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疫情在國外越來越嚴重，AI明星公司W(wǎng)ave Computing 成為了疫情下第一個破產(chǎn)的AI公司，在許多人唱衰AI行業(yè)時，國內(nèi)AI公司給AI行業(yè)帶來新的希望。

根據(jù)天眼查顯示，2020年5月13日，“AI國家隊”云從科技完成C輪融資18億元。2020年初，云從科技就完成了公司股份制改革，早有IPO意向。而且四輪融資資方無一來自外資機構(gòu)，計劃沖刺A股科創(chuàng)板。

新的融資讓許久未見高額融資的AI行業(yè)久旱逢甘霖，此次云從科技融資上市，能否為AI行業(yè)帶來第二春呢？

行業(yè)寒冬回暖，AI公司謀求上市

2019年對于AI行業(yè)來說，是不好過的一年。根據(jù)美國沙利文公司發(fā)布的《2019中美人工智能產(chǎn)業(yè)及廠商評估》中數(shù)據(jù)顯示，AI項目的投資熱持續(xù)發(fā)酵，在2018年達到頂峰，在2019年投資金額和投資筆數(shù)大幅下跌。

2020年一季度，又遭遇疫情黑天鵝沖擊，根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)風險投資額就上年同期相比縮水三分之一。眾多AI企業(yè)融資困難，紛紛開始謀求上市以募資維持公司運轉(zhuǎn)。但2018年AI行業(yè)融資潮帶來的企業(yè)估值高，盈利能力低成為AI企業(yè)上市的難點。

“AI四小龍”中曠世科技在2019年8月向港交所提交招股書，六個月之后，曠世科技IPO的進程狀態(tài)顯示為“失效”。

商湯科技在2018年4月到9月五個月獲得三輪投資，總額超過22億美金，估值飆升60億美金，此后就沒有新的融資消息。2020年初有媒體報道商湯科技申請港股科創(chuàng)板上市，但商湯科技回應不曾有上市具體時間表。

中科院出身的云從科技是AI行業(yè)中的國家隊，在2020年初就進行股份制改革，在五月又拿到18億元高額融資，2020年年底有望在A股科創(chuàng)板上市。

四小龍三家都有上市的動作，而依圖科技回應沒有明確的計劃在科創(chuàng)板上市。AI芯片明星公司寒武紀近期也向上交所提交了招股書。

AI獨角獸公司提交的招股書揭開了AI獨角獸公司神秘的面紗，盈利能力低是AI企業(yè)的通病。

從曠視科技提交的招股書來看，其2016年、2017年和2018年的營業(yè)收入分別達到人民幣6780萬元、3.13億元和14.27億元，虧損分別為人民幣3.43億元、7.58億元和33.52億元。而2019年上半年，曠視科技虧損額度達到驚人的52億元。

AI芯片獨角獸寒武紀2017年-2019年間實現(xiàn)營收分別為：784.33萬元、1.17億元、4.44億元，歸屬凈利潤分別為：-3.81億元、-4105萬元、-11.79億元。三年寒武紀一直虧損，累計虧損約為16億元，營收增速遠低于虧損增速。

而早在2008年上市的科大訊飛2019年財報宣布營收破百億，凈利潤8.19億。作為AI行業(yè)“老大哥”的科大訊飛在一眾AI公司賠錢的情況下保持盈利，其發(fā)展脈絡(luò)值得后來者去分析。

軟硬兼施，雙輪驅(qū)動，憂樂并存

AI產(chǎn)業(yè)商業(yè)化已從基于大數(shù)據(jù)做應用的1.0時代轉(zhuǎn)為應用場景規(guī)?；?.0時代。人工智能不應單獨存在，立足場景，實際解決人們生活中遇到的問題才是關(guān)鍵，軟硬件相結(jié)合才能為公司帶來實際效益。

科大訊飛開啟“平臺+賽道”戰(zhàn)略模式，業(yè)務分為訊飛開放平臺，消費者業(yè)務和行業(yè)人工智能應用三大部分，在教育、醫(yī)療、司法、消費者等行業(yè)賽道上，實現(xiàn)源頭技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)應用的良性互動。To B+To C雙輪驅(qū)動，軟硬件結(jié)合為行業(yè)和消費者帶去便利的同時，也為科大訊飛帶來盈利點。

To B方面，科大訊飛教育、政法、智慧城市業(yè)務等主要面向?qū)W校、政府等企業(yè)事業(yè)單位及規(guī)模較大企業(yè)，智慧醫(yī)療業(yè)務主要面向各個省市縣的醫(yī)院，提供輔診服務。同時開放平臺迅猛爆發(fā)，2019年度財報顯示營收同比增長68.71%，毛利率同比提升了4.51%。2020年3月份科大訊飛中標合同金額達到9.2億，同比增長91%。

To C方面，科大訊飛推出一系列針對細分領(lǐng)域的智能硬件，比如訊飛翻譯機、訊飛智能辦公本，訊飛錄音筆等，在2019年都取得比較好的成績。從科大訊飛2019年度財報看，To C業(yè)務已經(jīng)逐漸成為科大訊飛的營收大頭。報告期內(nèi)，To C業(yè)務營收36.25億，同比增長43.99%；毛利17.08億，同比增長31.81%；To C業(yè)務在整體營收中占比進一步提升，達35.96%，毛利占比達36.83%。

在軟硬兼施，雙輪驅(qū)動的“平臺+賽道”戰(zhàn)略下，2019年科大訊飛獲得百億營收，但在2020年第一季度的財報中，首見虧損。

根據(jù)財報顯示，科大訊飛錄得營收14.08億元，較2019年一季度下降28.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.31億元，為上市12年來首次虧損，經(jīng)營現(xiàn)金流更是到-7.84億元。

從一季度的虧損再去看2019年度的百億營收，不難發(fā)現(xiàn)科大訊飛還存在著諸多憂慮。

1、政府補貼占比增大

在前幾年的AI浪潮下，AI公司的估值水漲船高，科大訊飛更是如此。很多人覺得科大訊飛的盈利配不上它的估值，而且凈利潤政府補貼占很大一部分，經(jīng)常被人說是靠著政府補貼活下來的公司。

2019年科大訊飛共收到政府補助6.63億元，較2018年增加3.11億元，增幅88.35%。其中，4.12億計入當期損益，占凈利潤8.19億元的比例超過50%。

政府補貼占比減小更符合市場的期望，科大訊飛的營收才更健康。現(xiàn)在政府補助已經(jīng)連續(xù)兩年占科大訊飛凈利潤的比重超過50%，自身造血能力不強的話，企業(yè)發(fā)展也不會長遠。比如在新能源汽車補貼減少下銷量持續(xù)減少的比亞迪，在疫情沖擊下成了最大的口罩制造廠。

2.現(xiàn)金流管理問題

2019年科大訊飛營收100.79億，但其中有應收賬款50.87億元，占營收比重的56%，也就是說營收百億，一半沒有到賬。

這和科大訊飛的業(yè)務結(jié)構(gòu)不無關(guān)系，對接政府、國企比較多，應收賬款通常半年時間才能拿到。因為科大訊飛的業(yè)務季節(jié)性特征，前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為負是其常見的情況。但由于今年疫情原因，政府和企業(yè)面臨一定的財政壓力，應收賬款也會遭受不同程度的延期。延期的應收賬款擠占了科大訊飛的現(xiàn)金流，而科大訊飛還要做好應對壞賬的準備。

2020年第一季度現(xiàn)金流為-7.84億元，比去年同期-5.34億元增加-46.73%。根據(jù)會計財務彈性分析準則，如果現(xiàn)金流量凈額為負，則企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，若連續(xù)幾個時期沒有好轉(zhuǎn)跡象，則必將出現(xiàn)財務危機。

3.研發(fā)問題

科大訊飛是一家人工智能上市公司，研發(fā)投入金額上升完全沒有問題，畢竟科學技術(shù)是第一生產(chǎn)力。

可是資本化研發(fā)投入占研發(fā)投入的比例一直升高。根據(jù)相關(guān)要求，一個項目研究接近尾聲才能符合資本化條件，而將研發(fā)投入資本化為無形財產(chǎn)，最大的好處就是利潤報表好看。比如樂視網(wǎng)，連續(xù)三年60%左右資本化研發(fā)投入，這個比例是不正常的。

2019年科大訊飛資本化研發(fā)投入占比48.52%，2018年47.02%，增高1.5%。過高的資本化研發(fā)投入增加了科大訊飛的無形資產(chǎn)，百億營收的利潤報表摻雜了太多“粉飾太平”。

波土頓咨詢公司( BCG ) 2019年發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟白皮書2.0》的數(shù)據(jù)顯示，中國AI人才數(shù)量稀少，總數(shù)在5萬人左右，僅為美國的十七分之一。

在這個大談AI的時代，互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，“All in AI”。各個企業(yè)爭搶人才還來不及，科大訊飛的研發(fā)人員人數(shù)卻一年時間減少498人?？拼笥嶏w總裁劉慶峰提到，2020年不會大規(guī)模招聘，會控制住人員數(shù)量。但是吸引人才才能夠保證技術(shù)的核心競爭力。

去偽存真，共克“利”冰

AI行業(yè)經(jīng)歷了前幾年的融資熱潮后，泡沫化十分嚴重，甚至部分投機創(chuàng)業(yè)者在PPT上加上“AI”就能獲得大量融資。而在過去的一年，AI商業(yè)模式由1.0轉(zhuǎn)向2.0，各個企業(yè)在技術(shù)革新的同時紛紛尋求場景落地，AI行業(yè)的發(fā)展從“云端”轉(zhuǎn)向“實地”。

《2019年人工智能產(chǎn)業(yè)白皮書》中數(shù)據(jù)顯示，我國目前的AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模正在逐步的擴大增速要高于全球平均水平。截止至2019年6月，國內(nèi)的人工智能企業(yè)數(shù)量達到2939家左右，排行全球第二。2018年我國的人工智能市場規(guī)模已經(jīng)達到415.5億元，在2015年-2018年間復合平均增長率達到54.6%。在2020年，預計我國人工智能市場規(guī)模將會達到990億元。

2019年的資本寒冬促進了AI行業(yè)的去泡沫化，2020年巨大的市場規(guī)模將促進AI行業(yè)健康化。

AI行業(yè)競爭的是技術(shù)，企業(yè)競爭的是盈利能力。以技術(shù)為壁壘高筑墻，以落地場景為盈利點廣積糧，才能做到緩稱王。整個AI行業(yè)會經(jīng)歷一場大洗牌，留下有技術(shù)實力，盈利能力強的企業(yè)。

5月始，宏景智駕、超星未來獲數(shù)千萬元融資，云從科技獲18億元融資，1達觀數(shù)據(jù)或2.7億元融資。一系列的融資動作讓我們再次看到了AI行業(yè)對資本的吸引，科大訊飛百億營收讓我們看到AI行業(yè)的市場潛能，行業(yè)在逐漸回暖。

而如何消融“盈利難”這顆“冰刺”是整個AI行業(yè)共同面臨的問題。在下一階段，AI從業(yè)者們要共同思考摸索出AI企業(yè)健康的生存模式，才能在新陽下蓬勃發(fā)展。

去偽存真，共克“利”冰。

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