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市值蒸發400億！康佳‘隕落啟示錄’：戰略搖擺如何摧毀一家巨頭？

朱新明實名舉報康佳高管涉虛增業績4000萬，著實讓康佳有苦難言。

近日江西康佳新材料科技有限公司股東朱新明在短視頻平臺實名舉報，稱康佳集團高管涉嫌虛增上市公司2018年業績4000多萬元。

對此康佳方明確表示舉報內容不實，屬于誹謗，公司已經報警。

也有認為這是朱新明的公司并未完成收購時的業績對賭，面對追討業績對賭補償9.38億元的蓄意報復。

事情的最終結果尚在調查沒有定論，但這個舉報的時間點上屬實是讓康佳集團難受了一把。

前有糾紛后有失利

“慢半拍”的康佳終“掉隊”

時值康佳集團發布財報的月份，偏偏這份財報又不太好看，并且有兩項內容相對敏感。

一個是此前康佳發布的2024年度業績預告中，康佳預計歸母凈利潤預虧損26.5億至29.5億元，而財報正式公布后，凈利潤的虧損程度超預期，達32.96億元。

另一個是虧損嚴重下，康佳不少高管還漲薪了。

財報顯示總裁曹士平薪酬較2023年的73.76萬元漲薪了16.7萬元，副總裁楊波較2023年的70.66萬漲薪8.62萬元。其余包括副總裁林洪藩、董事局秘書李春雷等均有薪酬漲幅。

換新股東敏感時期的針對性舉報，也難怪康佳要通過法律手段堅決維權，追責到底。

追責的事按下不表，康佳的財報問題確實也不小，昔日的“彩電三巨頭之一”顯得有些掉隊了。

所謂風來人人是英雄，風去方見誰能走，很可惜的是，在國補這個大風口下，康佳集團依舊沒有打一場漂亮仗。

回看康佳集團2024年財報，營收111.15億元，同比暴跌37.73%；歸母凈虧損32.96億元，同比擴大52.31%；扣非凈虧損連續14年累計超190億元；資產負債率飆升至92.65%，創上市以來新高。

自2019年康佳市值突破550億元后，5年時間縮水400億元，如今僅剩百億出頭。

根據《中國電視市場品牌出貨月度追蹤》數據，2025年Q1，康佳彩電出貨量已不足50萬臺，市場份額萎縮至不足5%，成為TCL、海信、創維、小米之外的others。

除了銷量問題外，利潤問題也很嚴重。

目前申萬白色家電板塊中有6家上市公司發布了2024年業績，這其中美的海信、TCL、海爾智家的毛利率均在20%以上，長虹美菱稍遜但也有11.15%，而康佳集團銷售毛利率四年內最高才4.40%。

康佳如此掉隊，應該離不開當初那慢的半步。

遙想2003-2007年，康佳連續五年穩坐中國彩電銷量冠軍寶座，市占率一度超過20%。但一路高歌猛進的康佳沒在彩電上更進一步，反而被房地產吸引了目光。

2007年康佳斥資17億元建設江蘇昆山旅游度假區，高調進軍房地產行業。

但這個節骨點恰巧是顯示技術從傳統CRT轉向液晶的關鍵時期，TCL、創維等彩電廠商紛紛投資建廠。而康佳被地產業務分了資源，直到2008年末才在昆山建廠。

慢半拍的康佳立刻就吃到了惡果。

從2009年開始，康佳彩電銷量被友商們一一反超。雖然這之后康佳一路緊追猛趕，各種戰略頻出，但終歸是再沒有回歸第一梯隊。

著急的康佳也開始四處布局，其中以供應鏈管理業務與半導體業務最為突出。

2017年康佳新任總裁周彬希望康佳能往多元化發展，布局供應鏈管理業務。也立刻有了成效，該年份消費電子業務營收占比從2016年的84.57%一路降至51.71%，供應鏈管理業務成了第一大收入來源。

而2018年，康佳集團就完成了半導體業務的總體設計與戰略規劃，甚至一度提出“5-10年躋身國際半導體公司前列”的戰略目標。

但時至今日，康佳這兩大轉型都收效甚微。

根據2024年財報數據顯示，康佳集團主營業務依然是消費電子，占營收比重91.20%。

而至今心心念念的半導體業務從2023年的3.4億元跌至2024年的1.7億元，跌幅高達94.99%。康佳在財報中表示該業務仍處產業化初期，未能形成規模效益，導致收入斷崖式下滑。

跨界的痛，轉型的苦，易主后的康佳何去何從？

對于當下的康佳而言，需要警惕“偽多元化”的陷阱。

無論是跨界還是尋找第二增長曲線，本質都是要以自身的核心優勢為錨點，而非盲目的風口導向，回看康佳從地產、金融、環保、半導體等下一系列轉型的案例，明顯缺少與本行業的協同。

就像很多人喜歡用“道術”關系來形容企業發展，道術道術，現有道，后有術，修術先修道。道是指企業需要明確自己的愿景、自己的發展方向與目標，術則是如何實現這一目標的方法、戰略等。

無論哪種方法、戰略，都是為那個目標服務的，都不會偏離“本心”。

這點上TCL與海信的發展與改變就很有說服力。

TCL算是與康佳同期的老對手，當初的彩電三巨頭之一。在2004年前后，康佳液晶市場“遙遙領先”的時候，TCL正經歷著生死困境，10億的虧損差點讓這家企業一蹶不振。薄連明在一次采訪中回憶當時“社會上有人甚至為TCL寫好了悼詞。”

但TCL選擇用5年時間對湯姆遜公司進行業務團隊的重組，幾經波折也從未將視線偏離產業升級，這種對既定戰略不偏離的魄力延續至今，有資料顯示，僅最近半年左右，TCL光在液晶面板業務上就豪擲了近250億元。

如果說TCL轉型的成功讓人看到戰略轉型中的堅持與魄力，那么海信當下的成績就讓人看到技術的堅持。

海信激光電視2024年營收達48億元，同比增長53%，這個成績背后是海信的技術戰略。

從2007年開始，海信就埋頭研究激光電視技術，一度成為國內唯一一家具有100%自主研發設計能力、擁有完全整機制造生產線的激光電視企業，是典型的以技術為基點的戰略思路。

4.16億

而康佳研發投入從2021年來一路走低，由6.16億元跌至2024年的4.98億元。

視野再拓寬些看，別的行業怎么找第二曲線或戰略轉移的？

比如說vivo跨界做機器人，聚焦的也是“大腦”和“眼睛”，而所謂的“大腦”和“眼睛”，無非是AI和傳感，這些不就是vivo手機業務開發中的技術？

巨頭無論是轉型還是找第二曲線，本質上都是扎根主業生態上做技術復利，在此基礎上堅定自己的道，研究出自己的術，最終實現道與術的高效結合。

而康佳呢，無論是房地產、環保還是半導體，與原有業務幾乎沒有協同性，少了原有路徑的支援，就很容易成為“空中樓閣”。

康佳的轉型需要一個轉折點，而這個轉折點可能就在當下。

4月8日晚，康佳A發布公告，表示將擬由其他央企集團對本公司實施專業化整合，但不會導致實際控制人發生變更，仍為國務院國有資產監督管理委員會。

根據天眼查APP數據顯示，康佳集團目前大股東為2025年1月改為新設立的一家香港公司。

央企的整合是機遇也是挑戰，一方面通過央企整合緩解當下康佳的流動性危機，獲得業務、資源上的全新賦能。

另一方面也可緩解康佳長周期業務的壓力。比如說目前半導體業務高投入、長周期的問題能得到緩解，收購宏晶微電子后整合效率提升等。

但康佳仍需要冷靜面對戰略轉移的問題，若整合方能精準匹配資源、剝離冗余管理與業務，未必不能讓康佳借此“重生”。

在業務領域上做減法，在技術創新上做加法，也許是康佳重整旗鼓需要的取舍點。

今年年初，康佳發布公告擬通過增發收購宏晶微電子時，股價漲了不少，央企整合的消息傳出更是三連漲超20%，市值突破120億元。

這也反映出當下市場里，不少股民對這個老國牌還是有些情懷的，我們也希望這個曾經的“彩電三巨頭”能重新歸隊，帶來更好的產品與服務。