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文：向善財經

老板電器的“中年危機”到了嗎？

2月25日，老板電器發布了最新的業績快報，從數據上來看2021年老板電器營收101.48億元，同比增長24.84%。

業績報告披露，因為部分精裝修業務客戶出現到期商業承兌匯票違約，基于謹慎性原則，公司對客戶單項計提壞賬準備約7.1億元，這導致2021年公司歸母凈利潤創下上市以來新低，僅為13.34億元，同比下降19.66%。

相比報告期內的營收增長，凈利潤的下降可能更值得市場關注。有行業分析人士認為，利潤下滑說明依賴B端增長的廚電品牌，未來市場增長預期可能不足。

踩雷恒大，老板電器陷入增長困局？

從壞賬本身來看，7億元的壞賬對于老板電器可能會造成更多影響。

一方面按照2020年老板電器凈利潤16.6億元計算，此次壞賬已超過往年凈利潤四成，另一方面，壞賬本身可能意味著來源于B端地產類的大客戶群體業績增長空間受限，進而可能影響到未來的現金流收入預期。

除了增長預期被壓縮，另一個不太好的消息是原材料成本在不斷上漲。一方面，銅、鋁、不銹鋼等原材料價格在上升，另一方面，受原油價格上漲的影響，塑料材料的價格可能會在接下來的一段時間內上揚，這都考驗著公司的運營能力。

財報顯示，老板電器壞賬，主要原因可能是踩雷恒大。

根據老板電器發布的業績報告：預計2021年度計提合計約7.1億元，其中，恒大集團及其成員企業約6.3億元，其他客戶約8000萬元。此前據公開報道，老板電器曾經多次獲得恒大“優秀供應商”、“卓越戰略伙伴”稱號。

踩雷恒大是一方面，長期來看，地產行業商業承兌匯票違約是一個重要的行業信號，更值得市場關注。

“廚電行業B端的增長有相當部分是源于精裝房市場的進一步增長。”有業內人士表示：“數據顯示去年上半年精裝市場下滑了12%，依賴于B端的廚電品牌可能會受到較大影響。”根據奧維云網（AVC）數據顯示，去年廚衛市場（煙灶消洗嵌集熱）整體規模9156萬臺、1528億元，零售量同比下滑6%，同比零售量下滑12%。

“三道紅線”和“雙集中”供地的雙重壓力下，地產增速對周邊相關行業的影響逐漸凸顯，來到廚電行業，這可能意味著一些過度依賴B端增長的品牌需要更多地面向C端，這意味著新品創新能力變得更加重要。

老板電器也似乎意識到了這一點，今年1月份，老板電器在投資者互動平臺上表示，“公司發展戰略為專注烹飪，聚焦吸油煙機，擴大第一品類優勢、領先第二品類，穩步推進第三品類。”

雖然創新能力成為存量市場競爭中，廚電企業的核心競爭力之一，但從財報數據上來看，老板電器或許并不過分依賴技術驅動。從研發投入上看，去年前三季度，老板電器的銷售費用為20.41元，對比之下，同期研發費用只有2.32億。

營銷驅動研發缺位，可能不利于今后的市場競爭。

從這兩年的行業趨勢來看，無論是廚電市場還是空調、冰箱等白電市場，通過智能技術實現品牌高端化的路徑已經顯現，而老板在高端市場似乎依舊延續著“高營銷投入”的老路。

研發投入不足，可能意味著產品迭代能力比較差，對比同行，老板電器在產品迭代和品類拓展上的動作可能沒有那么快。

在品類上，方太似乎采取了更激進的策略，比如其產品線已經從煙灶消向水槽洗碗機、全新凈水器、集成烹飪中心等方向發展。此外，華帝、火星人等品牌也在不斷挖掘細分市場，再加上美的、海爾等家電玩家虎視眈眈，未來競爭格局似乎不容樂觀。

管理層平均年齡或近花甲，高層權不對位可能性仍存

從行業的發展來看，AI、IoT等技術賦能家電產品智能化已成為大趨勢，反映到廚電市場，可能需要品牌本身在戰略制定以及產品迭代等方面反應更加迅速，更加符合未來90、00后年輕一代的需求。

從目前公開的資料來看，在這些方面老板電器似乎做得還不夠。

“直到現在還有很多傳統企業難以適應市場的變化，一方面是因為企業經營管理的慣性使然，另一方面也可能是管理決策層跟不上時代變化，導致公司在應對市場變化上不夠迅速”。有分析人士指出。

老板電器成立于1979年，至今已經過去四十多年，核心管理層平均年齡也近花甲之年。根據天眼查APP公開信息顯示，老板電器董事長任建華1956年生人，副董事長為任富佳1983年出生，其余董事會成員均為“50后、60后、70后”，董事會平均年齡為57歲。

公開資料顯示，早在2013年創始人任建華就已經辭任總經理職務，該職務由其子任富佳擔任，但如今已經過去了9年，任建華仍然通過直接或者間接的方式持有公司37.7%的股份，為公司實控人。

此外值得注意的是，老板電器現任9位董事會成員中有5位是在2013年以前任職。

由此觀之，老板電器董事會中，能夠真正“話事”的可能依舊是上一代管理層。從這個角度來看，老板電器內部長達9年的“權力過渡”似乎直到今天也沒完全結束。

有分析人士認為，或許是任建華對兒子的表現不太滿意，也或許是其他不為外人所知的原因，造成了如今的情況。

從企業管理的角度來看，一家上市企業的權力交接周期過長，可能會為企業經營決策效率帶來影響，如果決策權、事權、責任不對位的現象存在，那么很可能造成企業發展戰略方向的決策被拖延，進而影響企業本身的長期成長和發展。

從歷史上取得的成績來看，2008年之后，中國地產市場進入黃金十年，老板電器也從凈利潤5416.20萬元開始，保持著43%以上的增速 。

換言之，過去老板電器的高增長一路伴隨著我國城鎮化的快速發展，地產行業釋放出強大的增長動能。如今，地產行業失速，城鎮化進入新一輪的周期，相關行業也即將進入增長曲線的波谷。

對于任富佳而言，面對不同的時代，如今老板電器需要找到一條全新的增長路徑來擺脫行業下行的困局。

目前來看，智能化時代，AI技術對產品的賦能似乎是一個新的方向，雖然上一代管理層可能很難理解新技術、新產業的變革，但作為80后的任富佳可能對此感悟更深。

客觀來看，任富佳能不能為老板電器開拓出一條新的道路還很難說。

不過，對于這位老板電器未來的掌門人而言，帶領平均年齡年近花甲的管理層打贏這場面對年輕人的品牌戰爭，可能并非易事。

老板電器未來究竟如何發展，頗為值得持續關注。

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