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文：向善財經

最近，民生銀行攤上事兒了……

民生銀行因8項違法行為被中國人民銀行警告，并被沒收違法所得99萬元，罰款超過1705.5萬元，其中，時任金融市場部總經理楊某、個人金融部副總經理賈某剛等多名管理人員被處罰。

至于被處罰原因，與反洗錢有關，比如違反賬戶管理規定，與身份不明的客戶進行交易等。

在最近的一兩年里，民生銀行被處罰的次數不可算不多。

2023年，8月18日，國家金融監督管理總局對民生銀行開出了4780萬元的天價罰單，2024年1月2日，民生銀行收到新年180萬元的處罰禮包，近日，新年剛開始，又收到千萬級的巨額罰款単，也因此，不少人調侃其為“罰單之王”。

種種原因，民生銀行屢屢遭受處罰，這是不是也從側面反映了其內控管理或許存在問題？

不少投資者也因此對其又愛又怕，愛的是其出手闊綽，分紅給得多，怕的是內控管理方面的“灰犀牛”、大股東們搞事情、怕資產質量潛藏風險……

壓力山大的民生銀行，還要提防自家人挖的坑？

在過去兩年，投資民生銀行的價值投資者們沒少賺錢，民生銀行A股2023年漲幅為17.44%、2024年的漲幅為21.69%，連續拿兩年，可以說是能賽巴菲特了，而且兩年都有分紅，23年全年分紅為94.57億元，去年中期分紅約56.92億元。

在對外不斷發出利好，股價上漲，穩定投資者信心的同時，內部問題也同樣突出。

在內控管理上，民生銀行在過去一年里除了屢吃“黃牌”，也經歷了管理層的“大換血”。

去年3月份，民生銀行突然發布公告稱，聘任王曉永為行長，任職資格核準前代為履行行長職責，同一天，民生銀行的副董事長、行長鄭萬春，執行董事、副行長袁桂軍，外部監事王玉貴等多位高管又共同選擇了辭職。

包括行長在內的眾多高管集體更換，即使新領導管理經驗再豐富，恐怕新的管理團隊磨合期也要很長吧，如今已經磨合接近一年，正是對過去一年業績總結的時刻。

可最新的年報業績還未公布，只能從去年前三季度財報來找到趨勢，不過從前三季度業績情況來看，磨合情況并不理想。

據天眼查APP顯示，2024年前三季度，民生銀行實現總營收1016.6億元，同比下降4.37%，歸母凈利潤為304.86億元，同比下降9.21%。

業績再度下滑，這也難免引起了外界對王曉永管理能力的質疑，也有另外一種聲音認為，王曉永從建行空降到民生銀行當行長，是不是產生了水土不服的問題，導致難以帶領民生銀行觸底反彈？

要知道，民生銀行有其特殊性，土壤成分不同于建行，作為中國第一家主要由民營企業發起設立的全國性股份制商業銀行，股權較為分散，這也導致長期以來沒有實際控股股東，而且關于大股東們不是鐵板一塊的傳聞也屢次傳出。

最出名的莫過于劉永好正在主持會議，突然被民生銀行踢出董事會。

除此外，較為出名的還有A股上市前的搶籌大戰、2013年安邦系入主及泛海系盧志強減持等，隨后安邦系轟然倒塌，幾派勢力在民生銀行的舞臺上“搶角”……

民生銀行的大股東們不斷產生利益沖突，這對公司治理結構產生了不穩定影響，在2024年，關于修訂《中國民生銀行股份有限公司章程》的提案上，就發生了分歧，這項提案僅獲得了82.9%的支持，顯示了股東的分歧。

那么不免令一些投資者擔心，在大股東戰略決策不統一時，行長與副行長等執行人員會不會受到影響呢？

此外，許多大股東與民生銀行產生巨額關聯交易，也讓民生銀行關聯貸款風險加劇。

據民生銀行2024年上半年報顯示，民生銀行的關聯貸款余額達到驚人的799億元。

其中暴雷的泛海系與東方系是廣為人知的貸款大戶，二者也都當過民生銀行的大股東，截止2023年底，泛海集團與民生銀行的貸款發生余額為187.26億元，在2024年，民生銀行又多次對其起訴。

在2024年6月末，已經暴雷的東方系還有70多億元的關聯貸款未還給民生銀行。

事實上，民生銀行的關聯貸款不止這兩家，像新希望系在民生銀行的貸款余額還有22.69億元，只是這兩家的貸款對民生銀行的不良資產增減有著更為直接的影響，所以單獨提出。

事實上，這也反映了民生銀行股東模式的BUG，領導找你借錢，是應該借還是應該不借？

屋漏偏逢連夜雨，民生銀行在與自己人爭利的同時，也面臨著資產質量滑坡的壓力。

據民生銀行2024年前三季報披露，民生銀行不良貸款總額為656.30億元，比上年末增加了5.33億元，不良貸款率為1.48%，相對穩定，但相比浦發銀行的1.36%、招商銀行的0.95%、興業銀行的1.07%、中信銀行的1.16%，在同類股份制銀行中仍屬于較高水平。

不良貸款增加也意味著銀行更多的貸款幾乎難以為其帶來收益，反而需要更多計提減值準備，對銀行資產凈值減少的影響有著直接性，同時，計提高額減值準備增加，意味著銀行的利潤表增加了更多的費用，從而影響凈利潤的增長。

一般來講，為應對風險管理，銀行會提高撥備覆蓋率，來應對不良貸款損失的風險。

但民生銀行2024年前三季度的撥備覆蓋率為146.26%，較上年末下降了3.43%。

從撥備覆蓋率角度來看，民生銀行在風險增加的同時，卻選擇一定程度上減弱了風險控制能力。

雖然民生銀行146.26%的撥備覆蓋率依然在最低監管要求之上，但9家A股股份制銀行2024年前三季度的平均撥備覆蓋率為219.44%，民生銀行遠遠低于平均水平。

新希望不斷增持，民生銀行真的要觸底反彈了嗎？

最近民生銀行也傳來了好消息，新希望化工投資有限公司于2024年12月16日增持了民生銀行的股份，新希望集團表示，此次增持是基于對民生銀行長期發展的看好。

大股東增持，這對于廣大投資者而言無疑是個振奮人心的好消息，雖然當時股價并未產生明顯的波瀾，但外界也紛紛對其行為看好。

從市凈率（PB）角度看，當前市凈率為0.33倍，近五年的PB歷史百分位為37.6%，PB處于歷史低位，這表明估值處于較低區間，民生銀行存在被低估的可能，而且在國內42家上市銀行中，民生銀行的市凈率處于倒數位置，此時有著觸底反彈的可能。

不過從業務發展上看，民生銀行的未來也充滿著挑戰。

2024年前三季度，民生銀行的凈息差為1.40%，通過近五年的數據比較來看，民生銀行的凈息差呈現逐漸收窄的趨勢。

2020年至2023年，民生銀行的凈息差分別為1.85%、1.68%、1.60%、1.46%。

民生銀行凈息差不斷收窄，有著外部原因，一是受貸款利率（LPR）下行影響；二是存量住房按揭貸款利率下調，兩者皆不利于民生銀行在資產端的收益率。

還有如今各個銀行業競爭激烈，尤其是在經濟發達地區，競爭更為激烈，而民生銀行主要布局在粵港澳大灣區、長三角、京津冀等發達地區，而且隨著新客戶增長見頂，各個銀行也開始尋求深耕存量用戶，進行存量用戶爭奪。

在具體業務上，近年民生銀行也沒少踩到雷，從2020年開始，民生銀行首次出現負增長，很大的原因就是踩到了恒大這顆大雷。

到2024年，民生銀行也沒有在房地產上緩過勁來，截止2024年上半年，民生銀行的房地產業不良貸款總額達到了180.07億元，較2023年末又增長了近10億元。

清除房地產壞賬，也成為民生銀行在負債端任務的重中之重。

而在未來業務發展中，哪一項業務能夠擔當發展的大任呢？

自去年3月份新行長王曉永到任后，民生銀行在去年半年報中便重新提出了：把中小業務作為公司條線“一號工程”的目標。

老實講，發力小微業務確實是個不錯的選擇，截止2024年9月份，民生銀行小微貸款余額為8481.08億元，比上年末增加了568.92億元。

以同行為例來講，就比如新晉“白馬股”江蘇銀行，小微、零售、大公司業務長期保持各占三分之一左右的比例，均衡穩健的結構為其帶來了良好的抗周期性能力。

從歷史的后視鏡來看，民生銀行最輝煌的時刻是在2014年之前發力小微金融、小區金融的時候。不過后來，當力推小微金融的“功臣”董文標離任，由洪崎接管了民生銀行董事長職位后，其就迅速轉向了零售，重點發力消費金融和房地產領域。

此后，民生銀行靠零售有過一段的業績狂飆期，但后來踩雷了……

所以明確發展方向，找到新的切實的目標客戶群體并擴大，是民生銀行接下來走出發展泥潭的重要方向，小微業務或許是一個不錯的選擇，不過民生銀行具體在未來會選擇走向何方，還是需要讓子彈飛一會兒，不管民生銀行接下來面對的情況如何，還是希望其能夠穩定向好地發展。

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