TMT观察网_独特视角观察TMT行业

15天，從默默無名到躍居第一。誰都不能否認(rèn)，無論從交易所成長速度、體量還是為投資人帶來的回報角度評估，F(xiàn)Coin都是漫長熊市中的一匹超級黑馬。

FCoin是偉大創(chuàng)舉還是精心騙局？超強吸金效應(yīng)背后蘊含著什么邏輯？“幣圈一天，人間一年”的幣圈速度做出了哪些響應(yīng)？未來，F(xiàn)T將會走向何方？一文幫你捋清自FCoin誕生至今自身發(fā)展和帶動社區(qū)改變的脈絡(luò)。

設(shè)計核心：利益綁定

FT白皮書中重點強調(diào)兩點：1.FT不是傳統(tǒng)意義的公司，而是一個公開透明，token化的組織，F(xiàn)T代表交易平臺的所有權(quán)益。2.“交易即挖礦”，51%的FT通過手續(xù)費挖礦形式獎勵給社區(qū)用戶；同時，80%手續(xù)費收入將按比例分配給FT持有者。

看似簡單的設(shè)計，實際上把握住了交易所和社區(qū)發(fā)展的核心命脈。一切圍繞兩個字“交易”。對交易所來說，最重要的無疑是流動性，在交易即挖礦和80%收入分配給用戶的設(shè)計下，用戶將自發(fā)促進更多交易，因為交易越多，挖礦越多，分紅越多，手續(xù)費全額返還，用戶收益自然越多。通過這樣的設(shè)計，交易所與交易者，破天荒的第一次成為了利益共同體。

除了兩個核心設(shè)計，其他細(xì)節(jié)設(shè)計也非常巧妙。FT持有者們分到的是FCoin交易所的所有幣種，持有者們被動交易或持有所有幣種，變相增加了其他幣種的流動性。

正如張健在推特上的闡述，

“FT本質(zhì)是在利用通證經(jīng)濟的思想做一次變革生產(chǎn)關(guān)系的實踐。變革生產(chǎn)者和消費者關(guān)系、或者說變革服務(wù)提供者和用戶之間關(guān)系。把二者從利益上的對立關(guān)系，變?yōu)榻y(tǒng)一關(guān)系。這可能人類歷史上首次推動公司制度向社區(qū)制度進化的大規(guī)模實踐。FT是未來通證經(jīng)濟的一個完美樣板，甚至BTC 2.0。FT這樣的通證（Token）不僅有利益循環(huán)機制（類似比特幣），還有利益回饋機制（大多數(shù)字貨幣不具有），即有明確的分紅作為價值中樞。FT是通向數(shù)字貨幣投資的一個門戶，因為FCoin只上線市場上最優(yōu)質(zhì)的幣種，持有FT就能分到FCoin交易的所有幣種，傻瓜型價值投資，極為簡單。”

最為實際的是套利機會，交易員們最快嗅到了金錢的氣息。平臺設(shè)計的推薦交易返還被推薦人交易手續(xù)費20%的規(guī)則，給了高頻交易員們極大的套利空間。簡單來說，假設(shè)同一人注冊兩個賬戶，一個主賬戶A邀請另一個賬戶B作為高頻交易賬號，B賬戶持有100萬個FT，則每賣出或買入一次付出手續(xù)費1000FT，A賬戶可收到返還200FT。也就是說，在每天B賬戶進行高頻交易的情況下，A賬戶可收到交易頻次*200FT的手續(xù)費返還。

短短一周之內(nèi)，各類付費刷單軟件比比皆是。每日交易手續(xù)費和分紅，也從200BTC，400BTC，逐漸到現(xiàn)在的每天2000BTC，4000BTC，手續(xù)費驚人。

根據(jù)第三方網(wǎng)站非小號（feixiaohao）顯示的6.21日的全球幾大交易所交易量統(tǒng)計，幣安排名第一，成交額為774546萬人民幣，OKEX排名第二，成交額為753236萬，HUOBI PRO排名第三，成交額為339693萬人民幣。

而據(jù)FCoin首頁顯示，6月21日當(dāng)天，待分配收入累計折合為4573.82個比特幣，按照每個比特幣單價43500元折算，也就是當(dāng)日手續(xù)費大致為198925500元，僅交易手續(xù)費為19892萬人民幣，成交額遠(yuǎn)遠(yuǎn)在前三大交易所成交額之和以上。

社區(qū)評價：顛覆創(chuàng)舉還是刷量拉盤？

社區(qū)同樣對FT模式的評價褒貶不一，贊賞的一方認(rèn)為這是革命性的創(chuàng)舉，交易所格局就此打破；批判的一方認(rèn)為，平臺幣分紅模式五年前就曾出現(xiàn)，算不上什么創(chuàng)新，與區(qū)塊鏈本身關(guān)系不大，更有甚者直呼其為資金盤。

說起平臺幣分紅，國內(nèi)首創(chuàng)應(yīng)當(dāng)是2013年比特時代的TMC。對于FCoin，原比特時代創(chuàng)始人現(xiàn)AEX創(chuàng)始人黃天威也并不看好，“原本該順其自然送出的積分，被平臺自己刷走了絕大部分，用戶手里只有少量籌碼，那么平臺就成為了一個既是裁判又是運動員的角色。本質(zhì)上說，它演變成了一個資金盤游戲，先挖礦的用戶，等著收后挖礦用戶產(chǎn)生的手續(xù)費，直到不再有足夠多的新人進入時，市場就開始崩塌。”

趙東則發(fā)表了對FCoin模式的擔(dān)憂：“交易創(chuàng)造價值，但刷量并不能創(chuàng)造價值。”

老貓認(rèn)為，“平臺亂戰(zhàn)，其實是出海后必然會出現(xiàn)的局面，這塊大蛋糕新平臺不會愿意等老平臺施舍，老平臺也看不得新平臺攪局，于是，超限戰(zhàn)就成了必然，此刻沒有誰比誰更高尚，只不過都是求生存。不過，別慌，一番混戰(zhàn)后總會平衡的，大家把實力拼得差不多，要么回桌面，要么留少數(shù)活的，一切才剛剛開始。”

某知名機構(gòu)投資人則認(rèn)為FT非常有潛力，“資金盤的好壞對錯本質(zhì)是是否得到政府認(rèn)可，銀行是世界上最大的資金盤，因為整個token世界是一套全新的東西，現(xiàn)有政策還處于空白階段，說FCoin是資金盤，哪個交易所的代幣不是呢？cz最好的策略我覺得是在早期大量購入FT，成為FT最大的股東之一，以后FT不管發(fā)展好壞自己都是最大的受益者。不然以FCoin現(xiàn)在的模式，BNB在平臺交易時間一長，F(xiàn)Coin掌握大量BNB，幣安就尷尬了。”

FCoin模式也引起了從業(yè)者們對交易所模式的激烈探討，

DAEX創(chuàng)始人谷燕西說，“通證經(jīng)濟模式肯定是對的。我認(rèn)為FCoin也是此方面的一個很好的探索。但顯然他的代幣經(jīng)濟模型沒有設(shè)計對，所以導(dǎo)致成了一個實質(zhì)上的資金池。在這個代幣經(jīng)濟模型中，應(yīng)該明確哪些是真正的貢獻者，代幣的分配比例如何？挖礦的產(chǎn)出機制如何？代幣的消費機制如何，如何能保質(zhì)代幣長期持續(xù)的有生命力，而且還能穩(wěn)定增值。至于目前的交易所業(yè)務(wù)模式，它一定會導(dǎo)致行業(yè)里面的這個利潤趨近于零。交易所業(yè)務(wù)的希望在于新的模式。”

MasterDAX聯(lián)合創(chuàng)始人李成說，“集權(quán)化交易所1.0時代必將終結(jié)。我本以為終結(jié)者是監(jiān)管甚至經(jīng)偵，沒想到市場自斃行為加速了迭代進化。資產(chǎn)管理、撮合交易、用戶信息管理等角色必須隔離，期待交易所2.0時代的開啟。 蹭熱點炒概念，本質(zhì)并沒有改變利益集權(quán)化。DAO的精髓不是大家各自分開干相同的事，而是角色明確，通過利益分配權(quán)利的去中心化的生產(chǎn)關(guān)系變革(準(zhǔn)確表達應(yīng)該是去壟斷化)，激勵各個角色精細(xì)化分工實現(xiàn)節(jié)點的生產(chǎn)力自進化。”

后FT時代：百團大戰(zhàn)一觸即發(fā)

不過，不管質(zhì)疑聲有多大，在習(xí)慣“用腳投票”的幣圈用戶倒逼下，新老大小交易所紛紛開啟了復(fù)制模式。

據(jù)不完全統(tǒng)計，僅六月，已經(jīng)出現(xiàn)或正在實施交易即挖礦模式的數(shù)字貨幣交易所包括：OCX、滿幣、58COIN、BKK、TTF等數(shù)十家新興交易所，有第三方統(tǒng)計，在FCoin帶動下，新興交易所正以每天1.5家的速度出現(xiàn)。不過，單純照搬模式的情況下，關(guān)注度和交易量與FCoin都不在一個量級。

幣安，OKex等巨頭在FCoin強勢用戶和真金白銀的搶食下也坐不住了，但礙于原有架構(gòu)已成體系，直接復(fù)制交易挖礦模式并不具備可操作性，因此，大交易所采取的更多是“抵御”措施。

6月19日晚，OKEx發(fā)布“共贏計劃”的重磅公告。OK開放共贏計劃首期將支持100家交易所運營方發(fā)行平臺幣，每家交易所平臺幣的51%為“挖礦部分”，49%為“發(fā)行部分”（ 25%歸運營團隊，24%分配給OKB持有者）。受此消息影響，OKB隨之上漲。

反應(yīng)迅速的還有ViaBTC旗下品牌CoinEx，6月20日晚間，CoinEx宣布即將實行“交易挖礦”、“收入分紅”，回饋所有交易用戶和CET（CoinEx Token）持有者。受此消息影響，CET一夜上漲7倍。

6月21日，也就是FCoin宣布上線BNB交易對的當(dāng)天，幣安發(fā)布數(shù)字資產(chǎn)交易所聯(lián)盟計劃，首期開放1000個名額，鎖定10萬枚BNB的團隊（投票上幣、返利等鎖定的額度不參與計算）即可申請。與OK的“共贏計劃”類似，參與聯(lián)盟的成員將獲得幣安在數(shù)字資產(chǎn)交易領(lǐng)域積累的撮合系統(tǒng)、管理系統(tǒng)、冷錢包系統(tǒng)、熱錢包系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)、全球多語言的客服支持，全球客戶身份識別和反洗錢系統(tǒng)的經(jīng)驗支持，每家交易所平臺幣的51%為“挖礦部分”，49%為“發(fā)行部分”（其中25%由運營團隊支配，24%將分配給BNB持有者）。

有趣的是，在此之前，趙長鵬曾在個人微博評論交易挖礦模式為“不但是變相ICO，更是高價ICO”，“資金盤模式”，僅相隔一天，幣安就推出了包含“交易挖礦”模式的交易所聯(lián)盟計劃，挖礦即交易部分的返還手續(xù)費甚至高達200%。針對這一“打臉做法”，趙長鵬在微博解釋，“幣安不會搞（資金盤）的。但得把資金盤的水?dāng)嚋啠屵@個模式快速結(jié)束。不然太多用戶受傷，對行業(yè)發(fā)展不好。”

就在6月22日，火幣也宣布了HT將升級為火幣全球生態(tài)通證的消息，并將開放HADAX火幣生態(tài)專區(qū)，未來，包括集團內(nèi)的各子業(yè)務(wù)線，也包括火幣生態(tài)投資的生態(tài)火伴，其Token都可以成為基于HT的生態(tài)子通證。至今，國內(nèi)用戶熟知的前三大交易所都給出了FCoin強競爭下的應(yīng)對方案。

模仿者眾，誰能突圍？

不過，照搬模式對FCoin來說是否構(gòu)成競爭力？在《攪局者FT——最全對話：深度解讀百倍幣FT的背后邏輯》這篇訪談中，張健詳盡解釋了FCoin的護城河并不僅僅是模式，背后蘊含了深入思考，新興交易所倘若未經(jīng)思考一味照搬并不可持續(xù)；

而交易所聯(lián)盟的100家，1000家交易所模式，其形式大于實際，效果有待觀察。畢竟，交易所重技術(shù)和運營，自身資源好，技術(shù)過硬的交易所運營團隊選擇使用其他平臺系統(tǒng)的概率有多大？發(fā)行了自家平臺幣，愿意讓利四分之一給其他平臺幣（如OKB、BNB）的概率又有多大？而對于用戶來說，這樣的100家，1000家平臺與現(xiàn)有的幾大交易所巨頭相比是否存在競爭力，又有什么非選不可的理由呢？

黃天威對該模式也發(fā)表了看法，“子站乍一看很美好，但其實是一個偽需求，造出一波沒有獨立思維、專業(yè)運營能力和開發(fā)能力的平臺，炒炒平臺幣，回頭看看一地雞毛。除了拉拉平臺幣，想不出為什么出這招。曾經(jīng)的各類電商、IDC加盟平臺，現(xiàn)在幾乎已經(jīng)不存在了。前事不忘，后事之師。”

破局關(guān)鍵——真實穩(wěn)定的新用戶流入

實際上，F(xiàn)T自身模式的限制也不可忽視。

每日超過4000BTC手續(xù)費收入，其中除去刷量機器人的真實交易比例有多少？由于存在極大套利空間，刷量機器人越多，拋盤越大，對FT本身價格無疑是嚴(yán)重打擊。

事實也是如此。在6月13日FT價格創(chuàng)下新高后，便開始了一路下跌。6月22日，價格已經(jīng)從最高點超過8元，下跌至2.77元。出現(xiàn)該現(xiàn)象的關(guān)鍵原因是，每日新增實際用戶和購入FT的實際資金，抵不過接近零成本手續(xù)費返現(xiàn)的巨量拋壓。

在FT的設(shè)計中也的確考慮到了這點。因此，留給高頻交易的套利空間并不是一直存在，未來可通過對手續(xù)費返點的調(diào)整降低純刷量用戶的手續(xù)費獲益。

為了穩(wěn)定幣價，F(xiàn)Coin還采取了其他措施，比如推出平準(zhǔn)基金，當(dāng)市場出現(xiàn)非理性的暴漲暴跌時，通過公開的市場操作來維護市場穩(wěn)定，形成FT的價值中樞。

通過高額返利吸引大批用戶入場，當(dāng)大部分刷量用戶收益越來越接近成本時自然會逐漸退出。那時，支撐FT價格和整個平臺價值的，就是真實交易用戶和新入場用戶的正資金流入，這也是未來FCoin能否真正成功的關(guān)鍵。

理論上，交易和FT發(fā)行形成閉環(huán)，挖礦幣價低——刺激交易挖礦——分紅手續(xù)費增加——刺激FT上漲——限制挖礦即交易行為，如此循環(huán)，F(xiàn)T產(chǎn)量和價格在動態(tài)中趨于平衡。

據(jù)最近一次FCoin公布的用戶數(shù)據(jù)，日訪問量已經(jīng)接近20萬，每日成交量卻在聲稱注冊用戶超600萬的幣安數(shù)倍以上，其成交量無疑還是依靠大批機器人刷單。FCoin的下一個門檻，是如何吸引和留存更多真實交易用戶。

有意思的是，F(xiàn)Coin霸屏國內(nèi)社群和媒體兩周后，國外社群對FCoin似乎還沒反應(yīng)過來。與FCoin相關(guān)的Twitter關(guān)注者寥寥，創(chuàng)始人張健在6月20日開通Twitter進行互動，F(xiàn)Coin才剛剛邁出真正走向國際的步伐。從這點上來看，逐步吸引海外用戶，F(xiàn)Coin未來潛力巨大。

狂暴的歡愉必當(dāng)有狂暴的終局，過山車般的價格似乎是成長速度過快的必然結(jié)果。真正價值凸顯的時刻，必然是泡沫散去，一切趨于平衡和穩(wěn)定。

攪局者FT，變革式創(chuàng)舉還是曇花一現(xiàn)？未來能否成功破局？需要交給時間來說明。