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金融工作會議結(jié)束后，上周日匆匆寫過一篇，很多內(nèi)容都未展開。本篇在原來基礎上做了豐富和擴展。

金融工作會議結(jié)束后，上周日匆匆寫過一篇，很多內(nèi)容都未展開。本篇在原來基礎上做了豐富和擴展。上周末剛剛結(jié)束的全國金融工作會議，釋放了明確而強烈的金融監(jiān)管信號，引發(fā)各方解讀。的確，國內(nèi)金融業(yè)正加速迎來金融強監(jiān)管時代。

鑒于全國金融工作會議的解讀已經(jīng)很多，本文來著重講講應對之道。畢竟，“是什么”和“為什么”固然重要，關鍵的還是要解決“怎么辦”的問題。那么，金融強監(jiān)管時代來臨，金融機構(gòu)尤其是互金機構(gòu)，該怎么應對呢？

全國金融工作會議有三個比較新的提法整體看下來，“服務實體經(jīng)濟、防控金融風險和深化金融改革”三項任務是綱，強化監(jiān)管則成為最有力的抓手。

在機構(gòu)層面，設立國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，是適應金融業(yè)務混業(yè)經(jīng)營大趨勢的監(jiān)管應對措施。國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的設立，也從側(cè)面表明之前市場盛傳的大央行監(jiān)管體制并未被最終采納。

頂層協(xié)調(diào)機構(gòu)的增設，為金融監(jiān)管更好地應對金融市場變革提供了前提，接下來的一系列強化金融監(jiān)管的要求也就順理成章了。

對于強化金融監(jiān)管，金融工作會議有三個比較新的提法：

一是強調(diào)“所有金融業(yè)務都要納入監(jiān)管”，即所謂的無死角監(jiān)管。

問題來了，當前還有金融業(yè)務沒有納入監(jiān)管嗎？有一些，比如金交所的監(jiān)管框架仍需明確，比如加密數(shù)字貨幣的監(jiān)管，比如ICO的監(jiān)管等等。所以，不出意外的話，接下來，這幾個領域都會相繼迎來監(jiān)管框架的確立。

二是強調(diào)“更加重視行為監(jiān)管”。

所謂行為監(jiān)管，是區(qū)別于機構(gòu)監(jiān)管（銀行歸銀監(jiān)會管、保險公司歸保監(jiān)會管、證券基金公司歸證監(jiān)會管）來說的，從被監(jiān)管主體的金融行為屬性來對應監(jiān)管機構(gòu)。

舉個例子，一個互聯(lián)網(wǎng)金融集團，涉及到類證券的業(yè)務，便要接受證監(jiān)會相應文件的管轄；涉及到類信貸業(yè)務，便要接受銀監(jiān)會的管轄；涉及到類保險的業(yè)務，則接受保監(jiān)會的管轄。由機構(gòu)監(jiān)管過渡至行為監(jiān)管后，監(jiān)管套利的空間便大大縮小了，畢竟，金融業(yè)務的創(chuàng)新，本質(zhì)上很難脫離存貸匯債股的范疇，也就不會出現(xiàn)真正的監(jiān)管空白。

三是強調(diào)“有風險沒有及時發(fā)現(xiàn)就是失職、發(fā)現(xiàn)風險沒有及時提示和處置就是瀆職”，即監(jiān)管問責。

之前，還有人問，監(jiān)管者監(jiān)管被監(jiān)管者，那誰來監(jiān)管監(jiān)管者？此次會議給出了答案――通過監(jiān)管問責來約束監(jiān)管者。當然，從會議精神看，對監(jiān)管者的考核注重的是“風險防控”，而非“金融創(chuàng)新”。所以，也就容易產(chǎn)生一些潛在問題，即風險與效率（創(chuàng)新）的天平是否會失衡，是否出現(xiàn)過度強調(diào)風險而忽視效率（創(chuàng)新）的現(xiàn)象？

除此之外，推動普惠金融發(fā)展、融資難融資貴、降杠桿、防風險等“老”提法也在會議上再次強調(diào)。畢竟，金融監(jiān)管不是追求“新概念”、不以新舊論英雄，從重要性上講，這些老提法更為根本和重要，只不過解讀已經(jīng)很多，這里便不再贅述。

圍繞三大任務開展金融業(yè)務創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型

在強監(jiān)管的背景下，金融機構(gòu)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型很難再“百花齊放”、恣意而為，也不能再妄想把握“監(jiān)管空白”的時間窗口趁機做大。唯有堅守正確的方向，才是可持續(xù)發(fā)展之道。

什么是正確的方向呢？

圍繞金融工作三大任務即可，即：服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革。下面做一個詳細解析：

1、服務實體經(jīng)濟

這個要求針對的是資金流向，要流向?qū)嶓w經(jīng)濟，而非虛擬經(jīng)濟。什么是虛擬經(jīng)濟呢？股市、樓市和金融同業(yè)空轉(zhuǎn)，此外，為僵尸企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)續(xù)命雖然屬于流向?qū)嶓w經(jīng)濟，也在被管制范圍之內(nèi)。

對金融機構(gòu)的啟示在于：金融產(chǎn)品的創(chuàng)新要控制資金流向。如果著眼點是普惠領域，那無論怎么創(chuàng)新，總不會有大錯的；如果仍然想玩層層嵌套、同業(yè)空轉(zhuǎn)的把戲，便要萬分小心了。

對互金機構(gòu)而言，還要結(jié)合自身小額普惠的定位來理解。借道金交所去做大額業(yè)務，雖然也是流向了實體經(jīng)濟，但屬于“走錯了跑道”，也是要挨板子的，老老實實為普惠群體提供金融服務才是正道。這個邏輯下，消費金融和供應鏈金融，都還有大的空間。

2、防控金融風險

防風險，一方面是準確的風險計量，層層嵌套的影子銀行什么的，便不要再做了；另一方面則是將風險控制在特定范圍內(nèi)，避免擴散。

就目前而言，擴散的路徑有二：一是通過同業(yè)業(yè)務在金融機構(gòu)間的擴散，所以，對于同業(yè)業(yè)務，會嚴格監(jiān)管；二是向不能承擔風險的大眾投資者擴散，這涉及到投資者適當性管理的問題。

影子銀行和同業(yè)業(yè)務監(jiān)管，已然屬于老生常談，監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)出臺了比較嚴厲而完備的制度文件。與之相比，投資者適當性管理的問題，一直都是個挑戰(zhàn)。

2008年全球次貸危機的爆發(fā)，重要的原因便是沒有做好投資者適當性管理，把有毒的高風險次貸資產(chǎn)包裝成無害的低風險金融資產(chǎn)售給大眾。2015年e租寶們的問題，其實也涉及投資者適當性管理的問題，即便不存在詐騙動機，將高風險的非標信貸類資產(chǎn)包裝成理財產(chǎn)品賣給跳廣場舞的大媽大爺們，從投資者準入上便是錯的。

2016年開始火起來的ICO更是如此，ICO本身是有正當性的，對于推動區(qū)塊鏈企業(yè)的發(fā)展也有積極的一面，但ICO本身屬于高風險行為，需要進行投資者適當性管理。恰恰這一塊，目前還沒有門檻，所以才會引發(fā)當前的輿論質(zhì)疑，一本好經(jīng)，眼看著又要被念歪了。

校園貸的風波、現(xiàn)金貸的風波，又何嘗不是用戶適當性管理的問題。把錢借給不具有償還能力的人，自然容易醞釀出一系列的問題。所以，普惠是普惠，風險是風險。無視風險適當性的普惠是假普惠，也必將是錯誤的創(chuàng)新方向。對互金機構(gòu)的啟示在于，低風險金融產(chǎn)品，不妨去普惠；高風險金融產(chǎn)品的普惠，則要慎之又慎，至少要有完備的投資者適當性管理規(guī)則作為保障。

3、深化金融改革