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近日，如涵公布了自己2020財(cái)年第二季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，財(cái)報(bào)顯示平臺(tái)模式下的服務(wù)收入同比增長(zhǎng)85％，毛利同比增長(zhǎng)47％，毛利率自去年同期34％提升至44％。

經(jīng)歷了一系列非議和質(zhì)疑，此次如涵Q2財(cái)報(bào)的發(fā)布著實(shí)讓所有人眼前一亮。今年以來(lái)，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的激活，李佳琦、薇婭、辛巴等帶貨網(wǎng)紅們的崛起，使得網(wǎng)紅電商再次迎來(lái)起飛的機(jī)遇。

那么對(duì)于如涵而言，是否真的迎來(lái)自己扭虧轉(zhuǎn)盈的拐點(diǎn)了呢？

由自營(yíng)到平臺(tái)：多元并進(jìn)下的營(yíng)收結(jié)構(gòu)優(yōu)化

根據(jù)此次如涵發(fā)布的財(cái)報(bào)信息來(lái)看，平臺(tái)業(yè)務(wù)下服務(wù)收入為人民幣6,480萬(wàn)元（910萬(wàn)美元），比去年同期的服務(wù)收入人民幣3,510萬(wàn)元增長(zhǎng)85％。

而在過(guò)去，如涵主要是以自營(yíng)店為主，即商品端完全由如涵來(lái)把控。但隨著時(shí)間的發(fā)展，自營(yíng)店天生具備的供應(yīng)鏈短板問(wèn)題日益突出。畢竟一家企業(yè)的資源總是有限的，參考此前京東和當(dāng)當(dāng)不同的發(fā)展路徑，都是以自營(yíng)起家，走向平臺(tái)型是企業(yè)做大的必然選擇。

除此之外，如涵過(guò)去自營(yíng)，眉毛胡子一把抓，總會(huì)有自己顧不上的東西。然而在如今的電商模式下，每個(gè)細(xì)節(jié)都可能成為平臺(tái)之間產(chǎn)生差距的關(guān)鍵點(diǎn)，如涵一味地堅(jiān)持自營(yíng)只會(huì)導(dǎo)致自己的問(wèn)題被不斷地曝出。

從庫(kù)存的角度來(lái)看，庫(kù)存問(wèn)題是電商老大難問(wèn)題，如涵過(guò)去堅(jiān)持自營(yíng)的模式實(shí)際上是自己承擔(dān)庫(kù)存激增的風(fēng)險(xiǎn)，而庫(kù)存的危害自不用多說(shuō)，不僅是增本的增加，利潤(rùn)無(wú)法轉(zhuǎn)化，更重要的是影響平臺(tái)自身的現(xiàn)金流正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

于是乎，從去年開(kāi)始，自營(yíng)店就開(kāi)始減少，平臺(tái)化是其發(fā)力的關(guān)鍵，而平臺(tái)化最明顯的優(yōu)勢(shì)就是擺脫了貨的壓力，豐富了自身的產(chǎn)品品類(lèi)。

此外，如今的如涵已經(jīng)形成了一套自己清晰的一套網(wǎng)紅孵化模式，通過(guò)大量的中腰部網(wǎng)紅，承接品牌廣告或者與第三方店鋪合作銷(xiāo)售商品。即便不是誰(shuí)都能成為張大奕，但長(zhǎng)尾的潛在價(jià)值也是不言而喻的。

今年以來(lái)，頭部主播的帶貨能力得以凸顯。

機(jī)會(huì)是留給有準(zhǔn)備的人，這一新的市場(chǎng)趨勢(shì)對(duì)于有著龐大網(wǎng)紅資源的如涵而言相當(dāng)于有著自己的一套得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。雖說(shuō)目前如涵還沒(méi)有過(guò)多的切入這一業(yè)務(wù)，但其手中的網(wǎng)紅資源可以為各大品牌商服務(wù)。

很多人對(duì)于直播帶貨的出現(xiàn)感到難以置信，但存在即合理，這也證明了網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)其實(shí)有著很大的挖掘空間，而且資本市場(chǎng)也并非不看好這個(gè)新興市場(chǎng)。

今年六月剛剛上市的Revolve，早已實(shí)現(xiàn)盈利，并且上市市值接近二十億美元。同樣是網(wǎng)紅電商，Revolve能夠得到認(rèn)可這也說(shuō)明市場(chǎng)并不是不看好網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)。

如涵有張大奕這個(gè)大網(wǎng)紅做合伙人，美股網(wǎng)紅電商公司Revolve則擁有大名鼎鼎的金·卡戴珊。

按照“時(shí)間機(jī)器”理論，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家盛行。對(duì)于如涵而言，未來(lái)不缺市場(chǎng)空間，這其中的關(guān)鍵在于找準(zhǔn)自己未來(lái)發(fā)展的正確姿態(tài)，這才是其發(fā)展的動(dòng)力引擎。

爭(zhēng)議與負(fù)面不斷：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后的不安全因子

此次2020財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)亮眼，這對(duì)于如涵而言可以稱得上是其發(fā)展的提振劑。因?yàn)樵谶^(guò)去一段時(shí)間，如涵這個(gè)年輕的品牌承受了太多的壓力。

今年5 月，阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資、昆侖萬(wàn)維、遠(yuǎn)鏡創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、鐘鼎資本退出如涵的股東行列也讓它的未來(lái)變得有些撲所迷離。

投資人退出，對(duì)于任何企業(yè)而言似乎都意味著負(fù)面。如果這家企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況足夠好，逐利的投資人為什么還要退出呢？是不是投資人不認(rèn)可如涵的發(fā)展戰(zhàn)略以及發(fā)展規(guī)劃呢？

屋漏偏逢連夜雨。前一段，如涵控股又在美國(guó)遭遇集體訴訟，10月9日，美通社發(fā)布了一則Bernstein Liebhard LLP的聲明，該律所稱將代表購(gòu)買(mǎi)如涵控股美國(guó)存托憑證的投資者發(fā)起集體訴訟，對(duì)如涵控股進(jìn)行調(diào)查并尋求索賠。如涵被指招股說(shuō)明書(shū)中存在虛假、誤導(dǎo)性聲明或未披露的信息。

對(duì)于上市企業(yè)而言，負(fù)面過(guò)多絕對(duì)不是什么好消息，很容易動(dòng)搖投資人的信心，影響自身的市值。

在筆者看來(lái)，如涵來(lái)意存在的網(wǎng)紅培育模式似乎存在一些投入過(guò)高的問(wèn)題。2019財(cái)年，如涵的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為2.05億元，同比增長(zhǎng)40.7%。還有媒體報(bào)道稱，招股書(shū)顯示2017財(cái)年和2018財(cái)年如涵花在銷(xiāo)售、市場(chǎng)費(fèi)和廣告費(fèi)用基本超過(guò)38%，而人均網(wǎng)紅營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用在2018年第四季更是高達(dá)63萬(wàn)元。

此外，根據(jù)如涵招股書(shū)的內(nèi)容顯示，2017年、2018年、以及2019年前三季度，張大奕分別占據(jù)如涵收入的50.8%、52.4%和53.5%。如果還是持續(xù)依靠張大奕，那么每年如涵重金投入的造網(wǎng)紅計(jì)劃又有多大的價(jià)值呢？

降不下的營(yíng)銷(xiāo)支出，難批量化的“張大奕”，這些原因疊加在一起可能使得美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)如涵盈利模式的擔(dān)心。

除此之外，如涵引以為傲的網(wǎng)紅資源可能又是一個(gè)不穩(wěn)定因子。直播帶貨興起，帶貨主播的商業(yè)地位也水漲船高，這可能存在著網(wǎng)紅被挖的風(fēng)險(xiǎn)。

就像此前字節(jié)跳動(dòng)挖知乎大V，虎牙斗魚(yú)爭(zhēng)奪頭部主播一般，網(wǎng)紅資源本身的不可控因素有些過(guò)于多。

事實(shí)上，管理者對(duì)于個(gè)體的把控其實(shí)一直都是門(mén)難啃的玄學(xué)，企業(yè)與員工的關(guān)系更多的只是種制度上的約束。而且網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)也不涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)，跳槽去競(jìng)品公司也不用承擔(dān)什么法律風(fēng)險(xiǎn)。即便有合同約束，就像此前虎牙斗魚(yú)頭部主播爭(zhēng)奪戰(zhàn)，很多主播即便需要面臨巨額違約金也要跳槽，這也說(shuō)明只要錢(qián)到位，可能企業(yè)約束真的不算什么。

由此可見(jiàn)，對(duì)于如涵而言，Q2財(cái)報(bào)的好消息固然可喜，但與此同時(shí)還要認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，不要為一時(shí)的喜悅沖昏頭腦，因?yàn)樾枰鉀Q的難題以及未來(lái)可能要面對(duì)的挑戰(zhàn)還有太多。（ps：向善財(cái)經(jīng)原創(chuàng)稿件，訂閱號(hào)ID：hlwdnexs，商務(wù)轉(zhuǎn)載合作聯(lián)系：a913613543，轉(zhuǎn)載保留版權(quán)信息違者必究。）