TMT观察网_独特视角观察TMT行业

5月26日，拼多多公布了一份超市場預期的第一季度財報，年度活躍買家數破8億，瞬間在市場炸開了鍋，有人說電商市場人口紅利已經褪去，連電商一哥阿里都直呼電商行業見天花板，但在拼多多的財報里，似乎看不到財富的“盡頭”。

面對紅利殆盡、獲客成本高企市場，自身陷入口碑下滑、投訴激增的拼多多，它的財富密碼真可以無限解鎖嗎？財報中的合理性數據真的“合理”嗎？拼多多陷入怎樣的困局，大概只有拼多多自己才知道。

經濟學家格林斯潘曾說過，只有泡沫破滅了，我們才知道它是泡沫。

8億用戶？水分堪憂

這些年中，拼多多的“砍價”活動層出不窮，變著法來讓用戶下載使用，可以肯定地說，絕大多數人都有為朋友“砍價”過的時候，“在嗎?可以幫我砍一刀嗎?”的開場白，更是讓很多消費者完全提不起消費的欲望，甚至逐漸帶有抵觸情緒。

從一開始的真香定律，到后面的假貨橫流，產品質量也呈現良莠不齊，拼多多逐漸讓大眾失去信心。

據黑貓投訴官方公眾號披露3月企業黑紅榜信息顯示，今年3月拼多多成為黑榜第一，僅3月該公司的有效投訴量就多達1.6萬余單，投訴內容主要涉及平臺活動虛假宣傳和產品質量問題。

在這種用戶量大規模投訴，口碑拉跨的大環境下，拼多多漏洞盡顯，但在財報中竟然還能撐起8億用戶量？讓人不禁打個問號，拼多多的用戶量，真實數據幾何？。

事實上，根據最新的人口普查數字顯示，中國目前人口總共14.1178億人，而拼多多數據里稱，年度活躍用戶達到 8.238 億，單季凈增 3580 萬人，簡單計算后，也就是說平均1.7人里就有1人在拼多多上買東西，在消費升級當下，即便是占據住了下沉市場，也難達成這樣一份數據，且不說阿里、京東等頭部電商平臺與之三分天下，還有垂直電商等二梯隊玩家分流。

江湖老劉認為，在人口紅利消退、消費逐漸升級的現階段，在線電商實際活躍數據存有疑點，一方面，各路平臺瘋狂推出補貼政策，也在刺激線上用戶分流，存量市場早已難有可奪取的流量；另一方面，用年度活躍用戶量，去衡量一個平臺實際活躍用戶數，意義并不大，通過持續補貼促活的用戶，實際價值并不高。

營銷套路收割，百億補貼成幌子？

百億補貼在剛剛推出之際，簡單直接的讓利行為收獲到消費者的關注和好評，而如今，各種繁雜的補貼套路已經讓消費者越來越疲勞，“百億補貼”四個字帶來的刺激性越來越提不起消費者的興趣。

拼多多上的百億補貼也逐漸成為一個促銷噱頭，真正投入如何，并不公開透明。雖然看上去是消費者薅了平臺和商家的羊毛，但從逐月增長的賬單來看，消費者也是被薅的一部分。

百億補貼的背后，有著砍單、質量不能保障、售后問題等等套路，消費者有買到攝像頭進灰，邊框屏幕劃痕，縫隙插A4紙，這些有品控問題的機器幾率大大存在，而類似后封機三碼不一致，偷換假配件的操作，更是時有發生，百億補貼，更像是平臺方給的營銷話術，吸引到了用戶流量后，便開始對用戶收割。

此外，自2021年3月起，拼多多“百億補貼”向部分商家宣布對其將開始抽傭，生鮮農產品除外，抽傭比例為1%~3%，此前拼多多實行入駐“0傭金”模式，如今拼多多也開始加大對商戶的收割，設立抽成比例不是終場，而是資本對外收割的開始，畢竟，百億補貼下，對于拼多多來說，前期在流量獲取上投入太多，如不及時回血，難以承受投資方以及現金流壓力。

江湖老劉認為，從滿減到抵扣，電商平臺能用的促銷手段越來越少，如今的百億補貼已經變味，更像是一個電商活動的標配屬性，實際能夠給到用戶的優惠，并不會太多，即便能夠給出一些實際的優惠力度，平臺方也會考慮獲客成本以及防薅羊毛，使得用戶需要花更多的心思去鉆研平臺制定的規則與套路，才能“享受”到所謂的“補貼”。

重倉多多買菜，資本需要新故事“補位”

財報顯示，拼多多一季度總營收為人民幣221.671億元，歸屬于拼多多普通股股東的凈虧損為人民幣18.93億元，成本方面，拼多多營收成本為107.461元人民幣（約合16.402億美元），同比增長487%。

結合拼多多在2020年第四季度的動作來看，除了常規的“百億補貼”，拼多多在這個季度投入了大量資源用于多多買菜業務的擴張。可以看得出來，拼多多正在全力押注多多買菜賽道。

對于拼多多而言，傳統電商行業天花板肉眼可見，阿里、京東由于多年的沉淀，在電商行業已經形成生態閉環，在資產領域也擁有自身的重資產屬性，來充分保障各個鏈條的聯動。

阿里巴巴的電商業務與其周邊業態持續聯動，電商生態中雖不乏物流、倉儲等重資產的影子，但因其先發優勢早已自成一體；京東由于自營模式的需要，重倉物流和冷鏈，這種模式帶來的好處是消費者對極速送達和服務上的信任。

反觀拼多多模式，一直以來以補貼為帶量突破口，盡可能將企業資產變輕，才能維持較為理想狀態的現金流，但隨著平臺逐漸壯大，輕資產也是缺乏核心競爭力的體現之一。加上拼多多與品牌關系惡劣，例如真假特斯拉、圖書版權等事件的影響下，如果其只走線上模式難以扭轉局面，只有加大線下投入向“重”模式轉型，才有可能在未來講出更多的商業故事。

多多買菜就是拼多多下個階段給資本講的新故事，但這個故事并不好講。

縱觀社區團購業務，廝殺程度不比電商補貼戰弱，從競爭形勢上看，同一賽道上分出不同類型的選手，首先是興盛優選、食享會、十薈團這樣的老牌社區團購幸存者；其次才是拼多多、美團、滴滴、盒馬鮮生。這一季度，拼多多繼續加碼買菜業務，但拼多多買菜業務屬于第三方賣家模式，歸類為交易服務營收，且貢獻微乎其微，仍處于持續虧損狀態。

由于前期輕資產模式的緣故，也給多多買菜拓展業務帶來桎梏，首先，在倉儲方面，多多買菜的倉儲管理自動化程度并不高，很大程度都在依賴人工的專業化，在人員經驗不足且訂單量過大的情況下，多多買菜可能會出現因為“爆單”而發不出去貨的情況；

其次，在運輸方面，多多買菜剛進入市場時使用中心倉直接配送，但是由于團點過于分散，導致多多買菜的效率偏低，且成本較高。

江湖老劉認為，受限于平臺本身的屬性，在短期內，拼多多想要向上突破瓶頸，社區團購賽道將成為不二選擇。社區團購戰爭對于阿里、美團來說，更多意味著流量之戰，但對拼多多則可能是拼命之戰。

江湖老劉，TMT行業觀察者，知名IT評論員。