TMT观察网_独特视角观察TMT行业

主打游戲IP的上市公司愷英網絡6月8日發布公告顯示，公司全資子公司上海愷英網絡科技有限公司擬投資5家互聯網金融類標的公司，涉及大數據、支付、汽車金融等互聯

主打游戲IP的上市公司愷英網絡（002517.SZ）6月8日發布公告顯示，公司全資子公司上海愷英網絡科技有限公司（以下簡稱“上海愷英”）擬投資5家互聯網金融類標的公司，涉及大數據、支付、汽車金融等互聯網金融多業態。

根據公告顯示，愷英網絡此次布局互金均未謀求控股，但投資標的涉及基礎設施和信貸平臺兩大板塊，顯示其布局互聯網金融全產業鏈的野心。前有盛大、昆侖萬維（300418.SZ）從游戲跨界互金，愷英網絡是投石問路還是希望復制？其所投資的5家公司中有3家業務未開展，甚至有的資不抵債，愷英網絡選擇標的的依據在哪兒？

游戲平臺跨界互金

成立于2008年的愷英網絡以游戲起家，此前曾開發并運營了《摩天大樓》、《蜀山傳奇》、《全民奇跡》等多款游戲。2016年初，愷英網絡63億元借殼泰亞股份登陸A股，此后轉向“平臺+內容+VR/AR”，尋求由單一互聯網游戲內容研發商向互聯網多平臺運營商轉型。

愷英網絡年報顯示，2016年公司實現營業收入27.20億元，同比增長16.29%；歸母凈利潤6.82億元，同比增長4.11%，均完成對賭承諾。

在投資節奏上，公司在上市后通過上海愷英先后投資了游戲研發以及VR/AR領域公司。2016年6月以2億元收購浙江盛和網絡科技有限公司20%股權；截至2016年年報報告披露日，上海愷英對VR技術公司上海樂相科技持股比例達12.62%，成為樂相科技第三大股東。如今，其投資觸角終于伸向互聯網金融。

此次，愷英網絡首次涉水互金就通過全資子公司上海愷英投資了5家機構，投資總額超過1億元：投資對象分別包括上海翰迪數據服務有限公司（以下簡稱“上海翰迪”）、上海翰惠信息科技有限公司（以下簡稱“上海翰惠”）、上海翰鑫信息科技有限公司（以下簡稱“上海翰鑫”）、上海合勛車融資產管理有限公司（以下簡稱“合勛車融”）、上海暖水信息技術有限公司（以下簡稱“上海暖水”），出資額分別為3450萬元、3500萬元、2000萬元、4000萬元、1500萬元，合計達14450萬元，增資后分別持有投資標的 30%、35%、 2%、30%和 25%股權。

安信證券分析認為，該項投資預計將與游戲業務形成較強協同效應，強化變現能力。

雖然愷英網絡此次涉水互金并未謀求控股，但其投資標的卻覆蓋了互聯網金融的資產端及基礎設施業態，似乎在為打造一個完整的互聯網金融的產業鏈做鋪墊。根據公告，其互聯網金融平臺建設主要為兩大部分：基礎設施平臺部分（云賬戶平臺、大數據及風控平臺、支付系統平臺）、以及信用產品平臺（對接消費信貸場景及相關信用產品）。愷英網絡認為：該平臺建設能夠滿足公司在互聯網金融領域的支付服務、賬戶體系、基礎設施平臺、最終消費場景及信貸產品全產業鏈的布局。

艾瑞咨詢數據顯示，2016年移動游戲用戶規模約5.21億人，PC端游戲用戶規模約為4.84億人。移動游戲經過前兩年的爆發式增長，人口紅利逐步消退，用戶規模幾乎達到天花板。在業內人士看來，對于游戲公司，如何打破單一業務的利潤增長瓶頸頗為關鍵。而根據前述年報顯示，愷英網絡在2016年利潤增速和營收增速已有所放緩。多業態的布局顯然有助于其豐富業務板塊、減少業績波動，尋求新的業務增長點。

標的投資風險待觀察

投資顯然是企業轉型的一個好方法。不過值得注意的是，在愷英網絡投資的5個標的中，除了聚焦移動支付領域上海翰鑫經過多輪融資業務較為成熟，其他投資標的公司均處于初創階段，甚至并未開展實質業務，特別是互金領域甚至大數據領域的監管風險仍然不清晰的背景下，早期投資的風險不容忽視。此外，這些場景如何與愷英網絡原有的游戲用戶銜接，流量變現的路徑并不清晰。

根據公告，在此次上海愷英投資的公司中，成立于2015年12月的合勛車融是聚焦汽車金融資產開發的平臺，目前處于虧損，且今年一季度虧損加劇。2017年1~3月，該平臺實現營業收入從去年年末的90.2萬元增加至331.7萬元，但凈利潤虧損額從去年年末的428.9萬元增加至今年一季度854.2萬元。按照上海愷英4000萬元對合勛車融進行增資后持有其30%股權計算，后者的估值超過1億元。對合勛車融的虧損原因主要來自哪些方面，做出估值的主要依據等問題，《中國經營報》記者致函愷英網絡董秘，但截至發稿并未得到反饋。

記者采訪的一位車貸從業人士指出，作為初創期的汽車金融資產平臺，其仍需要在人力和門店上進行大量投入。而汽車金融資產與原有主營業務和其他互金產業鏈布局是如何協同也存在障礙，而如果不協同僅作為單純投資，承擔的風險則更大。

公告顯示，目前合勛車融已經與平安銀行、起亞悅達汽融及平安租賃建立了合作關系，未來將重點圍繞全國汽車金融市場的不良資產催收網絡建設和催收技術手段的提高和完善為主攻目標。前述車貸從業人士認為，近年來車貸領域競爭激烈，尤其抵押類車貸相當依賴貸后催收，一些受爭議的催收方式也較難規避。雖然近年來大數據催收、智能催收的方式被陸續引入，但國內催收場景仍沒有告別勞動密集型業態,且已經成為紅海。

依照公告對標的公司介紹，上海翰鑫、上海翰迪對應業務為大數據風控及支付系統平臺，兩者業務開展近7年。而上海翰惠和上海暖水均為今年5月剛剛成立，尚未開展太多實際業務。記者在上海暖水的業務介紹中看到，其業務能力在于連接用戶和信用機構場景平臺，為用戶積累和管理信用評分，為用戶定制相應場景金融產品和信用產品。不過結合互聯網金融穿透監管趨勢以及央行征信管理局對征信市場亂象的警惕，此類金融基礎設施的“技術提供方”業務邊界和展業資質值得關注。

此外記者發現，上海翰惠的業務除了建設綜合電子賬戶，還包括聯合構建信貸平臺，協助解決資金問題，構建風控模型和催收體系。顯然，該主體也會參與信貸場景的資金端――即網貸平臺的建設。而在網貸整治和行業洗牌大背景下，持牌展業正在成為趨勢，聯合構建的信貸平臺未來是否能獲得相應資質，在市場和政策面站穩腳跟并不明朗。

愷英網絡在公告中也指出，互聯網金融市場發展仍需探索，相關服務尚未完全配套，國家對該領域的監管體系也在不斷完善。因此，整個互聯網金融市場環境的不完善，會給互聯網金融業務帶來一定風險。