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又到了全球汽車界「放榜」時刻！就像期末要查成績一樣，隨著國內外各大主流車企財報出爐，它們的「成績單」也被曝光。

剛剛過去的一年，對全球汽車產業來說是極具挑戰的一年。新能源汽車狂飆突進的同時，局部市場卻遭遇瓶頸，同時伴隨著激烈的價格肉搏戰。傳統燃油車「腹背受敵」，部分區域雖有堅守，但整體結構性下滑已成定局。

在這場關乎生死與未來的年度「大考」中，中外主流車企究竟表現如何？誰頂住了重重壓力，穩住了陣腳？誰又開始掉隊呢？

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中外車企「冰火兩重天」

2024 年，在電動化、智能化浪潮以及價格戰雙重夾擊下，全球主流車企的運營狀況呈現出分化格局。

跨國巨頭普遍承壓，深陷轉型陣痛。除了表現相對穩健的 Stellantis，其他國外主流車企幾乎都遭遇到銷量下滑。

其中，歐洲車企集體失速，日韓車企卻呈現出一種耐人尋味的「背離」——銷量和利潤走向了相反的方向。與傳統巨頭在轉型中深陷泥沼相比，中國車企交出了一份不錯的年度答卷。
2024 年，全球汽車產業格局再次悄然改寫——歷史上首次，有兩家中國品牌挺進全球車企銷量前十榜單。

其中，比亞迪繼續刷新行業紀錄，年銷量達到 427 萬輛，強勢躋身全球第五；營收飆升 41.2% 到 7771 億元，凈利潤更是突破 400 億；吉利集團則憑借 333 萬輛的年銷量，歷史性地首次進入全球車企銷量前十，營收也首次突破 2400 億元。

除了營收和凈利潤這些「明面」上的成績，負債率這一關鍵指標也成為外界關注的焦點。一般來說，大部分制造業公司的資產負債率在 40%-60% 就算正常范圍。但汽車行業因為產業鏈更長，還涉及到金融服務（比如買車貸款、租賃等），它們的負債率普遍更高。

根據各上市公司財報及招股書統計了 10 家國外及 4 家國內主流車企發現，這些車企 2024 年資產負債率普遍超過 60%，部分車企甚至超 80%。在國外車企中，福特以 84.27% 居首，通用汽車為 76.55%，大眾汽車為 68.92%。在國內車企中，奇瑞（截至 2024 年三季度末）最高，為 88.64%，蔚來為 87.45%，比亞迪為 74.64%。

僅僅看負債率還不夠，深入剖析負債結構，才能看清企業的真實底色。

企業負債大致可分為兩類：無息負債和有息負債。其中，無息負債指的是企業在日常經營中產生的經營性負債，沒有利息成本，如尚未到期的供應商貨款、即將支付的員工薪酬、稅費等，屬于良性健康負債；而有息負債則是指企業需要付利息的負債，一般包括從銀行等金融機構的借款，以及在資本市場發行的債券。一旦企業經營不善，這些負債就會讓企業陷入債務危機。

然而，有一個「反直覺」的現象：那些全球汽車巨頭，雖然營收、銷量都不少，但他們對「有息負債」的依賴程度卻更高。比如，截至 2024 年底，豐田有息負債高達約 1.87 萬億元，占它總負債的 68%；福特也不例外，有息負債約 1.1 萬億元，占總負債的 66%。

反觀國內主流車企，它們的「有息負債」相對低很多。吉利控股的有息負債約 860 億元，占總負債的 17%；奇瑞和長城更低，有息負債分別約 211 億元 和 168 億元，在各自總負債里都只占 12%；比亞迪只有約 286 億元有息負債，只占總負債里的 5%，在國內外主流車企中有息負債占比處于最低水平之一。

事實上，隨著比亞迪在近幾年快速發展規模上量，行業影響力也在逐步擴大，其中不乏有些許質疑的聲音。但從其負債結構來看，目前比亞迪的經營仍然非常穩健，其產生負債更多來自無息的經營性負債，償債壓力和行業相比明顯較小。

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為了未來而「燒錢」

此外，在企業內部，應付賬款 (未到期的供應商貨款）是衡量其健康運營的另一重要指標。通過應付賬款占營業成本的比例可判斷其合理性：比例越低，企業未到期支付供應商貨款的比例越低。

可以看到，在披露了這一數據的國內車企中，比亞迪應付賬款占營業收入比例也是最低的，僅為 31%。在付款周期方面，據 Wind 數據，截至 2024 年末，比亞迪與向上游供應商付款的平均周期是 127 天，同樣為業內最短之一。

總體來看，汽車行業的資產負債率在制造業中偏高，但從已披露 2025 年一季報的國內車企來看，我們看到了一個積極信號：國內頭部車企的資產負債率呈現加速下降趨勢。其中，比亞迪一季度的資產負債率降至 70.7%，半年里下降了接近七個百分點。

當前，全球汽車行業正經歷前所未有的變革，電動化、智能化轉型需要天文數字般的資金投入。在這種背景下，適度的、結構健康的負債，是推動企業創新和擴張的必要「燃料」。

2024 年的全球汽車產業格局，正在以前所未有的速度被改寫，其底層邏輯不再是體量「大」與「小」之爭，而是關于速度、關于效率的「快」與「慢」之戰。

如今，中國車企利用「換道超車」，階段性地取得了「快」的優勢，多家龍頭企業銷量和利潤都取得了大幅增長。國際主流車企雖然當下處于轉型深水區，但全球市場依然廣闊，關鍵在于加速組織、流程的再造，利用中國技術和經驗，把當下的「慢」轉化為未來的「快」。

這場決定行業未來的競速，才剛剛進入白熱化階段。（周永亮）