TMT观察网_独特视角观察TMT行业

愛在更為龐大的新興市場，可以在前瞻技術上打破傳統市場格局，重新議定天下，恨的是高額的研發投入以及不斷轉型的巨大壓力，這是大陸們，這些零部件巨頭當下共有的挑戰


文｜李金津 李皙寅 編輯｜李皙寅 桌子上擺著半杯水，樂觀的人會覺得“真好，還有半杯”，悲觀的人會覺得“可惜，只剩下半杯。” 3月8日，大陸集團發布2022年財報數據。在不同人眼中，也得出了不同的結論。 據初步統計，2022財年的集團銷售額為394億歐元，同比增長16.7%。調整后的息稅前利潤為19.5億歐元，同比增長5.2%，調整后的息稅前利潤率為5.0%，凈利潤為6700萬歐元，大幅下跌95%；如此同時，大陸集團的現金流從上年的12億歐元收緊至2億歐元，同時資產支出大幅增加，庫存和應收賬款也雙雙上升，成本壓力增大。 從樂觀的角度來看，在動蕩的市場環境下，大陸集團還是穩住了基本盤，達成預期盈利目標。 大陸集團成立于1871年，服務于各個汽車細分市場上主要的汽車生產商。同時，大陸集團也開發和生產材料、功能部件、零部件和系統，廣泛應用于軌道交通、機械、工程、礦業及其它重要工業行業。目前集團在全球員工數量約200,000名，遍及 61 個國家和地區。 然而，恰恰是“真金白銀”研發投入的汽車子集團，2022年卻給大陸集團帶來超過8.5億歐元的減值。據官方解釋，虧損是受到較高利率和其他估值等影響。 01 汽車子集團太燒錢，自動駕駛單元或將拆分？ 幾經調整，大陸集團現形成了汽車子集團、輪胎子集團以及康迪泰克子集團三大業務板塊的獨特設置。 大陸集團的汽車子集團銷售額達到183億歐元，領跑所有業務板塊，貢獻了48%的銷售收入。好成績來自于2022年超過230億歐元、同比增加26%的訂單量，其中汽車攝像頭、雷達和激光雷達等產品出貨量約為3500萬套，2022年后投產的前沿顯示屏解決方案的訂單額超70億歐元。 將汽車子集團的經營剖開細看，可以分為汽車架構與車聯網單元AN、 智能出行單元SM、用戶體驗單元UX、安全與動態控制業務單元SAM、自動駕駛業務單元AM五大業務模塊。 通過第三季度斬獲的價值超過20億歐元的“半干式”制動系統大額訂單，以及超70億歐元的前沿顯示屏解決方案訂單額，SAM與UX為年度營收立下汗馬功勞。而其他業務模塊均未實現盈利，AM2022年息稅前利潤虧損1.94億歐元，利潤率為-0.4%，AN息稅前利潤虧損1億歐元，利潤率為-2.8%。 值得留意的是，2022年汽車子集團研發支出達到23.87億歐元，同比增長12%，目前來看高額的研發費用仍等待更大規模的銷量逐漸攤銷成本。 ▲ 圖源：大陸集團汽車子公司官網 大陸集團仍在自動駕駛業務上著重下注，大陸集團在年度發布會上對包括財經汽車（ID:caijingqiche）在內的媒體表示，未來仍將繼續推動輔助駕駛和自動駕駛的發展，目前正與邊緣人工智能半導體公司安霸Ambarella開展合作，為汽車制造商提供從L2級到高級自動化駕駛車輛的高級駕駛員輔助系統和自動化駕駛的端到端解決方案。 此次戰略合作是大陸集團將安霸的高性能、低功耗SoC集成到其高級駕駛員輔助系統后展開的，方案計劃于2026年開始量產。 有消息稱，繼大陸集團動力總成部門分拆上市后，大陸集團目前正考慮在2023年或稍晚將其自動駕駛部門剝離上市。通過此種模式，大陸集團的自動駕駛單元或可實現對外融資，在獲得發展的同時減輕對集團利潤及自由現金流的影響。 02 不自由的現金流，計劃變賣俄羅斯工廠 大陸集團2022年調整后的自由現金流為2億歐元，較之2021年的12億歐元，縮水80%有余，在這背后與庫存和應收賬款的上升密切相關，此外還疊加上資本支出的增加。 為應對諸多挑戰并增強韌性，大陸集團對其電子產品采購和物流鏈實施了更有針對性的成本控制和統籌管理，并擴大了供應商規模，通過榨出成本來改善盈利率。同時，大陸集團還啟動了所有子集團部門的價格調整，以彌補通貨膨脹帶來的影響。 “2022 年對我們來說是特別挑戰的一年。俄烏沖突推高了原材料、半成品、能源和物流的價格。這也是我們逐步地、有計劃地退出俄羅斯市場的原因。”大陸集團首席執行官司徒澈在年度新聞發布會上對包括財經汽車（ID:caijingqiche）在內的媒體表示。大陸集團俄羅斯輪胎工廠建設于 2013 年，總投資 2.4 億歐元，受俄烏沖突的影響，這個1300人的生產基地日前已宣布停工。
考慮到特殊因素對公司凈利潤的負面影響，疊加2022年公司股價的下行趨勢，大陸集團執行董事會計劃在年度股東大會提議派發每股1.50歐元的股息。據大陸集團首席財務官Katja Dürrfeld女士表示，這相當于派發了大約3億歐元。 派發股息或能短暫地鼓舞人心，但據大陸集團2023財年預期，凈利潤的不佳表現可能會持續。材料、工資和薪金以及能源和物流成本大幅上升（總計約17億歐元）預計將再次嚴重影響2023財年的盈利狀況。基于這些假設并考慮到財年初的匯率，大陸集團預計2023年的集團銷售額約為420億歐元至450億歐元，調整后的息稅前利潤率約為5.5%至6.5%。 這距離大陸集團8%至11%的調整后的息稅前利潤率目標，還有一定的距離。 相比短期內的股價表現和財務數據，對于諸多百年汽車供應商來說，面臨著巨大的挑戰：如今，智能電動汽車正推動整個行業重構，對于零部件巨頭來說，越來越多的研發周期，越來越高的新技術需求，讓他們“又愛又恨”——愛在更為龐大的新興市場，可以在前瞻技術上打破傳統市場格局，重新議定天下，恨的是高額的研發投入以及不斷轉型的巨大壓力。