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自2015年開始，由于宏觀經濟增速放緩及因競爭加劇導致的利潤下降，經銷商所面臨的運營環境日趨嚴峻，較高比例的經銷商被認定為高風險經銷商。

近日福特汽車金融最新的ABS債券獲批發售，這已經是福特汽車金融第四次發金融債券，伴隨這資產規模的擴大，不良貸款亦在不斷上升，數據顯示，截至2015年12月31日止的當年，凈損失占平均未償零售貸款組合余額的比率為0.64%，相較于2014年的比率0.30%增加了0.34個百分點。

雖然福特金融在報告中指出其資本充足率和不良率均高于監管要求，但是不容忽視的福特汽車金融不良貸款的發生往往在行業低谷期，違約風險難以避免，同時面對利率方面的風險福特金融目前暫時也沒有對沖風險的工具。

汽車金融規模增長 零售信貸損失拖累整體業績

截至2015年12月31日，福特金融2015年的營業利潤總額為人民幣3.22億元，相較截至2014年12月31日之2014年的營業利潤總額人民幣2.14億元增長了人民幣1.08億元。產生這一增長的主要原因是零售和經銷商貸款發放總額的上升以及融資盈利水平的提高。然而零售貸款的信貸損失，因營業收入增加所導致的營業稅的增加，以及為支持業務的增長而產生的運營成本的增加部分地抵銷了上述因素的影響。

但是，同期數據顯示，截至2015年12月31日止的當年，凈損失占平均未償零售貸款組合余額的比率為0.64%，相較于2014年的比率0.30%增加了0.34個百分點。這一比率的增加主要是由于以下原因：中國經濟增速放緩導致的違約發生頻率增加，因高價車型的引入導致融資金額的增加，傾向于更多地使用信貸的年輕客戶增加導致客戶特征發生變化，以及貸款組合增速放緩。另外，由于被法院推遲的強制執行案件的數量占被核銷貸款的比例上升，使得2015年的貸款回收工作受到拖延。

資本充足率方面，截至2016年12月31日的資本充足率為13.16%，相較于2015年12月31日資本充足率15.64%有所下降。這一下降主要反映了福特金融零售貸款組合增長導致的風險加權資產的顯著增加。

周期行業受環境影響較大 利率風險釋放依賴資本多形式配置

自2015年開始，由于宏觀經濟增速放緩及因競爭加劇導致的利潤下降，經銷商所面臨的運營環境日趨嚴峻，較高比例的經銷商被認定為高風險經銷商。鑒于較為困難的經營環境，2016年，福特金融發放的經銷商貸款組合產生了大約人民幣2200萬元的損失。并且，截至2016年12月31日，福特金融針對高風險經銷商計提了大約人民幣1380萬元的特殊信貸損失準備，并計提了大約人民幣2760萬元的一般準備。針對這些已核銷經銷商貸款的損失回收措施將繼續進行。福特金融表示，每月通過風險管理部和銷售部監督和審查高風險經銷商，以評估風險因素、提出降低風險的措施(包括可能的強制執行措施)和制定行動計劃來應對任何問題。

而對于行業的利率風險，福特金融目前還沒有相關的執照可以進行利率互換交易以降低該風險敞口。福特金融指出，其在內部資本充足的評估中考慮了利率風險，并將通過配置適當的資本以充分覆蓋包括利率風險在內的各種不同形式的金融和運營風險所帶來的意外損失。

資料顯示，截至2016年12月31日，福特金融的負債總額為人民幣319.65億元，相較截至2014年末和2015年末，負債總額分別為人民幣198.40億元和人民幣233.15億元。這一增長主要反映了為支持福特金融資產負債表的增長而進行的融資的增加。自2015年初起，福特金融持續多樣化融資，發行了四單個人汽車抵押貸款證券化交易，產生的總收入為人民幣106.50億元。福特金融也發行了兩單金融債券，產生的總收入為人民幣45.00億元。福特金融擬在2017年進行更多的資本市場交易以進一步豐富其融資渠道和支持業務的增長。預計未來應付的資產支持證券和無擔保債券的余額將進一步增加。