TMT观察网_独特视角观察TMT行业

9月25日，華爾街加密資產交易平臺Bakkt在推特上公布了它的首個實物結算的比特幣期貨合約。推文稱，該合約是實物交割的比特幣對法幣的期貨合約，包括美元、英鎊和歐元。例如，購買1份美元/比特幣期貨合約將會每天向客戶賬戶交付1個比特幣。

1

Bakkt是紐約證券交易所的母公司洲際交易所集團（ICE）于8月初推出的一個全球平臺以及數字資產生態系統。雖是初創公司，但卻一出生就含著金鑰匙——由星巴克、波士頓咨詢集團（BCG）、ICE和微軟等公司聯合成立。

ICE也表示，對于希望接觸加密貨幣的機構投資者來說，Bakkt將成為一個“受監管的生態系統”。

2

Bakkt此次推出的比特幣期貨合約與去年年底芝加哥期權交易所（CBOE）推出的比特幣合約交易有什么區別呢？兩者之間的差別主要表現在以下兩點：

一、合約到期時，CBOE推出的比特幣期貨采用“現金交割”的交易方式，不直接交付比特幣。即合約到期后，交易所會根據當時市場價與買方建立頭寸的差價進行現金結算。

而Bakkt公布的比特幣實物期貨，到期時交付的是實際資產（這里指比特幣）。也就是說，期貨交易者最后到手的是真正的比特幣，這種交易適合做比特幣“期現套利”的投資者。

二、對于交易所來說，實物交割比特幣期貨交易難度更大。傳統意義上的期貨交易中，交易所要對商品的品種、質量、交割方式等做明確的規定。所以Bakkt將發布的實物比特幣期貨也同樣需要交易所制定存儲、交割、轉移等相關具體規定，尤其要確保保管數字資產的安全性。而在CBOE期貨不需要實物交割的交易機制下，交易雙方只是根據各自對某一標的物的未來價格的預測，由交易所做裁判，并以此為標的在約定時間進行期貨交易，按照價格差在雙方賬戶上進行現金交割。

從基本定義上講，期貨是在交易所內進行交易的標準化的合約。該合約約定了在未來某一個特定的時間（交割日）以確定的價格（期貨價格）交易一定數量（合約規模）的某種商品。即在商品交易中，期貨到期后需要進行真實的商品交割，買賣雙方根據合同一手交錢一手交貨。所以按這個定義，Bakkt推出的比特幣實物期貨才是真正意義上的比特幣期貨。

3

Bakkt提升了比特幣ETF的可能性？

美國證券交易委員會（SEC）一直沒有批準比特幣ETF的一個重要原因就是缺乏安全存儲數字資產的措施，而Bakkt在ICE的支持下，解決了大規模機構投資者的托管服務問題。

CNBC的BrianKelly也講到：“Bakkt是比特幣今年最大的新聞，我認為市場完全被低估了。它為比特幣ETF鋪平了道路。Winkelvoss的ETF之所以遭到拒絕，就是好因為沒有合乎美國法規的交易所，也沒有合規的托管措施。”

所以，此次實物比特幣交割期貨的推出，是否會促進比特幣ETF的通過？

4

實物交割比特幣期貨會是下一個牛市的引領者嗎，它將會帶來哪些可能的影響？

1.在實物比特幣交割的期貨交易中，合約價格可以直接影響比特幣價格，通過合約功能，能夠真正保護比特幣現貨的持倉安全。而在之前的比特幣合約中，合約交易并沒有涉及到實際虛擬貨幣的交割，期貨和現貨市場并沒有交集。在存在實物交割的機制中，交易所提供了更安全的比特幣托管方式，大量的比特幣現貨將會存儲在交易所中，并在交易者之間實際流通，這就會鎖定一部分比特幣的流動性。當交易量增長起來以后，期貨市場和現貨市場之間的價格就可以互相影響、互相制約。

2.實物交割比特幣期貨也將對比特幣作為一種支付方式的普及有一定推動作用。現在即使很多商戶也都在交易中接受比特幣支付，但由于比特幣價格的波動性，很多商戶會在收到比特幣后立即使用OTC平臺將比特幣兌換成美元。而在實物交割比特幣制度下，商戶可以按照會計流程，將收到的比特幣定期存儲到期貨交易所賬戶中，同時可以做套期保值，這樣比特幣就可以完全當成一種現金存款列入收入項，有利于比特幣的全球流通。

DVChain的GarretSee也表示，這將有助于降低交易風險，同時也促進了更好的套利交易。實物交割的比特幣期貨將是市場發展的關鍵，因為他們需要比特幣基礎設施來轉移加密貨幣。