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作業幫的成長軌跡始終與資本深度綁定。

據了解，作為在線教育領域代表性企業的作業幫，其前身是百度2014年孵化的“拍題”工具，2015年分拆為獨立公司后就被各路資本“追捧”——從紅杉、君聯的早期注資，到高盛、軟銀等國際資本的加持，截至2020年底累計融資超34億美元，估值一度高達110億美元。

資本的加持與推動下，作業幫從拍照搜題工具轉型為“工具+課程+硬件”的全鏈條教育平臺，并憑借2019年10億元級暑期廣告投放搶占市場份額。

但好景不長，2021年“雙減”政策重創K12學科培訓業務，作業幫被迫轉向AI硬件與出海業務。推出的T20學習機、碳氧學習筆等產品，雖以“精準批改”和“護眼技術”為賣點，卻因30%的英語單詞誤判率、課程視頻與教材偏差等技術缺陷，引發用戶大量投訴。

截至2025年3月16日，僅黑貓單一投訴平臺的累計投訴量高達3887條。

尤其是因虛假宣傳引發的爭議。

作業幫曾因在其官方網站謊稱“與聯合國合作”、虛構教師任教經歷、引用不真實用戶評價，被北京市市場監管局處以警告和250萬元頂格罰款的行政處罰。

面對業務收縮與信任危機，作業幫試圖通過赴美上市破局。

2024年以保密方式提交IPO申請，擬募資1億美元，遠低于此前傳聞的5億美元目標，募資砍掉八成。其出海產品Question.AI雖在北美、印尼市場實現200萬周活躍用戶，但97.2%收入依賴美國用戶的單一性風險突出。

這意味著，在數千條投訴隱含的合規風險下，用戶單一的作業幫赴美上市前景又將幾何？

• 各路資本扎堆

作業幫的雛形始于2014年，最初是百度知識體系事業部孵化的“拍題”工具，旨在通過圖像識別技術解決K12學生作業難題。

2015年1月，百度正式推出“作業幫”APP，上線首月用戶突破500萬。同年9月，百度將作業幫分拆為獨立公司，由百度前知識體系產品負責人侯建彬擔任CEO。

這一決策的背景是百度聚焦核心搜索業務，而教育類目需要更靈活的運營機制。

分拆后的作業幫主體為“小船出海教育科技（北京）有限公司”，百度保留約46.9%的股權。

獨立后的作業幫迅速啟動市場化融資。

2015年12月，作業幫完成A輪融資，由紅杉資本中國基金和君聯資本聯合領投，融資金額未公開，據《新京報》2015年12月報道，估值約1.5億美元。

此輪資金主要用于技術研發與用戶增長，至2016年底，作業幫APP累計激活用戶突破1.8億，月活用戶超6000萬。

2017年8月，作業幫完成B輪融資，紅杉資本繼續加碼，新引入襄禾資本、GGV紀源資本等機構，融資總額1.5億美元。

彼時作業幫已確立“工具+課程”的雙軌模式，除拍照搜題外，推出“一課”直播課程，嘗試商業化變現。

隨著在線教育賽道升溫，作業幫融資節奏加快。

2018年7月完成C輪3.5億美元融資，由高盛集團領投，紅杉、君聯等老股東跟投。

這一輪融資后，作業幫開啟大規模廣告投放，2019年暑期營銷投入超10億元，與猿輔導、跟誰學展開“燒錢大戰”。

2020年成為作業幫融資的高光時刻。6月完成E輪7.5億美元融資，由方源資本、Tiger Global領投，卡塔爾投資局、紅杉中國等跟投。

僅5個月后，2020年12月又完成E+輪超16億美元融資，阿里巴巴、軟銀愿景基金首次參投，投后估值達110億美元。

此輪融資創下全球在線教育領域單輪融資紀錄，資金主要用于AI技術研發與硬件產品線擴張。

從融資軌跡可見，作業幫的資本化始終圍繞兩大主線：技術壁壘構建與用戶場景延伸。

早期紅杉、君聯的投資看重其圖像識別技術在教育場景的落地潛力；中期高盛、方源資本押注其流量轉化能力；后期阿里、軟銀的入場則指向硬件生態與全球化布局的協同。

截至2020年底，作業幫累計融資超34億美元，股東名單涵蓋中美頭部資本，為其后續的硬件出海與上市計劃埋下伏筆。

然而，資本盛宴背后隱患已現。

2020年E+輪融資后，作業幫再未公開新融資進展，而“雙減”政策導致其K12學科培訓業務收縮，迫使資本故事轉向AI硬件與職業培訓。

• 赴美上市募資額降八成

據彭博社、財聯社等多家媒體報道，作業幫已于2024年以保密方式向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO申請，擬募資規模不超過1億美元，這一募資額度不及3年前的兩成。

此舉被視為作業幫在“雙減”政策沖擊后，試圖通過AI硬件與出海業務重振資本市場信心的關鍵舉措，但同時又因用戶投訴激增與合規爭議面臨IPO的不確定性。

作業幫的保密上市方式，則被市場分析人士解讀為原因有三：一是，保護商業機密，防止用戶增長策略與盈利模式被競爭對手效仿；二是股權結構變更，避免復雜的股權關系引發監管審查與外界質疑；三是，合規風險的披露，減少用戶投訴等負面信息對投資者信心的影響。

資料顯示，作業幫旗下出海產品 Question.AI應用在北美、印尼等市場實現周活躍用戶（WAU）200萬，日活躍用戶（DAU）59.6萬，其中97.2%的收入來自美國市場。

若過早公開其用戶增長策略與盈利模式，也有可能被競爭對手效仿。

同時，作業幫的股東結構與控制權變更值得關注。

自2022年4月起，作業幫運營主體“小船出海”的實控人由百度變更為創始人侯建彬，其持股比例從1.4%升至53.8%，而百度通過北京百度網訊科技有限公司保留45.97%股權。

這一復雜的股權關系可能引發監管審查，保密申請可延緩外界對控制權穩定性的質疑。

與此前相比，作業幫此次秘密IPO的融資規模大幅縮水。2021年傳聞5億美元募資目標的作業幫，此次則不足1億美元的規模，反映出教育類公司的融資能力已經大不如前。

此外，作業幫學習機的競爭力也被質疑。AI學習機市場已被科大訊飛、網易有道等企業瓜分，這些產品間的差異化競爭優勢均不明顯。

最重要的是，作業幫的產品遭到大量的投訴，尤其是退款糾紛與虛假宣傳問題。

• 近4000條投訴

截至2025年3月16日，僅黑貓投訴平臺一家，針對作業幫的累計投訴量已達3887條，涉及自動續費與退款糾紛、虛假宣傳、技術缺陷、隱私騷擾等四大核心問題。

首先是退款難。

典型案例包括：未成年人非理性消費爭議。一名7歲兒童通過“幫幫識字”APP未經授權購買課程，家長申請退款時被平臺以“已結課”為由拒絕，且未提供消費驗證機制。

此外，還包括效果爭議下的退費縮水。用戶花費6900元購買數學、物理、化學直播課后，因教學效果未達預期申請退款，平臺僅退還478元，且未公開具體扣費規則。

還有賬號封禁爭議。用戶VIP賬號因系統誤判“多人共享”遭封禁，客服以“無法查詢設備名單”為由拒絕解封或退款。以及部分用戶反映，平臺通過“學幣不可提現”等協議限制退費權限，涉嫌變相強制消費。

與此同時，被投訴內容還包括虛假宣傳，主要集中在課程與硬件銷售環節。

例如，作業幫因直播課承諾與兌現不符被投訴。用戶在直播間被承諾“課程免費”，但后續被誘導購買2599元高價課程。

作業幫還在智能硬件上夸大功能。有用戶投訴稱，T20學習機宣稱具備“護眼書寫”“精準批改”功能，但實際使用中頻現英語單詞誤判、數學解題步驟混亂、作文批改邏輯錯誤等技術缺陷。

另外，贈品與售后服務縮水：用戶購買作業幫學練機T30后未收到承諾的鼠標、鍵盤等贈品，平臺以“直播間加享禮品”為由推諉。

值得注意的是，作業幫的學習機還存在技術缺陷。例如，一些用戶稱，T20學習機被曝春季課程視頻與教材內容偏差，導致學生備考方向錯誤；碳氧學習筆因182天未續費流量服務被自動注銷，用戶高價購買的設備淪為“磚頭”。

除此之外，作業幫學習機還存在系統漏洞與賬號管理混亂的問題。新用戶注冊賬號被強制綁定歷史訂單，涉及金額超萬元；部分學習機自動綁定付費服務，缺乏家長管控功能，導致未成年人誤操作扣費。

更令人無法忍受的是，來自作業幫的隱私保護與騷擾問題突出。

有用戶稱，在APP內點擊課程咨詢后，連續多日接到推銷電話，部分案例顯示“一天多次來電”，涉嫌違反《中華人民共和國個人信息保護法》中對個人生活安寧權的保護條款。

同時，用戶的信息安全也遭到威脅。比如，學習機內置應用商店誘導下載第三方平臺（如快手），存在未成年人接觸不良內容的風險；以及用戶投訴稱，平臺未明確告知流量服務中斷后果，導致設備功能被強制限制。

事實上，與上述眾多投訴相似的情形，早在2021年5月10日，北京市市場監管局就依法對“作業幫”“猿輔導”處以警告和250萬元頂格罰款的行政處罰。

經查，作業幫在其官方網站謊稱“與聯合國合作”、虛構教師任教經歷、引用不真實用戶評價，屬于實施虛假或引人誤解的商業宣傳行為。

同時，作業幫在其運營的App、天貓作業幫直播課旗艦店、京東作業幫直播課旗艦店銷售課程時，相關課程均未以標示的劃線價進行過交易，構成利用虛假的或者使人誤解的價格手段誘騙消費者交易的行為，違反了《中華人民共和國價格法》第十四條第（四）項規定。

顯然，在監管機構的處罰下，曾經的資本寵兒作業幫又將如何在爭議中成功上市？《產業資本》將持續給予關注。