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多次被曝IPO后，喜馬拉雅終于在五一小長假中邁出了上市的步伐。

1.46億的龐大用戶，讓喜馬拉雅看起來威風無比，不過困局依舊存在。

營收單一，上升空間不明，還有巨額的虧損，都是擺在喜馬拉雅面前的難題。

喜馬拉雅早先講述的“耳朵經濟”尚未過時，但“錢景”并不樂觀。同行荔枝FM從上市起便不被看好，一年市值腰斬，現在僅剩3億美元。

如何破解“緊箍咒”，拿到直達盈利終點的“通關秘籍”，是喜馬拉雅亟待解決的難題。

三年虧損21億

移動互聯網的普及，幾乎改寫了各行各業的發展軌跡，包括音頻行業。

2012年，首批移動音頻掘金者誕生，其中就有喜馬拉雅。

對于它的創始人余建軍來說，音頻是門成本低，操作難度小的好生意，于是他一頭扎進音頻市場，開始了自己的第N次創業之旅。

時隔9年，“耳朵經濟”越來越火，喜馬拉雅也終于敲開IPO的大門，但余建軍所面對的問題卻不少。

其中最重要的就是“如何賺錢”。

據喜馬拉雅披露的招股書顯示，2018年到2020年間，喜馬拉雅的營收為14.8億元、26.8億元和40.5億元，凈虧損為7.74億元、7.73億元和6.05億元，累計虧損達21億元。

這也意味著，平臺至今尚未實現盈利，仍處于虧損狀態。

虧損的原因主要分為兩個方面，一是獲得收入的成本太高，二是營銷費用居高不下。

收入成本包括購買內容版權，以及收入分成。這部分開銷常年占據喜馬拉雅總支出的一半以上。以2020年為例，營收40.5億元中，光收入成本就有20億。

另一方面，營銷費用比例也在逐年增加，僅2020年，便達到16.8億元，比上一年度高28.6%。

收不抵支，可謂是喜馬拉雅的真實寫照。

難變現的“聲意”

事實上，變現難，已經成為音頻“聲意”難以言說的痛。

近幾年，音頻市場發展速度幾乎可以媲美短視頻，市場規模擴增明顯。據第三方數據顯示，2020年國內音頻市場規模為175.8億元，同比增長55.1%。

不僅如此，在線音頻的滲透率遠未達到飽和，僅為16%，比起長視頻的74%、在線音樂的57%，發展空間很大。

喜馬拉雅作為音頻市場的頭部企業，坐擁1.46億用戶，月活也達到2.5億，不可謂不強大。

所以如果喜馬拉雅都難以盈利，其他企業就更難了。

荔枝FM雖然摘得“在線音頻第一股”桂冠，但在2017年到2019年中，累計虧損達到3.2億。更別說荔枝的收入中，大部分來自于直播和打賞。

比起荔枝，喜馬拉雅的營收更健康，同樣付出的代價也更高。

內容市場上，“羊毛出在狗身上”的付費模式已經得到驗證，喜馬拉雅必須花費更多的營銷成本維持知名度，以獲得廣告主的青睞。

同理，喜馬拉雅若要削減開支，必定會影響用戶增長，由此產生的多米諾骨效應，也是其不能承受的痛苦。

靠什么講新故事？

“聲意”難做，喜馬拉雅必須尋求新故事支撐。這一次，余建軍把目光放在了IoT。

利用智能設備拓寬商業化渠道，并且獲得更多用戶，這是余建軍制定的解決方案。

于是自2017年開始，喜馬拉雅便著手布局相關產業，先推出“小雅”AI智能音箱，后又加大對汽車、智能穿戴設備、智能終端等的投入。

據官方透露，目前已有60多家車企植入喜馬拉雅內容。

喜馬拉雅很努力，但努力不一定有結果。

今年一季度的《中國智能音箱零售市場月度追蹤》報告中，阿里、百度、小米牢牢占據前三甲位置，并瓜分了90%以上的智能音箱市場份額，小雅榜上無名。

站在消費者的角度，大品牌無論從硬件，還是服務，都摸索出一套成熟的模式，具有天然的優勢，這些是喜馬拉雅等“后來者”無法比擬的。

至于在車聯網領域，更有華為、百度等一大批科技廠商搶食，喜馬拉雅的優勢并不明顯。

道阻且長，喜馬拉雅能否攀上另一個“高峰”，仍需時間檢驗。