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原以為黎明已到，想不到醒來后竟是夜半三更。

上周幣市結束一輪反彈，再次跌入冰窖。

8月13日23：00至次日早上9:00，數字貨幣總市值縮水10%，從2130億美元跌到1896億美元，其中，以市值第二的ETH最為注目。不到12個小時，ETH價格跌幅達20%以上， 較今年最高點跌去近80%。

與此同時，一個期貨交易所內關于ETH期貨合約交易量猛增至1.32億（提供杠桿至50倍），遠超當日OKEx交易所上ETH交易量的總值。

市場一片慘綠，惶恐正在蔓延。一個以太坊發行代幣的項目方苦不堪言，直陳：

“什么都收，能變錢就可以。”

ETH重挫之后，市場各參與者出現了明顯的分歧。拋售、觀望、抄底，是市場的幾種主流選擇。

根據耳朵財經（公眾號ID：erduocaijing）今日的問卷調查及采訪結果，選擇此時進場抄底、觀望的人各占一半；認為本次大跌屬于綜合因素的人在一半以上，即這部分人認為本次以太坊下跌與基金做空、項目方砸盤、ICO及整個宏觀經濟面有關；關于是否看好今年的ETH問題上，堅守的人比離場的人多，但差距不大。

（樣本較小，具體百分比不具參考價值；截至發稿，共95人提交了問卷；共31人接受采訪）

一個真實的故事是，昨天，一個投資機構沒有發放員工工資，將工資拋到市場里，抄底ETH。

(ETH 7日走線圖）

分析師 |   林燕銘 孟江東

記者   |  劉路陽 于姣 鄭恩福

編輯   |   方沁雨

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過去15天，土耳其里拉兌美元累計跌幅超過40%，全球各地的股市，連帶著傳統的黃金資產也在跌。

“土耳其里拉，土耳其里拉，黑海地區最主要的貨幣崩盤了。原價都是一萬多兩萬多的LV包包，現在通通二十塊”。有報道稱，趁著里拉匯率下降，不少人涌到土耳其購買奢侈品。

這句戲謔放到幣市就成了：

“以太坊，以太坊，主流幣萬年老二跌至去年九四價。年初最高達到一萬二三的以太坊，現在不到兩千塊”。

買在山腰的，想拍斷大腿；山頂的朋友可能已經凍成僵尸。

有消息稱，以太坊的死亡螺旋正在發生。參與過以太坊的創始交易的人也在兩天前大量轉出ETH。

那么，是什么原因造成ETH在短時間內出現如此巨大的波動？

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這是一出巨量拋售引發的血案，大資金出入的跡象十分明顯，其中，加密貨幣期貨交易所BitMEX上猛增的交易量最惹人關注——該交易所只支持做多或做空，提供永續合約交易。

統計8月6日至8月15日數據，ETH總計發生1275筆大額交易，交易數量達到5560120.73個，其中流入交易所的數量總額為974882.39個，價值人民幣近20億元。其中，在ETH大跌當日即8月14號，大筆交易達到峰值。

這就是說，這段時期，存在大量ETH流入交易所套現的可能性，形成巨大拋壓，因此ETH重創絲毫不奇怪。

（數據來源：Searchain.io）

配合大量ETH流入交易所現象出現的還有BitMEX，期間上線了ETH/USD交易，并提供最高50倍的杠桿。據CCN報道，加密貨幣交易所BitMEX首席執行官Arthur Hayes于8月4日表示，BitMEX成為ETH/USD交易最大的交易所，因為其50倍杠桿，ETH/USD短期已成為全球市場中最具流動性的ETH交易對。

事實上8月4日BitMEX上線ETH杠桿交易起，看空ETH的情緒一直在蔓延。到8月14日，BitMEX上的ETH/USD交易數量已經達到1.32億，按8月15日284美元的以太坊價格計算，總交易金額約為374.88億美元。相比以太坊市值如今290億美元的市值，這個24小時的交易額已經是市值的1.3倍。

根據當日ETH下跌的實際趨勢和BitMEX上關于ETH/USD的走勢，不難判斷，其中大部分是看空投資者的交易額。

那么，ETH為什會被做空？除了價格高了就會被賣出這樣的常識，還要從以太坊自身以及市場的根基說起。

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很多人分析ETH的時候，往往會拋開ETH的起源不談。事實上，ETH是ETC的分叉幣，只不過，主幣泯然眾人矣，分叉幣卻崛起了。

ETC在歷史上從未超過400人民幣。

ETH歷史上最高超過1萬人民幣。（V神主要是在這條鏈上）

那么，ETC和ETH到底有何不同？

最顯著的差別是，ETH假如大部分人同意修改鏈條，那么就可以修改區塊鏈記錄和合約，也就是可變性；而ETC上的區塊鏈記錄和合約不可修改，通俗地說是“不可篡改性”。

那么，ETH為何會崛起？

一方面，創始人團隊的資源傾斜，打造出了第二大數字貨幣ETH；另外一方面，非常重要，ICO市場的繁榮，讓ETH真正起飛了。

ICO是什么？發幣。

ETH最大的應用場景是什么？發幣。

所以ICO被禁止后會怎樣？ETH最大的應用場景將消失——至少，在國內，會消失。根據2017年9月4日央行等七部委發布的《關于防范代幣發行融資風險的公告》，ICO已經在境內被禁止，已完成發行融資的將被清退，這一政策直接讓國內ICO市場受到重創，機構、項目方紛紛尋求出海路徑。

那么國外ICO情形如何？依舊存在，但每況愈下。我們可以看一組相關數據，該數據指示國外的ICO熱度也開始下降。

耳朵財經曾在《破發潮持續！ICO項目越來越多，一級市場資金卻越來越少》一文中寫到，根據統計，Q2 ICO募集資金總金額為48.32億美元，較Q1減少約28億美元，降幅達到55.06%。

據美國CISSP安全專家黃連金介紹，目前國外的ICO項目進程已經放緩，大多持觀望態度。“以太坊的發展還是太慢，ETH本身的利好才能遏制住這種恐慌拋盤現象。”

一位不愿透露姓名的項目方創始人說，“幣圈用ETH或者BTC支付都不合理，用USDT作為支付方式相對更妥當。”

真實情況是，項目方已經出現了私募不依賴于ETH的現象，根據項目方表述，不管是收BTC還是ETH，最后都只是為了錢。“大部分項目私募是為了給交易所上幣費，但交了上幣費大部分也賺不回來。”

更有現金流緊張的項目方直言，“什么都收，能變錢就可以。”

當發幣的熱度下降，ETH的應用場景開始顯得單薄。除了上述提到的發幣，還有一個可以看到、但還不能被證實的應用場景，即區塊鏈游戲。

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市場何時是底？沒人敢預測。

ETH明顯出現了一個底部，市場參與者出現了分歧。在耳朵財經采訪的31個市場參與者中，有21個項目方、4個投資人/機構、2個代投、3個市值管理團隊，以及一個野莊。

在采訪的21項目方中，表示未曾套現的占比最多，有14個，這14個項目方中，還有1家表示在增持，兩家表示看多ETH。

但是，選擇持有也有多種態度，一種是表示，沒有套現，來回換倉并不一定是最好的方式；一種是等待市場回暖再出手ETH。

21個項目中，有兩個項目用ETH回購自家的Token。

正處于募幣階段的項目，如Musictum音樂節點張張也表示仍會用ETH募幣，不過會加入穩定幣USDT作為計價參考，USDT也是目前諸多項目開始采用的Token。

對于這種變化，本征資本表示，ETH作為大量項目方的融資工具，相對法幣的價格波動會給項目方帶來資金壓力。因此，我們可以理解現在新的項目方會傾向于使用穩定代幣，如USDT，作為募資手段。

而熊市中，一些項目甚至融資不到。

如文章開頭所述，一個以太坊發行代幣的項目方苦不堪言，直陳：“什么都收，能變錢就可以。”

另一做公鏈的項目也表示，項目募資越來越難，能募到ETH已經不錯了。

在采訪的4家投資機構中，3家表示繼續持有，1家表示正在抄底。甚至，某家區塊鏈投資機構的員工工資都沒有發，全部用來抄底了。

采訪的2個代投方，一家表示大部分項目都是靠ERC20發幣，所以大部分項目募資依舊在收ETH，且套現的項目有很多，即使虧錢也在套。另一家表示其知道準備拋盤的項目方便有5、6家：“你以為項目方很屌么，遇上大趨勢，其實跟韭菜是一樣的。”

野莊狼雨的回復簡單而直接：空。

而另一市值管理團隊的負責人則表示，是否套現ETH分為兩種情況，一種是資管類項目，會將ETH套現或是換成其他幣種，而市值類則會根據情況做決定。而團隊最常用的，便是USDT/ETH交易對與USDT/BTC交易對。

對于USDT的穩定性，該負責人表示，“這個市場只能遵循它的規則玩，USDT的風險，是進入這個市場必須承擔的。”

綜上可知，多空力量并不懸殊，反復的彼此絞殺，是造成行情反復震蕩的原因。

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ETH大跌，BTC的信仰又回歸，有一種觀點，回歸BTC就是回歸下一輪牛市的起點。

去年年末牛市的中期，BTC的市場占有率達到了67.27%，ETH占市場的9.17%，而在今年二月份的時候，隨著從市場的巔峰回落，大餅的市值占有率進入了一個冰點，而以太坊的市值占有率突破了新高，達到了22.11%.

這說明大部分人把手中的BTC換成了山寨幣以及ETH，造成了BTC的價值流失。在看今天，BTC的市場占有率持續回升，大部分的山寨幣和ETH的價值嚴重縮水，大家又把BTC的資產配置放在了第一位。

在寒冬里，顯然大餅更令人感到踏實。

以太坊價格的大跌，整個幣圈泡沫一個個的破滅，這對區塊鏈行業來說，未必是一件壞事。“破而后立”的說法是有道理的，畢竟泡沫的破滅，才會帶來價值的回歸。