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自2015年6月以來(lái)，三板做市指數(shù)遭遇重創(chuàng)，到現(xiàn)在兩年時(shí)間，做市指數(shù)已跌去43.3%。去年6月首次推出創(chuàng)新層，仍然沒(méi)有什么改觀，今年的“再分層”也依然沒(méi)能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

這種情況下，部分進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)更是主動(dòng)退出。畢竟對(duì)于新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)入創(chuàng)新層遠(yuǎn)沒(méi)有登陸主板市場(chǎng)更具誘惑。新三板流動(dòng)性差、資本寒冬、融資遇冷...從去年開(kāi)始便成為大家常常提起的話題。

資本寒冬真實(shí)存在過(guò)

資本寒冬、融資遇冷不止存在于新三板上。在眾多創(chuàng)業(yè)公司中，甚至也有一些獨(dú)角獸公司融不到資金，估值不停往下走。而融到錢(qián)的企業(yè)，融到C輪、D輪的時(shí)候也不能保證安全，也有可能隨時(shí)猝死，眾多鮮活的案例就擺在我們眼前。

但至少，融到錢(qián)的企業(yè)還能看到希望。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2015年7月至今，新三板上共有增發(fā)方案7292起，而在這段時(shí)間新三板市場(chǎng)共完成增發(fā)6369起。

但是，單以2016年下半年為例，新三板上共有增發(fā)方案1924起，完成增發(fā)1358起，實(shí)際融資713.93億。而上年同期則有增發(fā)方案2016起，完成增發(fā)1830起，實(shí)際融資913.77億。

可以看到，上述三項(xiàng)數(shù)據(jù)同比均呈下降態(tài)勢(shì)，分別下降4.56%、25.79%、21.87%。

讓我們?cè)诰唧w看下，近兩年來(lái)新三板上的企業(yè)定增情況。

從上圖我們可以看到，其實(shí)每個(gè)時(shí)間段都有大量的企業(yè)有融資需求，所以從每個(gè)時(shí)期的增發(fā)方案數(shù)量來(lái)看的話，今年上半年雖有明顯的下滑趨勢(shì)，但總體差別不大。并且增發(fā)方案數(shù)量和增發(fā)實(shí)施次數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)的差別通常不大，僅2016年第三季度差距較為突出，增發(fā)實(shí)施次數(shù)僅為增發(fā)方案數(shù)量的55.31%。

單就增發(fā)實(shí)施次數(shù)和融資金額來(lái)看的話，這兩項(xiàng)指標(biāo)在2016年第三季度出現(xiàn)了明顯下降，彼時(shí)成功融資次數(shù)僅為495次，實(shí)際融資216.15億。兩個(gè)數(shù)據(jù)環(huán)比減少33.11%、24.04%，同比減少50.05%、51.02%。

2017年融資并不算冷

目前新三板二級(jí)市場(chǎng)雖然交易活躍度不足，但一級(jí)市場(chǎng)的融資活躍度卻尚可。

據(jù)悉，今年上半年共有246家公司在A股首發(fā)上市，A股新股發(fā)行“去庫(kù)存”成效明顯，同期新三板上亦有225家企業(yè)擬奔赴IPO。

而這些擬IPO企業(yè)在奔赴IPO的路上，都會(huì)準(zhǔn)備一筆融資，以此應(yīng)付IPO期間的突發(fā)狀況。而這樣的PRE-IPO企業(yè)定增的大好機(jī)會(huì)對(duì)于大多數(shù)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)都是不能錯(cuò)過(guò)的。

從上圖可以看出新三板市場(chǎng)的定增融資市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)去年下半年的動(dòng)蕩后，已經(jīng)趨于穩(wěn)定。2017年上半年，新三板上共有增發(fā)方案1424起，增發(fā)實(shí)施1541起，募資650.8億，融資額正在向往年靠攏。

過(guò)半企業(yè)增發(fā)后估值上漲

經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)，近兩年中做市企業(yè)共增發(fā)實(shí)施2017起，其中創(chuàng)新層864起，基礎(chǔ)層1153起，而協(xié)議企業(yè)共增發(fā)實(shí)施4348起，其中創(chuàng)新層1135起，基礎(chǔ)層3212起。以下為企業(yè)增發(fā)實(shí)施后估值變化情況：

做市企業(yè)中，以富電綠能為例，富電綠能主要從事電動(dòng)汽車直流/交流充電樁、異動(dòng)充電車、智能充電站和智能充電樁的制造，在兩年時(shí)間內(nèi)富電綠能增發(fā)實(shí)施3次。

富電綠能首先于2015年8月27日以2.58元/股的價(jià)格成功向兩名自然人投資者發(fā)行股票831萬(wàn)股，募資2143.98萬(wàn)。不久后再以1.08元/股發(fā)現(xiàn)股票1億股，最后又在2017年1月18日以15元/股向四名機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行股票452萬(wàn)股，募資6779.95萬(wàn)。

回頭看這三次增發(fā)實(shí)施，可以發(fā)現(xiàn)，富電綠能每次增發(fā)后的估值都有一個(gè)大幅度的增長(zhǎng)。

第一次增發(fā)時(shí)估值3898萬(wàn)，第二次估值1.47億，第三次估值便達(dá)到21.12億。富電綠能現(xiàn)在的估值依舊在20億徘徊，其估值2年內(nèi)增長(zhǎng)了50倍，而最初的兩名自然人投資者至今也浮盈超過(guò)13倍有余。

可以說(shuō)，富電綠能是真的把投資者的資金用到了刀刃上。從其業(yè)績(jī)我們也可以看出，富電綠能2014-2016年?duì)I收分別為2392.35萬(wàn)、5204.99萬(wàn)、4.96億，凈利潤(rùn)分別為331.08萬(wàn)、2272.82萬(wàn)、3758.74萬(wàn)。

以下是做市企業(yè)在近兩年的定增后估值增長(zhǎng)最快的十家企業(yè)（剔除高管、關(guān)聯(lián)方增持）

在協(xié)議企業(yè)中，同屬創(chuàng)新層的嘉行傳媒表現(xiàn)更為出色。嘉行傳媒主營(yíng)業(yè)務(wù)為精品電視劇、電影的制作與發(fā)行以及藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。《漂亮的李慧珍》、《三生三世-十里桃花》等熱播劇成功的同時(shí)，也將作為前身為楊冪工作室的嘉行傳媒推到了臺(tái)前。

嘉行傳媒近兩年也有過(guò)三次定增，而最新一輪定增，其以250元/股的價(jià)格成功發(fā)行股票100萬(wàn)股，募資2.5億元，股票成功發(fā)行后估值超過(guò)50億。而前兩次成功發(fā)行后估值分別為2745.5萬(wàn)和15億。

以下是協(xié)議企業(yè)在近兩年的定增后估值增長(zhǎng)最快的十家企業(yè)（剔除高管、關(guān)聯(lián)方增持）

高新技術(shù)業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)成吸金主力

從上圖我們可以看到，2015年7月到2017年6月的兩年時(shí)間內(nèi)，生物與高新科技技術(shù)類行業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)成功發(fā)行次數(shù)最多，儼然是新三板市場(chǎng)上的吸金主力。

生物與高新科技技術(shù)類行業(yè)近兩年共募資894.89億，其中以神州優(yōu)車為最，上半年一筆46億元的融資確實(shí)是轟動(dòng)市場(chǎng)。而且還有一筆24億元的融資正在路上。此前，神州優(yōu)車設(shè)定的融資規(guī)模為100億，因?yàn)槎喾N因素，最終也只能分拆多筆實(shí)現(xiàn)。而其最新一筆24億元的融資則正在路上。

傳統(tǒng)制造業(yè)則以565.94億的募資金額緊隨其后，穎泰生物在2016年先后兩次融資，融資額達(dá)到22.12億。

而在類金融機(jī)構(gòu)暫停融資和掛牌后，市場(chǎng)鮮有像九鼎集團(tuán)、華龍證券一樣巨額融資的案例。九鼎集團(tuán)和華龍證券曾分別在2015年和2016年成功融資100億和96.22億，金融行業(yè)融資后勁不足，最終以476.22億元位列第三，但其平均融資額確最高，平均每家融資8.08億。

來(lái)源：犀牛之星