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聯通混改一波三折

烏龍、手誤、違規……

作為唯一一家集團整體混改試點單位，中國聯通的混改進程備受關注，相關方案也經過了將近一年的精雕細琢，集中了多少人力編寫審核。作為第一個“吃螃蟹者”，中國聯通在混改路上可謂是摸著石頭過河。但如此重磅的混改方案居然出現了紕漏，令業界大為不解。

中國聯通的混改方案在上交所掛了幾個小時后閃電撤下。雖然在香港聯交所和中國聯通香港官網上仍能看到相關公告，但眼尖的記者還是發現，香港官網的相關公告做了三處修正：一是將戰略投資者占股比例從原先的34.9%改為35.2%；二是將蘇寧云商從“垂直行業公司”調至“大型互聯網公司”類型；三是將中期業績里的“收入構成”出現的排版失誤修改。

這等“烏龍”還真是不常見。中國聯通的混改大戲還有多個疑團待解。

疑團一：與定增新規不相容？

市場人士分析稱，中國聯通此次發行的方案與證監會2月新發的定增新規有兩處相悖，關系到此次定增最核心的內容――定價和入股比例。

今年2月份，證監會對《上市公司非公開發行股票實施細則》部分條文進行了修訂。其中影響到中國聯通的有可能是這一條：上市公司申請非公開發行股票（定增）的，擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%。

根據中國聯通此前披露的混改方案，戰略投資者向聯通A股公司（600050）認購約90億股新股，并向聯通集團公司購入19.0億股聯通A股公司股票，共占擴大后已發行股本34.9%，價格為每股人民幣6.83元；此外，聯通擬向核心員工授予約8.5億股限制性股票，價格為每股人民幣3.79元；總交易對價約為人民幣780億元。顯然，該方案已大大超過了總股本20%的限制。

在達睿咨詢首席分析師馬繼華看來，方案有可能觸及這條新規。他指出，中國聯通混改從去年10月就已經啟動，照常理判斷，780億元的募資規模有可能很早就得到了監管方的批準。因為聯通混改牽涉各方力量太多，過程繁雜，需要十個部委點頭。尤其是方案框架敲定后，還要跟各個投資者逐一談判，過程艱難而緩慢。不過在他看來，這只是流程上的問題，無礙聯通混改的大局。

疑團二：信披流程違規、沒有一同停牌？

聯通混改牽出了多家“金主”，突然披露的混改方案令被點名的很多金主們猝不及防，昨日紛紛緊急停牌。有人指出，中國聯通在此或存在信息披露流程違規的情況。

其中，網宿科技（300017）、宜通世紀（300310）、用友網絡（600588）、蘇寧云商（002024）均發布公告稱，擬參與中國聯通混改事項，因相關事項對公司影響較大，股票自2017年8月17日起停牌。

而最大的戰略投資者中國人壽昨日發布澄清公告，確認參與中國聯通混改，但所涉及的投資金額占公司最近一期凈資產的7.15%，未達到上交所規定的披露標準。

作為聯通混改主體的A股上市公司，從今年4月5日起中國聯通（600050）一直停牌。而中國聯通H股在8月16日上午臨時停牌，稱將發布內幕消息。

不過，在業內人士看來，在這個問題上中國聯通也是“兩難”。如果中國聯通跟這些盟友們一同停牌，無疑昭告天下混改方案公布的時間。

疑團三：“中國中車”實屬手誤？

聯通戰略投資者陣容豪華：百度、阿里巴巴、騰訊、京東等四大互聯網巨頭聯袂登場；蘇寧云商、滴滴出行、網宿科技、用友網絡、宜通世紀等垂直行業領先企業入局；還有中國人壽等大型金融、產業集團參與，以及國有企業結構調整基金、前海母基金等站臺。

而在中國聯通前晚發布的14家戰略投資者名單中，中國中車赫然在冊。但令人大跌眼鏡的是，昨日早間，中國中車（601766）發布澄清公告否認參與認購，令市場大為疑惑。

不過劇情似乎還在反轉。昨日晚間坊間有消息稱，中車集團旗下中車金證將參與聯通混改。不過這還沒有得到官方的證實。

在資深電信觀察家付亮看來，中國中車前期有可能確實參與談判，畢竟要保證國有股份的占比。但是對中國聯通來說，談判多頭并進，版本太多，工作量太大，忙中出錯也可以理解。最終這些都將只是聯通混改大戲的小小插曲而已。