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2017年8月29日，捷信(Home Credit B.V.)發布了2017年上半年財報。財報顯示，2017H1（表示截至2017年6月30日，即2017年上半年），捷信總資產為177.6億歐元（約合人民幣1405億元），總負債為162.4億歐元（約合人民幣1285億元），所有者權益合計16億歐元（約合人民幣119.9億），營業收入14億歐元（約合人民幣110.6億元），歸屬于公司所有者的凈利潤為1.35億歐元（約合人民幣10.7億元）。

2017H1，捷信的不良貸款撥備率為129%，較之于2016年的128%輕微提升；不良貸款率為5.9%，相比于2016年的6.1%亦有輕微下降。

其中，捷信中國2017H1凈利潤6300萬歐元（約合人民幣4.98億元），同比減少14%，僅相當于其2016年度凈利潤1.96億歐元（約合人民幣15.5億元）的32%。捷信中國活躍用戶數在增加，銷售點也在不斷變多，但凈利潤卻下滑嚴重，這其中原委耐人尋味。

發力現金貸

捷信財報顯示，2017H1捷信存款為55億歐元，相比于2016年度的54億歐元增幅為2%；貸款總額136億歐元，相比于2016年度的107億歐元增幅為27%；所有者權益為15億歐元，等同于2016年度的數額；凈利潤為1.3億歐元，相當于2016年度2.1億歐元的63%；平均凈資產收益率為17.2%，相比于2016年度的16.2%增加了1個百分點；分銷點數量達到36.5萬個，相比于2016年度的27萬個增幅為34.7%。

2017H1，捷信凈貸款總額125億歐元。這125億歐元，如果從貸款類型劃分來看，現金貸（cash loans）占比53.2%；耐用消費品貸款占比39.8%；其他種類貸款占比為7%。在2016年度，捷信凈貸款總額為99億歐元，其中現金貸、耐用消費品貸款的占比分別為50.6%、40.5%和8.9%。從貸款類型的占比的變動中，可以看出捷信正在擴大現金貸的比例，而消費品貸款的比重有所下降。

觀察貸款類型的另一個視角是平均貸款額和貸款期限。

2017H1，捷信的現金貸（無特定用途）的平均貸款額為454歐元，相比于2016年度的390歐元增幅為16.4%，平均貸款期限為14個月相比于2016年度的12個月增加2個月；而耐用消費品貸款（電子產品、家電和摩托車）平均貸款額為329歐元，相比于2016年度的320歐元僅增加9歐元，平均貸款期限11個月相比于2016年度的12個月減少了1個月。相比于耐用消費品貸款，現金貸授信額度和期限都有較大程度增加，同樣表明捷信逐漸在現金貸方面發力。

加碼中國、東南亞

2017H1，捷信的125億歐元凈貸款額，如果按照國家劃分，中國占比為61.7%，俄羅斯占比為18.1%，捷克和斯洛伐克占比為9.5%，亞洲（第一消費金融注：捷克的財報中亞洲不包含中國，一般指印度、印度尼西亞、菲律賓等等國家）占比為7.8%，其他主權國家占比為2.9%。

在2016年度，捷信凈貸款總額為99億歐元，按照國家劃分，中國占比54.5%，俄羅斯占比23.9%，捷克和斯洛伐克占比10.6%，亞洲占比7.4%，其他主權國家占比3%。

各個國家的凈貸款額占比變化表明：讓捷信遭遇重創的俄羅斯市場有所收縮；捷克在南亞、東南亞市場的攻勢增強；捷克本國和斯洛伐克的消費金融市場或許已經趨于飽和；中國在捷信的商業版圖中扮演著愈加重要的角色。

捷信中國線上用戶數增幅達209%

互聯網可以提供效率，從而降低成本。持牌消費金融公司線上化已是國內的一大趨勢。捷信在全球的發展也展現出這個特點。

捷信此前的用戶大量來自于線下。2017H1捷信的活躍用戶數據為2670萬人，相比于2016年度的2010萬人增加了660萬人。在銷售點數量（Number of POS）方面，捷信的增量主要來自中國。

自2012年至2016年，捷信在中國的銷售點分別為1.9萬、2.4萬、3.8萬、6.3萬和14.1萬，呈現穩步上漲，再到2017H1為22.5萬。捷信在中國的線下擴張可謂兇猛。

與捷信在中國的擴張類似的是，捷信在亞洲的銷售點增速也非常快，從2012年至2016年分別為2萬、0.6萬、0.7萬、1.1萬和1.9萬，再到2017H1上升至2.9萬。

與捷信在中國和亞洲的擴張形成鮮明對比的是，捷信在世界其他主權國家的擴張不溫不火，其在俄羅斯的銷售點呈現反復動蕩的態勢（2013年9.9萬、2014年10.3萬、2015年9.3萬、2016年9.4萬、2017H1為9.7萬）。

在移動應用方面，通過移動客戶端與捷信進行溝通的客戶數量增長明顯，相比于2016年度，2017H1捷信中國增幅達到209%，累計用戶達到3200萬。移動用戶數同樣增長明顯的，還有捷信俄羅斯市場，增幅為86%，累計移動端用戶達到1200萬。

在中國，2017H1捷信在線上為超過60萬用戶提供了14億元人民幣（1.88億歐元）貸款。在越南，捷信日放款額已經達到了500億越南盾（200萬歐元，約合人民幣0.15億元）。捷信表示，將通過線上擴張進一步發展現金貸循環貸款。但是，一直在線下擴張的捷信，在中國已經面臨眾多來自線上的輕資產團隊的圍剿。

捷信將其在全球的市場分為已經立足的高增長市場、成熟型市場和處于起始階段的高增長市場。

已經立足的高增長市場以中國、越南為代表。在2017H1，中國和越南分別錄得77.4億歐元、4.7億歐元的凈貸款額，兩個地方的凈貸款額均已超過2016年全年的數額（捷信中國2016年度為53億歐元，捷信越南則為4.3億歐元）。成熟型市場以俄羅斯、哈薩克斯坦、捷克和斯洛伐克為代表，這四個地方凈貸款額分別錄得23億歐元、3億歐元、7.7億歐元和2.6億歐元。處于起始階段的高增長市場以印度、印度尼西亞、菲律賓和美國為代表，前三個地方（美國數據不詳）錄得凈貸款額分別為1.95億歐元、0.87億歐元、0.68億歐元。

捷信中國：一曲夕陽之歌

受益于供應商和零售商的支持，捷信在中國的銷售點（POS）得以繼續快速擴張。2017H1，捷信中國的銷售點達到了22.5萬個，較之2016年的數量增幅為59.5%。

與銷售點的擴張對相應的，是凈貸款額的穩步增加。2017H1，捷信中國凈貸款額為77.4億歐元，其中2017Q1為65.1億歐元。

在活躍用戶數方面，2017H1捷信中國活躍用戶數1586.6萬，相比于2016年的1062.1萬增幅為49.4%。

捷信中國2017H1凈利潤6300萬歐元（約合人民幣4.98億元），同比減少14%；其中2017Q1實現凈利潤4200萬歐元，同比增幅為31.3%。捷信2016年凈利潤為1.96億歐元（約合人民幣15.5億元）。也即是說，捷信中國2017H1的凈利潤僅相當于其去年凈利潤的32%。

盡管活躍用戶數在增加，銷售點也在不斷擴展，捷信中國的凈利潤卻下滑嚴重，這其中原委耐人尋味。

由于捷信中國相關材料太少，可以從捷信財報中找到兩個供從業者參考的指標。從捷信的凈息差（NIM）指標來看，其已經連續3年減少，自2015年的15.6%減至2016年的14%，再減至2017H1的13.9%。捷信的風險成本（cost of risk）在2015年為13.2%，到2016年降為7.6%，隨后又升至8%。

另外，交叉銷售是促成捷信快速擴張，也可能是導致其被超越的另一個原因。

捷信助力零售商通過貸款增加銷售量和收入，比如與電子制造商（三星、OPPO、華為）合作，支持其營銷工作，因此線下的擴張帶給捷信龐大的用戶基礎。

2017H1，捷信稱已擁有8400萬用戶的數據庫，相比于2016年度的7000萬用戶增加了1400萬。在適合交叉銷售的用戶比例方面，2017H1的數據為66%，相比于2016年度的67%有輕微變化。捷信預計，在36個月內大約17%的用戶會選擇現金貸或者信用卡，這個數據相比于2016年的20%亦有所下降。這或許表明捷信的交叉銷售的實踐并比如其在發布2016年年報時（時間為2017年5月25日）預想的那樣樂觀。

捷信這份財報經畢馬威遵從國家會計準則（IFRS）審計。如果不考慮不同會計準則的影響，捷信中國2017H1交出的凈利潤4.98億元人民幣的答卷，大概率已經讓其名列中銀消費金融（6.5億元）和招聯金融（5.4億元）之后。昔日在中國消費金融一哥或許已經不低于中銀、招聯，只是外表看起來很強大。捷信中國已是夕陽黃昏，其他市場怎么樣呢？

捷信其他市場：冰火兩重天

捷信將其在全球的市場分為已經立足的高增長市場、成熟型市場和處于起始階段的高增長市場。

已經立足的高增長市場以中國、越南為代表。在2017H1，中國和越南分別錄得77.4億歐元、4.7億歐元的凈貸款額，兩個地方的凈貸款額均已超過2016年全年的數額（捷信中國2016年度為53億歐元，捷信越南則為4.3億歐元）。成熟型市場以俄羅斯、哈薩克斯坦、捷克和斯洛伐克為代表，這四個地方凈貸款額分別錄得23億歐元、3億歐元、7.7億歐元和2.6億歐元。處于起始階段的高增長市場以印度、印度尼西亞、菲律賓和美國為代表，前三個地方（美國數據不詳）錄得凈貸款額分別為1.95億歐元、0.87億歐元、0.68億歐元。

捷信財報揭示了一個讓人瞠目結舌的市場——越南。捷信財報顯示，2017H1，捷信越南凈利潤達到了驚人的3300萬歐元（折合人民幣2.6億元）。捷信越南2017H1的活躍用戶數僅182.9萬，相當于捷信中國的11.5%。僅憑捷信財報尚不清楚為何捷信越南暴利至此。國內的消費金融市場面臨政策的達摩克拉斯之劍和成本越來越高的獲客流量壓制，消費金融創業者們不妨去越南試試。

另一塊讓捷信凈利潤數字非常漂亮的是哈薩克斯坦。捷信哈薩克斯坦2017H1凈利潤為2.5億元，其2016年度的凈利潤為3.6億元。

也有一些地方是捷信持續虧損的地方，比如印度、印度尼西亞和菲律賓。2017H1，捷信在以上三個地方分別虧損4200萬歐元、1300萬歐元和4.8萬歐元。

除了以上幾年連續盈利或者連續虧損的市場，捷克還有在盈利與虧損之間反復的俄羅斯市場。2017H1，捷信俄羅斯從危機中全面恢復，貸款組合再次實現增長并實現了強勁的利潤。

對于從事放貸的組織或自然人而言，也許連續的盈利或者連續的虧損，乃至于盈虧反復，都不是最重要的，最重要的是盈利時能脫身，希望繼續賺錢的可以一直活下去。

而另一隱憂則是，擁有14.5萬名員工、覆蓋全球35億人口10個國家、線下銷售點達27萬個的捷信，作為一家金融公司怎么都讓人感覺太過于龐大，以至于擔心其在科技應用在移動終端日漸發達的今天，會有越來越多輕裝上陣、效率奇高的團隊將其超越。

上半年消費金融公司凈利潤排行榜見11家消費金融公司盈利能力大PK：中銀消費金融6.5億元摘得狀元，杭銀消費金融墊底。

【來源：第一消費金融】