TokenInsight | 穩定幣不再穩定，鏈上數據早有端倪區塊鏈
近日BTC暴漲10%以上，起因和投資者急于拋售USDT、兌成BTC有關。為何USDT遭拋售？交易所Bitfinex的BTC為何大額流出？TokenInsight結合獨家的錢包和鏈上交易數據對此做了深入分析。
10 月 15 日早間，Bitfinex 出現 BTC 溢價，下午 3 時出現 USDT 大規模恐慌性拋售，其形式演變為：質押 USDT——>兌換為 BTC——>離場，此時 Bitfinex 的 24 小時成交量統計為 5.6 億美元，同比 24 小時前增長 296.13%，而其熱錢包[1] 中主要負責應對用戶提取 BTC 的地址資金一度被抽空至 0。
據 TokenInsight(tokenin.cn) 統計，自 9 月 6 日至今，Bitfinex 熱錢包地址有 14 次余額小于 1 BTC，而冷錢包向其發送 BTC 30 次，數目在數百枚至 7,000 不等，隨后其冷錢包緊急注入 3,000 枚 BTC，以應對 BTC 資金周轉短缺問題。
受此次事件影響，全球通證數據與評級機構 TokenInsight 亦將 USDT 評級列入待定觀察名單，后續將持續觀察負面消息的進展以及其在監管和審計方面的改進，以決定評級調整的結果（詳情見附錄）。
Bitfinex 熱錢包余額
此次事件的核心問題有二：
（1）為何 USDT 會遭到拋售及 Bitfinex BTC 資金為何被抽出？
Tether 成立于 2014 年（據公開信息查詢，Bitfinex和Tether的高級管理層人員高度一致），并以與美元錨定 1:1 的價格發售 USDT 作為穩定通證，但至今其經歷了美國商品期貨交易委員會調查、賬戶失竊、大量增發等事件令市場對其可信度產生懷疑，在最近托管銀行 Noble Bank 瀕臨破產等不利信息的影響下最終導致 USDT 被大量拋售。
Bitfinex 自成立以來經歷了 2 次大規模的失竊案件，而最近又被曝出其已經喪失償還債務能力令用戶生疑，自 9 月份開始 Bitfinex BTC 冷錢包資金開始流出，而此次爆發的 USDT 拋售事件令這一行為速度加快。
Bitfinex 冷錢包余額
Bitfinex及Tether近期事件圖
（2）BTC價格為何會上漲，這種狀態會如何發展？
USDT 穩定通證的作用遭到質疑，用戶為尋求資金保護將其兌換為具有穩定存儲價值的通證，此時 BTC 作為本位通證的作用再次體現，進而引發大量用戶的購買需求致使其價格有所提升。
通過下方的 BTC 鏈上活躍地址數統計數據可以發現，其活躍度具有短期周期性波動特征。在 10 月 15 日，BTC 日度鏈上活躍地址數[2] 已經連續 4 天減少，而在 15 日出現明顯反彈，鏈上日度轉賬數更是達到近 20 日新高；而存儲地址[3] 的金額變化波動幅度自 15 日晚開始變大，由每小時數百枚 BTC 的流動變為每小時數千枚 BTC 的流動。獨立分析師 James 認為 USDT 拋售事件已將 BTC 市場活躍度重新‘喚醒’，預計 BTC 在接下來的一段時間內會穩中上漲，這種狀態會持續一周。
BTC鏈上活躍地址數統計圖
BTC鏈上轉賬數統計圖
附錄
TokenInsight 將 USDT 列入待定觀察名單
由于市場對 Tether 的一些負面新聞持續發酵引發信任危機，2018 年 10 月 15 日，Tether 發行的穩定通證 USDT 價格曾一度下跌至 0.89 美元，跌幅達罕見的 11%，后續觸底反彈。
缺乏審計一直是Tether備受詬病之處，對于 Tether 是否有足夠的美元儲備支撐 USDT 與美元 1:1 的兌換比例，業內一直存在質疑。2018 年 10 月 2 日，彭博社報道稱，USDT 的托管銀行 Noble Bank 瀕臨破產，正在尋找買家。10 月 7 日，Proof of Research 發文警告稱 Bitfinex 現已喪失償還能力，提醒用戶取回資產。10 月 11 日，Bitfinex 宣布暫停美元存提業務。本次市場的大幅波動是負面消息大量傳播造成的恐慌導致。
TokenInsight 認為，Bitfinex 作為行業老牌交易所，歷經大額數字通證被盜等重大事件的多次考驗，已從 2012 年順利運營至今。USDT 市值目前仍占據穩定通證市場的頭部地位，用戶基礎廣泛，短期內共識崩塌的可能性不大。目前公開流傳的負面消息仍缺乏實質證據，猜測成分占多，存在市場過度反應的可能。
Bitfinex 于 2018 年 10 月 15 日澄清稱，該交易所對部分用戶暫停法通證存提業務是由于“對法通證交易系統的升級”。據悉，交易所將于 2018 年 10 月 16 日恢復相關業務，其余加密通證和法定貨通證的存提都在正常進行。
鑒于本次價格的大幅波動對于 USDT 作為穩定通證的共識產生較大影響，同時隨著 GUSD、TUSD 等有嚴格監管和審計的穩定通證的加入，將引起部分投資者分流，USDT 將面臨巨大挑戰。TokenInsight(tokenin.cn) 將 USDT 列入觀察列表，后續將持續觀察負面消息的進展以及其在監管和審計方面的改進，以決定評級調整的結果。
[1] 在區塊鏈世界里，錢包為存儲及交易數字資產的工具，其可分為熱錢包和冷錢包，區別在于私鑰（類似銀行的U盾，本質上是一長串數字組合）是否觸網，具體定義為，私鑰存在聯網的電腦里或者手機里，和網絡保持連接的私鑰，能隨時轉賬的錢包，稱為熱錢包；私鑰除了在生成的一瞬間（甚至可以不用網絡也能生成），永遠和網絡不接觸，稱為冷錢包。
[2] 區塊鏈本質上是一個去中介化的數據庫，同時作為通證的底層技術，是一串使用密碼學方法相關聯產生的數據塊，每一個數據塊中包含了一次通證網絡交易的信息，用于驗證其信息的有效性（防偽）和生成下一個區塊。鏈上日度活躍地址數即為在最近24小時內在上述數據庫中有一定量交易記錄的地址數，鏈上日度轉賬數即為近24小時在上述數據庫中所記錄的總交易筆數。
[3] 在BTC錢包地址中有一部分地址沒有轉出記錄，作為通證安全的存儲工具，稱之為存儲地址。
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