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7月31日，泰達(dá)新材首發(fā)申請(qǐng)未獲通過(guò)，成為繼愛(ài)威科技后第2家未能被否的新三板企業(yè)。

自2016年8月份開(kāi)始，由于IPO預(yù)期的臨近，泰達(dá)新材開(kāi)始受到新三板集郵黨的追捧。8月15日，泰達(dá)新材召開(kāi)股東大會(huì)審議了關(guān)于在創(chuàng)業(yè)板上市的相關(guān)議案，此后便一發(fā)不可收拾，公司股價(jià)從6.44元一路飆升至19.10元，不足一個(gè)月時(shí)間股價(jià)翻了3倍。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，在掛牌新三板之前，公司股東人數(shù)為9名。而在去年申報(bào)IPO停牌前，公司股東人數(shù)已經(jīng)上升到171名，這意味著公司在掛牌新三板后共增加了162名股東，其中有142名外部股東是在進(jìn)入上市輔導(dǎo)后進(jìn)場(chǎng)的。

在泰達(dá)新材停牌前，這142名集郵黨就已經(jīng)平均浮盈超過(guò)1倍。

值得注意的是，資料顯示，柯伯成、柯伯留兩兄弟為泰達(dá)新材實(shí)控人，在IPO之前，兩人持有公司股份比例從2015年年末的50.70%增加到停牌前的54.37%，期間共增持了約160萬(wàn)股。其中柯伯成在這波上漲行情中就共增持了3.2萬(wàn)股，占區(qū)間總成交額約7%，是這波上漲的主要推動(dòng)力之一。

此外，在2016年年報(bào)中，一位名為張季芳的個(gè)人投資者赫然出現(xiàn)在公司前十大股東之列。據(jù)公開(kāi)資料推斷，該名投資者在泰達(dá)新材轉(zhuǎn)做市期間共買(mǎi)入公司股票67.5萬(wàn)股，目前持有股票市值為1289萬(wàn)。隨著泰達(dá)新材IPO被否，復(fù)牌后的股價(jià)堪憂(yōu)。

泰達(dá)新材被否的兩大可能原因：

1、營(yíng)收下滑且扣非后凈利潤(rùn)不及3000萬(wàn)

泰達(dá)新材招股說(shuō)明書(shū)透露，2014年、2015年及2016年，公司錄得營(yíng)業(yè)收入分別為1.70億元、2.06億元及1.75億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)分別為1761萬(wàn)元、2686萬(wàn)元和2689萬(wàn)元。

近兩年，泰達(dá)新材扣非后凈利潤(rùn)均低于3000萬(wàn)元。并且，2016年，泰達(dá)新材的凈利潤(rùn)雖基本2015年持平，但營(yíng)收規(guī)模卻出現(xiàn)了下滑。

2017年上半年，泰達(dá)新材的營(yíng)收規(guī)模繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)：半年?duì)I收7824萬(wàn)元，同比減少27%。歸屬于掛牌股東的凈利潤(rùn)為1722萬(wàn)元，也基本與去年同期的1626萬(wàn)元持平。

還有，泰達(dá)新材主要產(chǎn)品偏苯三酸酐銷(xiāo)售價(jià)格低于同行業(yè)可比公司，主要是原材料價(jià)格高于同行上市公司。

營(yíng)收下滑、扣非后凈利潤(rùn)也不高，并且證監(jiān)會(huì)似乎也無(wú)法從泰達(dá)新材的報(bào)表里挖掘出能讓該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的因素，這點(diǎn)或許是其被否的“硬傷”之一。

2、發(fā)審會(huì)或認(rèn)為它有降低薪酬增加業(yè)績(jī)的嫌疑

在發(fā)審會(huì)上，泰達(dá)新材被問(wèn)及：董監(jiān)高中年薪最高的為總經(jīng)理的7.62萬(wàn)元，是否存在刻意壓低薪酬增加業(yè)績(jī)的情況?

并且，公司最近一年銀行存款余額僅為597.72萬(wàn)元，但報(bào)告期各年均進(jìn)行大額分紅，累計(jì)分紅5872.5萬(wàn)元，是否存在通過(guò)現(xiàn)金分紅支付員工薪酬的情況?

在發(fā)審會(huì)眼里，他們或許認(rèn)為，泰達(dá)新材有降低薪酬增加業(yè)績(jī)的嫌疑。上個(gè)月，證監(jiān)會(huì)曾表示將進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)行監(jiān)管，嚴(yán)格審核，在嚴(yán)防企業(yè)造假的同時(shí)，嚴(yán)密關(guān)注企業(yè)通過(guò)短期縮減人員、降低工資、減少費(fèi)用、放寬信用政策促進(jìn)銷(xiāo)售等方式粉飾業(yè)績(jī)的情況。

資料顯示，去年，泰達(dá)新材員工人數(shù)為138人，比2015年年末的164人少了近30名，公司的解釋是“將子公司歙縣啟泰樹(shù)脂有限公司轉(zhuǎn)讓?zhuān)谀┎辉賹⑻?shù)脂員工納入公司人數(shù)”。

據(jù)了解，泰達(dá)新材并非個(gè)例。今年年初同樣被否的深圳西龍同輝技術(shù)股份有限公司，也存在扣非后凈利潤(rùn)低于3000萬(wàn)元及員工人數(shù)大幅縮減的情況。

還有上月底被否的西藏國(guó)策環(huán)保，近三年扣非后凈利潤(rùn)均不及2000萬(wàn)元。同時(shí)，在發(fā)審會(huì)上也被問(wèn)及這個(gè)問(wèn)題：除公司存在記賬不規(guī)范的情形之外，過(guò)去三年，公司高管薪酬總額逐年下降，董事長(zhǎng)薪酬大幅下降，并且還有超過(guò)九成的公司員工未繳納住房公積金。

哪些新三板企業(yè)容易IPO被通過(guò)呢?答案是扣非凈利潤(rùn)低于3000萬(wàn)或已成為IPO的基本門(mén)檻。分析15家上會(huì)的新三板公司可以發(fā)現(xiàn)，IPO被否的愛(ài)威股份和泰達(dá)新材有個(gè)共同點(diǎn)，就是近兩年的扣非前后凈利潤(rùn)孰低者的平均值低于3000萬(wàn)元，而其他13家成功過(guò)會(huì)的企業(yè)均邁過(guò)了這個(gè)門(mén)檻。

附上正在排隊(duì)、且近兩年扣非前后凈利潤(rùn)孰低值的平均值低于3000萬(wàn)元的新三板公司名單：

【來(lái)源：金融之家  作者：Oneway】