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我們正處在區(qū)塊鏈行業(yè)歷史的前三分鐘，對(duì)于幣改，基于對(duì)股權(quán)設(shè)計(jì)的經(jīng)驗(yàn)，聊聊這個(gè)話題。

法務(wù)VC 提出的股權(quán)設(shè)計(jì)，就是在創(chuàng)始人、合伙人、員工、投資人（我們稱(chēng)為“4C”）之間建立一套基于股權(quán)的可信激勵(lì)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)組織價(jià)值最大化目標(biāo)。

由于股權(quán)的財(cái)富效應(yīng)能通過(guò)資本市場(chǎng)放大，對(duì)于那些能夠證券化、獲得流動(dòng)性的股權(quán)，其具有強(qiáng)大的激勵(lì)效果，成為財(cái)富傳奇。

區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)基于代碼、數(shù)學(xué)算法共識(shí)形成的信任與Token激勵(lì)機(jī)制的分布式協(xié)作系統(tǒng)，可以看成是一家未在國(guó)家登記的公司，其去中心化的信任機(jī)制，可以讓任何人都可以公平地在這個(gè)鏈上公司中參與競(jìng)爭(zhēng)，獲得激勵(lì)，而且具備巨大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，富有想象力空間。

在區(qū)塊鏈時(shí)代，在新的Token經(jīng)濟(jì)激勵(lì)模型中，股權(quán)設(shè)計(jì)原有的控制權(quán)、股權(quán)分配與激勵(lì)、股權(quán)融資、資本運(yùn)作的框架和理論，都會(huì)面臨著重構(gòu)。

區(qū)塊鏈新世界的新規(guī)則，任何人無(wú)法預(yù)測(cè)，我們唯一能做就是帶著一種新思維，擁抱這個(gè)世界的變化。

財(cái)富的經(jīng)濟(jì)意義是什么？

什么是財(cái)富？是社會(huì)普遍認(rèn)可（共識(shí)）的一種記賬結(jié)果。

貨幣本身不是財(cái)富，如果你把貨幣認(rèn)為是一種商品，那絕對(duì)是一種美麗的錯(cuò)誤，貨幣其實(shí)是一種負(fù)債，一種記賬，是對(duì)全社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種記錄，貨幣是某種記賬的結(jié)果。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，擁有這種記賬權(quán)的是代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)的公司，而貨幣管理機(jī)構(gòu)則是代表虛擬經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)，各國(guó)的央行是管理總賬簿的機(jī)構(gòu)。

工業(yè)化時(shí)代，人類(lèi)財(cái)富創(chuàng)造，歸功于以公司為核心的記賬機(jī)制，據(jù)統(tǒng)計(jì)，人類(lèi)97%的財(cái)富是在公司誕生后的過(guò)去250年間創(chuàng)造的，也就是人類(lèi)在公司制度下用0.01%的時(shí)間創(chuàng)造了97%的財(cái)富。

我國(guó)蓬勃開(kāi)展的“雙創(chuàng)”，鼓勵(lì)創(chuàng)辦公司，實(shí)際上是開(kāi)放“記賬權(quán)”。政策希望運(yùn)用市場(chǎng)和公司的力量，將會(huì)讓更多的人富起來(lái)，讓更多的人實(shí)現(xiàn)人生價(jià)值，實(shí)現(xiàn)調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，促進(jìn)社會(huì)公平。

可見(jiàn)，財(cái)富的分配，實(shí)際上就是對(duì)記賬權(quán)的一種競(jìng)爭(zhēng)。記賬權(quán)也是一種負(fù)債權(quán)：銀行借助存款準(zhǔn)備金率，公司在資本市場(chǎng)借助于市盈率，放大這種負(fù)債能力，獲得超額的記賬權(quán)，讓貨幣與金融資產(chǎn)快速增長(zhǎng)。

這種記賬權(quán)，是貨幣資本，就像比特幣產(chǎn)生是來(lái)自礦工的挖礦，而不是人的大腦思考，公司就是礦池，算力就是資本。

但是，區(qū)塊鏈在不斷演化，一方面讓財(cái)富的載體發(fā)生了新的變化，而區(qū)塊鏈有了自己獨(dú)特的財(cái)富符號(hào)——Token，是基于共識(shí)的財(cái)富價(jià)值符號(hào)；另外一方面，讓財(cái)富的記賬機(jī)制發(fā)生演化，例如，BM在Steemit中發(fā)明了不同于比特幣的工作量證明（Proof-of-Work）的腦力證明（Proof-of-Brain）機(jī)制。

記賬，不再是資本的特權(quán)，更不能成為算力的特權(quán)，否則，在硅基的AI時(shí)代，后果不堪想象。

股權(quán)與Token：我們處在何時(shí)？

人不能兩次踏入同一條河流，但歷史總是驚人的相似。任何改變?nèi)祟?lèi)的事物，都是存在泡沫和經(jīng)歷曲折的發(fā)展過(guò)程，新千年人類(lèi)踏入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代：

對(duì)區(qū)塊鏈的信仰，主要是因?yàn)橄嘈攀袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)所需要的公司來(lái)競(jìng)爭(zhēng)記賬權(quán)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富創(chuàng)造和資源優(yōu)化配置，然而，這一切可以在區(qū)塊鏈上完美的實(shí)現(xiàn)：

1. 區(qū)塊鏈?zhǔn)腔诨ヂ?lián)網(wǎng)，可以保證信息能夠快速高效、幾乎是零成本的傳播，實(shí)現(xiàn)人與人及機(jī)器之間無(wú)中介連接并開(kāi)展點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的協(xié)作；

2. 區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)分布式、天然的公共信任賬本，其不是依靠任何信用中介的記賬系統(tǒng)，而是基于代碼、數(shù)學(xué)算法來(lái)執(zhí)行共識(shí)來(lái)實(shí)現(xiàn)；

3. 區(qū)塊鏈可基于激勵(lì)機(jī)制發(fā)行可量化、流通帶有價(jià)值的權(quán)益憑證——Token，并且區(qū)塊鏈保證其真實(shí)性、唯一性、不可篡改，保證它公共信用，其可以在全球范圍內(nèi)沒(méi)有障礙的、低成本、快捷、實(shí)時(shí)的進(jìn)行傳輸；

4. Token具有流通性，可基于互聯(lián)網(wǎng)在世界范圍內(nèi)的流通。Token在發(fā)行時(shí)就有價(jià)格，并且價(jià)格在全球24/7市場(chǎng)上自由浮動(dòng)，股權(quán)退出可能需要10年的時(shí)間。

5. Token具有融資功能。在項(xiàng)目的初始階段發(fā)布和出售Token，類(lèi)似于初創(chuàng)公司使用眾籌或天使資金為產(chǎn)品開(kāi)發(fā)提供資金，這些資金通常以其他數(shù)字Token形式體現(xiàn)，因此被稱(chēng)為ICO。

市場(chǎng)的問(wèn)題，包括信息不對(duì)稱(chēng)、交易成本、信用、法治等，在區(qū)塊鏈上，將會(huì)輕易解決，公司在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的進(jìn)化，逐漸形成區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體：

進(jìn)入基于區(qū)塊鏈的分布式市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，也許還需時(shí)日，但值得去相信：

人人可自由參與勞動(dòng)、協(xié)作、記賬、維護(hù)總賬本，人人有負(fù)債權(quán)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也將從公司時(shí)代進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體時(shí)代，Token并不是股權(quán)的鏡像。

需要什么樣的Token經(jīng)濟(jì)？

傳統(tǒng)的完全以貨幣資本掌控的公司制度，被當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)證明會(huì)導(dǎo)致分配的失衡，特別是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，已成為虹吸社會(huì)資源的黑洞。

資本借助于平臺(tái)，能使其利潤(rùn)倍增，扭曲了其資源配置功能，主要體現(xiàn)在，平臺(tái)之外的主體的人力資本、信用、數(shù)據(jù)等無(wú)法與資本分享產(chǎn)權(quán)。

目前，全球市值最高的前10 名企業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占了7 位，根據(jù)阿里研究院預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2030年，全球十大公司都將是數(shù)字經(jīng)濟(jì)體，其中5家公司市值超過(guò)1萬(wàn)億美元，一家公司市值超過(guò)2萬(wàn)億美元。

新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，最大的財(cái)富應(yīng)該是人力資本為基礎(chǔ)的無(wú)形資本，如數(shù)據(jù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。周其仁也認(rèn)為，“市場(chǎng)里的企業(yè)：一個(gè)人力資本與非人力資本的特別合約，華為經(jīng)過(guò)30年的實(shí)踐，在其2018年3月份發(fā)布的《人力資源管理綱要2.0：總綱》指出：

“承認(rèn)勞動(dòng)是公司價(jià)值創(chuàng)造的主體……一切工業(yè)產(chǎn)品都是人類(lèi)智慧創(chuàng)造的。華為沒(méi)有可以依存的自然資源，唯有在人的頭腦中挖掘出大油田、大森林、大煤礦……”

并將勞動(dòng)解釋為：“這里的勞動(dòng)不僅包括了傳統(tǒng)意義上的體力勞動(dòng)，也包括知識(shí)分子進(jìn)行的腦力勞 動(dòng)，企業(yè)家整合資源、奮力拉動(dòng)公司前行的行為等。”

在3年前，法務(wù)VC在研究華為與硅谷期權(quán)制度后，提出在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人力資本應(yīng)享有公司產(chǎn)權(quán)的 4C股權(quán)論，對(duì)古典公司進(jìn)行股權(quán)改革，為創(chuàng)業(yè)公司提供股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)。

圖：4C股權(quán)架構(gòu)

未來(lái)的Token經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該是借助于區(qū)塊鏈技術(shù)，將勞動(dòng)納入財(cái)富記賬體系中，也就是將人力資本Token化，在鏈上確權(quán)、登記、流動(dòng)，運(yùn)用token經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)家、科技創(chuàng)新（人才）、勞動(dòng)力（員工）、資本（含土地）要素的優(yōu)化配置，聯(lián)通貨幣資本市場(chǎng)與人力資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡，如下圖：

圖：公司＋區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)體架構(gòu)

Token：人類(lèi)的新財(cái)富載體與新文明

回顧人類(lèi)從誕生以來(lái)的財(cái)富形式，會(huì)發(fā)現(xiàn)是不斷變化的，協(xié)作組織形式同時(shí)伴隨著貨幣含義的變化，財(cái)富的歷史也是貨幣的歷史。

在遠(yuǎn)古時(shí)代，貝殼是財(cái)富；封建時(shí)代，擁有多少金銀來(lái)表明財(cái)富，逐漸出現(xiàn)了借助房產(chǎn)、土地以及奴隸的手段；進(jìn)入資本主義時(shí)代，使用國(guó)家信用背書(shū)的法幣來(lái)體現(xiàn)（金本位）；再后來(lái)，隨著資本市場(chǎng)發(fā)展，股票、債權(quán)等金融資產(chǎn)在社會(huì)財(cái)富中的占比越來(lái)越大，貨幣也就退化到純粹的記賬和結(jié)算功能。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)解決了信息傳遞的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了人與人的連接，但人與人的分工協(xié)作仍然是傳統(tǒng)的公司體制，直到區(qū)塊鏈技術(shù)出現(xiàn)，借助區(qū)塊鏈這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，記載所有的交易，用作中央記賬系統(tǒng)，而Token，就是區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)造一種可信的數(shù)字憑證，是對(duì)“勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值”的記載，是財(cái)富的象征。

隨著生產(chǎn)力的進(jìn)步，財(cái)富早已跳脫資源約束，在新的時(shí)代取得了爆發(fā)式增長(zhǎng)，如通過(guò)區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)價(jià)值確認(rèn)和傳遞，可以真正實(shí)現(xiàn)了財(cái)富形式的躍遷。

區(qū)塊鏈，是一種改變公司制度與金融體制的生產(chǎn)關(guān)系工具，Token是基于共識(shí)新財(cái)富載體，是人類(lèi)的新文明。