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在2019年12月14日，金融壹賬通赴美上市的第二天，金融壹賬通董事長兼CEO葉望春給全體員工發了一封內部信。在信里葉望春寫道：“上市不是終點，而是快速發展的新起點?！?/p>

誰料這不僅沒有成為金融壹賬通的新起點，反而成為了金融壹賬通下坡的拐點。美股上市這幾年來，金融壹賬通的股價跳水般下跌，從股價較高峰時期的28.8美元到截至2022年3月2日收盤時不到2美元，市值已蒸發逾百億美元。

估計就連金融壹賬通的母公司平安集團都看不下去了，尋找新的“新起點”自然就成了金融壹賬通的重中之重。日前，金融壹賬通宣布已向港交所遞交申請，準備投向港股的懷抱。

為何會被美股投資者拋棄？

據悉，在2月25日發布2021年全年業績時，金融壹賬通董事長葉望春表示：“目前我們也在積極籌劃回歸香港市場?！睆耐嘎断⒌叫袆酉喔舨贿^短短幾天時間，由此似乎可見金融壹賬通對港股上市的迫切。

不過，此番金融壹賬通以“介紹上市”的方式回歸港股。所謂介紹上市，是已發行證券申請上市所采用的方式，該方式毋須作任何銷售安排，因為尋求上市的證券已有相當數量，且被廣泛持有，故可推斷其在上市后會有足夠市場流通量。

介紹上市并不涉及任何新股份的發售或任何其他證券的公開發售，因此無需進行公開招股程序，所需掛牌時間較短。同時，由于不涉及到新發售股份，因此不會稀釋現有股東股份。缺點是上市初期可能有交投不活躍的情況出現，而且不能為上市公司帶來新的融資資金，不過之后企業可尋求在港股市場的再融資。

為何金融壹賬通在美股表現如此不盡人意？此番在港股上市又能否規避在美股所遇到的問題？對金融壹賬通來說，都是需要回答的難題。

從股價來看，根據紐約證券交易所802.01C條之規定，一只股票平均收盤價在連續30個交易日內低于1美元，則該股就被視為低于合規標準，面臨退市的風險。比如人人公司，就曾因股價連續30個交易日低于1美元接到紐交所警告。

如今金融壹賬通美股股價已經離一美元的紅線不遠了，如果金融壹賬通未能有效改善其股價下跌的趨勢，未來就可能會有退市的風險。

或許金融壹賬通對自身股價也失去了希望，那么提前找好下家可以說是最好的選擇。如果金融壹賬通被逼退市之后再想重新上市，或許難度也不低。

另外在瑞幸暴雷事件影響下，美國資本市場監管趨嚴，中概股普遍遭殃。

事件發生之后，美國已提出，在美上市的中國企業都必須遵守美國的審計要求，否則這些公司將被迫退市。最關鍵的是，中國上市公司的審計師必須和美國的監管部門共享相關文件。這對個別喜歡業績摻水或造假的中概股來說，將是災難性的。

從利潤角度來看，金融壹賬通的業績表現并不太好，連年虧損，再加上自身中概股的身份，在美股自然命途多舛。

還有，金融壹賬通的業務結構也在過去幾年也發生了重大變化，愈發依賴母公司平安集團，已經引來美股資本市場對金融壹賬通的質疑。

金融壹賬通以往的核心業務是業務發起服務（助貸）和風控收入，結果在2020年大幅下滑。

在2018年，金融壹賬通的業務發起服務（助貸）收入占比39%，風險管理收入占比15%，合計占比54%。然而在2020年二季度，公司業務發起服務（即助貸）收入在總收入中占比滑落至19%，風險管理服務收入占比滑落至9%，兩者占比合計28%。

兩年時間里，助貸業務和風險管理業務收入占比下滑了一半，只剩下了不到三分之一。另外從黑貓投訴上可以發現金融壹賬通相關業務的一些投訴，但真實性需進一步考證。

此后，金融壹賬通依靠運營支持服務撐起了收入，在2020年迅速接棒。財報顯示，2020年二季度，運營支持服務收入2.88億元，同比增長171%；2020年一季度，運營支持收入為1.64億元，同比增長148%，增長迅猛。

而運營支持服務業務的主要客戶就是平安集團和陸金所，平安集團將這部分訂單直接交給了金融壹賬通，彌補了核心收入的下滑。而金融壹賬通對平安集團的依賴也愈發嚴重，甚至認為理所當然。

在金融壹賬通2020年二季度的電話交流會上，曾經有分析師質疑，二季度公司收入主要來自平安集團是否有問題？金融壹賬通當時的董秘、企金部CEO費軼明對此表示，平安集團是金融壹賬通的戰略伙伴，金融壹賬通任何時候推出新產品，總是會讓平安集團做第一個客戶。

從此次招股書披露，金融壹賬通2021年收入的56.1%來自平安集團，收入的10.4%來自平安集團聯營公司陸金所集團。

尋找下一個上市“新起點”

作為平安集團旗下金融科技服務云平臺，金融壹賬通自2015年成立到2019年12月在紐交所上市，一直沒有走出虧損的泥潭。招股書及財報數據顯示，截至2021年9月30日，金融壹賬通累計虧損62.803億元。

歷史數據顯示，2017年至2021年度，金融壹賬通的歸母凈利潤分別為-6.07億元、-11.96億元、-16.61億元、-13.54億元和-12.82億元。

對于虧損，金融壹賬通給出的解釋是“專注于培育客戶群，搭建及發展產品技術基礎設施和能力，為未來增長奠定堅實基礎，而非追求及時財務回報或盈利能力”。

在去年8月底，曾有落款為 "Yonglin research " 的舉報信指出，金融壹賬通涉及財務欺詐、商業賄賂、欺騙監管、非法隱瞞重大信息披露、市場操縱等多項違規操作。壹賬通回應稱，系謠言，已報案。

受到網上舉報信的影響，平安集團旗下金融壹賬通盤前曾一度跌超14%，其中確實存在很多疑問。

比如舉報信曾提及“平安系客戶大部分收入都要通過R&D返還。”R&D全稱為“research and development”，即研究與開發。

據悉，金融壹賬通起初為平安集團的金融科技解決方案部門，與平安集團合作共同開發新技術及應用，而平安集團向金融壹賬通提供技術及基礎設施（尤其是云基礎設施）方面的支持。

金融壹賬通招股書指出，“2017年、2018年及截至2019年9月30日的9個月，我們從平安集團獲得的收入分別為2.357億元、5.276億元和6.773億元。我們分別向平安集團購買了3.581億元、6.758億元和3.915億元的產品和服務?！?/p>

新言財經通過梳理金融壹賬通招股書和財報數據發現，2018年、2019年兩年里，金融壹賬通的研發費用和來自平安集團的收入數據極為接近；此外，2017年~2021上半年，金融壹賬通來自平安集團的收入總額為44.86億元，而其研發費用為37.65億元，二者相差僅7.21億元。

這些數據雖不足以證明舉報信的內容，但如果數據翔實的話，也難免給人一種雷同的錯覺。

“舉報信”中還提及，“團隊這三年多流失了超過70%的非原平安系中高層員工。除了擔心財務造假惹火上身外，還有業務從根本上無法在非平安系客戶中推動的原因。”

雖然，無法確定離職高管占比，但據天眼查專業版APP顯示，金融壹賬通高管離職的確頻繁。

此前，面對金融壹賬通一蹶不振的美股股價，董事兼CEO沈崇鋒在業績電話會上表示，“金融壹賬通股價目前是被低估的，如果回歸香港市場，能夠提供投資者更多的投資渠道。”

金融壹賬通也表示，“我們預期，于可預見的未來將繼續依賴少數客戶。因此，未能維持及加強我們與該等主要客戶的關系可能導致我們的收入出現重大波動或下跌，并對我們的業務及經營業績造成重大不利影響。”

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