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文：向善財(cái)經(jīng) 作者：劉能

據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，5月23日，新希望投資集團(tuán)發(fā)生了工商變更，劉永好職位由“執(zhí)行董事，總經(jīng)理”調(diào)整為“總經(jīng)理，董事”，新增劉永好女兒劉暢為董事長(zhǎng)、董事，新增羅利為董事。

雖然這已經(jīng)不是新希望創(chuàng)始人劉永好與女兒劉暢的第一次放權(quán)交接，但消息一出，無(wú)數(shù)投資者還是不禁令人感慨“飼料大王”劉永好的時(shí)代終究要被一代又一代的年輕后浪們所接替了。

不過(guò)，凡是過(guò)往，皆成序章，要數(shù)風(fēng)流人物，還得看今朝。

從2013年，年僅33歲的劉暢臨危受命，出任新希望六和公司董事長(zhǎng)，正式執(zhí)掌新希望集團(tuán)旗下最大的實(shí)體產(chǎn)業(yè)板塊，到現(xiàn)在43歲再度扛起新希望帝國(guó)的投資大旗，作為接班人的劉暢在這十年間到底做出了哪些成績(jī)，居然能讓劉永好提前放心地把新希望投資交由她來(lái)掌舵？

而劉暢時(shí)代下的新希望又能不能成為新的“行業(yè)大王”？不妨讓我們來(lái)探究一二。

十年為尺，新希望需要更多“新希望”

公開(kāi)資料顯示，2012年，新希望一方面受禽流感、速生雞事件的沖擊遭遇了重挫，凈利潤(rùn)同比下降35.4%，另一方面內(nèi)部又面臨著與六和集團(tuán)的復(fù)雜整合問(wèn)題，急需求變。

正是在這一“天崩”開(kāi)局下，2013年，劉暢從父親劉永好手中接過(guò)了新希望的大旗，正式開(kāi)啟了劉暢時(shí)代。

眨眼間十年過(guò)去了，如果僅從營(yíng)收規(guī)模和市值表現(xiàn)來(lái)看，在上任新希望十年后的劉暢幾乎實(shí)現(xiàn)了再造一個(gè)“新希望”的壯舉。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年新希望的營(yíng)收為694億元，而2022年新希望的營(yíng)收卻已經(jīng)飆升至1415億元，前后規(guī)模增長(zhǎng)了2倍有余。市值方面，截止到今年6月1日，新希望的總市值為518.28億元，較劉暢接任董事長(zhǎng)的時(shí)候（大約270億元）同樣增長(zhǎng)了近兩倍。

不過(guò)從客觀來(lái)說(shuō)，營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)固然重要，但對(duì)于一家偏重于傳統(tǒng)行業(yè)的公司，投資者們更要關(guān)注其經(jīng)營(yíng)質(zhì)量如何，也就是利潤(rùn)。畢竟一家公司的最大價(jià)值，是為股東創(chuàng)造利潤(rùn)，這也是為什么市場(chǎng)更關(guān)注凈利潤(rùn)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司，這意味著這家公司能夠持續(xù)的創(chuàng)造價(jià)值。

然而回到利潤(rùn)方面，劉暢帶領(lǐng)下的新希望似乎就不那么有底氣了，甚至是屢遭投資者們?cè)嵅　?/p>

以2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為例，在超過(guò)1400億的營(yíng)收規(guī)模下，新希望的凈利潤(rùn)卻為-18.99億元，雖然相較于2021年-95.03億元的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了虧損的大幅收窄，但到了今年第一季度，新希望的凈利潤(rùn)虧損卻又實(shí)現(xiàn)了環(huán)比擴(kuò)大，為-19.89億元。

把時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，從2016年—2022年，新希望的毛利率分別為7.97%、8.15%、8.73%、12.07%、10.61%、1.6%、6.64%。同期，新希望的凈利率為5.15%、4.69%、3.94%、7.53%、5.32%、-7.53%、-1.34%。

僅從數(shù)據(jù)變化就不難看出，新希望的毛利率和凈利率波動(dòng)起伏頗為明顯，但這究竟是行業(yè)特性還是公司個(gè)例呢？我們以投資者經(jīng)常與其比較的溫氏股份為例，從2016年—2022年，溫氏股份的毛利率分別為28.22%、20.06%、16.85%、27.66%、19.61%、-8.32%、15.54%；對(duì)應(yīng)的凈利率為20.62%、12.58%、7.44%、19.75%、9.99%、-20.86%、6.74%。

很明顯，即便是溫氏股份的毛利率和凈利率波動(dòng)同樣較大，但整體卻要比新希望高出不少。

當(dāng)然不可否認(rèn)的是，新希望與溫氏股份在業(yè)務(wù)營(yíng)收結(jié)構(gòu)方面并不完全重合，甚至存在一定的差異，所以上述對(duì)比雖然不能完全佐證新希望經(jīng)營(yíng)水平的好壞，但也仍具有一定的參考性。

那么為什么包括新希望、溫氏股份在內(nèi)的養(yǎng)殖行業(yè)巨頭們的凈利率都會(huì)存在巨大波動(dòng)？原因很簡(jiǎn)單，其所處的賽道是最典型的周期行業(yè)，盈利暴漲暴虧是周期特點(diǎn)。

從現(xiàn)在新希望的業(yè)務(wù)營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，飼料無(wú)疑是占大頭的，雖然也會(huì)跟著市場(chǎng)偶有波動(dòng)，但作為“飼料大王”帶來(lái)強(qiáng)大的規(guī)模議價(jià)能力和資源整合能力，使得其整體營(yíng)收變化并不明顯。問(wèn)題的關(guān)鍵在于排在第二位的豬產(chǎn)業(yè)和排第三位的禽產(chǎn)業(yè)都存在市場(chǎng)周期，特別是豬周期，四年一輪回，尤為明顯。

比如受本輪超級(jí)豬周期影響，2019年和2020年新希望分別實(shí)現(xiàn)盈利50億元左右，但到了2021年，受周期波動(dòng)影響直接暴虧96億，2022年則又開(kāi)始虧損收窄?；蛟S正因如此，在2020年9月初，新希望的股價(jià)曾一度突破了42元/股，總市值超1800億元。而現(xiàn)在雖然新希望還是遠(yuǎn)超劉暢接任新董事長(zhǎng)時(shí)候的股價(jià)，但截止到6月1日卻已經(jīng)下滑至11.42元/股。

當(dāng)然，對(duì)于新希望來(lái)說(shuō)，豬周期是做大做強(qiáng)路上繞不開(kāi)的攔路虎，但是作為接班人的劉暢同樣需要盡可能地平滑掉行業(yè)周期帶給新希望營(yíng)收、凈利甚至是市值股價(jià)方面的周期波動(dòng)。

其實(shí)這里也似乎解釋了彼時(shí)的劉永好為什么要提前把新希望交給女兒劉暢的原因，一方面固然有“飼料大王”劉永好的年齡以及接班人的培養(yǎng)和輔助問(wèn)題，畢竟二代接班是家族企業(yè)生死攸關(guān)的考驗(yàn)，所以大部分都有“帶三年，幫三年，看三年”的傳統(tǒng)；但另一方面恐怕就是新希望發(fā)展的客觀需要，即組建提升更適應(yīng)時(shí)代的多元現(xiàn)代化管理水平。

眾所周知，營(yíng)業(yè)成本高是養(yǎng)殖行業(yè)的通病，更不用說(shuō)新希望躬身入局的養(yǎng)豬行業(yè)，還存在明顯豬周期，所以在營(yíng)收和利潤(rùn)周期波動(dòng)越來(lái)越明顯的情況下，不少公司都選擇了多板塊業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)，平滑周期波動(dòng)影響。在這方面，不只是新希望，同行的溫氏股份、牧原股份幾乎都是如此。

但是公司想要實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展就需要更高的現(xiàn)代化管理水平，這一點(diǎn)對(duì)習(xí)慣了過(guò)去傳統(tǒng)養(yǎng)殖方法和技術(shù)的“養(yǎng)一代”劉永好們來(lái)說(shuō)，可能是個(gè)巨大的考驗(yàn)，所以此時(shí)的企業(yè)管理層就需要?jiǎng)车雀贻p的“養(yǎng)二代”們的接手加入。

事實(shí)也確實(shí)如此，劉暢上位后一邊裁員近2萬(wàn)人，另一邊又大刀闊斧地對(duì)管理崗位進(jìn)行調(diào)整、分拆和轉(zhuǎn)型數(shù)字化，在她的快刀下，新希望人員構(gòu)成趨向年輕化、專(zhuān)業(yè)化。據(jù)2021年年度報(bào)告顯示，新希望集團(tuán)擁有員工8萬(wàn)人，其中本科及以上學(xué)歷員工占比超31%；研發(fā)人員1191人，占比1.49%，30歲以下人員占比超40%。

對(duì)此，劉永好表示，過(guò)去他被稱(chēng)為“鵪鶉大王”“飼料大王”，但“大王”只有一個(gè)。在人們的觀念里，做到最極致就是“大王”，好像是很好，但“大王”是有時(shí)代局限性的，它強(qiáng)調(diào)的是個(gè)人權(quán)威，而現(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)的問(wèn)題是組織問(wèn)題，是帶動(dòng)隊(duì)伍的問(wèn)題。

“我這十年做得最對(duì)的事情就是從“大王”的寶座上走下來(lái)，去成就千千萬(wàn)萬(wàn)的奮斗者，不做大王建平臺(tái)，這是新希望正在做的事?！?/p>

從“大王”到利益共享平臺(tái)，投資能否給劉暢再造一個(gè)新希望？

關(guān)于新希望所謂的“不做大王建平臺(tái)”，劉永好說(shuō)：“大王是有時(shí)代局限的，互聯(lián)網(wǎng)的變革讓我們意識(shí)到，這是一個(gè)百花齊放的時(shí)代。我們把新希望變成‘平臺(tái)’，去做賦能，我們把游戲規(guī)則改成‘看誰(shuí)貢獻(xiàn)大，看誰(shuí)還活得久’，而不是‘看誰(shuí)做大王’?！?/p>

很明顯，投資似乎正是最符合劉永好描述的轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌脚_(tái)”的直接途徑。

在這方面，據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，新希望投資集團(tuán)有限公司成立于2015年6月，法定代表人為劉永好，注冊(cè)資本為7億元人民幣。有媒體統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)，新希望投資集團(tuán)一邊以LP身份投資了不少VC/PE機(jī)構(gòu)，其中不乏一些在一級(jí)市場(chǎng)活躍的知名投資機(jī)構(gòu)，包括紅杉中國(guó)、真格基金、順為資本、云鋒基金、基石資本、清流資本等等。認(rèn)繳資本超26億元，平均單筆認(rèn)繳資本約1.67億元，涉及底層投資公司數(shù)291家。

另一邊新希望還直接出手了數(shù)十筆項(xiàng)目投資，包括興源環(huán)境、新希望乳業(yè)股份有限公司等等。

特別是2004年出手的新希望乳業(yè)，現(xiàn)在不僅已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了上市，而且還在最近召開(kāi)的股東大會(huì)上，喊出了力爭(zhēng)五年凈利率翻倍的戰(zhàn)略規(guī)劃，雖然最后能否實(shí)現(xiàn)還尚未可知，但這一目標(biāo)的喊出卻依然極大地提振了資本市場(chǎng)的投資信心，第二天其股價(jià)大幅上漲6.02%。

其實(shí)如果僅從投資收益來(lái)看，劉永好執(zhí)掌的新希望投資，似乎表現(xiàn)還算不錯(cuò)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年—2022年，新希望的投資收益分別為22.14億元、21.82億元、23.79億元、15.25億元、13.78億元和16.23億元。

雖然在近三年新希望的投資收益有所下滑，但在營(yíng)業(yè)總成本普遍占同年?duì)I業(yè)收入95%左右甚至是往上的背景下，其依然在很大程度上改善了新希望凈利潤(rùn)的表現(xiàn)。

那么在這情況下，為什么劉永好還是選擇放手交由女兒劉暢來(lái)投資掌舵呢？

在向善財(cái)經(jīng)看來(lái)，和彼時(shí)交接新希望集團(tuán)一樣，既有培養(yǎng)過(guò)渡接班人的衡量，同時(shí)也有著緊跟時(shí)代變化發(fā)展的打算。

對(duì)于前者，我們?cè)谇斑叿治鲂孪Ｍ麡I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中提到，按照設(shè)想，公司通過(guò)引進(jìn)新鮮血液，來(lái)提升現(xiàn)代化管理水平以發(fā)展多板塊業(yè)務(wù)互補(bǔ)，平滑豬周期波動(dòng)。

然而在這方面，雖然劉暢的確做出了不少優(yōu)化舉措，但是在財(cái)務(wù)報(bào)表上卻沒(méi)有明顯的體現(xiàn)出來(lái)，養(yǎng)豬不如牧原股份效率高成本低，食品板塊不如雙匯發(fā)展，多元化業(yè)務(wù)發(fā)展不僅沒(méi)能過(guò)渡周期，反而導(dǎo)致新希望的成本控制和效率不如部分專(zhuān)注單一的企業(yè)。

毫無(wú)疑問(wèn)，即便是已經(jīng)取得了部分成績(jī)的劉暢，也依然需要多方面的歷練和培養(yǎng)。

對(duì)于后者，正如劉永好所言，“大王”是有時(shí)代局限的，特別是在當(dāng)下高速變化的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，曾經(jīng)致富投資的秘笈可能已經(jīng)失效，無(wú)論是經(jīng)營(yíng)發(fā)展還是資本投資，都需要更加敏銳年輕的產(chǎn)業(yè)消費(fèi)理解和具有未來(lái)發(fā)展指向的數(shù)字化創(chuàng)新視角。

就像是曾經(jīng)的秀場(chǎng)直播到現(xiàn)在大火的直播帶貨，無(wú)不是在年輕人時(shí)代消費(fèi)變化中快速催化而來(lái)。放到養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)來(lái)看，此前，中新開(kāi)維創(chuàng)新搭建的一棟26層高的養(yǎng)豬大樓沖上了熱搜，引來(lái)無(wú)數(shù)網(wǎng)友圍觀和熱議。要知道，“建樓房養(yǎng)豬”如果放在過(guò)去的養(yǎng)殖邏輯里，這幾乎是想都不敢想，放到投資領(lǐng)域亦是如此。

事實(shí)上，與時(shí)代同步、緊跟消費(fèi)創(chuàng)新對(duì)于新希望來(lái)說(shuō)并不陌生，比如其第四大營(yíng)收支柱的食品板塊現(xiàn)在已經(jīng)突破了100億元，其中順勢(shì)推出的預(yù)制菜和小酥肉甚至正在成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源。

很明顯，相較于“養(yǎng)一代”，“養(yǎng)二代”們可能更懂得把脈未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)和增收機(jī)會(huì)點(diǎn)，而這一優(yōu)勢(shì)對(duì)于資本投資而言，同樣至關(guān)重要。

不過(guò)即使如此，就像此前提到的多元化管理一樣，雖然設(shè)想很好，但在實(shí)際操盤(pán)中，剛剛接過(guò)投資大旗的劉暢到底能不能在下一個(gè)十年再造一個(gè)新希望？這恐怕將由時(shí)間來(lái)見(jiàn)證了……

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