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近日，叮咚買菜向美國證券交易委員會遞交招股書，擬以“DDL”為股票代碼在紐約證券交易所掛牌上市。

招股書顯示，2019年至2021年一季度，叮咚買菜營收分別為38.8億元、113.36億元和38.02億元，凈虧損為18.73億元、31.77億元、13.85億元，GMV為47.097億元、130.322億元、43.035億元。

在沖刺“生鮮電商第一股”的同時，長期存在的規模盈利之痛，面臨盈利模式不清晰的變現難題，以及生鮮電商市場競爭趨于白熱化的現實，讓這家多輪融資后仍需上市“補血”的企業走到外界的聚光燈下。

如何平衡好規模與盈利的關系，維護新老用戶對于平臺的信任與支持，在市場競爭中成功突圍并拔得頭籌，都是叮咚買菜要回答的問題。

一年虧損31億元

公開資料顯示，叮咚買菜的母公司上海壹佰米網絡科技有限公司成立于2014年3月，線上生鮮配送平臺叮咚買菜于2017年5月正式上線，以前置倉模式為經營特色。

根據招股書，截至2021年一季度末，截至2021年3月31日，叮咚買菜已在29個城市建立了超過950個前置倉。

一方面，前置倉保證生鮮商品質量，對于周邊社區滲透率高，能夠提升消費者滿意度，帶動新客戶下單。

招股書顯示，2021年一季度，叮咚買菜平均每月交易用戶690萬，22%為叮咚會員老用戶，貢獻當季GMV近半，平均每用戶月均單量6.7次。

叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖認為，復購率是業績增長的關鍵點。

得益于此，叮咚買菜GMV從2017年的7.417億元增長至2020年的130.322億元，復合增長率319.2%。

另一方面，前置倉需要高投入，對于資金鏈要求高，同時，考驗企業精細化運營能力。

2019年至2020年，叮咚買菜包括倉庫租金、配送員工資等在內的履約成本分別為19.369億元、40.442億元，營收占比49.9%、35.7%。

隨著規模的逐漸增長，盈利難一直是困擾叮咚買菜的問題所在。根據招股書，每日優鮮2019年至2021年一季度凈虧損分別為18.73億元、31.77億元、13.85億元。

賬面資金有限、亟待IPO“輸血”

企查查顯示，叮咚買菜已完成了10輪融資，接連多輪融資為其補充了彈藥。

其中，僅2018年叮咚買菜就完成5輪融資，投資方包括高榕資本、達晨財智、紅星美凱龍、紅杉資本等。今年以來，叮咚買菜完成2輪新融資，累計融資金額達10.3億美元。

根據招股書，2019年、2020年和2021年一季度，叮咚買菜累計籌資金額達96.19億元，籌資活動產生的凈現金流分別為16.76億元、36.57億元、42.86億元，現金及現金等價物分別為9.39億元、13.76億元、44.09億元。

按照2020年全年虧損超31億元的燒錢速度計算，叮咚買菜當前賬面資金僅夠支撐不到一年半的時間。在此背景下，加快上市步伐，獲得新的資金來源，提升企業的知名度和品牌形象，就顯得尤為必要了。

叮咚買菜表示，募集到的資金將被用于提高現有市場的滲透率和拓展新市場、投資上游采購能力、投資技術和供應鏈系統，以及一般的公司目標和營運資本。

生鮮電商賽道競爭后勁不足

隨著眾多實力對手的涌入，叮咚買菜所處的生鮮電商賽道的競爭日趨激烈。

艾瑞發布的《2021年中國生鮮電商行業研究報告》顯示，生鮮電商作為電商品類中的后起之秀，眾多資本巨頭紛紛進入生鮮電商行業。當下前置倉、店倉一體化、O2O平臺、社區團購等多種新型生鮮電商模式共存。

其中，前置倉模式以叮咚買菜為主，店倉一體化模式以盒馬為主，后者曾在2018年嘗試前置倉模式，盒馬掌門人侯毅認為，“前置倉模式不是未來生鮮電商的終極業態”。

值得注意的是，舍棄前置倉模式，轉向店倉一體化后，盒馬業績持續向好。

去年9月，盒馬CEO侯毅表示，盒馬在北京和上海兩個區域的門店已經實現全面盈利，其中線上占比超過75%，預計明年可以達到90%。

此外，主打“預售+次日達+自提”的社區團購模式，盡管在配送時效上略有不足，但在流量、成本、現金流、生鮮損耗等方面對前置倉模式造成直接打擊，

相較于阿里、京東、美團、拼多多這些有技術、有流量、有資金優勢的互聯網巨頭，叮咚買菜亟待調整戰斗姿勢，提升生鮮標準化能力和供應鏈能力，形成超過臨界點后的規模效應，在社區零售這個快速發展、需求多樣的行業中持續健康發展。