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歷時(shí)3年，輾轉(zhuǎn)多地證券交易所的嘉楠耘智終于在美股實(shí)現(xiàn)了上市夢(mèng)。11月21日，加密貨幣礦機(jī)廠商嘉楠耘智（Canaan）登陸納斯達(dá)克，發(fā)行價(jià)為9美元/股，股票代碼為“CAN”。

可以說(shuō)，這是“礦工”們用礦機(jī)推起來(lái)的上市公司。據(jù)了解，嘉楠耘智本次赴美IPO的主體為嘉楠科技，是其第四次上市的征途，終于“取得真經(jīng)，修成正果”。不過(guò)，這一切也只是開始。

公開信息顯示，嘉楠耘智成立于2013年4月，作為一家超算芯片設(shè)計(jì)與數(shù)字區(qū)塊鏈計(jì)算設(shè)備研發(fā)商，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為專用集成電路芯片及其衍生設(shè)備的的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。其產(chǎn)品阿瓦隆礦機(jī)主要用于比特幣挖礦。

嘉楠耘智稱，受區(qū)塊鏈技術(shù)、比特幣價(jià)格發(fā)展以及比特幣挖礦需求和成本等方面的影響，公司的各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)和收入存在潛在變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)外比特幣挖礦形式以及虛擬貨幣價(jià)格也影響著嘉楠耘智的營(yíng)收。

融資規(guī)模縮水90%

據(jù)嘉楠耘智此前提交給香港證監(jiān)會(huì)的招股書顯示，其在2015年、2016年、2017年的營(yíng)業(yè)收入分別是4770萬(wàn)元、3.16億元、13.08億元，年內(nèi)利潤(rùn)分別為151萬(wàn)元、5254萬(wàn)元和3.61億元。三年間營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)超過(guò)27倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)230倍。

早前，嘉楠耘智曾試圖“借殼上市”，作價(jià)30.6億元擬通過(guò)A股上市公司魯億通實(shí)現(xiàn)上市，但因“市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策的變動(dòng)”而終止。2017年8月，嘉楠耘智申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫疲罱K夭折。

而后，嘉楠耘智轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，計(jì)劃募資10億美元。其中，募資用于研發(fā)人工智能算法、區(qū)塊鏈算法及應(yīng)用的ASIC芯片以及優(yōu)化供應(yīng)鏈等方面。但在2018年底宣告失效，經(jīng)受“三連挫”的嘉楠耘智瞄準(zhǔn)了美股市場(chǎng)。

今年10月29日，嘉楠耘智向美國(guó)證券委員會(huì)（SEC）遞交IPO招股說(shuō)明書，擬募資金額為4億美元。11月14日，嘉楠耘智第三次更新美股IPO招股說(shuō)明書，如愿進(jìn)入上市沖刺的最后階段。

不過(guò)，自2018年以來(lái)，虛擬貨幣一直面臨熊市。嘉楠耘智的日子并不好過(guò)，招股書顯示，2018年，嘉楠耘智凈營(yíng)收為1.22億元，同比下降67.4%；2019年上半年，嘉楠耘智的總營(yíng)收為2.89億元，同比下降85.2%；凈虧損為3.31億元，而上年同期為凈利潤(rùn)2.168億元。

這也意味著，嘉楠耘智已由盈轉(zhuǎn)虧。嘉楠耘智也表示，而2018年比特幣價(jià)格的大跌對(duì)庫(kù)存比特幣礦機(jī)的價(jià)值造成負(fù)面影響，盡管公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)隨比特幣價(jià)格的回升而改善，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)將落后于比特幣價(jià)格的上漲。

同時(shí)，嘉楠耘智強(qiáng)調(diào)，比特幣價(jià)格波動(dòng)預(yù)計(jì)將影響其股價(jià)。事實(shí)上，糟糕的業(yè)績(jī)也導(dǎo)致嘉楠耘智的融資規(guī)模大幅度縮水。根據(jù)更新版招股書，嘉楠耘智擬發(fā)行1000萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS），每股定價(jià)9-11美元，募資金額9000萬(wàn)-1.1億美元。

目前，嘉楠耘智每股9美元的價(jià)格售出了1000萬(wàn)份ADS，獲得9000萬(wàn)美元融資，融資數(shù)額大幅度縮水。而嘉楠耘智此前在港股IPO募資額度為10億美元。相對(duì)而言，融資額度縮水程度超過(guò)90%。

事實(shí)上，在第一次提交赴美上市的招股書時(shí)，嘉楠耘智的擬融資規(guī)模就縮減到了4億美元。除發(fā)行價(jià)位于市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間低端外，嘉楠耘智交易啟動(dòng)前，瑞士信貸集團(tuán)退出了承銷商行列，轉(zhuǎn)由花旗集團(tuán)、華興資本和招銀國(guó)際金融牽頭。

“挖礦”頹勢(shì)顯現(xiàn)

股權(quán)方面，嘉楠耘智董事長(zhǎng)及CEO張楠賡持股16.0%，其聯(lián)席董事長(zhǎng)孔劍平持股12.1%，董事李佳軒持股16.2%，董事Sun Qifeng持股5.8%，董事及管理層合計(jì)持股50.8%。

高度依賴礦機(jī)，同樣的，嘉楠耘智的業(yè)務(wù)也離不開中國(guó)客戶。據(jù)了解，中國(guó)用戶是購(gòu)買嘉楠耘智礦機(jī)的主要客戶。招股書顯示，2017年、2018年以及2019年上半年，其來(lái)自中國(guó)客戶的收入分別占嘉楠耘智總收入的91.5%，76.1%及87.9%。

嘉楠耘智在風(fēng)險(xiǎn)因素中指出，“我們的絕大部分收入來(lái)自向中國(guó)客戶的銷售。中國(guó)監(jiān)管環(huán)境的任何不利發(fā)展都可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。”事實(shí)上，虛擬貨幣“挖礦”并不被監(jiān)管看好。

日前，內(nèi)蒙古自治區(qū)工業(yè)和信息化廳發(fā)布《對(duì)虛擬貨幣“挖礦”企業(yè)清理整頓情況聯(lián)合檢查的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），將對(duì)虛擬貨幣“挖礦”企業(yè)清理整頓情況進(jìn)行聯(lián)合檢查。根據(jù)《通知》，虛擬貨幣“挖礦”是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)、規(guī)避監(jiān)管、能耗較大的違規(guī)行為。

此前，內(nèi)蒙古自治區(qū)將在規(guī)定期限內(nèi)集中針對(duì)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、IDC等相關(guān)企業(yè)進(jìn)行檢查。根據(jù)有關(guān)指示，虛擬貨幣“挖礦”產(chǎn)業(yè)屬于與實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)的偽金融創(chuàng)新，應(yīng)不予以支持的精神，并決定在全區(qū)開展該類企業(yè)清理整頓有序退出相關(guān)工作。

不過(guò)，柒財(cái)經(jīng)旗下天天區(qū)塊鏈了解到的是，新疆、云南、貴州、內(nèi)蒙古在虛擬貨幣“挖礦”產(chǎn)業(yè)中并未占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，而最大的莫過(guò)于四川省。2018年8月，四川省國(guó)資委黨委書記、主任徐進(jìn)公開表示，四川區(qū)塊鏈算力已占全國(guó)75%、全球49%。

可以預(yù)見的是，中國(guó)的監(jiān)管部門仍將對(duì)“挖礦”產(chǎn)業(yè)施加強(qiáng)壓。事實(shí)上，監(jiān)管高壓下，包括百度、阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在與虛擬貨幣“挖礦”劃開界限。不過(guò)，并非否認(rèn)區(qū)塊鏈技術(shù)的重要性。

除了嘉楠耘智外，中國(guó)另外2家比特幣礦機(jī)生產(chǎn)商比特大陸和億邦國(guó)際，也曾計(jì)劃上市而均未能成功。而在嘉楠耘智遞交招股書后，有傳言指出，比特大陸和億邦國(guó)際也有望轉(zhuǎn)場(chǎng)美股上市。