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前言：本文是關(guān)于投資回報表現(xiàn)的對比實驗分析，比較的雙方是一段期間內(nèi)的“投資組合重新配置”和長期持有資產(chǎn)。本文分析的結(jié)果是經(jīng)常配置資產(chǎn)策略的回報要優(yōu)于穩(wěn)定持有的策略。但是關(guān)于這個實驗結(jié)果需要非常慎重看待，它不是投資決策的建議，也不應(yīng)該簡單套用。本文實驗所選取的資產(chǎn)是隨機的，假如所選的資產(chǎn)本身質(zhì)量不好，即使重新配置做到最優(yōu)，整體回報也可能是虧的。因為本文對比的只是兩種持有策略本身，而沒有明確持有哪些數(shù)字資產(chǎn)。如果持有了對的資產(chǎn)，也許只有一個，且長持，回報更高。所以，需要綜合的辯證的看待本文的結(jié)論，不能盲目照搬，本文主要給我們提供了一個思考問題的方式，對于結(jié)論，在某個場景下，可能是有效的，但在很多場景下，可能又是無效的。本文作者是ShrimpyAPP，來源medium.com，略有刪節(jié)，由藍狐筆記公眾號社群“Anthony”翻譯。

本文研究的是在區(qū)塊鏈加密資產(chǎn)投資組合中，數(shù)字資產(chǎn)重新配置策略是如何優(yōu)于穩(wěn)定持有策略（數(shù)字資產(chǎn)重新配置策略是如何跟持有策略組合一起的）。為了實現(xiàn)這一點，我們仔細考慮了如何設(shè)計回溯測試，數(shù)據(jù)及變量。

交易和數(shù)據(jù)

從交易所收集了一整年的市場交易數(shù)據(jù)評估每次資產(chǎn)重置交易的成本。根據(jù)大多數(shù)交易所的標準，所有交易都包含0.25％的費用。因此，從LTC到SNT的交易中，先將從LTC換成BTC，然后從BTC再轉(zhuǎn)換成SNT。在這種情況下，兩筆交易都產(chǎn)生了0.25％的費用。這使我們能夠為重新配置的回報表現(xiàn)創(chuàng)建最準確的模型。

重置時間間隔

本研究所需的第一個變量是資產(chǎn)重新配置的時間間隔。重置時間隔也就是間隔多長時間調(diào)整一次。因此，1天的時間間隔也就是每隔24小時重新配置組合的資產(chǎn)。改變此值的目的是確定重置的間隔（頻率）是否會影響投資組合的表現(xiàn)。在本研究中，我們選擇了1小時，1天，1周和1個月的重置時間間隔。

投資組合的資產(chǎn)數(shù)目

第二個變量是投資組合中的資產(chǎn)數(shù)目。讓我們假設(shè)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)目對業(yè)績有很大影響。比較重置策略和長期穩(wěn)持策略時，2個資產(chǎn)數(shù)目是產(chǎn)生差異最小的資產(chǎn)數(shù)量，因此我們從2個開始。然后，依次增加2個以獲得2,4,6,8和10共5組作為投資組合中的資產(chǎn)數(shù)目進行測試。

資產(chǎn)的選擇

為了確定在構(gòu)建投資組合過程中考慮哪些資產(chǎn)，我們同時使用了Bittrex和Poloniex的數(shù)據(jù)。我們從Poloniex獲得有1年數(shù)據(jù)的所有資產(chǎn)，并將它們與Bittrex有一年數(shù)據(jù)的資產(chǎn)列表進行了比較。兩個列表中的資產(chǎn)都包含在我們的池中以供選擇。構(gòu)建投資組合時，從池中隨機選擇以創(chuàng)建投資組合。

雖然我們的研究隨機選擇資產(chǎn)，但我們強烈反對將此作為創(chuàng)建投資組合的策略。

回溯測試

通過使用來自交易所的交易數(shù)據(jù)，回溯測試在給定時間內(nèi)模擬執(zhí)行重新配置交易的過程。這通常用于通過運行大型數(shù)據(jù)集來測試策略的可行性。在本研究中，我們使用回測來比較重新配置的結(jié)果與穩(wěn)持的結(jié)果。我們針對不同資產(chǎn)數(shù)目的組合和不同的重置間隔進行了1,000次的回測。這個數(shù)量層級足以說明趨勢問題。

現(xiàn)在我們知道了測試是如何建立的，讓我們來看看整個過程。首先，重置間隔設(shè)置為1小時，資產(chǎn)數(shù)量設(shè)置為2. 這意味著投資組合將包含2個資產(chǎn)并以每1小時的時間間隔重新配置資產(chǎn)1次。接下來，從資產(chǎn)池中隨機選擇2個資產(chǎn)。如果沒有重復(fù)項，則執(zhí)行回溯測試。完成后，軟件隨機選擇2個新的資產(chǎn)，開始新的回測。這個過程一直持續(xù)到成功進行1,000次回溯測試。完成后，資產(chǎn)數(shù)目從2個增加到4個，并且運行了多次回測。這個過程一直持續(xù)到資產(chǎn)數(shù)目和資產(chǎn)重置間隔時間的每個組合都得到了1,000次測試。

回報表現(xiàn)

2個資產(chǎn)的投資組合

該投資組合包含2個資產(chǎn)，重新配置時間間隔不同，業(yè)績表現(xiàn)也不同。時間間隔從1小時（左上圖）到1個月（右下圖）不等。每個直方圖包含1,000個回測，其中x軸是對比穩(wěn)持（長期持有）的增益百分比。 y軸是落入x軸上的增益%范圍的回測數(shù)。 （示例：回溯測試中，重新配置間隔為1小時，投資組合中有2個資產(chǎn)。這種情況下，回測業(yè)績表現(xiàn)對比來看，比長持增加50％。這意味著在你左上方的圖表中 x軸范圍為44和67的上方添加. 然后重復(fù)此過程，直到運行了1,000次回測。）

這表明對于包含兩個資產(chǎn)的投資組合，不同時間間隔的重新配置的中位數(shù)百分比優(yōu)于穩(wěn)持HODL的回報表現(xiàn)。

兩個資產(chǎn)的組合代表了投資最簡單的配置。在這種組合中，加密代幣在每個重新配置間隔期間簡單地相互交易。從這些直方圖中我們可以看出，間隔較短的重置策略導致了更大的利差。對于較短的重置間隔，異常值明顯減少，結(jié)果始終較高。隨著重置間隔的加長，這導致結(jié)果變化較小，但更高的異常值。

這表明重新配置的時間間隔越大，產(chǎn)生的回報越低，但也會產(chǎn)生更多零星的異常值。使用1小時重置間隔的投資組合的回報表現(xiàn)優(yōu)于長期持有的策略，最大增益能達到93％。

 4個資產(chǎn)的投資組合

 該投資組合包含4個資產(chǎn)，不同的重置時間間隔下，有不同的表現(xiàn)。從每隔1小時（左上圖）到1個月（右下圖）不等重新配置組合。每個直方圖包含1,000個回測，其中x軸是相對于穩(wěn)持（HODL）的增益百分比。 y軸是落入x軸上增益%的表現(xiàn)的回測數(shù)。（如左上方的圖所示：回測的重置間隔為1小時，投資組合中有4個資產(chǎn)數(shù)目。回測的結(jié)果比穩(wěn)持增加了50％。這意味著在表中添加1 個x軸范圍為32和66的數(shù)量，然后重復(fù)此過程，直到運行了1,000次回測。）

這表明對于包含4個資產(chǎn)的投資組合中，在不同時間間隔的重置中，回報中位數(shù)百分比是優(yōu)于長期持有策略的。

與2個資產(chǎn)的投資組合相對比，我們發(fā)現(xiàn)間隔較短的重置中，4個資產(chǎn)的增益回報表現(xiàn)也同樣更優(yōu)。與較長間隔的重置相比，較短間隔有較少的異常值，有更高的中位數(shù)回報表現(xiàn)。還可以觀察到，表現(xiàn)最佳的投資組合都利用了間隔為1小時的重置期，它的回報表現(xiàn)最佳，最高超過長期持有策略的收益的177%。

6個資產(chǎn)的投資組合

該實驗組比較了包含6種資產(chǎn)的投資組合在選擇不同的重置間隔時的表現(xiàn)。此間隔從1小時（左上圖）到1個月（右下圖）不等。每個直方圖包含1,000個回測，其中x軸是相對于穩(wěn)持HODL的增益百分比。 y軸是落入x軸增益范圍內(nèi)上的回測數(shù)。 （示例：1個回測的重置間隔為1小時，包含有6個資產(chǎn)數(shù)目的投資組合中。回測的結(jié)果與長期持有相比增加了50％。這意味著您在左上方的圖表中 x軸范圍為22和55上添加1。然后重復(fù)此過程，直到運行了1,000次回測。）

這表明對于包含6個資產(chǎn)的投資組合，不同的重置時間間隔的中位數(shù)百分比優(yōu)于穩(wěn)持HODL。

2和4個資產(chǎn)投資組合中所呈現(xiàn)的趨勢，在6個資產(chǎn)組合結(jié)果中仍在繼續(xù)。這包括較短的重置間隔資產(chǎn)間的利差較大，使其組合有較高的平均表現(xiàn)。在我們繼續(xù)研究中，我們也可以得出結(jié)論，隨著我們增加投資組合中的資產(chǎn)數(shù)目，1小時重置間隔和1個月重置間隔之間的差距越來越大。一個包含6個資產(chǎn)且重置間隔為1小時的投資組合的表現(xiàn)優(yōu)于穩(wěn)持HODL的203％。

8個資產(chǎn)的投資組合

該組實驗比較了包含8個資產(chǎn)的投資組合在不同的重置間隔中的表現(xiàn)。間隔從1小時（左上圖）到1個月（右下圖）不等。每個直方圖包含1,000個回測，其中x軸是相對于穩(wěn)持HODL的增益百分比。y軸是落入x軸增益范圍的回測數(shù)。 （示例：回測的重置期為1小時，包含有8個資產(chǎn)的投資組合中，回測結(jié)果比長期持有增加了50％，這意味著您在左上方的圖表中 x軸的范圍為50和80上添加1. 然后重復(fù)此過程，直到運行了1,000次回測。）

這表明對于包含8個資產(chǎn)的投資組合，在不同時間間隔中重置的表現(xiàn)，回報的中位數(shù)百分比優(yōu)于穩(wěn)持HODL。

在2個，4個和6個資產(chǎn)的投資組合中的出現(xiàn)趨勢在8個資產(chǎn)的組合中得以繼續(xù)。這包括較短的間隔重置資產(chǎn)的利差較大，且有更高的回報表現(xiàn)。在這項實驗中，我們還看到， 只有一個直方圖表現(xiàn)比長持資產(chǎn)（HODL）差。這可以在右下圖中看到，該圖表示1個月的重置間隔中8個資產(chǎn)的投資組合中增益范圍在 1?-9%。而8個資產(chǎn)的投資組合在1小時的重置間隔的表現(xiàn)中位數(shù)要優(yōu)于穩(wěn)持（HODL） 224％。

10個資產(chǎn)的投資組合

該實驗組比較包含10個資產(chǎn)的投資組合在不同于重置間隔中的回報表現(xiàn)。間隔從1小時（左上圖）到1個月（右下圖）不等。每個直方圖包含1,000個回測，其中x軸是相對于穩(wěn)持HODL的增益百分比。y軸是落入x軸增益范圍的回測數(shù)。 （示例：回溯測試以1小時的重置間隔和包含10個資產(chǎn)的運行。回測的結(jié)果比長期持有增加50％。這意味著您在左上方的圖表中在范圍為44和72 x軸上添加1. 然后重復(fù)此過程，直到運行了1,000次回測。）

結(jié)果再次表明對于包含10個資產(chǎn)的投資組合，不同時間間隔的重置表現(xiàn)，其回報中位數(shù)百分比優(yōu)于穩(wěn)持HODL。

我們在2,4,6和8個資產(chǎn)投資組合中所看到的趨勢，在10個資產(chǎn)的投資組合中仍然持續(xù)。這包括資產(chǎn)重新配置間隔期較短，利差較大，有更高的平均回報表現(xiàn)。我們還可以從這些結(jié)果中看出，如果每個月重置1次，那么4,000次回測中只有10次投資組合的表現(xiàn)比穩(wěn)持HODL差。這意味著如果您隨機選擇10個資產(chǎn)并且每月至少重新配置一次，那么在過去的一年中，您將有99.75％的機會表現(xiàn)優(yōu)于持有不動的策略。這真是令人難以置信。具有10個資產(chǎn)和1小時重置間隔的投資組合的回報中位數(shù)表現(xiàn)比穩(wěn)持HODL要好234％。

完成比較

現(xiàn)在我們擁有了所有實驗數(shù)據(jù)，我們可以將結(jié)果簡化為4 x 5表格，以說明每個資產(chǎn)組合在不同重置間隔的回報表現(xiàn)。由于大多數(shù)圖形的上限遠高于下限，我們將采用中位數(shù)計算。這也意味著各有50％的投資組合表現(xiàn)高于或低于此值。因此，如果在創(chuàng)建投資組合時，您在沒有進行任何研究的情況下隨機選擇資產(chǎn)，那么您將有50％的機會比此值要好。

此外，上面數(shù)值是比較長期持有策略的增益百分比。因此，10％的值意味著重置比長持表現(xiàn)好10％。

中位數(shù)表現(xiàn)表明，組合重置間隔越短（配置頻率越高），資產(chǎn)數(shù)目越多，增益就越高。即使是在絕對最壞的情況下，即使在考慮稅收之后，也會比穩(wěn)持HODL策略更好。

我們可以從這個表格得出兩個主要結(jié)論。首先，我們在重置間隔和回報之間存在明顯的相關(guān)性。隨著配置間隔縮短，投資組合的回報表現(xiàn)也會更好。我們可以看到的第二個相關(guān)性是資產(chǎn)數(shù)目和增益之間的關(guān)系。隨著投資組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，增益有所增加。因此，表現(xiàn)最佳的投資組合是那些間隔較短又有較大資產(chǎn)數(shù)目的投資組合。

為了完善比較，我們整合所有回測來整體比較。

 整合所有投資組合的所有回測，可以得出重置策略比穩(wěn)持HODL策略增益提升的中位數(shù)為64％。這意味著，如果您隨機選擇2到10之間的資產(chǎn)數(shù)目，隨機選擇1小時到1個月之間的間隔，并隨機選擇投資組合中的資產(chǎn)，相比長持策略，您將有50％的機會獲得比64％更好的增益 回報。

結(jié)論

我們從這項研究中得出兩個主要關(guān)聯(lián)事實。第一個關(guān)聯(lián)事實是在投資組合中增加資產(chǎn)數(shù)目會增加投資組合的表現(xiàn)。第二個關(guān)聯(lián)事實是縮短重置間隔（增加頻率）會提高投資組合的表現(xiàn)。因此，理想的投資組合中應(yīng)該經(jīng)常重新配置資產(chǎn)，并且還包含較大的資產(chǎn)數(shù)目。

 重置策略擊敗穩(wěn)持策略的回報中位數(shù)達到64％。

應(yīng)該記住，測試中的所有這些投資組合變量都是在完全隨機選擇的。在確定哪些資產(chǎn)應(yīng)納入投資組合時，沒有研究或過濾，積極研究和精選有前途的資產(chǎn)對組合優(yōu)化有很大潛力。