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博納影業(yè)要“回來”了。距博納影業(yè)在證監(jiān)會官網(wǎng)披露招股說明書已過去一個半月，如無意外，這位國內(nèi)頗負盛名的影視巨頭、在納斯達克上市5年的“留美海歸”，將在不久后回歸A股。

“回歸A股既是理性選擇，也跟博納影業(yè)深練內(nèi)功、扎實發(fā)展、始終深耕電影全產(chǎn)業(yè)鏈的大方向一致。” 12月3日，博納影業(yè)相關(guān)負責(zé)人接受時代周報記者采訪時表示，“同時也充滿機遇與挑戰(zhàn)。”

當(dāng)時代周報記者問及回歸A股的最新進展時，博納影業(yè)相關(guān)負責(zé)人僅回答，“已經(jīng)預(yù)披露招股說明書”。

從赴美上市到尋求回A，博納的回歸經(jīng)歷了漫漫的長路。

赴美遇挫

博納影業(yè)的前身公司成立于1999年，2003年8月，博納影業(yè)集團股份有限公司正式注冊成立，注冊資本10.99億元，法人代表為于冬。

作為國內(nèi)最負盛名的影業(yè)公司之一，博納是中國首批從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營企業(yè)，長期以來其市場份額穩(wěn)居民營電影發(fā)行公司三強之列。

博納主要業(yè)務(wù)包括電影業(yè)務(wù)和影院業(yè)務(wù)。據(jù)其在招股說明書中的介紹，自2003 年投資《美人草》開始，博納影業(yè)逐漸向上下游延伸，衍生出主投發(fā)行、參投發(fā)行、純發(fā)行、純投資業(yè)務(wù)。在影院業(yè)務(wù)方面，截至2017 年3 月31 日，博納影業(yè)旗下取得放映許可證并實際運營的影院共38 家。

2010年，博納正式登陸納斯達克，成為國內(nèi)首家在美上市的影視公司。然而，與同期多數(shù)中概股命運相似，博納在美國遭遇“水土不服”。博納董事長于冬曾透露，公司上市5年僅融資9250萬美元。

與此同時，華誼兄弟、光線傳媒等同行影視公司卻在A股市場風(fēng)生水起。資料顯示，2015年，博納影業(yè)的市值一度為50億元左右，而同期華誼兄弟市值超790億元，光線傳媒市值超610億元，差距十倍以上。于冬曾表示：“我問過王長田，也問過王中磊，問他們覺得博納和華誼、光線的差距真的能有十幾倍嗎？”

最終，于冬決定回A。“真正讓我下定決心要回A股上市的是《智取威虎山》，博納取得了那么好的票房成績，受到了國內(nèi)市場的一致好評，但同一時期博納在納斯達克的股價卻一直在跌，這讓我非常難過。”于冬曾公開表示。

“一方面是和其他老牌國內(nèi)電影公司如華誼兄弟、光線影業(yè)對比；一方面是美股和A股整體環(huán)境和規(guī)則的對比，從這個角度來看，博納影業(yè)的估值確實偏低。” 中文投數(shù)據(jù)影視產(chǎn)業(yè)分析師張曉雪向時代周報記者表示，“但同時也要認識到，影視產(chǎn)業(yè)金融化雖然是近年的風(fēng)口和熱點，由于影視產(chǎn)業(yè)的特殊性，‘內(nèi)容為王’的本質(zhì)，進入證券資本市場的決策都應(yīng)該是建立在企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)之上。”

2015年6月12日，博納影業(yè)收到來自于冬、紅杉資本及復(fù)星國際提交的無約束力的私有化交易要約。

2016年4月9日，博納影業(yè)集團正式宣布以8.6億美元（約合55億元人民幣）完成私有化，從納斯達克退市。博納的私有化買家包括：阿里、騰訊、中信證券、復(fù)星國際、紅杉資本、軟銀賽富，以及博納影業(yè)創(chuàng)始人于冬。此舉與于冬之前說過的“電影公司未來都將給BAT打工”聯(lián)系起來，不免讓人浮想聯(lián)翩。

“于冬從BAT等互聯(lián)網(wǎng)資本滲入影視產(chǎn)業(yè)初期就已經(jīng)對未來影視產(chǎn)業(yè)布局有了一個十分清晰、明確的認識。博納影業(yè)對自身的定位則是，不論是作為一個單純的內(nèi)容提供者，還是參與到產(chǎn)業(yè)鏈任何一環(huán)，都是囊括在互聯(lián)網(wǎng)影視產(chǎn)業(yè)鏈中的。” 張曉雪向時代周報記者指出，“互聯(lián)網(wǎng)巨頭對中國乃至全球影視產(chǎn)業(yè)的改革推動力量十分顯著，但在內(nèi)容制作，尤其如何講好一個故事，甚至講好一個好故事方面也有明顯的不足。作為一個老牌電影公司，博納影業(yè)當(dāng)然也可以采用同樣的策略，強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，接軌互聯(lián)網(wǎng)時代從而完成升級轉(zhuǎn)型。”

回歸A股

2016年12月和2017年3月，博納先后完成了兩輪融資，包括張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國、黃建新、韓寒、毛俊杰等明星及萬達影院等投資方入伙，估值近160億元，與退市時相比增長了3倍。

除了加速IPO進程，今年以來，博納也加快了布局影院的步伐。根據(jù)招股書，博納此次IPO斥資8.2億元擬用于博納電影院項目。擴充自家的影院的同時，博納和萬達院線聯(lián)手。今年5月15日，萬達院線發(fā)布公告，其和博納影業(yè)集團簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，萬達院線斥資3億元入股博納影業(yè)，持股比例1.875%。

分析人士認為，與萬達院線結(jié)盟，博納的內(nèi)容就有了暢通的發(fā)行渠道，也意味著在于冬心中，院線在票房拉動中的核心地位并未改變。

博納影業(yè)相關(guān)負責(zé)人對時代周報記者表示，近年在好萊塢積累了一定的資源后，未來博納將在國際化布局方面發(fā)力。今年5月24日，博納宣布與全球大型娛樂體育經(jīng)紀公司CAA（Creative Artists Agency）達成合作，雙方將共同建立一個初始金額在1.5億美元的長期電影基金。此舉被看做博納布局海外電影的重要一環(huán)。

多位受訪人士對博納回A均表示了看好。“博納從創(chuàng)立之初以發(fā)行起家，然后電影重心轉(zhuǎn)移到了內(nèi)容制作，在光線、華誼、萬達等老牌電影公司紛紛轉(zhuǎn)投泛娛樂、線下實景娛樂領(lǐng)域，利用頻繁投資行業(yè)內(nèi)外的公司增加財務(wù)回報之時，依然沒有放棄優(yōu)質(zhì)電影內(nèi)容產(chǎn)出，甚至推動主旋律商業(yè)片等類型電影的發(fā)展。從這個角度上來看，博納影業(yè)在中國電影產(chǎn)業(yè)中的地位和意義仍然不遑多讓。”張曉雪表示。

　財報背后

國內(nèi)影視市場近年也不乏后起之秀。如《瑯琊榜》《偽裝者》的制作機構(gòu)正午陽光，依靠優(yōu)秀的制作能力和資本的助力，近年在電視劇領(lǐng)域推出了不少爆款之作。開心麻花則靠《羞羞的鐵拳》和《夏洛特?zé)馈烦蔀榱似狈亢隈R。而之前籍籍無名的北京文化，雖是1998年就上市的老企業(yè)，直到去年才過渡到以影視文化為主，由于推出了《戰(zhàn)狼2》而賺得盆滿缽滿，潛力亦不可小覷。

“2017年國內(nèi)電影市場有幾個非常突出的特征，包括市場分眾化、多樣化顯著增加，類型片發(fā)展初見規(guī)模，同時新興公司借爆款影片躋身行業(yè)前列。后起新秀必然會對老牌電影公司造成沖擊和影響。”張曉雪同時解釋，“但老牌公司在行業(yè)多年過程中累積下來的經(jīng)驗優(yōu)勢也是新秀無法比美的。”

有分析人士指出，在博納尋求回A的這段時間，國內(nèi)影視板塊也不再像從前“風(fēng)光無限”。經(jīng)歷了2015年的爆炒，傳媒板塊一度持續(xù)下跌。2016年，內(nèi)地電影市場增速放緩，被稱為“電影市場的小年”。不過到了2017年，電影票房的增速頹勢稍有緩解。來自國家新聞出版廣電總局電影局的數(shù)據(jù)顯示，2017年11月20日下午6時57分，中國電影年度票房500億元，用324天首次突破500億元大關(guān)，觀影人次達到14.48億，同比增長19%。

眼下，如何輸出更加優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，是“博納”們的真正的命門。“影視的癥結(jié)還是內(nèi)容端的供應(yīng)層面，中國的影視資本化道路不長，也沒有形成真正的類型片市場。”信達證券文化傳媒行業(yè)首席研究員溫世君向時代周報記者分析，“這有兩個結(jié)果：一是影視公司本身的品牌和觀眾忠誠度沒有建立起來；二是沒有形成真正工業(yè)化的影視制作流程，使得項目有較強的隨機性。說白了，就是賭市場。這也是為何近年票房對賭盛行的原因。” 溫世君表示。

來源|微信公眾號：時代周報