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摘要： 金交所/金交中心、網貸平臺分別為滿足各自投融資客戶的需求而生，二者在客戶類型、資產類型等方面存在本質差異。

自《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（以下簡稱《網貸管理暫行辦法》）出臺后，一些網貸平嘗試與金交所/金交中心建立合作模式，讓一度以來默默發展的金交所/金交中心進入了大眾視野。但經過時間檢驗，金交所/金交中心和網貸平臺之間差異甚多，二者在客戶類型、資產類型等方面存在本質區別，立足解決金融資產交易痛點的金交所/金交中心與立足推動金融普惠化的網貸平臺并不會走向“聯姻之路”。

一、金交所/金交中心是什么？

首先我們需要了解一些基礎背景知識。根據《關于做好清理整頓各類交易場所“回頭看”前期階段有關工作的通知》（清整聯辦【2017】31號）的規定，交易場所主要分為四類：一是商品類交易場所，是大宗商品進行現貨及期貨買賣的交易場所，包括分散式柜臺交易、現貨聯系交易和融資融貨交易三種形式。二是郵幣卡類等現貨發售交易場所，是部分文化藝術品類和商品類交易場所，主要以郵資票品、錢幣、珠寶玉石等為交易對象，進行現貨發售交易。三是金融資產類交易場所，主要是指經有關監管部門批準設立的金融資產交易中心/所，這類交易所提供金融資產的掛牌交易、登記結算、受托管理等服務。四是“微盤”交易平臺，是指地方交易場所及其會員單位或企業投資咨詢、網絡科技類公司，在微信公眾號、網站等注冊客戶多、流量大的互聯網平臺上嵌入微型交易系統或開發手機APP，開展的微型標準化合約交易，投資者只需輸入手機號即可完成注冊。

金交所/金交中心屬于交易場所中的第三類，最早是作為地方股交所的一個分支。2010年，國務院對地方金交所/金交中心進行清理整頓之后，全國范圍內最終保留了10家，主要是為了建設多層次資本市場，解決中小企業融資難的問題。中央也曾多次表示，要積極規范發展多層次資本市場，擴大直接融資、為實體經濟發展創造良好金融環境，疏通金融進入實體經濟的渠道。

二、金交所/金交中心與網貸平臺存在差異

從多個角度來看，金交所/金交中心與網貸平臺差異點很多。從投資者類型來看，網貸平臺主要是以服務互聯網長尾個人客戶為主，產品起投點比較低。金交所/金交中心的客戶包括機構和個人。其中，個人投資者準入門檻比較嚴格，需要通過風險測評，認購與其風險承受能力相匹配的資產。

另外，由于同一權益累計投資人有200人的上限，金交所/金交中心的準入門檻和起投點會相對較高；而網貸平臺項目沒有投資人數限制，起投門檻比較低。

從資產交易類型看，金交所/金交中心主要以機構資產為主；而網貸平臺既有企業資產、也有個人資產，但主要以小額資產為主，素來具有“小微單筆金額”的特征。

從成立條件來看，金交所/金交中心的設立對注冊資本金、股東背景、管理團隊有嚴格的要求，要經過省級監管部門進行前置審批，還需要自身完善的管理制度和產品規則。網貸平臺的設立則需要向地方金融監管部門申請備案登記，實行銀行資金存管，并辦理電信增值業務經營許可證等。

可見，金交所/金交中心與網貸平臺在交易方式、資產業務類型等方面差異明顯，并無交集。

三、金交所/金交中心與網貸平臺發展的意義

2016年8月24日，銀監會出臺《網貸管理暫行辦法》，對借款額度提出了明確限定。由于一些超限額項目無法再通過網絡借貸業務進行，使得部分從業機構“炒作”這些大額項目可借道金交所/金交中心進行。但由于雙方在客戶類型、資產類型存在顯著差異，且金融資產交易業務禁止份額拆分、單一資產投資人不能突破200人，“合作”的話題缺少事實依據，也逐漸消沉下去。

其實，金交所/金交中心和網貸平臺都應該發揮各自服務的資產市場上的優勢，服務實體經濟。網貸平臺應該堅持小額分散、直接撮合的本質，充分立足“小微”，發揮其小額、快捷、便利的優勢，推動普惠金融發展，彌補傳統金融的市場缺口。金交所/金交中心的使命是構建多層次資本市場，特別是債權融資市場，為各類金融資產提供一個公開、透明、規范的交易產所，提高資金資產對接效率。

四、金交所/金交中心可以適當互聯網化

當然，金交所/金交中心與網貸平臺不適合聯手發展，并不代表其不能適當互聯網化。現在人們的溝通方式、很多投資理財習慣都已經互聯網化了。與其他傳統金融機構紛紛“觸網”，發展出“網上銀行”、“手機銀行”一樣，金交所/金交中心也通過發展互聯網模式，豐富了交易手段，提高了交易效率和公開透明度。只要金交所/金交中心能夠有效披露風險、不造成系統性金融風險、不導致損害投資人的群體性事件、為盤活金融資產和促進地方經濟健康發展發揮正向引導作用、嚴格投資準入和投資者保護制度，大家還是應該摘掉對金交所/金交中心的有色眼鏡，看到互聯網化的金融資產交易的正面作用。

互聯網化的金融資產交易在實現資金資產高效對接、自由流通等方面有很多優勢。例如：（1）金交所/金交中心的功能是更好地匹配資金資產，盤活金融資產。互聯網可以提高對接的效率。限制互聯網參與金交所/金交中心業務、設置地方性壁壘，反而可能有損金交所/金交中心的配置功能。（2）更有利于實現市場公平。投資人和資金來源并無地域之分。他們（包括欠發達地區投資人和資金）有權享受經濟發達地區的優質資產。互聯網可以為投資人提供更多的投資選擇。（3）對融資方來說，也有享受更高效的金融服務、實現資金資產靈活對接的需求。特別是欠發達地區金融服務能力相對較弱，一些優質的企業有可能難以從當地獲得有效的金融支持。互聯網的出現正好可以幫助解決這一問題，對企業合理的投融資需求應予以正視。

五、監管趨嚴，金交中心和網貸平臺均應合規發展

在發展過程中，網貸平臺和金交所/金交中心都應該堅持“合規”的前提。目前，這兩個業態都建立了相對完善的監管體系。就金交所/金交中心而言，國務院自2011年起陸續發布37、38號文等，對包括金交所/金交中心在內的各類交易場所進行規范。中央部委和江蘇省監管部門還陸續出臺十多項配套監管辦法，就金交中心等交易場所的規范發展作出了具體的規定。近期，中央監管部門還宣布開展交易場所清理整頓“回頭看”工作，有利于進一步規范行業秩序。

與網絡借貸相關的監管辦法從2015年開始陸續出臺，對網貸平臺業務活動、監管備案、銀行存管、信息披露等進行了全面規定。