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被廣電總局定為“無(wú)證駕駛”的新浪微博在股價(jià)上經(jīng)歷了過(guò)山車式的行情。股價(jià)一路下跌的微博是失去了前進(jìn)的動(dòng)力還是只是停下喘口氣?

在過(guò)去的12個(gè)月里，新浪微博股價(jià)上漲了近160%，因?yàn)檫@家網(wǎng)站不斷以兩位數(shù)的銷售額和三位數(shù)的利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，一度粉碎了分析師的此外的股價(jià)預(yù)期。然而，就在微博的股價(jià)在5月底似乎達(dá)到了80美元的峰值之后，價(jià)格又隨之跌回了60美元。

新浪微博最大的弱點(diǎn)就是它的估值。

微博的市盈率為109倍，遠(yuǎn)高于互聯(lián)網(wǎng)信息提供商37倍的平均市盈率。除此之外，它的市銷率為22，也遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平6.5。目前新浪微博的預(yù)期市盈率為53，仍高于行業(yè)平均水平。

然而，當(dāng)一只股票以溢價(jià)估值進(jìn)行交易時(shí)，一股意想不到的逆風(fēng)——就像政府的打壓——非常可能導(dǎo)致股價(jià)暴跌。

微博股價(jià)跳水

近期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)突然勒令新浪微博、鳳凰和AcFun等平臺(tái)停止上傳流媒體視頻和音頻內(nèi)容。在新浪微博上，時(shí)長(zhǎng)超過(guò)15分鐘的視頻上傳功能已經(jīng)被要求禁用。

政府聲稱，這些流媒體并沒有得到適當(dāng)?shù)脑S可來(lái)傳播新聞相關(guān)的內(nèi)容，并且傳播了“負(fù)面的言論”。

本周三，在納斯達(dá)克上市的新浪微博發(fā)表聲明稱，它“真誠(chéng)地接受了政府的批評(píng)”，并將立即采取行動(dòng)，“改善視頻和視頻節(jié)目的管理”。在提出15分鐘以上視頻禁止上傳等三條整改措施后，新浪微博股價(jià)開盤隨即震蕩下跌。6月22日，也就是中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)收緊限制后的首個(gè)交易日，新浪微博的股價(jià)暴跌了6.1%，其市值總計(jì)下降了10億美元。

這對(duì)新浪微博來(lái)說(shuō)是一個(gè)令人不安的發(fā)展信號(hào)。

微博的月活躍用戶超過(guò)3.4億。上個(gè)季度，視頻內(nèi)容占了新浪微博廣告收入的18%。禁止長(zhǎng)視頻的上傳會(huì)令微博失去某些吸引眼球的內(nèi)容，進(jìn)而會(huì)影響微博的用戶數(shù)量，最終會(huì)影響廣告收入的增長(zhǎng)。這對(duì)其擴(kuò)大用戶參與度的努力來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的挫折。

此外，這一舉動(dòng)也會(huì)令微博在與騰訊和MoMo的競(jìng)爭(zhēng)中失利，因?yàn)楹髢杉叶荚徽谟柽^(guò)視頻廣播執(zhí)照。

雖然新浪微博透露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)只要求對(duì)新聞報(bào)道、廣告和政治視頻等類別進(jìn)行更嚴(yán)格的管理，而用戶生成的其他非限制性的內(nèi)容將被單獨(dú)保留。但目前來(lái)看，這種沖突并不只是暫時(shí)的。因?yàn)槌宋⒉┮酝猓辈ヒ曨l成為了監(jiān)管部門的下一個(gè)目標(biāo)。

本周四，文化部又對(duì)對(duì)50家主要網(wǎng)絡(luò)表演經(jīng)營(yíng)單位進(jìn)行了集中執(zhí)法檢查，其中，虎牙直播、YY直播、龍珠直播、火貓直播、秒拍等30家內(nèi)容違規(guī)的網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)被依法查處，“悟空TV”等12家網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)等關(guān)閉。對(duì)此，市場(chǎng)很快對(duì)上述執(zhí)法行為做出反應(yīng)。在美上市的歡聚時(shí)代(YY)ADR周四盤前跌幅一度達(dá)到至7.61%，開盤跌幅明顯收窄，收跌1.86%，陌陌跌超2%。

投資者可能會(huì)松一口氣，因?yàn)檎]有對(duì)直播視頻里面所有的內(nèi)容一網(wǎng)打盡，但這種喘息時(shí)間可能也是短暫的。原因在于政府在過(guò)去一年中已經(jīng)開始對(duì)直播視頻進(jìn)行了長(zhǎng)期打擊。這股監(jiān)管之風(fēng)似乎短時(shí)間內(nèi)還停不下來(lái)。這就引發(fā)了關(guān)于用戶生成視頻的長(zhǎng)期生存能力的問(wèn)題。

新浪發(fā)送混合信號(hào)

新浪自2014年4月IPO以來(lái)，逐漸減少了新浪微博的股份——在今年7月完成了最新一輪融資后，將其持股比例從56%下調(diào)至46%(持有72%的投票權(quán))。這使得新浪對(duì)微博的未來(lái)發(fā)出了混合信號(hào)。

一方面，新浪正向其投資者賣出微博股份，以抵消兩家公司之間的業(yè)績(jī)和估值差距。

盡管新浪在過(guò)去12個(gè)月里的70%漲幅令人印象深刻，但相比之下，微博的漲幅超過(guò)了一倍。向微博的投資者出售份額可以抵消新浪業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的影響，畢竟后者上一季度的年銷售額僅增長(zhǎng)了1%。

另一方面，新浪可能會(huì)允許微博的第二大股東阿里巴巴增持股份。在過(guò)去的一年里，新浪對(duì)新浪微博的持股下降了4.7個(gè)百分點(diǎn)，新浪微博管理層的持股降了0.9個(gè)百分點(diǎn)，但阿里巴巴對(duì)新浪微博的持股上升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。“新浪或微博被阿里巴巴收購(gòu)”的傳言一直存在，阿里是否會(huì)趁此機(jī)會(huì)增持微博的股份受到了外界的猜測(cè)。

最后，微博股價(jià)精疲力竭了嗎?

就當(dāng)前的發(fā)展情形來(lái)看，現(xiàn)在就判斷新措施對(duì)用戶行為的影響可能還為時(shí)過(guò)早。

微博中一些新規(guī)則的引入可能傷害微博的用戶參與度，但有分析師認(rèn)為新規(guī)則對(duì)微博業(yè)務(wù)的影響并不大。因?yàn)椴⒉皇瞧脚_(tái)上所有的視頻內(nèi)容都被刪除。微博可能不得不采取一些積極的措施，比如刪除政治和社交話題相關(guān)的視頻內(nèi)容，以保護(hù)個(gè)人上傳娛樂(lè)內(nèi)容的能力。 但即使某些賬戶關(guān)閉，微博還可以依靠移動(dòng)廣告增加收入，而這是其收入的主要來(lái)源。

此外，當(dāng)局可能不希望對(duì)這些企業(yè)帶來(lái)多么嚴(yán)重的痛苦。因此，新規(guī)則的執(zhí)行過(guò)程可能不會(huì)帶有太大的沖突性。

一直以來(lái)，微博的估值太高，而且面臨著太多的短期不利因素。因此，該公司目前的狀況并不并表明股價(jià)的上漲已經(jīng)真正失去動(dòng)力，但很可能會(huì)需要很長(zhǎng)時(shí)間的喘息。

【來(lái)源：金融之家 作者：zora】