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曾經(jīng)，這家公司剛一成立就吸引了徐小平等投資大佬出資，估值百億，同時借殼登陸新三板，堪稱創(chuàng)業(yè)公司的奇跡。

然而，也因股東眾多，利益復(fù)雜，在一路高漲的估值面前，王思聰及華誼兄弟相繼退出。

誰來接盤這家所謂的獨角獸？

如果IPO不成，這家公司的明天又將何在？

剛成立便估值百億借殼上市

英雄互娛可謂是一個投資創(chuàng)業(yè)史上的奇跡。2015年成立一年之后便估值百億，堪比火箭速度——作為曾在中國手游領(lǐng)域排名第一的中手游總裁，應(yīng)書嶺創(chuàng)業(yè)簡直順風(fēng)順?biāo)麤]有像其他創(chuàng)業(yè)者那樣苦苦尋求投資，反而一宣布消息出來就拿到了60份投資人的Offer。吸引了包括紅杉資本，真格基金在內(nèi)的眾多大型VC公司，豪華的英雄互娛董事會、監(jiān)事會堪稱齊聚中國VC大佬，包括紅杉資本創(chuàng)始合伙人沈南鵬、華興資本創(chuàng)始人與CEO包凡、真格基金創(chuàng)始人徐小平、真格基金創(chuàng)始人王強等。這個站在高點的創(chuàng)業(yè)公司開始唱戲。

2015年6月16日，英雄互娛借殼塞爾瑟斯登陸新三板，估值百億，彼時他才剛宣布成立。

這簡直是創(chuàng)造了中外創(chuàng)業(yè)史上的奇跡，而資本高手的身影也開始出現(xiàn)。

原來，在英雄互娛的管理層當(dāng)中，除了應(yīng)書嶺的創(chuàng)業(yè)身份之外，英雄互娛另外兩位管理層黃勝利、吳旦都是資本出身。

可謂實業(yè)與資本的完美結(jié)合。

黃勝利，前華興資本董事總經(jīng)理，曾幫助滴滴、京東、陌陌、昆侖萬維等公司募集超過8億美元的私募融資，并主導(dǎo)第七大道、銀漢科技等資產(chǎn)重組。

CIO吳旦，曾任真格基金副總裁，曾代表真格基金投資過《影之刃》、《超級英雄》、《全民槍戰(zhàn)》、《MT外傳》等游戲。

不管創(chuàng)業(yè)成功不成功，然而，從資本運作上來講，英雄互娛已經(jīng)成功融資了。

資料顯示，跟紅杉具體談投資時，沈南鵬沒有還價，而是直接參與對英雄互娛的投資。

真格基金徐小平透露，原希望把整個人民幣基金都投進去，最后只給了四分之一，因為搶的人太多。

100億的背后，到底是名不虛傳還是名不副實？如此多的投資人上船，英雄互娛是否存在過度包裝？

英雄互娛備受關(guān)注的同時也備受爭議。

英雄互娛是否為真英雄？

為了驗證自己的江湖傳言并非虛傳，在2015年成立當(dāng)年，英雄互娛成功實現(xiàn)盈利1900萬。

2016中報營收同比上漲四十余倍，主營業(yè)務(wù)開始走上正軌，英雄互娛在意開始給自己定的經(jīng)營方向有了明確的脈絡(luò)。游戲開發(fā)，游戲發(fā)行，賽事承辦一條龍。

公司主推的《全民槍戰(zhàn)》也取得了良好效果。

而在三個月前，他們還虧損1800萬元。

2015年第三季度財報顯示，英雄互娛虧損近1800萬元，對此，英雄互娛解釋說，“公司上半年處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，前期投入大，新發(fā)行的游戲處于版權(quán)費用攤銷期；同時上半年新設(shè)立了4家子公司，業(yè)務(wù)在不斷擴大，管理成本、人員工資、財務(wù)費用等大幅增加”。

2017年二季度英雄互娛的凈利潤同比上升百分之三十。

在成功舉辦了全球第一個移動電競職業(yè)聯(lián)賽后，從產(chǎn)品，聯(lián)盟，賽事，傳播，英雄互娛旗下一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈開始形成。

英雄互娛的意圖由此清晰可見，它們在豪賭電競行業(yè)的明天。

幸運的是，它們賭對了——在過去兩年的時間里，以王者榮耀為代表的手游行業(yè)開始爆發(fā)增長，電競發(fā)展迎來黃金期。

電競行業(yè)開始爆發(fā)，它們贏得了對賭協(xié)議。

誰來接盤？英雄互娛的下半場有點尷尬

作為一個新晉獨角獸，英雄互娛自然并不缺乏故事。

而這次故事的主角則是“國民老公”王思聰，另外一個話題人物。

與王思聰旗下普思資本的合作再一次把英雄互娛推到了公眾視野之中。

2015年9月16日，王思聰率普思資本投資英雄互娛并成為監(jiān)事。

其投資方式是普思資本以82元/股的價格通過定增方式認購了24.39萬英雄互娛股份英雄互娛。

看起來二者惺惺相惜，畢竟作為電競行業(yè)的老手，王思聰進也名不虛傳，他2011年便進入電競行業(yè)，曾多次投資業(yè)內(nèi)企業(yè)。

然而，好景不長。兩個人的蜜月沒有多久，2016年3月，英雄互娛又引入了新的股東——華誼兄弟，對方以19億元的代價獲得了英雄互娛20%的股權(quán)，至于具體哪個投資人提前套現(xiàn)離場我們不得而知，然而，68.53元/股的定增價低于王思聰近16%。

幾個月的時間虧損千萬，這惹惱了王思聰，并導(dǎo)致其憤然離場。

2016年5月份，英雄互娛實施了10股轉(zhuǎn)增90股的方案后，在六月六日與七日兩天，普思資本將前后的全部英雄互娛股份出售。

如果算上2016年3月，普思資本動用中金公司在二級市場大量買入的英雄互娛的股份，清倉后的王思聰在此次投資中獲得了大約五千萬的收益，算是提前套現(xiàn)離場。

更具戲劇性的是，繼王思聰離場之后，因為估值過高，后來的華誼兄弟也放棄了接盤。

2016年12月6日，華誼兄弟發(fā)布公告稱，為了保護公司和廣大投資者利益，公司董事會經(jīng)審慎研究決定終止收購北京英雄互娛科技股份有限公司的重大資產(chǎn)重組事項。

就此次收購失敗的原因，華誼兄弟表示，由于英雄互娛屬于公開掛牌公司，標(biāo)的資產(chǎn)涉及股東眾多，雙方就交易價格無法達成一致意見。亦有業(yè)內(nèi)人士表示，停牌前英雄互娛估值已超150億，比一年前華誼首次收購時增長近60億，華誼可能已買不起。

一句話，成也豪華股東，敗也豪華股東。

如果華誼兄弟都買不起的話，誰會來接盤這些投資人的股權(quán)？

這是個問題，畢竟大家蜂擁而來進行投資的目的是為了獲利，并不是準(zhǔn)備長期持有。

一片和諧下的利益之爭

盡管英雄互娛公司增長迅猛，旗下研發(fā)的幾款游戲也獲得了市場認可，在2016年度就獲得了高達5.04億的凈利潤，毛利率高達88.43%。

在2016年7月8日，英雄體育還宣布成立英雄VR，投資Virtuix進軍VR電競，對于公司的主營業(yè)務(wù)，英雄互娛也在游戲發(fā)行和研發(fā)后加上了VR內(nèi)容及營銷、VR賽事、體育生活等。

然而，這家公司依舊渴求新的資金的進入——迅速的擴張和成長，大量的研發(fā)投入和戰(zhàn)略運營，所有的運營都需要更多資金的支持，然而，即便登陸新三板，在王思聰及華誼兄弟中斷了投資之后，它們目前依舊融資無門。

除了新三板融資渠道較差之外，2015年的百億估值及豪華團隊也讓它們透支太多。

對此，英雄互娛的策略是繼續(xù)進軍A股，開啟IPO計劃，利用公眾市場的投資來解決這一資本問題，當(dāng)然，股東中眾多的投資人也可以順利套現(xiàn)。

2017年的1月5日，公司將注冊地址遷往陜西的一個貧困縣，針對IPO對于貧困縣開通的綠色通道，此舉或許正為快速在A股或其他市場上市。

它們能否成功嗎？

讓我們來看電競這個行業(yè)。

英雄互娛其實并不乏競爭對手。

歷史數(shù)據(jù)顯示，這個行業(yè)平靜的水面下一直波瀾不斷——華誼騰訊曾聯(lián)手構(gòu)建“華誼騰訊娛樂”，而王思聰旗下的香蕉計劃也在推行自己的電子競技娛樂綜合平臺戰(zhàn)略。

而除了這兩家之外，其他巨頭的實力也一樣不可小看。

2016年，網(wǎng)易游戲總計獲得App Store優(yōu)秀新游戲推薦18次、最佳更新推薦34次。全民熱推的《陰陽師》《夢幻西游》等大作讓網(wǎng)易近期快速成為優(yōu)質(zhì)游戲企業(yè)的代名詞。

完成上市的完美世界，則成為了游戲界影游聯(lián)動的代名詞。

騰訊的《王者榮耀》更不用提。

反觀英雄互娛，雖然其年報中披露《全民槍戰(zhàn)》目前MAU2750萬，全年登陸18億人次，注冊用戶1.36億，月流水過億，然而，查看如今iOS的暢銷榜單卻并未找到這些游戲的身影。

優(yōu)秀的成績固然可喜，然而作為一個兩歲的幼童，在基礎(chǔ)尚未扎實的情況下登陸資本市場與巨鱷的競爭，如何鞏固自身的基礎(chǔ)，加大品牌影響力，進軍更寬闊的市場要恐怕要比IPO重要的多。

或許，投資人等不及那一天才是主因吧。