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來源：周興斌微信公眾號

作者：新媒體磚家

5月23日，美團點評發布2019年第一季度財報公告。

財報數據顯示，美團核心餐飲業務連續兩個季度下跌，“新業務”仍然是虧損源頭。如此看來，美團想“丟”新業務這個卒來保核心業務這個車的策略并沒有湊效。財報一公布，美團股價即刻進入下跌通道。全天收報58.15港元/股，總市值縮水近200億港元。

一、核心業務下滑、虧損繼續擴大

股市的看空氛圍，來自于財報中的幾個關鍵數據：首先，美團在2019年第一季度，經調整凈虧損額達14.33億元，比上個季度又增加了近億元，依然在延續著自上市以來的巨虧狀態。

更令資本市場擔憂的是，美團的餐飲外賣核心業務，出現了總收入、交易金額、交易筆數三大指標的全面下滑。其中，總收入比上季度環比下降2.7%，跌至107.05億元；總交易金額為802億元，比上季度下降46億元，環比下滑6%；交易筆數從上季度的1832.3百萬筆下降到2019Q1的1662.6百萬筆，環比降幅超9%。

這說明，美團外賣業務的總收入，于2018年Q4出現了歷史上第一次環比下滑（-1.5%）后，在2019年Q1再度下降，并且下滑幅度擴大了接近一倍。

餐飲外賣業務，在美團的總營收中占比長期保持在55%以上，是其絕對的核心業務板塊。這個板塊的連續下滑，令資本市場對美團的長期前景呈看空狀態。

事實上，早在去年11月，國際知名投資機構大摩、美銀美林、瑞銀等就集體下調了美團的目標股價。今年3月，美團2018年第四季度及全年業績報告發布后后，海通證券等國內投資機構，也下調了美團的目標價。

當初在做出看空預測時，美銀美林、瑞銀等國際機構給出的理由是：餓了么等競爭對手施加的強大壓力，對美團的經營前景不利；而海通證券則認為，美團在2019年還將繼續保持虧損狀態，虧損額有可能超過2018年水平。

美團剛剛公布的2019年Q1財報，佐證了這些國內外知名機構的擔憂：餓了么等對手的競爭，令美團核心業務出現關鍵指標的下滑。

二、丟掉新業務的“卒子”，美團卻依然沒有保住核心業務的“車”

美團持續巨虧的根本原因是什么？美團在2018年發布的兩份財報中坦誠：包括摩拜單車、網約車等在內的“新業務板塊”，為公司帶來了沉重的財務負擔，是巨虧的重要原因之一。

為了減少由“新業務板塊”帶來的巨額虧損，美團于2018年10月宣布組織架構重組，確立了“Food + Platform”新戰略。其目的就是為了甩掉“新業務”這個巨大的包袱，以“丟卒保車”之策，將資源重新聚焦到餐飲外賣等核心業務上來。

那么，時間進入2019年以后，美團“新業務板塊”巨虧的狀況有沒有改變呢？

5月23日公布的新財報數據顯示，美團顯然還沒有從新業務板塊的“巨坑”中擺脫出來。

對于飽受詬病的摩拜單車業務，美團自己給出的評價是“該等業務無法為平臺帶來足夠的戰略協同作用以證明其成本合理”；而對于另一項曾經很高調的新業務——網約車，美團在財報中指出：“為了改善利潤率”，采取了“大幅度縮減補貼”，以及“采取聚合模式”經營等策略。簡而言之，美團不愿意再往這些“創新”項目上撒錢了。

新業務板塊給美團帶來的，可以說就是“痛定思痛”四個字。盡管以王興為首的決策層已經意識到了問題所在，但新業務這個大的窟窿，并不是短時間內就能填上的。財報數據顯示，為了重組摩拜單車業務以擺脫財務負擔，美團不得不在Q1季度付出“減值撥備總額3.59億人民幣”。

也就是說，單車業務依然還在給美團帶來虧損；同時，網約車的補貼雖然已經大幅度減少，但依然還在消耗公司的資金。而整個新業務板塊，在這三個月內給美團帶來的“貢獻”，就是毛利率為負：-11.1%。

新業務，這個本該被戰略弱化的“卒子”， 仍然是讓美團泥足深陷的“巨坑”；餐飲外賣板塊這個本想要保住的“車”，卻出現了總收入、交易額、交易筆數全面下滑的頹勢。

美團的“丟卒保車”之策，沒能達到預期目標！

三、餓了么逼近“糧倉”，美團該收縮保基本盤了

自2018年9月實現香港上市以來，美團每一次發布財報，都毫無例外地引發了股價狂跌。5月23日最新的財報，非但沒有擺脫這個“宿命”，反而更加劇了資本市場的看空氛圍。現在的美團和王興，該認真反思了。

正如國內外投資機構去年以來一致指出的那樣，在餓了么等競爭對手的壓力之下，美元的核心業務已經面臨危機。回顧過去的發展歷程，美團最大的失誤，就是在通過融資手握大量現金的時候，沒有把資源用在“刀刃”上去強化核心業務，反而大肆做盲目擴張，無謂地消耗資源。以至于到現在也沒有能夠建立起像口碑餓了么那樣的本地生活服務大生態，從而在競爭中處于極為不利的態勢。

單車、充電寶、網約車、新零售，這些 “新業務”，是王興等美團高層“見什么好做就插一腳”的結果。時至今日，這些 “新業務”卻成了美團巨虧的源頭，一個個都面臨被砍掉的結局：摩拜單車要依靠重組來“減少虧損”；網約車要大幅削減補貼，以減輕負擔；小象生鮮等“新零售”創新項目，也不得不部分關停以避免繼續“燒錢”。

投入巨大卻成果有限的新業務板塊，把公司的資源消耗一空，而最能給公司帶來發展空間的餐飲外賣等核心業務，卻因為缺乏資源支撐，而陷入衰退下滑的窘況。

在美團盲目、無序擴張中虛耗資本的同時，其主要競爭對手口碑餓了么卻在穩步發展。從2019年初開始，餓了么宣布向三四線城市全面下沉，而口碑則以技術創新為先導，在全國范圍內開始與美團正面爭奪到店業務的市場份額；至此，美團利潤率最高、堪稱“糧倉”的兩個業務領域——三四線城市、以及到店業務，全面處于口碑餓了么的炮火射程范圍內，大本營面臨巨大危機！

根據艾媒發布的《2018—2019中國在線外賣行業研究報告》顯示，餓了么在一二線城市的市場份額已達47.4%。同時在各縣級城市外賣市場也迎來全面增長，眾多三四線城市市場份額快速突破50%。

投資者們都在關注，餐飲外賣乃至于整個本地生活服市場，下一步將會出現怎樣的變化？美團的下一份財報，能拿出比這次“好看”一些的數據，還是將陷入更深的泥潭？

接下來怎么辦，王興想清楚了嗎？

美團這些年的無序擴張，已經給企業帶來難以填補的財務“巨坑”；而壟斷霸權的經營思維，更令商戶和消費者不斷“逃離美團”；糟糕的經營狀況，甚至在資本市場也掀起了“逃離美團”的風潮。這種不斷下墜的惡性循環，應該能讓王興清醒過來，并從基本的商業邏輯層面，反思美團曾經走過的路徑了。

下一步該怎么辦？也許口碑餓了么的本地生活服務大生態能夠給王興帶來一些啟示。