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來源 | 螳螂財經(jīng)

文 | 李永華

5月26日，在此前數(shù)次的上市“煙霧彈”消息之后，網(wǎng)易云音樂此次正式向港交所公開遞交了招股書。

磕磕絆絆這么多年，熬死了蝦米音樂等一眾格調(diào)比自己還高的產(chǎn)品，按說網(wǎng)易云音樂這時候宣布上市并不令人意外。

只是，在一個資本越來越精明的時代，上市這件事操作起來又并沒有那么簡單，對網(wǎng)易云音樂而言，它可能面臨不少的挑戰(zhàn)或者說麻煩，這些也讓上市之路顯得有些操之過急。

成立8年，“老四”網(wǎng)易云音樂急于上市

雖然網(wǎng)易云音樂打出了“音樂社區(qū)第一股”的口號，但其本質依然是在線音樂平臺，而作為核心的在線音樂服務，網(wǎng)易云音樂仍然沒有競爭優(yōu)勢。

網(wǎng)易云音樂的招股書顯示，目前在線音樂月活躍用戶1.81億，這個數(shù)據(jù)到底表現(xiàn)幾何？我們查看了多個第三方研究報告，數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易云音樂均處于在線音樂領域的第四位置，落后于TME旗下的QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂。

事實上，作為單一產(chǎn)品的網(wǎng)易云音樂，可能連TME旗下一款音樂產(chǎn)品都還比不過，更難以去跟擁有多元化業(yè)務、完整音樂生態(tài)體系的TME去比。

同時，雖然成立已經(jīng)8年，但是網(wǎng)易云音樂依然在持續(xù)虧損。招股書顯示，2018年、2019年、2020年虧損超70億元，可以看見，音樂這檔子生意，網(wǎng)易云音樂做起來真的有些艱難，所謂“第二大在線音樂平臺”對網(wǎng)易云音樂而言，名頭上的價值可能比實際更重要。

資本市場的前期表現(xiàn)也證明了這一點，在上一輪融資時，網(wǎng)易云音樂僅僅估值70億美金，這種鴻溝似乎還看不到縮小的跡象。

情懷值得贊揚，但可能撐不起更大的資本認同

客觀地說，雖然QQ音樂遠遠領先網(wǎng)易云音樂，擁有競爭優(yōu)勢，但是，如果這個市場上沒有網(wǎng)易云音樂，無疑對在線音樂產(chǎn)品會是一種損失，畢竟，總是有些用戶需要這樣的音樂產(chǎn)品，在音樂基礎之上，表達一些情懷、抒發(fā)一些感受。

網(wǎng)易云音樂初期受到了一些小眾群體的歡迎。只不過，從資本市場的角度看，雖然獨特性能夠帶來價值，但過分細小領域的獨特性，則只能帶來細小的價值。情懷是重要的，但它撐不起更大的未來故事。

最典型的，莫過于其營業(yè)成本過高的難題。網(wǎng)易云音樂這些年呈現(xiàn)出的持續(xù)虧損的狀態(tài)，讓其很少有“舒爽”的時候。再多的情懷，沒有健康商業(yè)模式與持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新的配合，也很難談得上有什么體驗。

時至今日，用戶審美甚至出現(xiàn)了某種疲勞，“網(wǎng)抑云”的嘲諷背后可能是越來越多的輿論和用戶開始不認同網(wǎng)易云音樂大打情懷牌的做法。

造成這種局面，我們相信并非網(wǎng)易云音樂的本意，只是那些編寫的段子作為社交音樂的必然副產(chǎn)品，最終總是難以避免要來拖累原本的產(chǎn)品構想，讓一款音樂產(chǎn)品面臨難堪的輿論，甚至最終影響產(chǎn)品優(yōu)勢面向資本市場的展現(xiàn)。

最近，網(wǎng)易云音樂推出的顏色測試的刷屏，能讓人看到其一線工作者的豐富創(chuàng)意和產(chǎn)品能力，但其中潛在的痛點在于，此類營銷與音樂的關聯(lián)度很低，無法讓產(chǎn)品向音樂這個基本服務靠得太近，甚至越走越遠。畢竟，一個做音樂產(chǎn)品的出來搞了這樣一場刷屏活動，又缺乏與產(chǎn)品的充分聯(lián)動，總是顯得有些奇怪。

或許，哪一天網(wǎng)易云音樂放棄“音樂”這個關鍵詞，去做社交、社區(qū)產(chǎn)品，會更有創(chuàng)新、創(chuàng)意和作為。

臨陣換帥應對挑戰(zhàn)，但軍心不穩(wěn)可能不利于戰(zhàn)斗

3月，根據(jù)晚點LatePost報道，網(wǎng)易云音樂CEO朱一聞已于2020年底被“內(nèi)部降級”，同時原市場副總裁李茵也于今年2月離職。招股書公布后，傳言也被證明了一定程度的真實性。在招股書中，朱一聞并未出現(xiàn)在董事成員名單中，而是作為網(wǎng)易云音樂的高級副總裁出現(xiàn)。

網(wǎng)易云音樂換帥的事鬧得沸沸揚揚，無論是市場還是丁磊，可能都對原來的負責人不甚滿意，作為舵手，朱一聞最終被撤換的命運是被注定的。

或者說，丁磊果斷換下朱一聞，未必就是壞事，這顯示了一個在線音樂產(chǎn)品的積極求變，而不是像很多同行那樣坐以待斃，是這個產(chǎn)品還想走得更好的表現(xiàn)——更重要的是換上來的那個人是誰，能否帶領網(wǎng)易云音樂走得更好。

然而事情的發(fā)展走向有些出乎大家的意料，在招股書中，丁磊除了意料之中的董事會主席位置，還坐到了CEO的凳子上。

我們無法揣測這其中究竟有什么緣由，或許是網(wǎng)易更加重視音娛板塊的打造，但起碼有一點，網(wǎng)易可能在短時間內(nèi)還找不出一個合適的CEO人選，以至于不得不由丁老板親自上陣來督戰(zhàn)。

但這當然會帶來幾個方面的問題。

一是，丁磊原本就負責整個網(wǎng)易的運行，他能夠有多大的精力來負責網(wǎng)易云音樂屬于CEO的事務性工作？如果精力不能更多地分配，那這個CEO的意義又是什么？

二是，丁磊本人有很強的能力，但是，如果真的要躬身做音樂，在專業(yè)甚至是處理具體事務的能力上是否足夠，值得提出疑問。

三是，這種頂頭上司來負責本產(chǎn)品的做法，眾所周知在很多企業(yè)是帶有批判性質的，說明上司對業(yè)務發(fā)展是不認可的，后續(xù)還會采取一系列動作，這種做法是否會在網(wǎng)易云音樂內(nèi)部造成軍心動搖，還未可知，給資本的感覺可能也談不上多好。

上市求輸血沒錯，但可能更適合初創(chuàng)企業(yè)

在招股書中，網(wǎng)易云音樂過去三年虧了近70億，光買版權就花了近百億。

而網(wǎng)易2020年一年的凈利潤才123億，這個數(shù)字其實還算不錯，但與網(wǎng)易云音樂的營收表現(xiàn)結合來看，就很不夠意思了。

顯然，網(wǎng)易云音樂在前述一系列問題下仍然要上市，是為了快速輸血來贏得競爭——至少是不輸?shù)锰h，光靠網(wǎng)易已經(jīng)不太能撐住了。

原本，在互聯(lián)網(wǎng)時代，虧損甚至巨虧的企業(yè)上市融資還獲得高估值也不是什么稀奇事，但是，這種玩法往往發(fā)生在那些初創(chuàng)的、增長較為快速的企業(yè)當中，資本愿意為未來買單。

網(wǎng)易云音樂創(chuàng)立的年頭并不短了，該說的故事現(xiàn)在似乎也都說得差不多了，在虧損的情況下，“未來”換“估值”的做法，能不能行得通，恐怕是要打個問號的。

如果還是這樣繼續(xù)虧損，情懷這張牌的價值還是不斷受到質疑、難以快速有效變成現(xiàn)實的利益，網(wǎng)易云音樂上市可能就只是拿股東的錢來繼續(xù)過去的老做法，沒有通過IPO來實現(xiàn)本質上的轉變。

有理由相信，丁磊親自操刀，加上外部大量資金涌入，網(wǎng)易云音樂應該會有所改變。但是，在目前的在線音樂市場上，網(wǎng)易云音樂要想翻盤，可能已經(jīng)很難了。對丁磊而言，讓網(wǎng)易云音樂存在下去并有力所能及的所發(fā)展，可能會是最好的結果。

無論如何，目前遠遠落后的網(wǎng)易云音樂還有很長的路要走。

*本文圖片均來源于網(wǎng)絡

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