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母嬰行業的“虧損王”說要盈利了。

2017年8月1日，新三板掛牌公司孩子王發布2017年半年度業績預告稱，預測營收26.3 -26.8億元，同比增長37.14%-39.75%；凈利5500-6500萬元，同比增長195.45%-212.81%。

要知道，孩子王2014-2016年一直在虧錢，累計虧損高達3.7億元，別說在同行了，就算放在整個新三板，這數字也夠嚇人的。而孩子王對于此次盈利的解釋是：

富姐還要補一句，這些都是初步核算，沒有經過會計師事務所審核的數據還是存在很多變量的。

退一步講，即便孩子王在2017年中期盈利了，但就目前孩子王所走的商業模式能夠實現持續性盈利嗎？

孩子王駕著七彩祥云來到新三板

孩子王主要提供母嬰童商品零售與增值服務, 為準媽媽及 0-14 歲兒童提供衣、食、住、行、玩、教、學等購物及成長服務的綜合解決方案。于2016年12月9日掛牌新三板，采取做市轉讓方式。

孩子王有兩大牛逼之處：一是創始人，二是身世。

公開資料顯示，孩子王創始人為原五星電器實控人汪建國，后來將五星電器賣給了美國零售巨頭百思買。

2012年6月1日，汪建國創立了孩子王，沒過多久即獲得了知名投資機構的青睞。

2012年7月，孩子王的A輪融資由華平獨家投資5500萬美金；

2015年2月，孩子王B輪融資則由高瓴資本1億元領投，華平資本持續參投；

2016年9月，孩子王完成C輪融資，由祺馳投資、Starr HK、天津萬達、華泰投資、南京道豐等多家企業聯投5.41億元。

至此，孩子王的估值已達百億。

即便投資機構爭相入場，但孩子王近幾年成績確實不是很好。

數據顯示，孩子王2014年至2016年營收分別為15.6億元、27.6億元、44.5億元；營收雖為亮眼，但與此同時虧損幅度卻在逐年增加，近三年分別虧損8854.50萬元、1.38億元和1.44億元。

而這一切，跟孩子王的商業模式不無關系。

盈利這詞這是不是說早了？

在富姐給觀點之前，先給各位看看孩子王的商業模式。

公開資料顯示，孩子王首創了以會員為核心資產的“商品+服務+社交”多元商業模式。

也就是說，在銷售母嬰童商品的同時，以育兒顧問為紐帶建立與會員的強關系，以兒童游樂、原創內容及互助活動來增強顧客粘性、建立商品與服務于社交齊頭并進的商業模式。

從孩子王主導的商業模式來看，公司應該是商品、服務等的多元發展，但這一點并未從其當前的盈利中顯現出來。

可以看到，孩子王營收來源仍以商品銷售為主，近三年占比營收均在90%以上，而顧客服務這塊僅占到2.71%，需要補充的是，前者毛利率21%左右，而后者毛利率高達94%左右。

也就是說，當下的孩子王跟汪老板當年功虧一簣的五星電器一樣，還是靠賣商品賺錢，在其寄予厚望的服務+社交領域，要說成功還為時尚早。

另外，孩子王秉承“開大店”和“只在大型商業綜合體里開店”兩大宗旨，線下所有門店均設立在 10 萬平方以上的大型購物中心內，截止2017年6月底，孩子王在全國1/2省份，80多個城市范圍內擁有180家實體門店，單店面積平均5000平米。

從孩子王獲取流量的方式來看，意味著得付出高額的營業成本。

據孩子王2016年財報顯示，為了搶占稀缺資源，公司自2014年以來，加快線下門店布局， 2014至2016年分別開設了24家、47家、67家門店，最近三年新開門店數量合計占公司現有門店的79%，而成熟門店實現盈利周期一般在18個月左右。

如此瘋狂的開店速度，短期內真的能實現盈利嗎？

先給各位看看開個店得花多少錢。

這里面有兩個現象：

1、就目前有限資料來看，孩子王近兩年平均門店收入是無法覆蓋平均門店成本的，缺口穩定在500萬左右；

2、雖然平均門店成本逐年下滑，但幅度非常有限，而平均門店的收入基本維持穩定。也就是說，雖然成本下滑了，也沒有換來較高的收入。

另外，2016年財報還說了，根據歷年經營經驗，公司門店平均在開設18個月左右后，可以成為實現持續盈利的成熟門店。

也就是說，如果孩子王繼續保持目前的門店擴張速度，成熟門店盈利增速弱于新開門店擴張速度，盈利將難以覆蓋擴張成本，公司虧損擴大。

說到這里，你可能就懂了：孩子王在規模和利潤之間，在尋求一個艱難的平衡?！?/p>

1、如果降低擴張速度或停止擴張，隨著成熟門店的逐步增多，依托商品銷售收入，孩子王是可以實現盈利的。

2、如果要繼續保持前幾年的擴張增速，孩子王在短期內，能否實現真正的盈利，還很能說。

3、孩子王“商品+服務+社交”的商業模式還未真正打造完成，就目前來看，還是個賣貨的。

來源：三板富