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當大家仍在為區塊鏈技術是否“懸在空中”爭論不已時，金融機構在區塊鏈技術的探索上已經走了很遠。8月17日，“百度-長安新生-天風2017年第一期資產支持專項計劃”獲得上交所批準，該項目中百度金融作為技術服務商搭建了區塊鏈服務端BaaS，使得各參與機構得以在鏈上參與ABS項目，至此，首單基于區塊鏈技術的交易所ABS產品落地。 

2016年，區塊鏈一詞大火，很多機構言必稱“區塊鏈”，在很多人看來，這是國人擅長概念炒作。實則不然，真正有價值的東西很難被埋沒，區塊鏈便是如此，其在金融機構中的場景應用已經遠遠超出很多人的想象，其對金融世界的改造或重塑也值得我們期待。在本文中，我們不妨以ABS的區塊鏈化為例，看看區塊鏈對于ABS而言究竟意味著什么？推而廣之，再想想區塊鏈之于金融業態，又意味著什么？ 

ABS是偉大的金融創新，為何在國內卻不溫不火？ 

ABS被視作20世紀最偉大的金融產品創新，在國內發展卻一直不溫不火，原因在哪里呢？其實，從近幾年消費金融ABS的探索便可見一斑。 

所謂ABS，簡單講就是把缺乏流動性的資產打包，通過結構化設計，變成可在金融市場出售和流通的證券，即資產證券化（Asset- Backed Securitization），當前，前提是該資產可產生穩定可預期的現金流，消費金融ABS就是金融機構把持有的消費金融資產進行證券化的過程。 

直觀上去看，ABS貌似也沒啥了不起，說白了不就是把資產進行打包出售嘛。既如此，為何能稱得上最偉大的金融創新呢？其實，ABS的厲害之處在于實現了主體評級和債項評級的分離，使得中小機構只要擁有優質的資產，也可以通過ABS獲得低成本融資，為中小機構打開了低成本融資的大門。怎么做到的呢？其方法便是將企業的特定資產組合或特定現金流剝離出來放入一個SPV，并以此為支持（而不是以企業主體信用為支持）發行可交易的證券。在此過程中，實現了企業的主體信用與債項信用的分離。 

所以，ABS產品天然適合中小機構，既如此，國內一直存在中小企業融資難、融資貴問題，為何ABS一直沒有發展起來呢？原因在于，很大程度上，國內的ABS并未成功實現主體信用和債項信用的分離。這也是國內積極進行ABS探索的機構資信普遍還不錯的重要原因。 

為何做不到分離呢？根本原因便是底層資產透明性差，難以進行客觀公允的債項評級，消費金融ABS尤其如是。消費金融底層資產涉及數千甚至上萬筆借款項目，且在動態資產池中動態進出，使得傳統的技術手段很難進行精準的信用評估和動態調整，既便可以做到，因為評估方法的中心化和不透明，也難以取得投資者的信任。 

所以，從結果上看，國內真正開展ABS業務較多的機構，反倒以主體評級較高的大型機構為主。因為投資者既然不信任債項評級，便只好用腳投票，只選擇主體評級較高的機構發行的ABS產品，無論債項評級如何，起碼主體評級還是好的。 

區塊鏈之于消費金融ABS，意味著什么？ 

隨著互聯網、大數據、區塊鏈等技術的日益成熟，在風險發現與控制、解決信息不對稱方面已經有了更好的實踐，正如前微眾銀行行長、國金ABS云創始人曹彤在一篇文章中提到的，“運用系統連接、大數據合成、區塊鏈記錄的方法進行ABS產品的存續期管理，可以減少人為的操作風險和效率低下的問題，更可以大大提高存續期信息交互的頻次與質量”。 

區塊鏈之于消費金融ABS，便意味著ABS有望真正實現“主體信用與債項信用的分離”，真正釋放ABS的力量，將融資的抵押物由資產擴展為未來的現金流，大大提升發債融資企業的范圍和數量級，真正緩解中小機構的低成本融資問題。 

作為一種分布式賬簿，區塊鏈與ABS有著天然的自洽性。區塊鏈始于比特幣，區塊鏈與代幣也就有了天然的聯系，用代幣作為區塊鏈上資產使用權或所有權的證明，便能便捷地把現實世界中的實物資產映射為虛擬世界中的區塊鏈上的符號，再借助區塊鏈時序、不可篡改、弱中心化、公開透明、智能合約等優點，便可有效解決ABS中存在的環節多、流程復雜、底層資產透明度差等問題。 

將區塊鏈技術應用于消費金融ABS，借助其時序特征，各方可以看到資產的“全生命周期”；其不可篡改和分布式網絡特征，可大幅提升底層資產的透明度，提升中介機構盡調效率，讓資金方對底層資產有了穿透式了解，提高投資人的信心；同時，借助區塊鏈的智能合約和分布式網絡，可以大幅緩解各機構間的對賬清算問題，大幅提升效率。就監管而言，消費金融ABS整體透明度的提升，有助于其更好地防控風險，進而可以適當降低準入門檻。對發行機構而言，區塊鏈的應用成功地把ABS資信從發行人資信轉移到底層資產資信上，使得實力較弱的中小消費金融機構低成本發行ABS產品成為可能。 

百度副總裁張旭陽曾公開談到“（引入區塊鏈技術）解決了ABS過程中信息的穿透透明性問題，也解決了我們所謂的風險隔離的問題，區塊鏈在使我們進行一些底層架構的變化”，不妨以百度金融ABS區塊鏈的應用模式為例，看看上述問題是如何被解決的。通過構建聯盟鏈，將參與方的信息寫到區塊鏈實現參與節點獨立部署、分布式記賬，在此過程中各參與方可以共享信息，信息便沒法被篡改，從而實現對底層資產全生命周期的信息監控，最終解決資產證券化過程中信息不透明、披露不充分問題。

區塊鏈2.0發展迅速，我們正加速進入一個嶄新的金融世界 

將區塊鏈技術應用于消費金融ABS，既能大幅提升ABS的市場空間，反過來也會加速區塊鏈的商用化落地。其實，我們把視野放開，會發現，這幾年區塊鏈技術早已在金融機構生根發芽、結出碩碩果實。 

經濟學家Melanie Swan曾將區塊鏈的應用范圍劃分為三大層次，分別為區塊鏈1.0可編程貨幣、區塊鏈2.0可編程金融、區塊鏈3.0可編程社會。無論是技術延展性還是實際操作性，區塊鏈1.0都已較為成熟。再看區塊鏈2.0，進度也頗為讓人振奮，近些年來，從跨境支付、證券發行、互助保險、金融市場清算、貿易金融、眾籌、網貸、ABS到金融反欺詐、金融專利保護等，基于區塊鏈技術的可編程金融發展得可謂風生水起，正深層次改變著金融業務模式。基于比特幣的網貸平臺BTCJam，借助比特幣的全球性特征，可以高效便捷地為用戶提供全球范圍內的P2P借貸服務。Chain聯合Nasdaq共同推出了Linq系統，實現了利用區塊鏈技術來進行私有股權的自動化發行和交易，使客戶輕松擺脫中間清算結算機構，實現個人對個人的直接股份發行與分配，從而將原本T+3交易變成近乎實時。 

我國區塊鏈金融應用也全面開花，典型如央行區塊鏈數字票據交易平臺、百度金融發行國內首單基于區塊鏈的ABS、微眾銀行貸款清算、中國銀聯積分兌換、，不僅技術水平領先，也極具商業前景；蘇寧金融則已經成立區塊鏈實驗室，正在積極實踐供應鏈金融業務和票據業務的區塊鏈化。 

以上種種，激發著區塊鏈金融商用化不斷提速，通過區塊鏈技術賦能金融，使金融業以更高的效率、更低的成本服務實體經濟，服務廣大普惠客群，那必將是一個嶄新的金融世界。 

從大的骨架上來看，區塊鏈從數字貨幣領域向現實世界的擴展已經越來越近。缺的是什么？大概是時間，需要依靠時間去完善細節、依靠時間去達成共識，自然，最后還缺一個殺手級的區塊鏈應用。 

對我們而言，耐心等待就好，畢竟，技術一直在進步中。

作者： 薛洪言

來源：零壹財經