2018年，比特幣價格還有機會創新高嗎？區塊鏈
2018年，盡管比特幣市場經歷了6個月的冷卻期，但由于零售需求低迷、機構投資者猶豫不決以及目前過高的加密貨幣市值（相對于區塊鏈活動而言）等因素，我們實際上看到的情況更多是比特幣價格的橫盤震蕩和下行潛力。
許多投資者和顧問都曾表示，5700美元是比特幣的價格底部，并且未來的價格只會上漲。雖然我們非?？春帽忍貛诺拈L期前景，但對于短期價格走勢，我們仍不可盲目樂觀。
比特幣歷史高點的啟動位置可以追溯到2015年8月，當時比特幣價格還不到200美元。從這里開始，比特幣開啟了驚人的、歷史性的上漲過程。即使在非周期性的牛市中，集體經濟參與者也需要時間來吸收大幅上漲過程中所涵蓋的信息。
2018年剩余的時間，我們需要關注這幾點：山寨幣市場，監管機構以及基礎設施的成長陣痛。
來看看數據。
自1月以來，比特幣哈希率（用于保護網絡的每秒總算力）翻了3倍，這意味著大量更高效的新型礦機已經上線。
結合比特幣價格下跌來看，這意味著那些無法升級機器或者找到更廉價電力的礦工必須面臨利潤急劇下降的局面——礦工利潤在7個月內跌幅超90％（山寨幣面臨類似或更慘烈的跌幅）。由于利潤率承受巨大壓力，礦工可能會被迫在市場上大量拋售比特幣。
（圖）比特幣挖礦利潤走勢
接下來，交易量并沒有消失，但仍低于去年冬季和春季的交易量。目前尚不清楚最近有多少交易量是“軋空”（被迫回補空頭減少損失）造成的，以及有多少交易量來自于新的長期買家。
（圖）比特幣總交易量走勢
在去年FOMO（害怕錯過的情緒）過去之后，散戶對比特幣的興趣已經變得非常低迷：
三個月前進行的Gallup民意調查顯示，僅不到0.5％的美國投資者“可能會在不久的將來購買比特幣”。
比特幣交易費用和價格波動大幅下降，與去年秋季相比，比特幣商家的收入降低了50％。
谷歌搜索數據也并未顯示任何由散戶快速推動復蘇的信號。
（圖）與“比特幣”相關的谷歌搜索量趨勢
接下來，讓我們看看一些比特幣分析師、做市商和華爾街內部人士的立場：
首個比特幣ETF很可能不會在2019年之前獲得批準。因此，期望9月份獲批的想法可能以失望告終。
雖然機構投資者肯定正在涉足比特幣，但絕大多數公司都是那些無視價格、打算做市的交易公司：在做多的同時，他們也很樂意接受空頭頭寸。眾所周知，那些長期存在的機構，如共同基金和養老基金，都尚未準備投資，因為他們還不適應現有的托管解決方案。
能夠反映早期采用率的NVM比率表明，現在的鏈上活動太少了，難以匹配比特幣目前的市值：
（圖）NVM比率及比特幣價格對比
假設比特幣的市場價值主要源于這樣一個事實——它是一個連接世界各地用戶的網絡：越多人和實體使用比特幣區塊鏈來結算交易，它就越能獲得我們期望的流動性和實際效用。NVM比率是通過區塊鏈上的每日活躍地址來統計的。Facebook和Linkedin等成長型公司也使用過類似的評估模型，其中月活躍用戶的數量與企業價值是直接相關的。
另外，NVT比率是試圖衡量所有比特幣交易每天的美元價值是否偏高或偏低的指標（相對于市值）。該指標也表明比特幣當前的估值過高。
最后，在過去的幾個月中，我們也看到了一些宏觀事件，似乎都看好比特幣作為避風港：朝鮮問題、不穩定性飆升、中國股市崩盤等。但是，這些沖擊沒有對比特幣產生太大影響。
分析了這么多，并不是說比特幣價格的繼續下探是不可避免的結局：
自去年12月以來，比特幣價格已經下降了62％。
自3月以來，人民幣兌美元匯率下跌了8％。如果繼續下滑，中國資本可能會分流到比特幣。
比特幣的主導地位正在上升，這表明市場開始緩慢意識到比特幣生態系統周圍存在強大的護城河，這將使其難以撼動。
2015年至2017年的爆發是歷史性的、但并非完全獨特的生態系統：在2011年底至2013年4月期間，比特幣價格翻了100倍，經過6個月的修正，它再次翻了10倍。
價值投資者已經預計，到2020年5月，區塊獎勵減半，這將使比特幣的年度供應通脹率從3.7％下調至僅1.79％。
比特幣ETF獲批的可能性，即使它被推遲，也將是一件大事，因為它使散戶投資者極易獲得該資產。在2004年第一只黃金ETF推出后，黃金價格上漲了350％。 2017年的漲幅也引發了比特幣基礎設施方面的一系列企業活動，成熟的銀行、經紀人、支付處理商和提供成套解決方案的安全服務供應商的承諾正在引起價值投資者的注意。
結論
當前市場可能需要更多時間來吸收最近36個月的漲幅，這個過程可能會觸發比特幣價格的再度下探。今年，比特幣很難出現新的歷史高點，更有可能的走勢是橫盤震蕩或者階段性的反彈行情。
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