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曾經預期400億美元估值的比特大陸，其IPO正在遭遇幣圈寒流！有幣圈首富之稱的吳忌寒的身價恐怕也要重新估值了！

比特大陸是一家芯片設計公司，主要研發和制造ASIC芯片。用該類芯片生產的礦機提供的“算力”支持以比特幣為主的數字貨幣的挖掘和交易。 

對于此次延遲或暫停赴港，市場人士對石榴財經表示，市場大趨勢使之然，幣價不給力外延至礦機、芯片等領域，這個時候上市顯然不是最佳時機；還有一種說法，比特大陸現金流很充足，而大環境不夠穩定的情況下，提前做準備、做布局、做轉型是明智之舉；當然，它的業態直接或間接地跟幣有些關系，也是繞不開的話題。

更之前，石榴財經做過一篇題為《幣圈涼了，快跑》的稿件，作為幣的外延——挖礦工具一定感受到了這股涼意，那么今冬不好過，提前囤點冬儲還是有必要的。

01充滿懸疑的上市之旅

石榴財經通過查閱港交所官網發現，比特大陸并未按預期提交審核資料。

幣策首席分析師肖磊對石榴財經表示，從資本方的角度看，比特大陸本身資金并不緊張，暫停上市的原因是投資者認為近期幣價低迷，交易處于低點，對于礦機的需求減少，現在比特大陸的估值過低，并非上市的最好時機。

比特大陸Pre-IPO投前估值140億美元，投后估值約為150億美元，亦有機構販賣至180億美元。比特大陸預期估值在300-400億美元期間，部分投資機構認為，對標近期排名第二的比特幣礦機制造商嘉楠耘智的1000億港幣估值，比特大陸估值較為保守，投資方還在觀望之中。有機構按照180億美元Pre-IPO估值測算，預期可取得80%以上IRR（內部收益率）。

投資市場對于傳言的回應，為其赴港上市之旅增添了一絲沉重的氣氛，之前騰訊和軟銀雙雙否認投資比特大陸。

但是對于比特大陸的“霸主”之席，肖磊表示，利用其它礦機挖一些小幣種目前不會成為市場主流，比特大陸的領先地位暫時不會被取代。

目前低迷的不僅僅是幣價，監管警鐘長鳴帶來的不確定性讓人不敢放松。

石榴財經從工業和信息化部官網查閱到，9月4日，網絡安全管理局發布《2018年第二季度網絡安全威脅態勢分析與工作綜述》稱，多家互聯網企業和網絡安全企業分析認為，非法“挖礦”已成為嚴重的網絡安全問題。其中，騰訊云監測發現，隨著“云挖礦”的興起，云主機成為挖取門羅幣、以利幣等數字貨幣的主要利用對象，而盜用云主機計算資源進行“挖礦”的情況也顯著增多；知道創宇安全團隊監測發現，“爭奪礦機”已成為僵尸網絡擴展的重要目的之一。

比特大陸主營的挖礦業務，受到了來自政策和監管的嚴重打擊。

此外，從今年8月開始，國家對于虛擬加密貨幣的監管進一步收緊。8月21日，大量“幣圈”公眾號因為發布ICO和虛擬貨幣交易炒作信息，違反《即時通訊工具公眾信息服務發展管理暫行規定》，已被責令屏蔽所有內容，賬號被永久封停。8月22日，根據全國互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室《關于進一步開展比特幣等虛擬貨幣交易場所清理整治的通知》北京市朝陽區下發紅頭文件，要求不得承辦任何虛擬幣推介和宣講活動。8月28日，“代幣融資發行”更是被列入互聯網金融舉報平臺。

世界范圍內，對虛擬貨幣的監管也進一步縮緊。美國9月12日通過“2018年金融犯罪執法網改進法案（FinCEN Improvement Act of 2018）；同日，歐盟批準新規，利用加密貨幣進行獲利的犯罪分子可能會面臨更嚴厲的刑罰。

對于比特大陸來說，其所有業務都圍繞著比特幣挖礦和BCH開展。而在這樣的態勢之下，比特幣腰斬，嚴重打擊礦機銷量；而BCH又逐漸冷卻。比特大陸和吳忌寒，正處于四面楚歌之境。

02“算力悖論”的尷尬

最早礦工的本職工作其實是維持比特幣網絡，比特幣只是獎勵而已。在礦工作為個人分別挖礦的時候，算力高，導致挖礦成本高，難度大，因此比特幣價格會上漲，這是一種正常狀態；然而在比特大陸為代表的“礦霸”入場后，算力的提高并不能促進礦工挖礦，反而導致算力越高，門襤越高，而價格卻始終保持一個水平，從而導致算力實際上貶值。這就是“算力貶值”。

之前，稱吳忌寒為“礦霸”，并不是空穴來風。2012年，吳忌寒投入10萬身價給專門生產礦機的比特原公司，并幫這家公司籌集到了100萬元的資金。之后，吳忌寒意識到“比特幣是集成電路的一個細分行業，比特幣領域將來一定會有壟斷企業。這個壟斷者必須要是自己，不然就出局了”。

想要“掌控”比特幣，就要掌握其運算挖礦的能力。2015年年初，吳忌寒公司研發出了第五代礦機，成本低于競爭對手的同時運算效率高于競爭對手。如此優勢不僅讓礦機供不應求，還讓比特大陸的算力水漲船高。根據估算，吳忌寒控制著全世界礦機70%的運算能力及30%的比特幣世界運算能力。在比特幣白皮書中提到了51%攻擊，即控制了51%的主機，就可以控制整個比特幣網絡。傳說，吳忌寒就是擁有那51%的主機“攻擊”能力的人，該攻擊足以顛覆整個比特幣系統。

盡管在之后的訪談中，吳忌寒說：“對比特幣實施51%攻擊或雙花攻擊并不會使比特幣體系崩潰。”也稱自己其實并沒有那么多的算力，但是其市場壟斷地位不容置疑。

對于吳忌寒在比特幣挖掘上的壟斷地位， Bitcoin論壇創始人之一Cobra最先言辭激烈地表達了反對：“越來越多的網絡算力開始集中到一個人及其公司手中。我們網絡的安全性現在主要取決于他們的行為。”

V神維塔利克·布特林對此提出了解決方案：“多維度的去考慮管理區塊鏈，這樣的思路不無不妥。就比如一方面讓礦工介入到管理，成為政策管理上的一條線；而在另外一方面，政策管理上的其他條線，比如區塊鏈的回報獎勵，我們有可能就需要盡可能發揮‘客戶端的驗證機制’，以確保礦工的權限也是被制約的。”

無論是Cobra還是V神，他們都認為算力不應該成為唯一的準則。網絡安全學家王東臨對石榴財經說：“比特大陸的主要模式還是消耗算力去挖礦。這種挖礦其實唯一帶來的就是大量的浪費。去年光是挖礦消耗的電力就超過了世界上一百多個國家的整個國家消耗電力之和，但是這么多的資源完全浪費了，對社會沒有任何價值。”

03日趨激烈的芯片競爭

在政策和市場的圍堵之下，吳忌寒轉型朝向了AI芯片。在比特大陸官網上，比特大陸這樣寫道：“盡管現在我們還不是人工智能的巨頭，既不是擴張速度最快的，也不是最善推廣的，但我們對專業的堅守、對行業的理解，終將使我們成為征途中最耀眼的那一個。”

但事實上，情況不容樂觀。

8月8日，嘉楠耘智官方微信宣布正式發布全球首個7nm量產芯片、7nm區塊鏈計算機阿瓦隆A9、12nm區塊鏈計算機阿瓦隆L系列萊特幣礦機。此前，該公司一直在與比特大陸進行7nm ASIC量產競賽，而7nm量產芯片的發布，使得嘉楠耘智有底氣成為傳言中赴港上市的第一家礦機公司，徹底搶了比特大陸的風頭。

加密貨幣分析師 WhalePanda 曾分析比特大陸之前生產的兩塊芯片都沒有成功，并猜測他們現在正以低于成本價銷售礦機。而對于比特大陸的AI，他毫不留情的評價，“比特大陸的人工智能部門是個笑話”。

去年牛市的時候，比特幣ASIC礦機S9的售價曾高達3500美元，但如今隨著熊市，它的價格跌到只有700美元，跌幅高達85%。更為致命的是，從 2016 年開始，比特大陸的技術更新開始停滯不前，也就是說，比特大陸最新的礦機 S9 在工藝上已經 3 年沒有更新了。而與此同時，競爭對手已經趕上來了，神馬礦機甚至比特大陸優秀 40%。

除此之外，還有著名老牌廠家在后面追擊。英偉達從1999年就生產出第一張GPU，蟄伏近20年方在人工智能大潮中爆發，GPU至今仍是AI加速器的主流。FPGA芯片諸如百度和深鑒科技。ASIC芯片，國外有谷歌的TPU，國內有寒武紀的GPU和地平線的BPU等。

除新興的地平線、寒武紀、深鑒、比特大陸等這些廠商之外，我們看到，一方面，老牌芯片企業正在積極擁抱AI，成為AI芯片產業中的重要力量，諸如中星微、北京君正、中天微、杭州國芯等傳統SoC處理器芯片或者多媒體芯片企業就是其中的代表；另一方面，切入AI芯片領域的算法和系統公司逐漸增多，比如商湯、海康、大華、依圖、華為等，他們積極地通過自主研發與并購投資的方式加大對AI芯片的投入。

老牌芯片企業的入場競爭，和新生力量在人才、產品層面的角力，是未來AI產業值得關注的一大看點，也更增加了產業格局的不確定性。

因此，為了自救，目前比特大陸旗下的螞蟻礦池（AntPool）已經為其采礦業務激活了AsicBoost算法。

AsicBoost算法的采礦效率相比傳統挖礦算法的效率提高了20%。但這種算法一直存在著很強的爭議性，甚至被一些加密貨幣社區的人稱之為“流氓技術”。AsicBoost算法是利用SHA256算法哈希函數的一種對區塊頭數據進行分組運算以及交換區塊內交易記錄順序的方式來獲取具有相同末尾4字節的MerkleRoot，并借此快速計算出符合要求的哈希值。

通俗來說，這種技術把“挖礦”變成了“圈地”，擁有更多礦機和比特幣的比特大陸更容易從中獲利，而對于其他礦工，這樣的行為無異于破壞市場。

04比特幣現金（BCH）篡位

今年 3 月的美國華盛頓區塊鏈峰會上，吳忌寒從著名經濟學家、政治哲學家哈耶克的《貨幣的非國家化》出發，探討了比特幣被取代的必然性，這段演講在第二天傳遍了整個幣圈，大家將此事視為BCH取代BTC，成為最有價值的數字貨幣的重要一步。

BCH，即比特幣現金，誕生于比特幣史上第一次硬分叉。由于比特幣自從誕生以來，負責維護的比特幣核心開發團隊對于比特幣技術之外的所有一概不過問，嚴守去中心化法則，這使得比特幣擴容緩慢。而投資者、礦工等利益相關者，難免就有了王侯將相寧有種乎的心思。

這其中付諸實施的就是吳忌寒。

BCH從2017年8月的誕生之日起就胸懷野心。挖掘比特幣的礦機同樣可以挖掘BCH，從而大大分流了比特幣的算力。在BCH誕生后的一段時間里，基于經濟效益，不少挖礦的礦工，甚至礦主都停止挖掘比特幣，而是挖掘BCH，鏈上的交易大幅擁堵。

將比特幣的用戶、認知以及價值移花接木到BCH上，當BCH的市值達到比特幣市值的一半甚至更多的時候，就極有可能取得整個幣圈的信任，取代比特幣。外界永遠無法得知比特大陸為了讓BCH取代比特幣耗資多少，但在今年5月IDG資本的內部投資報告中我們可以看到，比特大陸將公司的主要利潤都拿來購買 BCH，并且比特大陸兩位創始人吳忌寒與詹克團也會把自己的全部身家用來購買 BCH，合計25億美金。

然而，盡管在過去一年的時間里，BCH得到了比特大陸從資本、媒體、礦池等全方位的扶持，其表現仍不盡如人意，最高點也只有0.2BTC；另一方面，用戶數量最高點也只有BTC的10%左右。此外，BCH的市值與比特幣同步漲跌，并未在比特幣低谷時實現彎道超車。

但是，盡管BCH已經并且正在快速消耗比特大陸的資金，比特大陸仍舊不能停下。因為一旦停下，就意味著前期所有投入統統無法收回。目前，似乎比特大陸面臨著騎虎難下的困境。

對于比特大陸目前的情況，肖磊說：“最大的問題是這個行業遇到了熊市，市場預期改變了，如果不遇到熊市，其他的都不是問題。”

如何熬過這一波熊市？2018年不好過。