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數字藏品的黑暗森林里，天下秀正在狂奔。

天下秀初創時，紅人經濟的商業模式還很新穎，創始人李檬始終得不到投資方認可，公司一度陷入困境。新浪的A輪投資，才把天下秀從破產邊緣拉回來。自此天下秀和新浪深度綁定，無論發展廣告投放平臺還是數字藏品平臺，幾乎每一步都有新浪的身影。

扎根于紅人經濟賽道，讓天下秀享受到行業繁榮帶來的紅利，并于2020年掛牌上市。近年來，紅人經濟跨入存量博弈，賽道內老牌企業天下秀也面臨營收增速下滑、獲客困難的窘境，必須尋找新的增量。

于是，天下秀的紅人經濟故事講到了Web3.0。左手元宇宙，右手數字藏品，天下秀試圖搭建Web3.0愿景，為紅人們提供去中心化的權益價值，可結果卻是，它自身已成為一個中心化平臺。尤其在數字藏品業務上，天下秀規則混亂，消費者權益保護不完善。

隨著數字藏品成為新風口，各大企業紛紛入場布局。天下秀也緊隨其后，和新浪聯手推出數字藏品平臺頭號藏家（Topholder），提出社交化數字藏品概念。頭號藏家上，每個用戶都可以成為創作者，上鏈過程由平臺全權代管，數字資產在平臺內展示。于購買者而言，其不掌握私鑰，也就不具備數字資產的所有權。

相比其他數藏平臺，頭號藏家雖然未開通二級市場，但平臺內已設置出售管理版塊，此舉或預示頭號藏家對二級市場業務蠢蠢欲動。頭號藏家在微博平臺中表示不支持轉贈和流轉，可又在微博之外開通自有app，在其中設置競拍、轉贈等環節。

行走在灰色地帶。由于場內交易存在炒作風險，頭號藏家如果貿然開通風險巨大，但在閑魚等場外平臺上，頭號藏家的數字藏品交易行為屢禁不止。此外，無論版權界定還是轉贈條件，對于交易中存在的風險，頭號藏家平臺提示力度都不到位。

Web3.0賽道缺的是長跑冠軍，而非追風者。揭開天下秀的Web3.0遮羞布，它更像一時逞快的追風少年。

蹭上風口

數字藏品接班元宇宙，開啟天下秀新一輪造富計劃。

數藏浪潮席卷大廠。螞蟻集團推出鯨探后，芒果、騰訊、百度、京東、小紅書、嗶哩嗶哩等頭部行業扎堆布局數字藏品平臺。目前國內數字藏品平臺共計七百余家，今年3月起，平均月新增平臺數量超一百家。

平臺們變現思路基本相同。首先，平臺設計創世系列藏品，小部分用作空投吸引流量，其余數字藏品售出，用來測試支付通道、完善平臺功能。接著持續發行新藏品積攢流量，沉淀一定用戶后，平臺開放寄售、流轉市場，在二級市場實現升值、變現，平臺靠收取寄售傭金獲利。

二級市場滋生亂象。盡管國內對數字藏品持審慎態度，借機炒作、虛假宣傳、版權盜用等問題還是屢見不鮮。數字藏品玩家呂梁認為，“買數藏就是擊鼓傳花，誰最后接盤誰倒霉。”

引起監管警惕。今年開始，中國互聯網金融協會、中國移動通信聯合會、元宇宙產業委員會陸續發布倡議和自律要求，抵制無需炒作，引導合理定價，防止出現嚴重泡沫，杜絕金融化風險，推動數字藏品行業高質量發展。

賽道內暗流涌動，天下秀也想分一杯羹。今年3月，作為微博內唯一的數字藏品平臺，頭號藏家上線，而背后操盤手正是天下秀。用戶在微博搜索“TopHolder微博小程序”點擊網頁鏈接，即可進入平臺。

頭號藏家強調自身兼具社交和內容雙重價值，初衷是滿足用戶對喜愛作品進行收藏、研究的需求，不支持任何形式的數字藏品轉賣行為。

運營模式方面，天下秀作為發行方，提供IP載體和平臺運營維護服務；微博為平臺方，向頭號藏家提供流量和交易平臺，售賣數字藏品；創作者負責提供作品，三方共同支持平臺運轉。

創作準入門檻極低。用戶創作時，只需要把作品拍照上傳微博，再將微博鏈接上傳至頭號藏家平臺即可，平臺會代用戶生成數字藏品。或因人人都可參與創作，平臺內創作者眾多，數字藏品水平存在一定參差。

軟硬件聯手。7月27日，天下秀又和創維聯合發布首款數字藏品展示硬件：HASHII加密數字版畫，限量發行130份。據悉，此次發售的兩幅作品均在拍賣上拍得千萬元高價。此外，加密數字版畫右下角采用OLED哈希屏，可以獨立顯示數字藏品區塊鏈版權信息。

運營粗糙

頭號藏家凝視深淵，也被深淵凝視。

數字藏品成交后，頭號藏家會向作者收取30%傭金。關于傭金如何分配，頭號藏家并未明確解釋。一般來說，傭金由平臺傭金、上鏈技術服務費和電商代運營費用組成。

以阿里拍賣為例，數字藏品賣出后作者需要向阿里拍賣支付5%平臺傭金，15%上鏈費和20%TP信息服務費及電商代運營費，共計抽成30%。

由于未公開抽成分配比例，天下秀存在較大運作空間。數藏創作者田莉表示，自己之前和一家數藏平臺合作，抽成比例在幾輪協商后由50%降至20%以下，“數藏平臺完全躺賺，就算抽兩成平臺也不會虧。”

擁有兩個購買端口。除了通過微博購買數字藏品，用戶還能從頭號藏家自有app進入平臺，參與競拍數字藏品。目前，兩個端口還沒有完全互通，只有極少數系列數字藏品可以在兩個端口同時看到。

有趣的是，兩個平臺之間規則存在不同。在微博端，平臺在用戶協議中說明數字藏品不支持轉售和轉贈，在自有app里卻沒有做出相關規定，用戶可以在購買部分數字藏品180天后轉贈他人。

有漏洞可循，用戶們立刻展開場外交易。在閑魚上，頭號藏家的數字藏品標價從80元到10萬元不等，發售價59元的數字藏品轉手可以賣到280元，價格翻了好幾倍。值得注意的是，用戶轉贈時，平臺還會收取轉贈人10%的手續費。

未來或開放二級市場。目前，微博和app內購買的數字藏品不支持二次出售，但小編發現，頭號藏家自有app內存在“出售管理”板塊，消費者可進入查看在售藏品和收款金額。業內人士指出，這或許是頭號藏家想開放二級市場的信號。

一名頭號藏家工作人員表示，目前還沒收到開放二級市場的消息，但據現狀推測，他認為開通二級市場可能性很大。頭號藏家社群內，討論最多的話題也是何時開放二級市場。

購買過頭號藏家商品的王晶對二級市場頗為期待，“早就聽說要對接交易所了。”即便呼聲很高，頭號藏家開通場內交易仍存在較大合規風險。

從頭號藏家的數藏展示頁看，其對風險提示做得并不充分。數藏平臺自由交易可能誘發金融風險，因此大部分數藏平臺會在每件商品詳情頁做出風險提示，如阿里拍賣會明確表明不支持購買人用于場外交易、炒作和其他商業用途。

頭號藏家上，消費者除了從用戶協議中得到提示，只有極個別商品詳情頁會出現相關風險提示，大部分商品對于出售和轉贈問題表述模糊。被“忽悠”著買了藏品的阿燦非常后悔，“買之前根本不知道這個平臺不支持轉贈和出售，以為有轉贈按鍵。”

低創作門檻易誘發版權盜用亂象。實際上，目前國內數藏平臺內創作者魚龍混雜，版權糾紛頻發，但大部分平臺更傾向于撇清關系，頭號藏家也不例外。

頭號藏家在用戶協議中聲明，平臺不對創作人的作品權屬和授權關系作認證。這意味著一旦出現創作者侵權行為，虧損的是買家，與平臺沒有任何關系。

今年5月份，有消費者在第三方投訴平臺投訴，稱頭號藏家用國畫為噱頭欺騙消費者。該消費者付款后點進主創人微博才知道微博賬號不存在，網絡也沒有關于其IP工作室任何工商信息。

難尋增量

從數字藏品等Web3.0布局看，天下秀的模式比較粗糙，概念大于現實，似乎很難帶來業務增量。這對天下秀的經營現狀而言，不是好兆頭。

2021年，天下秀營業收入45.1億，同比增長47.4%；歸屬股東凈利潤3.5 億，同比增長 19.9%，凈利潤增速低于營收增速。天下秀解釋稱，造成這一現象的原因是公司加大了在新媒體商業業務上的產品升級改造和創新業務布局投入力度所致。

天下秀主營業務為紅人營銷平臺業務和紅人經濟生態鏈創新業務。2021 年，營銷平臺業務收入 42.9 億，同比增長 45%，占總收入比例 95%；創新業務收入 2.22 億，同比增長 124%，占收入比例 5%。其中，紅人營銷平臺收入主要由 WEIQ平臺貢獻。

平臺上活躍商家較少。2021年，WEIQ平臺累計注冊商家 179412 個，較2020年增長 12683 個。但財報顯示，WEIQ平臺的活躍商家客戶數僅有7918 個，其中品牌客戶 799個，僅占注冊商家0.4%。

平臺提現困難，引發用戶不滿。在第三方投訴平臺上，關于WEIQ平臺體現困難、平臺限制提現的投訴超90%，雖然WEIQ平臺表示提現時長為5天，多名用戶仍反映平臺故意提高提現門檻。況且，提現時間較長，存在資金沉淀嫌疑。

觸及用戶增長天花板。2021 年，天下秀營收81.2%來自老客戶，僅有18.8%來自新增客戶。即便天下秀解釋稱，較高的客戶滿意度和良好的客戶結構為公司的穩定成長提供了基礎保證，但結合2021年品牌客戶有所下降不難發現，天下秀正進入獲客焦慮期。

探路元宇宙。為了撬動更多增量用戶，天下秀上線元宇宙app虹宇宙，試圖打造網紅虛擬社區。截至今年4月，虹宇宙用戶注冊達到40萬。但由于虹宇宙上線虛擬房產功能，許多用戶表示，自己的關注點是炒房而非虹宇宙。

其實在頭號藏家平臺之前，天下秀就已經推出數藏業務。不同的是，數字藏品以插件的方式與旗下元宇宙平臺整合，成為虹宇宙中的一個功能模塊。該功能上，天下秀聯合RPRSENTED打造“超能賽博”系列可穿戴數字球鞋，商品上線后一天內全部售空。

不能忽略的是，天下秀目前實際沒有參與AR、VR及相關硬件技術研發，也沒有申請相關專利，主營業務仍是圍繞紅人新經濟展開。想要實現元宇宙構想，天下秀還需要打牢硬件技術作為地基。

小心駛得萬年船。相比奈雪等蹭數字藏品概念的企業，天下秀的數字藏品布局顯然更全面、垂直，也更真誠。但下場Web3.0后，天下秀需要擔心的還有平臺野蠻生長、定位異化，以及監管政策隨時波動帶來的不確定性。