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文：向善財經

這幾天，銀行板塊開始陸陸續續地發年報和分紅方案，關于銀行分紅的討論也逐漸多了起來。

銀行股分紅是一大看點，再加上3月初監管層也發聲，鼓勵有條件的上市公司多次分紅，其中銀行股當仁不讓。

銀行股中，浙商銀行營收利潤表現一直都很穩健，多分紅也是眾望所歸。上市銀行中，浙商銀行一直以來都是愿意分紅的。

那么，2023年財報出爐，浙商銀行的分紅力度究竟怎么樣？

“九分”業績，“六分”分紅

從浙商銀行過去三年的分紅表現來看，除了2021年沒有分紅之外，2022年的分紅還是不錯的。

2022年，浙商銀行營業收入610.85億元，比上年增長12.14%；歸屬于銀行股東的凈利潤136.18億元，比上年增長7.67%。

分紅方面，2022年浙商銀行分紅10派2.1元，現金分紅比例為37.79%，對應的股息率為7.14%。

A股上市銀行股息率一般在4%—6%的區間，所以7%的股息率并不算低。

2023年的情況呢？

根據浙商銀行公布的最新的財報和分紅計劃顯示，相較2022年，2023年的分紅的力度似乎有些減弱。

營收方面，2023年同比增長4.29%，來到637.04億，凈利潤同比增長10.50%，來到150.48億。營收雖然增幅不大，但利潤增長很不錯。

更重要的是，天眼查APP統計數據顯示，這個業績是浙商銀行股份有限公司五年來的業績最高點。

要知道，2023年，息差壓力下銀行盈利壓力增加是銀行股面臨的主要問題。所以，凈利潤同比增長10.50%，其實是個很好的成績。

分紅方面，2023年，浙商銀行每10派息1.64元，現金分紅45億，分紅比例從37.79%，下降到了31.98%。

分紅比例較22年少了5個點還多。

老實說，即便是考慮到21年沒有分紅所以22年分紅的比例偏高，但23年分紅力度下降確實不小。

如果考慮到23年的凈利潤表現還不錯，那么這個分紅可能也很難滿足股民們的期待。

23年浙商銀行三季度報發布后，市場其實對于全年的業績已經有了期待，如果23年業績表現符合預期的話，那么按照市場的預測，23年的每股收益應該會回到2018年的水平，對應的收益是0.6元以上。

實際上，23年報發布后，每股收益在0.57元，雖然已經是2020年以來最好的表現，但還是沒能回到0.6元以上。

一句話總結，2023年的這個分紅多少有點差強人意的感覺。

單從業績的角度看，如果給浙商2023年的業績打個分，滿分十分的話九分絕對不算多，但要是給分紅打分，恐怕最多能給到六分及格。

為什么這么說呢？

我們以3月29日的收盤價計算，對應的浙商銀行的股息率為5.48%，股息率和浙商銀行差不多的重慶銀行（5.54%），業績表現其實比浙商銀行差得多。

2023年，重慶銀行營收下跌1.89%，凈利潤同比增長2.20%。

如果拿市盈率（TTM）同樣是5.46的郵儲銀行來比較，郵儲銀行營收增長2.25%，凈利潤增長只有1.25%。另外，郵儲銀行的股息率是5.49%，跟浙商銀行差不多。

所以，這么看的話，這次的浙商銀行的分紅計劃可能還是偏保守了些。

不過，客觀來看，5.48%的股息率起碼不差。

以3月20日為節點看，在已經公布分紅的銀行中，股息率最高的是興業銀行（6.59%），最低的是常熟銀行（3.5%），5%的股息率也是常態。

只是，對比浙商銀行2023年10%的利潤增速來看，這個股息率確實不怎么出彩。

分紅力度小了這么多，管理層其實也是有理由說的。

一個是4月2日股價來到了自22年以來的高點，A股收盤價突破3元人民幣。

股價能漲，二級市場的投資人們至少能穩得住心態，即便是分紅少一點，能在股價上漲回來收益也未嘗不可，只是這點收益是不是比直接提高分紅力度來得劃算，還需觀察。

另外一個理由就是22年分紅夠多。

實際上，22年從1月底股價接近3元左右之后，浙商銀行的股價是一直在走低的，從這個角度來看。22年做多分紅，可能管理層也有想拉升股價的意圖。

整個23年的走勢來看，雖然股價也有起伏，但整體還是穩得住2.5元的底線的，所以可能也沒那么多拉高股息率的必要。

只不過，對于二市場的普通股東來說，銀行股分紅力度下降，也可能會意味著短期內的吸引力下降。接下來，股價突破3元之后能不能穩得住，其實也是個考驗。

所以，對于業績增長穩健的銀行來說，多分一點錢總是會有好處的，只要是業績表現夠穩定， 回饋股東多一點又何妨呢？

分紅力度變化的背后，經營質量究竟怎么樣？

對于該不該分紅，該分多少紅這個事兒，其實沒有一個公式化的定論，股息率高的銀行經營質量不一定高，但是經營質量好的銀行，股息率表現一定都不差。

一般來說，管理層決策穩健一點總是沒錯，畢竟只要不過于激進，不產生大量不良貸款，銀行基本可以旱澇保收。

所以，有經營質量兜底，分紅多少，其實還是看管理層的意愿。

那么，浙商銀行分紅力度小了，經營的質量究竟怎么樣呢？還是得從財報里來一窺究竟。

財報顯示，2023年浙商銀行資產總額3.1萬億元，比2022年末增長19.91%。從資產質量指標來看，報告期不良率有所下降，撥備覆蓋率有所提升。

另外，報告期，浙商銀行的核心一級資本充足率為8.22%、一級資本充足率9.52%，資本充足率12.19%，均滿足監管要求。

從資產結構來看，貸款和金融投資是銀行資產占比最高的兩個項目，其中發放貸款和墊款總額1.67萬億，占比53.22%；金融投資1萬億，比上年末增長33.09%，占比31.83%。

從增長的角度來看，23年這兩個核心資產增速很快。

我們主要來看占比更高的貸款。

從貸款的結構上來看，公司貸款和墊款的占比為65.74%，個人貸款為27.78%。報告期內。浙商銀行的個人貸款以及公司貸款業務增長都略超過14%。

這說明，浙商銀行的貸款業務增長能力還是很強的。

這一點在收入上也能反映出來，即便是在行業性的凈息收入承壓下，2023年浙商銀行的凈息收入還是同比增長了0.99%。

與增長同樣重要的是貸款質量。

從貸款的質量來看整體比較穩定，公司貸款不良率在下降，但個人貸款不良率上升的風險也需要關注。

按風險類型來看，正常貸款從占比95.63%，提升到96.43%，關注類貸款則從2.4%降低到2.05%。由此來看，貸款的質量有所提升。

按業務類型來看，公司的不良貸款155.10億元不良貸款率1.37%，比上年末下降0.26個百分點。

值得注意的是，個人貸款的不良率有所增加。

財報顯示，23年的個人貸款不良率為1.91%，比上年末上升0.41個百分點，金額增加28.38億，報告期個人不良貸款總金額為90.86億元。

實際上，浙商銀行的貸款業務主要還是靠企業貸款，個人貸款的不良率有增加，對基本面影響可能也不大。

比個人貸款更值得關注的其實是重組貸款。

數據顯示，報告期內，浙商銀行集團重組貸款總額為36.64億，比2022年末增加32.12億元。新增加的重組貸款中，主要是逾期3個月以上的重組貸款，總額是13億，比2022年末增加了12億。

接下來，一季度重組貸款規模會不會進一步加大？

這點可能是影響浙商銀行貸款質量變化的一個重要因素。

好的一面是，雖然重組貸款有增加，逾期貸款的余額卻在不斷減少。財報顯示，2023年，浙商銀行逾期貸款余額277.86億，比上年末減少21.56億元。

實際上，處理逾期余額除了直接減值之外，重組貸款也是一個方法，一來可以降低不良率，二來可以化解潛在的減值風險。

從這個角度來看，2023年突然增加了12億的重組貸款，可能也是逾期貸款余額減少的一個結果。

只是，接下來的一季度，會不會為了繼續降低不良率，進一步擴大重組貸款的規模？還有待持續觀察。

事實上，由于過去一些影響，浙商銀行的過去幾年里其實也都在消化一些不良貸款，業績也曾因此受到影響。

但這兩年經過調整之后，浙商銀行的業績表現和資產質量都有了很大的提升，經營質量的提升，也在持續地轉化為利潤增長的動力。

隨著息差壓力下銀行盈利壓力增加，很多商業銀行都出現了營收和利潤下滑的情況。

這樣的背景下，浙商銀行還能實現兩位數的凈利潤增幅，其實也很能說明問題。不管是經營質量還是資產質量上，浙商銀行都可以算得上頗為優秀的一檔。

正所謂，“戴王冠者必受其重”。

好的業績表現，自然會帶給投資人更多的回報預期，未來如何不斷地去滿足這個預期，可能更加考驗浙商銀行管理層的經營哲學與智慧。

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