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在港交所的IPO大門前，滴普科技正奮力一搏，意圖摘得“企業級大模型AI應用第一股”的桂冠。然而，光環之下，其商業化進程的坎坷與財務狀況的窘迫卻如同陰霾，難以散去。

自成立以來，滴普科技始終未能實現盈利，近三年的虧損額累計超過24億元。2024年，滴普科技虧損額同比擴大148%至12.5億元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年內虧損分別為6.55億元、5.03億元。盡管2024年的營收實現了近九成的同比增長，但虧損規模卻擴大了一倍多，這樣的業績無疑為其IPO之路蒙上了一層陰影。高額的虧損不僅嚴重削弱了滴普科技的盈利能力，更使其現金流持續“失血”，債務壓力倍增。截至2024年末，滴普科技的資產負債率已高達965.3%，這一數字令人觸目驚心，其資不抵債的程度可見一斑。

除了財務狀況堪憂，滴普科技在研發實力上也備受質疑。2022年至2024年，滴普科技的研發開支分別為9416.8萬元、8234.2萬元及8139.9萬元，占營業收入的比例從93.7%斷崖式下滑至33.5%。除研發開支在逐年減少外，滴普科技的研發團隊還出現了人才流失問題。2022年至2024年，公司研發開支中雇員福利開支分別為8063.8萬元、5692.5萬元、3825.4萬元，降幅合計達47.44%。假設每年薪酬變動幅度不大，據此估算，其研發人員流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研發人員數量為143人，平均年薪約26.75萬元，占員工總數的44.3%。

與此同時，滴普科技銷售成本中雇員福利開支從1681.9萬元增至2363.5萬元，增幅近四成；銷售及營銷人員數量49人，平均年薪高達48.23萬元，幾乎是研發人員的兩倍，這種“重銷售輕研發”的傾向不僅令人對其發展戰略產生疑問，更可能損害其長期競爭力。

從招股書披露的信息來看，滴普科技雖然擁有40余項注冊專利，并參編了AI和工業領域多項國家標準制定，但其商業化進程卻顯得頗為曲折。盡管已累計服務245家企業客戶，但持續性的虧損和現金流壓力卻使其難以在ToB市場站穩腳跟。尤其是在AI產品領域，盡管滴普科技敏銳捕捉到了生成式AI的爆發式增長機遇，并推出了FastAGI企業級人工智能解決方案，但其在算力部署和核心技術優勢上的可持續性卻存在爭議。

更為嚴重的是，滴普科技在員工管理和內部控制方面也存在諸多問題。早在3年前，滴普科技就被鳳凰網財經曝光，存在外包、裁員、管理混亂、等級森嚴、“后宮”傳聞等問題，盡管部分說法未經官方回應。

在知乎平臺以“滴普科技”為關鍵詞進行搜索，不少結果都是員工對公司內部管理的“口誅筆伐”，同樣指向管理混亂、外包等問題。

綜上所述，滴普科技的港股IPO之路充滿了不確定性和挑戰。巨額的虧損、研發實力的質疑、商業化的曲折以及內部管理的混亂都使其難以在短期內擺脫困境。在未來的發展中，滴普科技需要拿出更有說服力的故事來贏得市場的認可和投資者的信任，否則其IPO之路恐將充滿荊棘。