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6月初，FCoin平地一聲雷，推“交易即挖礦”激起幣圈用戶“薅羊毛”的熱情。隨著OKEx、幣安等大交易所的相繼效仿，不少被外界質疑的“分紅”模式似乎已經成了交易所標配。

燒錢大戰一觸即發。有業內人士則認為，這個玩法是枯澤而漁，小交易所平臺幣價一旦喪失暴漲行情，將引發新增用戶的流失。

燒錢，要么在市場中燒出一片天，要么一把火把自己燒成灰。6月14日，5天前剛開啟“交易即挖礦”分紅模式的CATTLEEX交易所因嚴重虧損而宣告破產。“投資人撤資、平臺無法滿足大部分礦工的拉盤要求紛紛砸盤提現”，殺死了上線不足一周的CATTLEEX。

牽頭孵化交易所XSTAR的“高原飛熊”并不意外，這似乎是他早已預見的結果。“交易所要有長跑決心和能力，如果新冒出來的平臺沒有資金和行業資源的積累的話，很難冒頭。”錢不到位，等待它們的將是破產的宿命。

更早采用“交易挖礦”模式的DragonEX已經注意到這種危機，在獲得先發優勢快速積累用戶后，團隊將注意力轉向技術安全和用戶服務上。

“交易挖礦”這股旋風過后，對于交易所來說，思考在長跑競爭中如何存活顯得更為重要。

FT暴跌未擋交易所打擂熱情

6月13日，在經歷了近半個月時間的上漲后，新興交易所FCoin的平臺幣FT達到歷史最高價1.2567USDT，接下來的10天內，它的K線走勢讓買入FT的投資者唏噓。6月23日當天，FT最低報價0.36032USDT，跌幅高達71.3%。這意味著從高點接盤的投資者要在幣價上漲23倍后才能回本。隨后，外界對FCoin“交易即挖礦”及其分紅模式的質疑聲接踵而來。幣安創始人趙長鵬、泛城集團董事長陳偉星等業內人士相繼在社交平臺炮轟“交易挖礦”的分紅玩法，指出該模式下存在巨大的投資風險。

有趣的是，盡管外界質疑不斷，多家新晉交易所都加入了“交易挖礦”的大潮，其中有9家交易所明確采取分紅模式，包括剛上線不久的XSTAR交易所。

6月22日下午三點，就在FT跌至一周內的最低價時， XSTAR正式開放了注冊和充值。幣圈廣傳的那副撲克牌里，鄰萌寶創始人“高原飛熊”占據紅桃5的位置，他也是XSTAR交易所的孵化牽頭者。

他對FCoin分紅模式下所呈現的利弊心知肚明，“這是一個讓人大吃一驚的玩法。”他指出“交易即挖礦”的設計機制巧妙地采用了雙層激勵分紅，張建引入了社區化的概念——社區自治，以去打造這個生態，天然符合區塊鏈去中心化的思想。

6月上旬，FCoin發布之初只有少部分用戶在嘗試，“當這部分人發現真的可以賺到錢后，就會吸引到許多大戶進來玩，雙層激勵增加了他們對平臺的粘性。”

部分沒有能力去“刷量挖幣”的用戶，就會選擇持幣FT以定期獲得分紅。如此一來，交易所在大戶和散戶間，短時間內形成了巨大的影響力，這也讓平臺幣打開了快速上漲的通道，“這是每個交易所都希望得到的效果。暴漲后肯定會形成市場上的熱點話題，由此吸引更多的資金與玩家參與。”高原飛熊當然看出了這其中的不足，“暴漲之后，弊端也會顯示出來。平臺幣快速推高后，使其脫離了它的價值支撐。

“交易挖礦”的雙層激勵效應并非在所有采用它的平臺上立竿見影。6月26日，XSTAR正式開放交易，據官網推算該平臺24小時日交易額約為6千萬元。這對于其他效仿FCoin交易即挖礦分紅模式的平臺來說，成績并不理想。

類似情況在BKEX、CoinPark、OCX等最近推出“交易即挖礦”玩法的平臺內均可見。 

高原飛熊不擔心交易額的低下，他認為交易所第一不跑路，第二系統安全做到行業標桿，團隊穩定，就可以讓這種模式持久地運行下去。

“店大欺客”帶來交易所創業機會

在一眾推出“交易即挖礦”的平臺中，DragonEX算得上是“資歷”較老的一位。

去年11月，這家交易所已經開始采取交易即挖礦和分紅的模式，但與其他交易所不同的是，其管理層鮮少在媒體上露面。在如今挖礦分紅的大潮中，這家全球24小時成交量排名43位（非小號數據）的交易所顯得有些低調。

盡管從數據上看，DragonEX的交易額與幣安、OKEx、FCoin等頭部交易所相去甚遠，但在大魚看來，平臺穩定運行八個月，已讓這種模式實現了“自證”，但未來不止步于腳下。

入局交易所市場，DragonEX抓住的機會正是大平臺暴露出來的痛點——對散戶的不友好，而散戶正是交易所用戶的主要構成部分。大魚回憶，在創立前，團隊成員采用了分角色調研的方式，去大平臺做體驗。一部分同事以小資金量的普通用戶身份交易，另外一部分是持有大資金的大客戶，他們發現，角色不一樣，被平臺對待的態度都不同。

“作為散戶，充值、操作遇到問題，在社區里反饋，并沒有第一時間得到解答；但大戶要是反饋個問題，會有專人單獨維護，就算沒啥問題，都有專門的客服與你保持溝通。”大魚笑著說，這就是典型的“店大欺客”。

基于這樣體驗，來自傳統互聯網的DragonEX團隊將數字貨幣交易所回歸到“用戶至上”的理念中，交易挖礦、持有分紅的模式可以讓這種理念得到踐行，“讓用戶覺得這個交易所就跟自己開的網站一樣。”

去年11月27日，DragonEX開啟交易即挖礦、分紅模式，其平臺幣DT的價格走勢與今日的FCoin如出一轍，開盤8天內大漲7.5倍。

（DT的K線走勢）

“開盤時預計的價格在2元左右，不會超過10塊，但是開盤價格直接到了18塊，接著以瘋狂的速度持續走高，我們社群里的用戶每天都歡天喜地，推廣的熱情特別高，每天審核實名認證，好幾個人從早審核到半夜不停。” 

大魚出示了他們的統計數據，新模式讓DragonEX在上線首日就獲得了5000名用戶，兩個月后用戶量破10萬，目前，DragonEX已經有20萬用戶。與之對應的是該交易所在運行一個多時，日交易額已達10億元。

分紅模式也曾讓DragonEX面臨壓力。在DT達到歷史最高點的46.1539USDT價格后，便在接下來的14天內暴跌85%。K線下行走得幾乎與FCoin一模一樣。 

（FT的K線走勢）

12月4日登頂后幣價暴跌，陸續有用戶開始在電報群內質疑、謾罵，龍網的社群里全是負面消息，“沒有深入了解的很多自媒體文章會說，這種模式就是拉下線，平臺就是割韭菜等等。”當時，一個名叫龍幣網（dragonb）的交易平臺是出了提現跑路傳聞，有用戶將龍幣網和中文譯名為“龍網”的DragonEX劃了等號，這讓團隊們疲于對用戶的應對。

“雪上加霜，我們的客服團隊到后來都有點自我懷疑、不知所措了。”大魚說。

當時比特幣帶著市場整體走高，幣圈投資情緒相對樂觀，龍網在爭議中成功存活下來。

但大魚認為，真正讓DragonEX走到今日的絕不僅僅是市場冷暖。交易挖礦可以為交易所帶來用戶激增，留住用戶、擴展生態才是未來的一段長跑。

“拼錢多”難以在競爭長跑中獲勝

最近的一周時間內，伴隨幣價暴跌，投資者恐慌情緒蔓延，名為“CATTLEEX”的平臺并未能如DragonEX一樣走運。6月14日，5天前剛開啟“交易即挖礦”分紅模式的平臺CATTLEEX因嚴重虧損而宣告破產。公告稱，投資人撤資與平臺無法滿足大部分礦工的拉盤要求是導致破產的主要原因。這給新加入交易挖礦模式的小交易所們敲響了警鐘。

類似互聯網補貼大戰的玩法燒到幣圈，一旦有交易所加入戰局便難以停止，在資本游戲中，停止意味著前功盡棄。

有業內人士指出，新興交易所跟大交易所“拼錢多”并非長久之路。高原飛熊認同這種看法，但他強調，“如今的現實是創新之余，新交易所肯定還得有長跑決心和能力，如果新冒出來的平臺沒有資金和行業資源的積累的話，很難跑出來。”數字貨幣市場的寒境之下，投資者的交易熱情銳減，守住流量與用戶是各家交易所的當務之急，不想半路殺出個FCoin。

幣安、OKEx等大交易相繼推出“聯盟計劃”，入局“交易即挖礦”模式，以此壓制FCoin為首的一眾新興交易平臺上前搶食的氣焰。連橫還是合縱？是抱巨頭交易所的大腿，還是效仿FCoin這匹黑馬奮力搏殺？這對于成交量排名靠后的小交易所來說，是個值得斟酌的選擇。

“我們暫時沒有考慮加入巨頭交易所聯盟的計劃。”大魚表達了他的想法，“單靠平臺幣的分紅屬性吸引用戶還是太過單一，模式是零壁壘的，一旦實現成功就會有很多跟風。”跟風如期而至，大小交易所都打響了交易挖礦之戰，“終究還是要在技術和服務上做得更好，才能加強競爭力。”大魚說，用戶量穩定后，DragonEX不再過分強調分紅，操作簡單、充提快速的體驗是他們留住老用戶、吸引新用戶的新方向。

平臺幣的暴漲暴跌也讓DragonEX團隊想明白了一些事，“幣價反應的是平臺的價值，價格在300元時意味著泡沫，下跌也是價值回歸；分紅反應的是平臺的盈利能力，分紅的屬性太過單一，擴充DT的屬性和生態才更重要。”大魚強調，對于團隊來說，他們開始將更多的精力放在提升平臺價值和盈利能力上，“為DT接入更多的應用，往社區自治的方向走，讓我們成為一個服務者的角色。”