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一些加密投資者認(rèn)為，它有更大的下跌空間，于是，他們便押注于此。

總部位于紐約的Tetras Capital是一家去年夏天成立的加密貨幣對沖基金，以對加密貨幣價(jià)格做深度分析而聞名。該基金已做空ETH，希望能以更低的價(jià)格買回ETH。

Tetras Capital從2018年5月開始做空ETH，價(jià)格從572美元到659美元不等。ETH價(jià)格目前在470美元左右徘徊。

上周， Tetras發(fā)布了一份長達(dá)41頁的報(bào)告，對他們得出此結(jié)論的理由進(jìn)行了說明。據(jù)福布斯估計(jì)，這家六人對沖基金管理的資產(chǎn)達(dá)3000萬美元。該公司的創(chuàng)始合伙人 Alex Sunnarborg表示，他們堅(jiān)定地看空ETH。

Timothy Young曾是一名企業(yè)家，2011年以超過1億美元的價(jià)格出售了科技創(chuàng)業(yè)公司Socialcast。Young正在通過自己位于舊金山的家族辦公室Hidden Hand Capital來做空。Hidden Hand Capital管理著超過1億美元的加密資產(chǎn)。據(jù)一位知情人士透露，灣區(qū)對沖基金Neural Capital 也有一個(gè)空頭頭寸。

以太坊的目標(biāo)是成為一個(gè)全球計(jì)算平臺。但像Tetras和Hidden Hand這樣的投資者擔(dān)心其48億美元的市值是不合理的，這主要是因?yàn)樵摼W(wǎng)絡(luò)每秒只能處理15筆交易。相比之下，Visa可以每秒處理24000個(gè)交易。

Young表示：以太坊的開發(fā)者人才庫可以說是很牛逼了。從長遠(yuǎn)來看，我認(rèn)為他們將解決很多規(guī)模化的挑戰(zhàn)。但在短期內(nèi)，價(jià)格和基礎(chǔ)技術(shù)之間存在脫節(jié)。

Sunnarborg對此表示贊同。他說，僅僅因?yàn)槟臣率莻€(gè)好主意并不意味著對這件事的投資就是一項(xiàng)好的投資。

以太坊不是由一家公司控制的。以太坊上搭建了很多去中心化的應(yīng)用程序，而沒有一個(gè)應(yīng)用的日活用戶超過5000，但這個(gè)網(wǎng)絡(luò)幾乎已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)了。網(wǎng)絡(luò)擁堵可能導(dǎo)致使用該平臺的費(fèi)用飆升。

例如，用戶在基于以太坊的游戲CryptoKitties 中執(zhí)行簡單的步驟，就可以創(chuàng)建數(shù)字紀(jì)念品，成本大概在3美元。而2017年底，成本就已經(jīng)超過了20美元。Tetras在報(bào)告中寫道：與亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)（AWS）這樣的中心化服務(wù)相比，在以太坊上的應(yīng)用程序調(diào)用幾乎是AWS的100萬倍。

以太坊開發(fā)人員正在研究幾種解決方案，以提高網(wǎng)絡(luò)容量。Tetras 研究小組認(rèn)為，這些改進(jìn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。他們在報(bào)告中寫道：即使以最樂觀的方式估計(jì)，在近兩年里，以太坊的Layer-2和其他擴(kuò)展解決方案也無法完全發(fā)揮功效，無法滿足對最受歡迎的去中心化應(yīng)用的支撐。

CoinFund是一家總部位于布魯克林的加密資產(chǎn)管理公司，該公司創(chuàng)始人Jake Brukhman與Tetras的看法不同。 自2015年7月以來，他一直持有ETH。Brukhman表示：以太坊今年會進(jìn)行大量的改進(jìn)。就區(qū)塊鏈技術(shù)而言，以太坊目前仍然是最大的技術(shù)、工具和開發(fā)者生態(tài)系統(tǒng)。

一些數(shù)據(jù)顯示，很少有投資者真正密切關(guān)注以太坊的技術(shù)進(jìn)步。Casper和Plasma 是兩項(xiàng)技術(shù)更新，將有助于加快以太坊交易速度。Young表示：Casper和Plasma在YouTube上發(fā)布了它們的內(nèi)容，但是，朋友們，視頻的瀏覽量還不到幾百次啊。所以，我認(rèn)為，大多數(shù)人都沒有話時(shí)間來真正理解技術(shù)改進(jìn)。

另外一些知名投資者對ETH的看法不太一樣。Multicoin Capital管理合伙人 Kyle Samani表示，他正在“認(rèn)真考慮”做空ETH，現(xiàn)在他已經(jīng)在做瑞波幣和萊特幣，還沒有準(zhǔn)備好增加更多的空頭敞口。

加密貨幣長期投資者、CoinShares的首席戰(zhàn)略官M(fèi)eltem Demirors對于ETH的態(tài)度則顯得很中立。

她認(rèn)為基于以太坊的代幣和應(yīng)用程序的需求很大程度上是推測性的。

Tetras在報(bào)告中還列舉了很多其他原因。如其他資金充裕的以太坊的競爭對手，EOS、Dfinity和Tezos，最近都上線了，或者計(jì)劃在今年晚些時(shí)候上線。

Sunnarborg表示：EOS剛剛獲得了40億美元的融資，可以雇團(tuán)隊(duì)來開發(fā)應(yīng)用。

Tetras還認(rèn)為，ICO的繁榮推動(dòng)了ETH的價(jià)格上漲，因?yàn)樵S多ICO只接受投資者以ETH的形式參與投資。報(bào)告預(yù)測，這些ICO將面臨監(jiān)管整頓的風(fēng)險(xiǎn)，Tetras表示：這將耗盡大部分的需求。

Sunnarborg認(rèn)為，以太坊將需要成為一種更好的價(jià)值儲存資產(chǎn)才能實(shí)現(xiàn)其估值。他認(rèn)為，一些關(guān)鍵的判斷特征包括：安全、政治、貨幣供應(yīng)、監(jiān)管和流動(dòng)性等，而比特幣顯然比ETH更有可能成為最具價(jià)值的加密資產(chǎn)。

那么，在什么樣的條件下， Tetras會改變它對ETH的看法呢？Sunnarborg表示：如果Vitalik和Vlad明天出來說，我們在睡夢中開發(fā)出了完美的分片解決方案，那么，我們可能就會改變看法了。

此外，Sunnarborg表示，美國SEC最近對于ETH不是證券的聲明并不能作為ETH的競爭優(yōu)勢，因?yàn)榻⒃谝蕴恢系腎CO仍有被視為證券的風(fēng)險(xiǎn)。