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在嚴禁網絡小額貸款公司（下稱“網絡小貸”）新增的文件下發一天之后，各地金融辦的負責人集體赴京。他們要參加由央行發起的緊急會議，而主題正是關于現有網絡小貸公司的治理和規范。

對于這個快速爆發且逐步失控的行業，監管部門以雷霆之勢拉開了整治大幕。 （傳送門：網絡小貸沉浮錄：從盛世狂歡到大廈將傾 | 馨金融）

事實上，早在年初，銀監會便聯合各地金融辦開始了針對網絡小貸的調研，并著手起草管理辦法。但上月“趣店”事件的爆發把現金貸、以及相關業務快速推至輿論風口，也讓監管部門加速了整治網絡小貸、以及現金貸的進度。

銀監會關于網絡小貸的管理辦法尚無發布時間表，但央行已經按耐不住提前出手。

在停止新增之后，網絡小貸的存量機構可能也將面臨新一輪的審查和準入。如果這一消息屬實，那么基本徹底斬斷了網絡小貸牌照“落袋即安”的可能，這意味著存量中有相當大一部分公司都可能被取締。

而更為殘酷的現實是，在新一輪審查和準入工作完成前，現有200多家網絡小貸公司的業務都將受到不同程度的影響。并且，那些與網絡小貸有業務往來和合作的公司也將受到波及。

關于網絡小貸新規出臺后的一些趨勢和走向，先跟大家分享幾個觀點：

?  如果真的要對存量公司進行新一輪準入，那么考慮到監管摸底和擬定規則的難度，網絡小貸可能與P2P備案一樣陷入漫長的等待。最終能有多少公司獲得新的準入資格，現在都打著巨大的問號。

?   所以，對于那些“網絡小貸牌照價格一夜飆漲”的論調，我也并不認同。在通過新一輪準入前，大家手上的網絡小貸牌照分分鐘可能變成一張廢紙，試問有誰會傻到在這個時候去花錢接盤？而且，究竟未來網絡小貸的業務范疇是什么，現在一切未知，誰又會在此時為了一張不知道價值幾何的東西買單呢？

?   而且，從目前的監管思路來看，就網絡小貸而言，牌照不再是靠交易就可以獲取的，你的股東背景、業務能力才是衡量是否有資格展開這塊業務的關鍵。換言之，這個牌照在對的人手上是寶，在另一些人手上可能就是雞肋。

?   涉及網絡小貸牌照的P2P、現金貸、消費分期等公司皆會受到波及，盡管網絡小貸本身的業務和杠桿都有相關規定，但在實際操作中網絡小貸牌照產生了一定“信用背書”作用，那些持有牌照的公司有了更多的機會去通過ABS、“聯合放款”等形式獲取資金。

?   由于包括限制利率上限等規定在實際執行中存在困難，比如利率計算規則的統一、以及后續的監督執行等等。所以，更有效的方式就是鉗制持牌機構，比如禁止持牌機構與網絡小貸等公司“聯合放貸”。從目前獲得的信息來看，持牌機構即便不立馬暫停此類合作，合作門檻也會大大提高。

?   資金端一旦受限，對于高速發展的在線借貸（尤其是現金貸）平臺來說無疑是致命一擊，規模驟降會帶來包括盈利銳減、壞賬爆發，不少企業可能就此停擺。

?    網絡小貸，尤其是小額、短期、高息的現金貸業務存在嚴重的“共債”問題，原本就有大量拆東墻補西墻的情況。如今全行業規模集體收緊，這個行業的流動性情況也著實堪憂。

?   此外，即便沒有直接沖擊，但這一利空消息對于新金融上市及準上市公司都將是一個噩耗。在一個盤根錯節的生態當中，沒有誰能獨善其身，股價和估值皆會受到一定的影響。

1. 誰被波及

雖然最近頒布的這份關于網絡小貸的加急文件并非對于現金貸行業的直接監管條例，但卻在其中重點提及，是由于部分機構開展的“現金貸”業務存在較大風險隱患。

所以，隨著網絡小貸管理新規的消息陸續放出，輿論媒體上鋪天蓋地的消息都是“現金貸完了”。究竟現金貸跟網絡小貸有什么關系？除了現金貸，還有那些業務和公司會受傷?

簡單來說，有兩種情況：

1、網絡小貸公司直接展開現金貸業務。

2、網絡小貸公司為一些現金貸平臺提供資金。

所以，應該說有不少網絡小貸公司介入了現金貸業務，但并非所有的現金貸業務都跟網絡小貸公司有關系。

雖然網絡小貸公司的數量只有200多家，但如果算上網絡小貸的關聯公司（比如，持有網絡小貸牌照的P2P平臺、消費分期平臺）、合作伙伴（比如，現金貸平臺、互聯網流量平臺等）等，這個打擊面便廣了許多。

事實上，相比網絡小貸公司自身的業務，那些與之有業務或股權關系的公司可能受到的影響反而更大。比如，在品牌、估值、利潤等方面的損失，畢竟被稱為“現金奶牛”的現金貸業務是不少公司重要的利潤來源。

按理說，除了可以通過互聯網從事貸款業務，突破了地域限制之外。在其它方面，網絡小貸與普通的小貸公司并無二致，它同樣需要遵守杠桿比例、融資渠道等方面的規定。所以，它本身的商業模式和發展空間并不“性感”。

但在牌照資源稀缺的新金融行業，網絡小貸牌照便成為了罕有的“護身符”。它成為了不少“創新”業務的馬甲，或者是獲取與持牌機構合作的籌碼。畢竟，這也是手握監管部門“許可證”的機構。

所以，目前市面上排名靠前的P2P平臺、消費分期平臺，甚至一些有實力的產業巨頭也都發起設立或者收購了一兩家網絡小貸公司。未雨綢繆先收牌照，這個策略在金融業從來都不會出錯。

對于上述提到的這些公司，網絡小貸牌照之下往往只有部分業務，有的甚至還沒來得及展開業務。但值得注意的是，這幾年，網絡小貸牌照更大的意義在于一種“信用背書”。

擁有網絡小貸牌照的公司往往都有通過ABS、“聯合放款”、P2P等渠道獲得資金，而這些形式獲得的資金則繞過了原本在杠桿率上的限制，間接突破了其原有的杠桿比例。

所以，網絡小貸業務受限的連鎖反應究竟會波及到哪一層，現在確實不好說，尤其是對于這種帶有“信用背書”意義的合作一旦暫停，不少公司可能都面臨業務的大規模收縮。

還有，每一個行業都不是孤立存在，有淘金者的地方，都有賣水人。現金貸行業風聲鶴唳、網絡小貸受到整治，其上下游的“賣水人”們也開始人人自危。比如，剛剛在美上市的融360，和他背后的“貸款超市”們。

從招股書來看，融360很重要的利潤之一來源就是為在線借貸（包括現金貸）產品導流，以前高利潤的現金貸平臺們愿意為高昂的獲客成本買單，可是如果這塊業務受限，“貸款超市”的春天可能也就過去了。

同理，還有一大波做數據、賣信息的公司們同樣面臨必須主動停掉業務的尷尬。前兩天芝麻信用關閉了與一些現金貸平臺的合作已經是一個信號，在一切金融都被納入監管的當下，沒有人愿意以身涉險。

2. 崩塌路徑

在最近一系列的監管落地之后，市場上一直籠罩著一種微妙的氣氛。這個行業里的人們似乎一面對于自己的前路未卜無比擔憂，另一面似乎又對眼下的境遇早有預期。

“對于這一天已經有過預期，互聯網小貸審批權與監管權的混亂和現金貸帶來的行業亂象決定了監管的收緊只是時間問題。只不過到底會收緊到哪一步、波及范圍有多大、有多少公司能活下來還是個未知數。”一個從業者朋友告訴我。

先叫停增量、再調整存量，可以說這是監管整治時的常規手段。那么，如果行業情況太過復雜、判斷標準很難統一，延長整改期、推遲監管文件出臺的時間也是常有的事兒。

事實上，這就是最近一年，P2P行業正在經歷的現實。如果不出意外，網絡小貸即將面對的監管邏輯、市場環境和接下來可能出現的問題，都和一年前的P2P如出一轍。

遙遙無期的等待對于高速發展的業務來說無疑是致命一擊，眼下的小額信貸業務（包括線上、線下，有場景、無場景），很多都是通過高利率覆蓋高風險、用利潤cover壞賬。

在利潤前置、風險后置的情況下，一切“繁榮”都來自規模的高速擴張。

而根據現在監管思路來看，控制持牌機構與之合作無疑是切斷了網絡小貸的資金來源。如果未來控制增量、規模驟降，網絡小貸首先要面臨利潤銳減和壞賬抬升的問題。有多少企業能抗住這兩重壓力？

之前還聽過一個更嚴苛的版本，就是網絡小貸可能被限制跨區放貸。不管最后的結果如何，它的商業模式必然面臨重創，網絡小貸所面臨的行業危機可能遠勝于P2P，畢竟后者還存在一種標準的商業模式，而網絡小貸未來的生存形態完全取決于監管。

再往前想一步，考慮到監管摸查情況和擬定規則的難度，網絡小貸的準入標準和時間可能與P2P備案一樣陷入漫長的等待。監管準入的大門關上很容易，重啟卻從來都很難，更何況即便重啟，又有幾個人能邁過那高高的門檻呢？

有朋友跟我說，新金融行業走到今年，連牌照都不能帶來安全感了。可是牌照只是從業資格，而不是“保護傘”，不是嗎？

【來源：洪偌馨 】