TMT观察网_独特视角观察TMT行业

Know When to Hold ’em, Know When to Fold ’em

你得知道什么時候跟牌，什么時候棄牌

——Kenny Rogers THE GAMBLER

Kenny Rogers《The Gambler》歌詞

7月20號的傍晚，翰林書院這片古色古香的院落聚集了一批衣著光鮮的年輕人，草坪上豎著高大的牌子，上面的英文“Quant Hackathon”與牌匾上“翰林書院”四個燙金大字交相輝應。

Hackathon，中文為黑客松，想必每一個程序員都不陌生。編程馬拉松是一群程序員和圖形設計師、界面設計師與項目經理，聚在一起，以緊密合作的形式去開展某項軟件項目的活動。編程馬拉松的靈魂是合作地編寫程序和應用。

然而在這個院落里，很難找到敲擊代碼的程序員，也感受不到思維碰撞的激烈氛圍。希望趕上區塊鏈熱潮的投資方，打算左右逢源的項目方以及渴求一夜暴富的散戶在大廳里踱來跺去，瘋狂地交換著微信。

“你們搬磚嗎？”這句聽起來莫名其妙的話成為聊天中出現頻率最高的話，就像是彼此確認圈子和身份的一個暗語，懂的人自然可以稱兄道弟，不懂的人就不相為謀了。

《幣圈黑話大全》中對“搬磚”一詞的解釋

以“搬磚”為代表的“量化交易”這個在普通人眼中略顯生僻的術語正在數字貨幣的圈子里炒得火熱。這樣的論壇遍地開花，當場就有為自己第二天的量化交流會打廣告的項目方；Quant Hackathon還聲稱鑒于該活動火爆異常，考慮近期加辦一場。

量化交易到底有何種魅力？

所謂量化交易，是指以先進的數學模型替代人為的主觀判斷，利用計算機技術從龐大的歷史數據中海選能帶來超額收益的多種“大概率”事件以制定策略，減少投資者情緒波動的影響，避免在市場極度狂熱或悲觀的情況下作出非理性的投資決策。

量化模型=計算機技術 量化分析師制定策略

在股票市場上，量化交易早不是什么新聞，量化從業人士張威告訴人民創投（ID：renminct），在國外七成的交易都是通過計算機決策的，在國內這個數字也接近五成。

過去的股票市場都是靠交易員手動敲鍵盤來操作的，難免一失手成千古恨，這種行為被戲稱為“胖手指”，相比之下，量化交易則如同點石成金的“仙人指”。量化里最美的童話就是“旱澇保收”，牛市也好，熊市也罷，都能大賺特賺。

傳統股市量化中最耀眼的明星莫過于詹姆斯?西蒙斯，其一手締造的大獎章基金自1988成立至2009年西蒙斯退休的這21年間，年平均收益率達到了驚人的46%，即使是2007年次貸危機席卷美國，量化基金遭遇滑鐵盧的時代，大獎章基金依然獲得了驕人的73%的回報率。

量化投資中常用的策略，包括阿爾法策略，CTA策略和套利策略。阿爾法策略通過選股組合，挖掘超越市場整體表現的投資機會；CTA策略通過追隨趨勢，追漲殺跌；套利策略利用市場價格差異，空手套白狼。每個量化投資策略都是個黑盒子，它們是量化公司的量化投資的核心競爭力，其他外部人無法知道其中的秘密。

旱澇保收，坐收漁利，這樣的“黑科技”讓幣圈的投資者也分外眼紅。一家量化交易企業的創始人這樣描述自己轉行數字貨幣量化交易的經歷：“兩年前，炒幣的朋友經常24小時看行情，搞得精神疲憊，問我如何在數字貨幣領域實現量化、程序化交易。他們提供了一個比較簡單初級的模型，希望我在它的基礎上擴展改造，增加風險管理模塊。”

現在大大小小的數字貨幣量化交易團隊采用的量化策略與傳統外匯市場、期貨市場用來做套利的策略雖然大體相似，可也玩出了新的花樣，搬磚就是一個典型。搬磚學名“配對交易”，是指同類型股票或同股異地股票根據價值分析以及股價相對比例相互置換的一種套利方法，由于政策原因，同股異地搬磚并不常見，但在數字貨幣市場，大大小小的交易所數不勝數，不同交易所之間的價格也常有差異，利用價格差低買高賣，就成為數字貨幣量化中最簡單粗暴的盈利方式。

逐利者如水赴壑

經濟增速的放緩帶來的緊張感和急于求富帶來的焦慮感，讓傳統股票市場的量化交易者蠢蠢欲動，也許他們觀望已久，但先前的數字貨幣的市場太小，讓他們不屑于舞槍弄棒。如今，全球數字貨幣資產市值升至4000億美元，華爾街之狼也開始對這塊肥肉下手。

據《財經》消息，數字貨幣量化投資基金TradeTerminal創始人孟堯稱，華爾街體量最大的對沖基金和信托基金正在考慮進入數字貨幣市場，億萬元資金的涌入會使數字貨幣市場更加動蕩，淪為機構投資者的演武場。

華爾街

深陷資金泥潭的投資者同樣把數字貨幣量化當作救命稻草，P2P行業的空中樓閣轟然倒塌，眾多P2P企業已是危急存亡之秋，不能填上資金的巨大缺口，企業就只有死路一條，所以他們鋌而走險，希望在數字貨幣市場謀取一線生機。

有報道稱，很多大膽的量化團隊，都接受了幾億到幾十億不等的來自P2P的資金，總額保守估計有數百億。富貴險中求，這樣的做法也是一時的無奈之舉，然而市場無情，這救命稻草或許會變成壓死駱駝的最后一根稻草。

除了大批機構投資者外，散戶也在前赴后繼的進入這個市場。對于曾經在幣圈嘗過甜頭的人，如同吸食了精神的鴉片，便再也難以脫離這個光怪陸離的游戲。即使是個人制作的量化模型，無論優劣都能找到一批散戶擁躉。

第一臺蒸汽機誕生時，保守的英國人駕著馬車和火車賽跑，成為了歷史課本中的笑料；今天我們走向了另一個極端，一窩蜂地涌向每一個新生的事物，生怕成為駕馬車的人。

量化背后的修羅場

雖然每一支量化基金都在極力鼓吹自己的盈利能力，仿佛量化是一件可以躺著賺錢的買賣，但是實際上站在公眾面前的只是掙到了錢的量化，還有無數失敗的量化悄無聲息地誕生、試驗、賠錢、死掉，就像點名時大喊一聲“沒來的請舉手”一樣。在統計學上對此有一個專門的術語叫做“幸存者偏差”。

不僅僅如此，過去的成功只屬于過去，S＆P道瓊斯指數全球研究與設計總監AyeSoe曾說過：“在多數的互惠基金的說明手冊中都可以找到一句話，‘過去的業績并不能代表將來’，但投資者仍把它當作選擇基金的重要指標而深信不疑。”對于數字貨幣市場尤其如此。

有人認為量化是正當獲利交易；也有人認為在數字貨幣交易領域做量化是操縱幣價，擾亂市場秩序；還有人認為量化并沒有可靠的依據，照搬傳統策略，主觀進行搬磚套利，有其形而無其神。

被稱為“幣圈大佬”的李笑來在最近一次采訪中評價數字貨幣交易，“現在的核心問題是，交易平臺和項目都不透明”。因為下單接口的不穩定，服務器的調整或斷鏈，時常發布暫停交易公告也側面印證了數字貨幣交易所的不成熟。

虛虛實實、大漲大跌的數字貨幣市場暗礁重重。昨天可以賺得盆滿缽滿的策略可能今天就會血本無歸，而且隨著更多機構玩家的進場，數字貨幣市場的波動和競爭日益劇烈，獨木橋正在成為鋼絲繩。幣圈各色量化交易活動正試圖聯合資本、“媒體”一起將更多人變成“韭菜”，不斷拉低投資門檻，低的僅有50USDT（約合340元人民幣）。

阿粟就是一個希望在數字貨幣量化基金中碰碰運氣的工薪族。在接受人民創投（ID：renminct）采訪時，她說她開始只是在朋友圈中看到一張數字貨幣量化的海報，并未在意，可是后來好友告訴她自己通過量化賺了好幾倍的時候，她也不禁心動了。這個網站的量化模型簡單粗暴，三天之內，要么翻倍，要么歸零，沒有任何中間路可以走。

某量化平臺聲稱“僅向合格投資人開放”

抱著“試一試”的心態，阿粟按照客服發來的操作指南，從火幣購買了USDT投到量化平臺。盡管火幣和該平臺都提醒不接受中國公民交易，可是實名認證使用的都是中國公民身份證。3天后，阿粟投注的那一期賠個精光。阿粟說，“客服在每一次咨詢結束后，都會說一句‘祝您翻倍’，仿佛一場賭博”。

這個平臺猶如幣圈的一個縮影，要么天堂，要么地獄，每一個人都心驚膽戰地伏在荷官的膝下，聆聽骰子撞擊的聲音，殊不知荷官才是他們中的頭號玩家。“職業投資者都知道有莊家”，張威直言。多數的量化平臺或許會推出更復雜的止損策略和更出色的套利機制，但除非平臺擁有足夠雄厚的資本成為游戲的莊家，就只有被收割的命運。

量化作為工具，或許無可厚非，但許多數字貨幣基金以“量化”為名，公開募集資金，行走在法律的邊緣。中國人民大學教授趙錫軍認為，金融行業和其他行業不同，參與金融活動，動用的是別人的錢，發生風險，別人會有損失，因此政府需要更加嚴格地監管。

從去年9月份，監管機構和和行業組織出臺了一系列文件，加強數字貨幣領域金融活動的監管，防范非法融資等各種違法金融活動。

日前中國人民銀行副行長潘功勝表示，互聯網業態“創新”不斷涌現，一些風險變異很快，要做到“露頭就打”。這絕不是一句空話，一旦政府重拳出擊，“市場”將面臨腰斬。君子不立危墻之下，望廣大投資者擦亮眼睛，做到“君子愛財，取之有道”，也奉勸在法律的刀刃上游走的人，早日回頭是岸，不然面臨的必定是法律無情的制裁。

（文中部分受訪者為化名）