比特幣下一波牛市？還需解決這2個問題區塊鏈
如果有一天，幣圈淪落到天天嚷嚷“這屆用戶不行”的時候，那就離沉浸在自嗨的小圈子里、最終被時代拋棄也不遠了。
從某種程度上講，現在的幣圈，像極了大洋中的孤島。
被困在島上的幣民們望眼欲穿地期待著牛市的到來，盼望再現 2017 年的榮光。但是，“牛市”怎樣才能到來呢？
幣圈人的夢想：海量資金涌入數字貨幣市場
在經過過去一年市場的跌宕起伏后，很多投資者發現了：數字資產與我們之前所見到的種種投資商品雖有不同，但終究還是一種商品。既然是商品，就要遵照基本的供需規律——供需寬松時降價，供需緊張時漲價。
就目前的市場看，供需狀況可以說是相當寬松，從下圖可見：2017 年全年的新增項目一共 343 家。而 2018 年前 6 個月，就已經達到了 394 家（灰色線形圖）。
圖：迄今為止，每個月新增的區塊鏈項目數量
也就是說，目前區塊鏈項目的供應量，已經超出了場內資金的支撐能力。而且在可預期的時期內（比如一兩年左右），這些項目所融到的資金都可以維持自身的運轉，因此并不會輕易退出市場。在這樣的情況下，投資者們只能寄望于市場上對項目需求的增加。說的直白一點：多來點資金進入幣圈。
所以當下的幣圈輿論，對于任何跟“資金入場”相關的消息都非常敏感，例如央行的貨幣政策、國際間的貿易爭端、再到各國對數字貨幣的態度變化等，一有風吹草動，就會引發人們的高度關注，甚至是行情的劇烈波動。
但是，對于外界的資金來說，現在的痛點是：不是他們不想參與數字資產，而是目前他們根本就沒有做好進入這個市場的準備，由于數字貨幣市場具有較強的專業性，更適合B端的機構參與。
因此一般來講，外界資金進入幣圈的渠道是這樣的：大批投資者把資金交給專業的投資機構（token fund），隨后，這些投資機構把募到的本金，布局到數字貨幣市場。
然而關鍵在于：目前這個流程中的兩個環節，都沒有被打通，因而直接把高達百億規模的古典資本阻擋在了數字貨幣行業的大門之外。導致現在的區塊鏈行業對資金嗷嗷待哺，但流入的資金卻始終杯水車薪。
圖：幣圈人不得不面對的現實
這怎么辦？一邊是亟需新增資金灌溉的數字資產市場，另一邊是想進幣圈而苦無可靠渠道的海量資金，卻因兩個環節的阻塞而無法連接。究竟有誰，能夠打通這個阻塞，引爆下一輪牛市呢？
從資金端到投資機構：彼此信任的缺位
真是不好意思，就現在的市場上，沒人能辦得了這件事。為什么？
答案非常簡單：信任問題。
相信很多朋友都知道，目前市場上的各種Token fund，也就是我們平時總能看到的”XX資本“，它們的運營模式跟傳統金融行業的基金類似：從資金端吸取客戶的本金，拿到資產端上去搏取收益。
然而，這兩者之間存在著一個非常明顯、卻又經常不為人所知的差別——傳統的基金，它從資金端收取的是法幣，而在資產端賺取的也是法幣。這種大規模的法幣流通，理所應當地要進入金融部門的監管范圍。所以，那些傳統的金融基金，往往有著比較嚴格的準入門檻和操作規則，比如定期地接受監督和審計等。
比特幣下一波牛市？還需解決這 2 個問題數字資產則不然。它從資金端的客戶那里收取的經常是BTC、ETH，到了資產端一側，則會把這些本金投向各種各樣的其他token，包括一級市場和期貨杠桿等，一套流程下來，并沒有接觸到法定貨幣。因此它從形式上講，實際上是一個”以物易物“的過程，那些專職于法幣監管的金融部門，是無權對他們進行管理的。
這種合規形式的差異，導致在過去的大半年時間里，市場上的各路token fund簡直多到了泛濫的程度，只要是個幣圈名人，多半都會頂著個“XX資本/基金會”的頭銜。但問題在于，這種脫離了傳統監管范圍的機構，操作上沒監督，收益上沒審計，你要把資產托付給他們，那這筆本金的安全和收益，可以說是100%被握在了別人的手里。
在這樣的情況下，大部分的投資者都不愿意把錢托付給市面上魚龍混雜的token fund，從而造成了我們上面那張圖中的、資金端到投資機構環節的一個阻礙。
那怎么辦？
不得不說，現在的幣圈，是一個非常搞笑的存在：天天嚷著要解決信任問題，結果充斥著各種背信與毀約，總說自己研究的技術“可回溯、不可篡改”，結果自己面臨這類場景時，又不準備用這個大殺器了。
你擔心自己的投資沒有監督，那你把操盤人的全部實盤操作、收益率、客戶評價等信息，都記錄到區塊鏈上不就完了嗎？要知道，這可是目前為止最容易落地的溯源了，什么食品藥品、數字版權，都沒有數字資管溯源來得實在。
做到了這一步，市場上這些投資機構誰值得信任，誰不值得信任，將會在投資者面前一目了然。這時候，人們就可以選擇那些相對更靠譜的機構，把自己的資金相對安心地托付給他們。而傳統資金流入數字貨幣市場的第一個環節：【資金端】→【投資機構】，也就這樣被打通了。
從投資機構到資產端：金融工具亟待完善
好，讓我們假設一下——有朝一日，各路XX資本突然想通了，決定把自己的操盤過程上鏈，從而促進C端投資者對B端的機構產生信任，出于對數字資產回報率的向往，他們將有很強的意愿，通過靠譜的機構把自己的本金投到幣圈里，但問題在于：你們投資者倒是愿意投資數字資產，但人家這些投資機構愿不愿意替你們投，那可還不一定呢。
為什么？錢都送到你手里了，為什么不投？
各位朋友，我們要知道一件事情：對于那些有節操的投資機構來說，拿到錢，只是在資金端的勝利，接下來，他們要面對更具挑戰性的一件事：那就是資產端的風控。畢竟，數字貨幣這個領域，不確定因素實在太多，必須用各種金融工具來減弱風險。
然而問題在于：相比股票、外匯、商品等傳統的金融市場，數字資產的金融基礎設施目前來說非常簡陋，配套的資產管理產品（例如策略編寫、回測、量化算法等工具等）嚴重缺乏。這使得即便是金融行業的科班人士，面臨數字貨幣市場也經常是一臉蒙逼，根本挑不出什么工具來進行風險控制。
舉個最簡單的例子：數字貨幣期貨。要知道，這可是最最基礎的金融衍生品了，然而放眼望去，現在有幾家平臺能給做好的？如你所見，由于交易深度不夠，N多開設期貨業務的平臺，動不動就在深夜被一跟大探針鑿穿買單賣單，最終完成多空雙殺，投資者捶胸頓足。由此來看，很多金融人士選擇了在幣圈前望而卻步，而其手里的大量資金也難以流入數字貨幣市場，也就不奇怪了。
可以這么說，對于幣圈來講，現在必須需要傳統金融人士入場，海不海量資金的咱姑且不論，首先你得要把這個領域的金融工具給完善完善，從而打通上圖中的第二個阻塞。否則的話，幣圈注定是一個風險比賭場還要高的地方，同時也不會有正兒八經的機構來給投資者一個穩定的預期回報率。
那現在的各種token fund是怎么盈利的？說來比較搞笑，這個問題一句話就可以回答：那就是靠著關系拿項目額度，然后基石割早鳥、早鳥割私募。從本質上講，其實吃的是關系飯，本質上和80年代物價雙軌制時那批物資倒賣者沒什么太大不同，堪稱創投圈之倒爺，只不過換了個更為國際化的名字而已。
在牛市項目井噴、接盤者前仆后繼的時候還有錢可賺；然而一到熊市，投資者捂住錢包不放的時候，沒有人愿意來接盤，很快就歇菜了。
我們必須承認，現在的數字貨幣，它更像是一個賭場，而不是一個成熟的金融市場，無論是對C端散戶還是B端機構，投資體驗都比較差，這使得受到去年大牛市激勵而入場的投資者們，不僅增量屈指可數，存量上也已經岌岌可危。
不過這樣也好，用戶的縮水，可以讓業內人士靜下心來去自我反省一下，而不是一味的自嗨，畢竟，投資者作為衣食父母，永遠是業內人士需要爭取和服務的對象。如果有一天，幣圈淪落到天天嚷嚷“這屆用戶不行”的時候，那就離沉浸在自嗨的小圈子里、最終被時代拋棄也不遠了。
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