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幣改，容易讓人產(chǎn)生發(fā)代幣的誤解，而鏈改現(xiàn)在提還為時(shí)過(guò)早，很多領(lǐng)域未必需要區(qū)塊鏈技術(shù)。這里，我用“證改”（“通證改革”的簡(jiǎn)稱(chēng)）的概念來(lái)表達(dá)通證化，即通證模型設(shè)計(jì)或改革。通證，是權(quán)益集合憑證。通證改革，實(shí)際上是權(quán)益再分配，設(shè)計(jì)一套具有激勵(lì)性的游戲規(guī)則，屬于生產(chǎn)關(guān)系范疇或叫制度范疇。

通證經(jīng)濟(jì)，符合人類(lèi)權(quán)益分化、降維、流動(dòng)性的三大趨勢(shì)

從人類(lèi)簡(jiǎn)史來(lái)看，權(quán)益大致呈現(xiàn)三個(gè)趨勢(shì)：分化、降維、流動(dòng)性。封建社會(huì)到現(xiàn)代民主社會(huì)，是人類(lèi)歷史上非常關(guān)鍵的一次權(quán)益結(jié)構(gòu)再分配，基本控制了個(gè)人利用國(guó)家權(quán)力對(duì)他人實(shí)行掠奪的行為。這次權(quán)益再分配的特點(diǎn)表現(xiàn)為權(quán)益分化，政權(quán)、軍權(quán)、黨權(quán)、司法權(quán)、鑄幣權(quán)（部分國(guó)家）都分化獨(dú)立；權(quán)益降維，國(guó)家權(quán)力下放到國(guó)會(huì)或選民手上，稅收轉(zhuǎn)移支付讓更多底層民眾享有公眾福利；權(quán)益流動(dòng)性，政治權(quán)力不再家族世襲，而在候選人（民眾）身上流動(dòng)，民眾的言論、遷徙等權(quán)力實(shí)現(xiàn)自由行使。

在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，權(quán)益的分化、降維和流動(dòng)性同樣非常明顯。從荷蘭人發(fā)明股票市場(chǎng)開(kāi)始，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了400多年的發(fā)展已經(jīng)非常完善和成熟。荷蘭人和英國(guó)人當(dāng)初發(fā)行公司股票的目的是為了募集資金，以抗衡遠(yuǎn)洋業(yè)務(wù)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)洋業(yè)務(wù)（貿(mào)易、掠奪）存在天災(zāi)人禍、職業(yè)經(jīng)理人跑路、周期長(zhǎng)（甚至有去無(wú)回）等諸多不確定性因素，當(dāng)投資人把錢(qián)投給公司后，即便是皇家公司，心理也是惴惴不安。投資人就開(kāi)始想辦法、講故事，把手中的股票以更高的價(jià)格轉(zhuǎn)讓出去，一來(lái)獲利，二來(lái)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，股票市場(chǎng)就誕生了。

股票市場(chǎng)誕生，上市公司經(jīng)過(guò)“股改”之后實(shí)現(xiàn)了權(quán)益的分化、降維和流動(dòng)性。首先是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離。股市誕生將股權(quán)市場(chǎng)分化為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)的股民屬于投資型的股東，享有所有權(quán)和股東決策權(quán)，但是沒(méi)有經(jīng)營(yíng)權(quán)。第二是所有權(quán)降維，將公司所有權(quán)出讓給普通股民，在谷歌上市之前想購(gòu)買(mǎi)其股權(quán)并不容易，而上市之后大眾可以自由買(mǎi)賣(mài)。第三是流動(dòng)性，上市之前的公司轉(zhuǎn)讓股份比較困難，普通股民在股票市場(chǎng)上出售和購(gòu)買(mǎi)股份（未達(dá)舉牌線，未鎖倉(cāng)）無(wú)需經(jīng)過(guò)任何股東同意，即可自由操作。

通證經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上是符合人類(lèi)幾千年以來(lái)的權(quán)益分化、降維、流動(dòng)性三大潮流趨勢(shì)。這種趨勢(shì)依然延續(xù)，當(dāng)然有些民粹主義、無(wú)政府主義的極端存在，但理性的權(quán)益再分配大勢(shì)浩浩蕩蕩。前不久，小米成為香港交易所第一支“同股不同權(quán)”的股票。在此之前，香港交易所為了順應(yīng)大勢(shì)修改了上市規(guī)則允許同股不同權(quán)，而在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及創(chuàng)投領(lǐng)域，同股不同權(quán)非常普遍，如京東。

原來(lái)公司所有權(quán)是“同股同權(quán)”，擁有所有權(quán)就意味著有對(duì)等的投票權(quán)，“同股不同權(quán)”享有股權(quán)但不代表有對(duì)等的投票權(quán)。這實(shí)際上是把股權(quán)從所有權(quán)和投票權(quán)進(jìn)一步分離和降維，讓渡更多投票權(quán)給創(chuàng)業(yè)者和職業(yè)經(jīng)理人。我們可以梳理一樣，最早的老板大權(quán)在握，擁有公司股權(quán)，就意味著擁有對(duì)等的所有權(quán)、投票權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)，然后所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)分離了，“同股不同權(quán)”又將所有權(quán)和投票權(quán)分離了，兩次分離也是兩次降維，將權(quán)益下放到職業(yè)經(jīng)理人和普通股民手上。

通證改革，也是如此，本質(zhì)上是權(quán)益分為分化、降維和增強(qiáng)流動(dòng)性，促進(jìn)權(quán)益分配更加合理，從而達(dá)到提高激勵(lì)性的效果，構(gòu)建一套高效的游戲規(guī)則。

問(wèn)題來(lái)了，股東投資了這么多錢(qián)，為什么會(huì)放棄經(jīng)營(yíng)權(quán)、部分投票權(quán)（同股不同權(quán)）？股權(quán)投資發(fā)展到今天，股東的話語(yǔ)權(quán)似乎越來(lái)越弱，權(quán)力越來(lái)越小，而職業(yè)經(jīng)理人的權(quán)力越來(lái)越大。

上面的問(wèn)題實(shí)際上是一個(gè)歷史性的問(wèn)題，歷史上權(quán)益為什么會(huì)不斷分化、降維和流動(dòng)性？

本質(zhì)上是，權(quán)益分化實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)分工和權(quán)責(zé)利均等的規(guī)律趨勢(shì)，讓承擔(dān)責(zé)任、做出貢獻(xiàn)（業(yè)績(jī)）、付出勞動(dòng)（智慧）的人，匹配相應(yīng)的權(quán)力和收益。產(chǎn)業(yè)分工導(dǎo)致越來(lái)越多的工作需要專(zhuān)業(yè)化的人來(lái)操作，專(zhuān)業(yè)化的人承擔(dān)責(zé)任，必須賦予他相應(yīng)的權(quán)力和收益。簡(jiǎn)單理解就是，讓專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事，匹配相應(yīng)的報(bào)酬和權(quán)力。

在國(guó)家機(jī)制上，如果納稅人繳納了足夠多的稅收，卻沒(méi)有得到與之匹配的公共產(chǎn)品，這種權(quán)益則需要再分配。在公司機(jī)制上，股東賦予職業(yè)經(jīng)理人獨(dú)立經(jīng)營(yíng)權(quán)和高薪報(bào)酬，就是讓職業(yè)經(jīng)理人發(fā)揮專(zhuān)業(yè)技能提高公司效益；賦予創(chuàng)業(yè)者更多投票權(quán)，就是相信職業(yè)經(jīng)理人比自己（投資人）在經(jīng)營(yíng)上更加專(zhuān)業(yè)、決策上更加科學(xué)，能把公司做得更好。

在越發(fā)達(dá)、越完善的市場(chǎng)體系中，各個(gè)市場(chǎng)主體的權(quán)責(zé)利非常清晰（所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)分離），不需要都去爭(zhēng)奪、捍衛(wèi)、關(guān)注所有權(quán)、股東權(quán)。反之，在弱發(fā)達(dá)市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大，各市場(chǎng)主體都想辦法控制所有權(quán)以獲取安全感和保障利益。反應(yīng)在股權(quán)市場(chǎng)中，投資機(jī)構(gòu)履行監(jiān)管職責(zé)，專(zhuān)注于投資收益率，不過(guò)多干涉企業(yè)運(yùn)營(yíng)，而創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)充分發(fā)揮職業(yè)能力和企業(yè)家精神把企業(yè)做好，最后都能獲得各自的利益。

所以，通證經(jīng)濟(jì)，必須是高階經(jīng)濟(jì)！通證改革，最好發(fā)生在市場(chǎng)交易成本很低的環(huán)境中，如果信息不透明、誠(chéng)信度差，很容易失??；反過(guò)來(lái)，恰恰又是高交易成本的領(lǐng)域，最需要通證改革。所幸的是，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)一定程度上可以降低市場(chǎng)交易成本。

上面的內(nèi)容主要是說(shuō)明，通證經(jīng)濟(jì)并不是無(wú)緣無(wú)故冒出來(lái)的東西，而是符合當(dāng)前社會(huì)、經(jīng)濟(jì)大勢(shì)，具有現(xiàn)實(shí)價(jià)值，代表趨勢(shì)意義。

接下來(lái)，通證改革，怎么改？通證經(jīng)濟(jì)模式怎么設(shè)計(jì)？

首先要說(shuō)明的是，并不是所有公司、領(lǐng)域都需要證改、鏈改，有些公司并不需要區(qū)塊鏈技術(shù)和通證模型。哪些領(lǐng)域或公司需要通證改革？

從供給端，權(quán)力過(guò)度集中、壟斷領(lǐng)域、信息不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)主體需要通證改革，如一些央行、稅局、交易所等。如果權(quán)益本來(lái)比較微薄且分散，則很難再分配、再分化。例如零售，零售利潤(rùn)比較低，權(quán)力等級(jí)也低，市場(chǎng)公開(kāi)透明、等價(jià)交易，零售商很難再分配多少利潤(rùn)和權(quán)力給客戶。所謂消費(fèi)全返，本身是個(gè)偽命題，在等價(jià)交換的基礎(chǔ)上，零售商已經(jīng)沒(méi)有太多利潤(rùn)和權(quán)力分配下去，除非打家劫舍那就另當(dāng)別論。

從需求端，客戶創(chuàng)造價(jià)值較大（權(quán)益沒(méi)有充分體現(xiàn)）、客戶利益關(guān)聯(lián)度高、客戶替換成本高，這三種情況適合通證改革。

互聯(lián)網(wǎng)被認(rèn)為是客戶創(chuàng)造價(jià)值大的領(lǐng)域，用戶既是消費(fèi)者又是使用者。所以，有些人認(rèn)為，知乎的價(jià)值都是大V和用戶創(chuàng)造的，知乎只是提供了一個(gè)平臺(tái)，大V和用戶應(yīng)該分享更多的權(quán)益。百度、微信、淘寶里面的大數(shù)據(jù)都是用戶創(chuàng)造的，應(yīng)該歸還給用戶，用戶應(yīng)該掌握私人數(shù)據(jù)的處置權(quán)。這些都可以通過(guò)通證經(jīng)濟(jì)模型和區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)改變。是不是有些利潤(rùn)和權(quán)益應(yīng)該分配給用戶，以匹配他創(chuàng)造的價(jià)值，提高激勵(lì)性。但是如果權(quán)力和利益激勵(lì)性不夠，可能效果并不夠明顯，更多起到保障性作用（數(shù)據(jù)私有且安全），而不是激勵(lì)性作用。

利益關(guān)聯(lián)度高的領(lǐng)域越來(lái)越多，比如租用三年辦公樓，可能一次性支付半年或一年租金和押金，消費(fèi)周期比較長(zhǎng)。還有購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)小區(qū)房，開(kāi)發(fā)商一次性收了錢(qián)，但是你可能在這個(gè)小區(qū)持續(xù)居住。如果小區(qū)一塊用地（綠地）需要重新規(guī)劃建設(shè)，比如建一個(gè)菜市場(chǎng)、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)、人工湖、游泳館、商場(chǎng)、寫(xiě)字樓等，關(guān)系到每個(gè)業(yè)主的利益。對(duì)于業(yè)主來(lái)說(shuō)，應(yīng)該具有一定的決策權(quán)、參與權(quán)或監(jiān)督權(quán)。這種糾紛，在中國(guó)幾乎每個(gè)城市都在存在，就是因?yàn)闃I(yè)主的這些權(quán)益沒(méi)有明確和保障。

通證在此可以大有作為，可以發(fā)行類(lèi)似的業(yè)主權(quán)益通證，將業(yè)主權(quán)益通證化，別人帶不走、剝奪不了，同時(shí)可以民主表決，避免投票被操縱。與用戶利害關(guān)系大而且特殊的是鈔票，由于法幣具有強(qiáng)制性，央行壟斷鈔票發(fā)行權(quán)，幾乎每一個(gè)決策都關(guān)系每一個(gè)人的利益，用戶必須掌握足夠的決策權(quán)來(lái)維護(hù)自己的利益。這是比特幣擁躉們控訴美聯(lián)儲(chǔ)的重要理由。但是，美聯(lián)儲(chǔ)是本人見(jiàn)過(guò)的最好的通證模型。接下來(lái)的文章會(huì)單獨(dú)分析美聯(lián)儲(chǔ)的“通證模型”，美聯(lián)儲(chǔ)機(jī)制是如何平衡央行、聯(lián)邦政府（總統(tǒng)、財(cái)政部）、州政府、聯(lián)邦銀行、州銀行、投資銀行、選民、國(guó)會(huì)、美元持有者、大型金融機(jī)構(gòu)及非金融企業(yè)、國(guó)際利益相關(guān)方等復(fù)雜的利益關(guān)系，同時(shí)做到效率與公平兼顧。

客戶替換成本高，在競(jìng)爭(zhēng)壟斷領(lǐng)域非常突出，特別是涉及用戶習(xí)慣、用戶關(guān)系的產(chǎn)品，比如微軟操作系統(tǒng)、微信等。還記得當(dāng)年的“3Q大戰(zhàn)”，騰訊和360公司逼迫用戶“二選一”，鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，用戶苦不堪言。當(dāng)客戶替換成本很高時(shí)，客戶要謹(jǐn)防企業(yè)以此作惡，因此客戶應(yīng)該享有更多的權(quán)力來(lái)保障自己的利益。對(duì)于傷害用戶使用的決策或產(chǎn)品迭代，具有建議權(quán)、聽(tīng)證權(quán)、參與權(quán)等。其實(shí)，有些大型公司也在做一些嘗試，讓用戶表決喜歡哪些產(chǎn)品，有些采納結(jié)果，有些則直接由用戶決定。

通證經(jīng)濟(jì)模型，是一個(gè)開(kāi)放型的模型，不一定要區(qū)塊鏈技術(shù)，不一定要上幣交易，不一定是一種幣。它可能是多種幣代表不同權(quán)益的集合。例如，在一個(gè)公司里面，股票是一種通證SB，對(duì)應(yīng)相應(yīng)的所有權(quán)和投票權(quán)，分配給投資人；投票又有一種通證TB（同股不同權(quán)），對(duì)應(yīng)相應(yīng)投票權(quán)，分配給創(chuàng)業(yè)者和經(jīng)營(yíng)決策層；經(jīng)營(yíng)權(quán)是一種通證XB，對(duì)應(yīng)相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，分配給管理層；期權(quán)也是一種通證QB，對(duì)應(yīng)相應(yīng)的分紅權(quán)（沒(méi)有股權(quán)），分配給高管；客戶也有一種通證KB，根據(jù)購(gòu)買(mǎi)額來(lái)分配，可能享有監(jiān)督權(quán)、部分經(jīng)營(yíng)投票權(quán)、部分股東投票權(quán)等等。

通證經(jīng)濟(jì)，本質(zhì)上是權(quán)益再分配，核心是提高激勵(lì)性和效益。通證模型背后需要大量的制度創(chuàng)新做支撐。關(guān)于制度設(shè)計(jì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的公共選擇學(xué)派和制度經(jīng)濟(jì)學(xué)都有大量的研究，后面會(huì)推出系列文章結(jié)合相關(guān)理論，闡述通證經(jīng)濟(jì)制度構(gòu)建的問(wèn)題及可行方案。請(qǐng)持續(xù)關(guān)注區(qū)勢(shì)傳媒推出的深度文章。

本文來(lái)源：區(qū)勢(shì)傳媒 作者Locke 責(zé)任編輯：Byzantium

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