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日前，中證指數將華熙生物從滬深300指數成分中剔除。眾所周知，而滬深300指數是由滬深市場中規模大、流動性好、交易活躍的最具代表性的300只證券組成。華熙生物被滬深300指數剔除，這背后的含義不言而喻。

在華熙生物（688363.SH）的發展歷程中，曾經憑借其在國內透明質酸（玻尿酸）領域的領先地位，以及醫美市場的強勁東風，市值一度突破千億元大關。然而，如今的華熙生物卻陷入了業績持續下滑的困境，股東減持、市值蒸發，昔日的輝煌似乎已成過眼云煙。

近年來，華熙生物的業績表現令人擔憂。根據公開數據，2024年前三季度，公司營收僅為38.75億元，同比減少8.21%；凈利潤更是大幅下滑29.09%，僅為3.59億元。尤其是第三季度，營收和凈利潤同比降幅分別達到了7.14%和78.31%，創下了歷史新低。這樣的業績表現，不僅遠低于市場預期，也與公司曾經的輝煌形成了鮮明對比。

更為糟糕的是，華熙生物的業績下滑趨勢似乎并未得到遏制。自2022年三季度財報開始，公司就出現了營收和利潤雙降的情況，且至今已連續兩年。與此同時，與行業內的可比公司相比，華熙生物的業績表現也顯得尤為低迷。例如，同樣在醫美領域的錦波生物和愛美客，其營收和凈利潤均實現了增長，而華熙生物卻陷入了負增長的泥潭。

除了業績下滑外，華熙生物還面臨著股東減持的壓力。在公司股價持續下跌、市值大幅縮水的情況下，大股東們并未與公司“同甘共苦”，反而選擇了減持套現。尤其是二股東國壽成達的減持計劃公布后，疊加首發原股東限售股份解禁的影響，華熙生物的股價出現了顯著下跌。截至12月18日，公司股價已跌至55.80元/股，總市值僅為268.78億元，相比最高點時的市值已縮水超千億元。

股東減持和市值縮水不僅加劇了市場的不確定性，也進一步打擊了投資者的信心。曾經被譽為“醫美茅”“玻尿酸第一股”的華熙生物，如今卻陷入了業績下滑、股東減持、市值蒸發的惡性循環中。

面對業績的萎靡不振，華熙生物也試圖通過組織管理變革來尋求突破。然而，從目前的財報數據來看，變革的成效并不明顯。公司的銷售費用率雖然有所遞減，但依然遠高于同行業可比公司；而管理費用率和研發費用率則持續增長，顯示出公司在內部管理和研發投入方面仍存在較大問題。

更為關鍵的是，華熙生物在探索新的增長點方面也遭遇了挫折。曾經驅動公司高速增長的功能性護膚品業務如今增長乏力，而新的增長點卻遲遲未能出現。盡管公司曾嘗試通過合作和收購等方式涉足肉毒素和膠原蛋白等領域，但這些嘗試并未能成功轉化為業績的增長點。

早在2015年，華熙生物就曾嘗試通過與韓國肉毒素研發公司Medytox的合作，切入肉毒素領域。華熙生物在中國香港成立合資公司華熙美得妥并陸續出資近億港元。

但最終因Medytox的爆雷而無奈落空。2023年9月5日，華熙生物發布了《華熙生物關于控股子公司與Medytox簽署終止契約暨投資Medybloom的后續進展公告》，正式宣布已終止與Medytox的合資協議和獨家代理協議。肉毒素成為第二曲線增長方向的計劃最終落空。

2022年，華熙生物又通過收購益而康生物涉足膠原蛋白產業。2022年9月華熙生物董事長趙燕出席膠原蛋白產品發布會，并表示，“我們要把膠原蛋白打造成繼透明質酸以后，華熙生物的第二個戰略性的生物活性物。”然而創始人趙燕又對膠原蛋白持懷疑態度，“膠原蛋白在護膚品上用，那就是個概念。”

目前醫療終端產品業務勢頭正猛，但對于總體業務影響有限。2023年和2024年中報披露，華熙生物的醫療終端產品業務貢獻營收的同比增長率分別為63.11%和51.92%，但其在總營收的占比分別為35.45%、26.43%。

綜上所述，華熙生物目前面臨著業績下滑、股東減持、市值蒸發等多重困境。盡管公司正在嘗試通過組織管理變革和探索新的增長點來尋求突破，但目前的成效并不明顯。未來，華熙生物能否走出困境、重拾昔日輝煌，仍是一個未知數。對于投資者而言，在公司業績尚未出現明顯改善之前，保持謹慎態度或許是一個明智的選擇。