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文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：志剛

三年大疫，一朝終了，在經(jīng)過坎坷過后，千行百業(yè)一片復(fù)蘇景象。復(fù)蘇是機遇，也同樣是考驗，對于在線醫(yī)療行業(yè)來說，這個考驗甚至有一些沉重。

過去幾年，在線醫(yī)療處在風(fēng)口，增長可謂神速。據(jù)天眼查專業(yè)版APP顯示，在2020年開始，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院相關(guān)企業(yè)的年度注冊數(shù)量迅猛增長，年度注冊增速飛速上升。

一邊是企業(yè)數(shù)量的飛速增長，另一方面在線醫(yī)療行業(yè)的滲透率不斷上升。根據(jù)《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展狀況報告》統(tǒng)計，目前在線醫(yī)療用戶規(guī)模達3億，占到網(wǎng)民總體的28%。

在線醫(yī)療行業(yè)能夠快速發(fā)展，離不開核心的幾家頭部公司帶動的。百度健康、平安好醫(yī)生、春雨醫(yī)生等頭部平臺的增長，對于整個行業(yè)增長貢獻頗深。

以平安健康為例，對比2019年和21年的營收，整體規(guī)模增長超過40%。（從51億增長到73億）相比過去的增長，投資人和市場顯然更關(guān)注未來的增勢。

風(fēng)口終會消失，增長能否持續(xù)下去？這可能才是真正的問題所在。

近日，平安健康醫(yī)療科技有限公司（1833.HK，以下簡稱“平安健康”）公布了2022年年度業(yè)績報告。透過這份財報，我們不妨來窺探一二。

“狂飆”8年“虧損”8年，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)回到起點？

市場上對于這兩年在線醫(yī)療的增長其實都一直抱有一絲疑慮，那就是增長能持續(xù)多久的問題。

比如之前一直謀求上市的核酸檢測公司，毛利率和營收規(guī)模都很高，但最終還是上市無果，業(yè)務(wù)增長的持續(xù)性是一個很重要的影響因素。

在線醫(yī)療行業(yè)持續(xù)性表面上似乎不存在問題，但問題在于過去的高增長能夠延續(xù)多久？這個事情恐怕難下定論。平安健康的營收變化，也似乎側(cè)面反映出這一點。

報告期內(nèi)，平安健康總收入約61.6億元，較2021年的73.34億元下降16%。

行業(yè)頭部企業(yè)的營收下滑是一個很重要的信號，它可能意味著整個增長進入一個新階段。接下來，比增長規(guī)模更重要的是增長質(zhì)量。

最能反映出增長質(zhì)量的，其實就是利潤，這也是市場最關(guān)心的。

可以看到，過去的一年，利潤方面有變好的趨勢，財報顯示2022年內(nèi)公司虧損為6.11億元，反而較上年同期的凈虧15.4億元大幅收窄60.3%。

平安健康首席財務(wù)官臧珞琦介紹稱，平安健康持續(xù)的降本增效，聚焦戰(zhàn)略資源投入，提升投產(chǎn)管控的效率，優(yōu)化人效和費效，使得全年的總費用同比縮減了20.8%，其中公司的銷售費用率同比收窄了6%。

詳細來看，2022年，公司管理費同比減少了1個億，銷售費用降了6億，也就是說費用上，同比減少了7億。

7億的降費，換來了9億的虧損減少，看起來降本提效起到了一定的效果。

不過，值得注意的是，2020年疫情出現(xiàn)后，虧損不降反增，并且在2021年急速增至15.39億元，至于2022年凈虧損6.11億元，看似相比2021年大幅收窄，其實相比疫情前減少幅度有限。

降本似乎是短期提升經(jīng)營效能的“權(quán)宜之計”，長期來看，平安健康面臨的最大的問題，還是解決長期虧損的問題。

持續(xù)的虧損問題不解決，平安健康恐怕很難去真正釋放自身的價值。

平安健康需要直面的問題在于，營收增失速后，如何向市場交代這長達8年，超60億的利潤虧損？如果2024年、2025年營收增速不達預(yù)期，這部分虧掉的錢怎么辦？這可能是需要平安健康回答的一個問題。

據(jù)歷史數(shù)據(jù)，平安健康在2019年、2020年、2021年、2022年的虧損分別為-7.47億、-9.49億、-15.39億、-6.11億。再此之前，2015年到2018年，虧損分別為3.237億、7.582億、10.02億元、9.131億。

費用的縮減似乎與平安健康對平安集團的“依賴”有關(guān)。因為當平安健康的收入集中于平安集團內(nèi)部客戶時，這意味著其拓新成本有可能會大大降低。

財報顯示，平安健康的五大客戶為平安壽險、平安產(chǎn)險、平安銀行、平安健康賢及上海安壹通。數(shù)據(jù)顯示，平安健康在2022年的銷售及營銷費用同比下降37.1%，管理費用略微下降5.3%。

但平安健康的“依賴癥也會隨之不斷加深，目前平安健康的業(yè)務(wù)仍未實現(xiàn)獨立盈利，至今仍沒有擺脫自身“負擔”的標簽。

我們再來看平安健康具體的收入構(gòu)成。

目前，平安健康的業(yè)務(wù)主要為醫(yī)療服務(wù)和健康服務(wù)兩部分。醫(yī)療服務(wù)包括線上咨詢、掛號、轉(zhuǎn)診以及藥品、器械等銷售業(yè)務(wù)；健康服務(wù)包括體檢、醫(yī)美、口腔等消費型醫(yī)療業(yè)務(wù)。

據(jù)財報顯示，平安健康在報告期內(nèi)，其醫(yī)療服務(wù)板塊收入25.47億，同比上升2%，健康服務(wù)板塊收入36.13億，同比下降25.3%。也就是說，平安健康營收下降，很大程度上是由于占據(jù)大頭的健康服務(wù)板塊大幅下滑所致。

財報表示，健康服務(wù)板塊收入同比下降主要是由于和管理式醫(yī)療戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)度較低、盈利能力也較低的部分實物類業(yè)務(wù)收入減少。值得欣慰的是，平安健康醫(yī)療服務(wù)的毛利率水平有所提升，其中醫(yī)療服務(wù)的毛利率提升0.4%，健康服務(wù)的毛利率提升了4.3%。

在互聯(lián)網(wǎng)江湖看來，疫情對于在線醫(yī)療的機遇可以總結(jié)為兩個字，擴張。

從行業(yè)發(fā)展來看，在線醫(yī)療的整體市場在擴大，企業(yè)更應(yīng)該主動去搶占市場，降本增效、提高效率雖然對企業(yè)也很重要，但終究不是萬能的“解藥”，如何找到更扎實的增長點，更為重要。

戰(zhàn)略搖擺，“B”“C”為難

在線醫(yī)療增長點，歸根到底還是在于提升用戶付費規(guī)模。過去三年用戶習(xí)慣被教育的差不多了，也到了進一步收獲的時候。

從付費用戶結(jié)構(gòu)來看，平安健康的付費用戶主要有F端和B端組成，其中F端就是平安集團綜合金融用戶，B端則是企業(yè)用戶。

平安健康在財報中表示，“渠道建設(shè)方面，2022年公司快速調(diào)整過往以個人用戶為重心的渠道和展業(yè)體系，迅速構(gòu)建能夠支持金融客戶和企業(yè)客戶展業(yè)的新體系。 產(chǎn)品打造方面，我們著力推進家庭醫(yī)生會員制，以企業(yè)健康管理為重點布局拳頭產(chǎn)品，并構(gòu)建多元化的產(chǎn)品組合。”

這也著實讓人感到疑惑，因為疫情所帶來的醫(yī)療需求主要來源于C端。

據(jù)近期發(fā)布的《第51次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》顯示，截止2022年底，我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療用戶規(guī)模達3.63億，較2021年12月增長6466萬，占網(wǎng)民整體的34%，用戶數(shù)量和占比均創(chuàng)新高。

事實上，平安健康在2020年的疫情初期有著超過2000人的自有醫(yī)療團隊，主要為C端用戶提供在線診療服務(wù)。這時候的平安健康主打C端用戶，主推“家庭醫(yī)生”概念。

然而從財報來看，平安健康停止了C端高獲客成本的拉新活動，銷售費用的降低也和這個原因有關(guān)。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)江湖觀察，在整份財報中，平安健康提到C端僅有四次。

可能是在線醫(yī)療的管理和服務(wù)短期內(nèi)仍難以看到效果，專業(yè)醫(yī)療問題在線上很難解決，迫使平安健康選擇從B端突破，從B端重新出發(fā)。值得注意的是，平安健康選擇重點發(fā)力的B端企業(yè)用戶，雖然增長迅猛，但對比其F端用戶，基數(shù)仍然很小，零頭而已。

至于平安健康B端付費用戶的潛力，在短期內(nèi)最好不要抱太高預(yù)期，因為不只是平安健康在降本增效。

企業(yè)員工健康管理對于來說，是一項福利支出，疫情結(jié)束之后，企業(yè)都在謀求發(fā)展、降本增效以及尋找新增量，員工福利的提高并不是目前最緊急的需求，而且福利待遇好的大企業(yè)畢竟是少數(shù)。

如果對平安健康在此次疫情中的遭遇做個總結(jié)的話：疫情似乎打亂了平安健康的戰(zhàn)略節(jié)奏，讓平安健康轉(zhuǎn)了兩個圈子之后，似乎又回到了起點。三年狂飆，平安健康并沒有迎來想象的美好場景。

這同時也體現(xiàn)在了平安健康的股價上，自2020年開始，投資者因疫情對平安健康充滿期待，其股價迅速拉升，而到了疫情后期，平安健康的股價急轉(zhuǎn)而下，跌回疫情前的水平，甚至還有所不如。

實際上，也曾有在線醫(yī)療企業(yè)在疫情期間就持有謹慎態(tài)度，好大夫創(chuàng)始人王航表示：“疫情會不會是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的轉(zhuǎn)折點，很難說。”

卓健科技創(chuàng)始人尉建鋒也表達了類似的看法，他表示，從行業(yè)的角度看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療其實還沒有到爆發(fā)時間。

春雨醫(yī)生CEO王羽瀟也認為，對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療來說，現(xiàn)階段各家都還處于市場發(fā)展的早期階段，在線問診也部分起到了“流量入口”作用。

醫(yī)療服務(wù)商業(yè)鏈路最長，變現(xiàn)潛力更高，但開發(fā)起來反而最為困難，占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療任何單一環(huán)節(jié)都不足以取勝，注定企業(yè)入局的成本高昂，只能選擇從單點切入。

平安健康的動作來看，不僅是從C端到B端的轉(zhuǎn)變，也在進行專科專病重點建設(shè)，提高自身嚴肅醫(yī)療服務(wù)能力。財報顯示，平安健康建立了19個專病中心，合作醫(yī)院超過5000家，與超過10萬個服務(wù)供應(yīng)商共建產(chǎn)品和服務(wù)。

平安健康董事會主席兼CEO方蔚豪在近期的專訪中稱，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化帶來的毛利率和虧損改善并非只在2022年，這將會是持續(xù)的。

我們也希望平安健康能夠堅持自身戰(zhàn)略，穩(wěn)定業(yè)績，盡快實現(xiàn)盈利并形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，至于還需要多長時間，拭目以待。

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