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來源：經理人傳媒旗下《中國保險家》雜志融媒體中心

自水滴公司2021年5月赴美上市后，時隔三年，公司正尋找赴港二次上市的機會。消息一出，業內熱議。

欲二次上市

11月，水滴公司CEO沈鵬在香港金融科技周期間接受彭博社采訪時表示，公司將尋找機會最快兩年內在香港進行上市。而早在三年前，水滴公司以12美元的發行價成功登陸紐交所。

上市后，股價一落千丈。截至11月20日，水滴公司（WDH）收盤價已降至1.15美元，較發行價跌幅超過90%，幾乎觸及1美元的退市警戒線。

在這節骨眼上，水滴公司提出赴港上市的計劃，不得不讓人揣測這背后的動機。

實際上，水滴公司正在積極拓展香港市場。例如，成立了持牌保險經紀公司——水滴金融，目前與全港超過20家大型保險公司及合作機構建立了合作關系，上線了超過1000種產品。

可見，水滴公司此時提出將香港作為第二上市地，既是自救也是避險。特別是特朗普重返白宮的可能性，讓中概股的未來變得撲朔迷離。早在2020年，特朗普任內，美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）出臺了《外國公司問責法案》（HFCAA），導致許多在美上市的中概股面臨前所未有的退市壓力。這一政策的實施，讓中概股在美國市場的生存環境急劇惡化。

數據顯示，2021年有8家中概股回港上市，其中5家選擇了第二上市，3家選擇了雙重主要上市。2022年，10家中概股回港，7家選擇了雙重主要上市，3家選擇了第二上市。這一波中概股的“回流潮”反映出企業對美股市場的深深憂慮。

水滴公司此時的決定，顯然是在多重壓力下的明智之舉。通過在香港進行第二上市，不僅可以增加融資渠道，還能有效規避美股市場的不確定性和潛在風險，這對于水滴公司未來的可持續發展至關重要。

披著“公益”的外殼

不少人對水滴公司存在刻板印象，僅停留在水滴籌。實際上，水滴的業務架構分三大部分——保險、眾籌以及其他。換言之，水滴籌是以公益眾籌之名，行互聯網保險銷售之實。

在早期階段，水滴籌的主要任務是為公司的核心盈利業務——水滴保引流。2018年，水滴保的首年保費中，85.1%來自水滴籌和水滴互助的流量轉化，其中水滴籌貢獻了46.5%。然而，隨著公司戰略的調整，第三方流量渠道、自然流量和復購的比例迅速攀升，2019年分別達到34.8%和29.8%，逐漸取代了水滴籌和水滴互助的地位。

尤其在嚴格的監管環境下，包括水滴互助在內的多個網絡互助平臺被迫關閉，水滴互助也因此從公司的核心業務中消失。盡管如此，水滴籌依然穩坐公司流量入口的寶座。財報顯示，自2016年上線至2023年底，水滴籌已累計吸引約4.5億用戶，為超過310萬名患者籌集了626億元捐款。水滴籌至今仍是水滴公司不可或缺的流量來源。

但消費者并不買賬。

2024年4月2日，慶城縣公安局刑偵大隊成功破獲一起利用水滴籌詐騙案件，抓獲1名嫌疑人。據案情介紹，李某鑫公司委托北京水滴互保科技有限公司員工報警，慶城縣一轄區居民在水滴籌平臺上傳虛假患癌資料，騙取愛心人士捐款，請求查處。接警后，經查情況屬實，嫌疑人鄭某堂因急于用錢，聽信他人支招，制作自己患有胃腺癌二期的假病歷材料上傳至水滴籌平臺，在平臺發起眾籌募捐，騙取社會愛心人士幫扶捐款35次。

此外，今年315，水滴保被中國消費者報曝光危害消費者權益。報道指出，水滴保宣傳的“每月1.9元可投保600萬（尊享版）”的廣告，讓許多消費者掉入了陷阱。消費者在支付1.9元的同時，不知情地開通了自動續費服務，結果被水滴保扣取了幾百元，引發大量投訴。這種“套路式”營銷嚴重損害了消費者的知情權。

專業人士表示，短視頻平臺和直播間打出的“1.9元買600萬元百萬醫療”的廣告，以小額支出獲得大保障為噱頭，吸引消費者注意。但在購買過程中，故意引導消費者點擊高額付費頁面，這種營銷手段涉嫌夸大收益、曲解條款，侵犯了消費者的知情權和公平交易權。此外，廣告聲稱1.9元可以購買600萬元保額的尊享版，實際上只能買到300萬元保額的普惠版，涉嫌價格欺詐。

業績大起大落

根據水滴公司的最新披露，截至2024年二季度末，歸母凈利潤達到8829萬元，同比增長306.9%，超出預期21%。這一增長主要得益于營業費用的壓縮，占收入比為45.1%，同比下降了12個百分點。然而，期內水滴公司實現營收6.76億元，較上年同期的6.79億元微降0.4%，較上一季度的7.05億元下降4%。

二季報進一步顯示，水滴公司的三大業務板塊中，第二季度保險相關收入為5.74億元，較上年同期的5.97億元下降4%。第二季度水滴籌經營虧損約為2294萬元，但虧損有所收窄。醫藥服務業務方面，2024年第二季度收入約為2640萬元，環比增長4.2%。可見，作為“現金奶牛”的保險相關收入整體增長乏力，難以支撐公司的業績表現。

不僅僅是二季度，自上市以來，水滴公司的營收連續下滑，形勢嚴峻。2023年公司營收僅為26.31億元，同比下降6.1%；2022年營收為28.02億元，較2021年的32.06億元下降了12.44%。更為堪憂的是，保險相關收入從2021年的30.71億元降至2022年的25.59億元，再到2023年的23.41億元，連續三年呈明顯下滑態勢。與此同時，歸母凈利潤也大幅縮水，從2021年的15.74億元銳減至2022年的6.08億元，再到2023年的1.64億元。

總而言之，水滴公司計劃赴港上市算是釋放了一個正向信號。然而，公司更需在保險業務上下功夫，真正提振經營業績。否則，再多的資本運作也只是治標不治本。