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據(jù)媒體消息，近日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于落實(shí)清理整頓下一階段工作要求的通知》(整治辦函[2017]84號(hào)文，下稱《通知》)，除強(qiáng)調(diào)“各省要高度重視，毫不松懈地繼續(xù)做好專項(xiàng)整治各項(xiàng)工作，保持對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融各類違法違規(guī)活動(dòng)的高壓態(tài)勢(shì)”外，還首次明確了“業(yè)務(wù)規(guī)模不能增長、存量違規(guī)業(yè)務(wù)必須壓降、不再新增不合規(guī)業(yè)務(wù)”的要求。

與此同時(shí)，在網(wǎng)上流傳的“上海市互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作閉門會(huì)議記錄”(下稱《紀(jì)要》)中，再次強(qiáng)調(diào)了“現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)利率必須在國家規(guī)定的36%以內(nèi)，不得收取砍頭息、服務(wù)費(fèi)不能在本金中扣除，不得打亂還款順序，不得進(jìn)行暴力催收”等要求。

對(duì)這個(gè)已經(jīng)被強(qiáng)監(jiān)管緊緊環(huán)繞的行業(yè)而言，又意味著什么呢?

網(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)規(guī)模不再增長，究竟意味著什么?

當(dāng)前，大家關(guān)注的焦點(diǎn)是“業(yè)務(wù)規(guī)模不再增長”的要求，對(duì)企業(yè)而言，增長是永恒的主題，若不能增長，無疑是晴天霹靂，對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)尤其如此。在跨年演講中，羅胖就曾就企業(yè)增長的焦慮做過精辟的描述，

“以前認(rèn)為掙錢最重要，后面發(fā)現(xiàn)增長比掙錢重要;當(dāng)你以為增長最重要的時(shí)候，后面發(fā)現(xiàn)增長的速度才是最重要的;當(dāng)你在追求增長速度的時(shí)候，你又會(huì)發(fā)現(xiàn)超過市場(chǎng)預(yù)期的增長速度才重要。創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)是要增長，要預(yù)期中的增長，要超過預(yù)期的增長。無論你跑在哪里，跑得多快，后面都有一條狗，在窮追不舍。這哪里是在創(chuàng)業(yè)，這分明是一場(chǎng)沒有終點(diǎn)的逃亡。”

所以，直覺上，若一刀切限制所有平臺(tái)的規(guī)模增長，似乎不合情理。結(jié)合《通知》內(nèi)容，來看看有沒有具體的限定范圍，原文如下：

“二、扎實(shí)做好重點(diǎn)對(duì)象的分類處置。抓緊完成重點(diǎn)對(duì)象現(xiàn)場(chǎng)檢查、出具整改意見、制定整改計(jì)劃等工作。具體來說，對(duì)整改類機(jī)構(gòu)提交的整改計(jì)劃，要履行批準(zhǔn)程序，確保符合要求，一是明確業(yè)務(wù)規(guī)模不能增長、存量違規(guī)業(yè)務(wù)必須壓降、不再新增不合規(guī)業(yè)務(wù)，二是整改時(shí)間原則上不超過1年，超過1年的需經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組組長簽字同意。”

可見，限制規(guī)模增長，應(yīng)該是針對(duì)整改類機(jī)構(gòu)。再結(jié)合上海的專項(xiàng)整治會(huì)議紀(jì)要來看，“黃浦區(qū)共24家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，目前已下發(fā)整改事實(shí)認(rèn)定書的企業(yè)共18家，下發(fā)整改意見書的共16家”，整改類機(jī)構(gòu)占比依舊是多數(shù)，但也不是全部。

其次，再看看規(guī)模增長的界定，限定地是哪個(gè)口徑的“規(guī)模”呢?上述文件并未明確，不過從業(yè)務(wù)邏輯上分析，應(yīng)該主要指平臺(tái)待還余額。一般而言，提到網(wǎng)貸平臺(tái)規(guī)模，主要有交易量和待還余額帶個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是流量指標(biāo)，一個(gè)是存量指標(biāo)。

就平臺(tái)而言，其實(shí)很難去控制交易量，因?yàn)榻灰琢康亩嗌俪似脚_(tái)自身的資產(chǎn)供給外，主要還是由投資人決定，與平臺(tái)流量有關(guān)，流量大，交易量就高一些，流量小，交易量就低一些。若嚴(yán)格限定交易量不能增長，在實(shí)踐操作上會(huì)有很大的難度，也必然會(huì)影響到投資者的投資體驗(yàn)和行為，不合理也不可行。舉例來講，平臺(tái)中的債權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)，平臺(tái)除了收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和暫停外，幾乎沒有任何手段來精準(zhǔn)控制成交量。

相比之下，待還金額間接等同于資產(chǎn)供給規(guī)模，資產(chǎn)端的供給是可控的，以待還金額作為監(jiān)控指標(biāo)更為合理和可行。

明確了口徑，再來看看影響。不得不說，影響還是挺大的。

對(duì)平臺(tái)而言，不能增長，不僅意味著市場(chǎng)份額的下降，為了確保不增長而實(shí)施的限流措施，可能還會(huì)帶來客戶的流失，進(jìn)而導(dǎo)致競爭力的下降。企業(yè)的發(fā)展有其自身趨勢(shì)，不進(jìn)則退，不能保持上升，很有可能會(huì)陷入下降的通道，屆時(shí)再要扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)也會(huì)非常困難。所以，除了盡快完成合規(guī)整改，早日實(shí)現(xiàn)正常增長外，實(shí)在也沒有別的法子。

36%的利率劃線，對(duì)現(xiàn)金貸平臺(tái)意味著什么

還有一條引起關(guān)注的規(guī)定，是針對(duì)現(xiàn)金貸平臺(tái)的，即明確了利率不得超過36%。今年4月份，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室網(wǎng)貸整治辦發(fā)布《關(guān)于開展“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)活動(dòng)清理整頓工作的補(bǔ)充說明》，明確要求對(duì)具有“平臺(tái)利率畸高。當(dāng)前部分平臺(tái)采取日息、月息等概念吸引借款人，而實(shí)際年化利率超過36%，造成部分借款人負(fù)債累增”等特征的平臺(tái)予以重點(diǎn)關(guān)注，但并未明確指明超過36%就是違規(guī)。

就《紀(jì)要》內(nèi)容來看，在執(zhí)行層面，已經(jīng)把年化利率36%視作平臺(tái)合規(guī)與否的分界線，自此，合規(guī)的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)平臺(tái)要和36%以上的高息說再見了。

意味著什么呢?整個(gè)36%劃線的話，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭消費(fèi)金融業(yè)務(wù)幾乎沒有影響，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭所覆蓋的優(yōu)質(zhì)客戶群體也不會(huì)有影響;真正的影響是消費(fèi)金融創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)以及它們所覆蓋的次級(jí)類用戶。

在貸款利率的限額控制下，平臺(tái)為了實(shí)現(xiàn)盈利，必須要控制資金成本、獲客成本和風(fēng)險(xiǎn)成本，基本上，資金成本和獲客成本是剛性的，下降空間有限，風(fēng)險(xiǎn)成本則相對(duì)靈活。要降低風(fēng)險(xiǎn)成本，最優(yōu)選的方法就是提高借款門檻或要求借款人提供更多資信材料，最直接的影響就是把一大批資信較差的次級(jí)類借款人排除在外。

對(duì)這些創(chuàng)業(yè)型放貸機(jī)構(gòu)而言，屆時(shí)將不得不與巨頭在優(yōu)質(zhì)客群這個(gè)層面展開正面競爭，顯然是沒有競爭力的，所以也會(huì)逐步失去發(fā)展空間直至退出。

不過，考慮到資信較差的那部分用戶的借款需求一直存在，36%的劃線要求可以管得住合規(guī)的放貸機(jī)構(gòu)，但有需求便有供給，并不能真正在全社會(huì)層面消滅高利貸，很有可能，只是把高利貸由地上趕回地下，回歸其千百年來的隱秘狀態(tài)罷了。

當(dāng)然，也并非沒有區(qū)別。得不到曝光和流量支持，回歸地下狀態(tài)的這部分業(yè)務(wù)規(guī)模必然會(huì)大幅萎縮，整體影響也會(huì)大幅降低。

互金平臺(tái)，到了做抉擇的時(shí)候

看上去，互聯(lián)網(wǎng)金融尤其是網(wǎng)貸平臺(tái)和現(xiàn)金貸平臺(tái)又在迎來新一輪的強(qiáng)監(jiān)管，其實(shí)，大的監(jiān)管框架早已明確，現(xiàn)在做得更多地還是落地執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)漏洞修補(bǔ)的工作。

對(duì)平臺(tái)而言，各方的壓力越來越大，可供糾結(jié)的空間越來越小，實(shí)在是到了做決斷的時(shí)候了。

若想持續(xù)干下去，那便盡快向合規(guī)靠攏，合規(guī)則可平安度日，不合規(guī)，則會(huì)越來越難;若實(shí)在覺得沒意思，不如早一些下決心退出，如紅嶺創(chuàng)投一般，專注做自己擅長的事情，不再被名聲所累。

除此之外，別無二法。

【來源：蘇寧金融研究院 作者：薛洪言】